«Тамоми пули моро, корҳои бузурги мо, конҳо ва коксҳои моро бигиред, аммо ташкилоти моро тарк кунед ва пас аз чор сол ман худамро аз нав созам».- Эндрю Карнеги
Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) қаблан як ширкати пармакунии маъдани оҳан буд, ки ба истеҳсолкунандагони пӯлод донаҳои маъдани оҳанро таъмин мекард.Он тақрибан дар соли 2014 муфлис шуд, вақте ки директори иҷроия Лоуренко Гонкалвес наҷотдиҳанда таъин шуд.
Пас аз ҳафт сол, Cleveland-Cliffs як ширкати комилан дигар аст, ки амудӣ ба саноати коркарди пӯлод муттаҳид шудааст ва пур аз динамизм аст.Семоҳаи аввали соли 2021 семоҳаи аввал пас аз интегратсияи амудӣ мебошад.Мисли ҳар як таҳлилгари ҳавасманд, ман интизори ҳисоботи семоҳаи даромад ва аввалин назар ба натиҷаҳои молиявии гардиши бениҳоят бо назардошти як қатор масъалаҳо, ба монанди
Он чизе, ки дар Кливленд дар тӯли ҳафт соли охир рух дод, эҳтимол дар таърих ҳамчун намунаи классикии тағирот, ки дар синфхонаҳои мактаби тиҷорати Амрико таълим дода мешавад, ворид шавад.
Гонсалвес моҳи августи соли 2014 "ширкатеро, ки барои зинда мондан бо портфели номуташаккили пур аз дороиҳои камкор, ки тибқи стратегияи бениҳоят нодуруст сохта шудааст, мубориза мебарад" ба ӯҳда гирифт (ба инҷо нигаред).Вай як қатор қадамҳои стратегиро барои ширкат роҳбарӣ кард, ки аз авҷгирии молиявӣ сар карда, баъдан масолеҳи металлӣ (яъне металлпораҳо) ва ворид шудан ба тиҷорати пӯлод:
Пас аз табдили бомуваффақият, Кливленд-Клиффҳои 174-сола ба як бозигари беназири амудӣ табдил ёфт, ки аз истихроҷи маъдан (истихроҷи маъдани оҳан ва пеллетизатсия) то тозакунӣ (истеҳсоли пӯлод) фаъолият мекунад (Расми 1).
Дар рӯзҳои аввали саноат, Карнеги корхонаи номдори худро ба пӯлодсозони бартаридоштаи Амрико табдил дод, то он даме, ки онро ба US Steel (X) дар соли 1902 фурӯхт. Азбаски арзиши пасти иштирокчиёни саноати даврӣ аст, Карнеги ду стратегияи асосиро барои ноил шудан ба арзиши пасти истеҳсолот қабул кардааст:
Аммо, ҷойгиршавии олии ҷуғрофӣ, ҳамгироии амудӣ ва ҳатто тавсеаи иқтидорро рақибон метавонанд такрор кунанд.Барои рақобатпазир нигоҳ доштани ширкат, Карнеги пайваста навовариҳои технологӣ навтаринро ҷорӣ мекард, фоидаро ба корхонаҳо аз нав сармоягузорӣ мекард ва таҷҳизоти каме кӯҳнашударо зуд-зуд иваз мекард.
Ин капитализатсия ба он имкон медиҳад, ки ҳам хароҷоти меҳнатро кам кунад ва ҳам ба қувваи ками тахассус такя кунад.Вай он чизеро, ки бо номи "диски сахт" маъруф буд, барои ба даст овардани ҳосилнокӣ, ки истеҳсолотро ҳангоми паст кардани нархи пӯлод афзоиш медиҳад (нигаред ба ин ҷо).
Интегратсияи амудие, ки Гонсалвес пайгирӣ мекунад, аз пьесаи Эндрю Карнеги гирифта шудааст, гарчанде ки Клифф Кливленд як ҳолати ҳамгироии пешқадам (яъне илова кардани тиҷорати поёноб ба тиҷорати болооб) аст, на ин ки ҳамгироии баръакси дар боло тавсифшуда.
Бо харидани AK Steel ва ArcelorMittal USA дар соли 2020, Кливленд-Клиффс ба тиҷорати мавҷудаи маъдани оҳан ва пеллетизатсия як қатор маҳсулотро илова мекунад, аз ҷумла HBI;маҳсулоти ҳамвор дар пӯлоди карбон, аз пӯлоди зангногир, электрикӣ, пӯлоди миёна ва вазнин.маснуоти дуру дароз, кубурхои пулоди карбон ва зангногир, калтаку гарм ва хунук.Он худро ҳамчун пешво дар бозори хеле маъмули мошинсозӣ таъсис додааст, ки дар он ҳаҷм ва доираи маҳсулоти пӯлоди ҳамвор бартарӣ дорад.
Аз нимаи соли 2020 саноати пӯлод ба муҳити бениҳоят мусоиди нархгузорӣ ворид шуд.Нархи прокати гарми дохилӣ (ё HRC) дар Миёнаи Ғарби ИМА аз моҳи августи соли 2020 се маротиба афзуда, то миёнаи моҳи апрели соли 2020 ба рекорди баландтарин ба 1350 доллар/т расид (Расми 2).
Тасвири 2. Нархҳои спотӣ барои 62% маъдани оҳан (аз рост) ва нархҳои дохилии HRC дар Миёнаи Ғарби ИМА (аз чап) вақте ки директори генералии Кливленд-Клиффс Лоуренко Гонсалвес ба ӯҳдаи худ гирифт, бо ислоҳ ва манбаъ.
Клифҳо аз нархи баланди пӯлод баҳра хоҳанд бурд.Хариди ArcelorMittal USA ба ширкат имкон медиҳад, ки дар боло нархҳои спотӣ бимонад, дар ҳоле ки қарордодҳои солонаи мошинҳои собит, пеш аз ҳама аз AK Steel, метавонанд дар соли 2022 (як сол камтар аз нархҳои спот) гуфтушунид карда шаванд.
Кливленд-Клиффс борҳо итминон додааст, ки он "фалсафаи арзиш бар ҳаҷм"-ро пайгирӣ хоҳад кард ва ҳиссаи бозорро барои баланд бардоштани истифодаи иқтидор ба ҳадди аксар намерасонад, ба истиснои саноати автомобилсозӣ, ки қисман ба нигоҳ доштани муҳити кунунии нархгузорӣ мусоидат мекунад.Бо вуҷуди ин, чӣ гуна ҳамсолони дорои тафаккури сиклии анъанавӣ решаканшуда ба ишораҳои Гонкалвес барои саволҳо боз ҳастанд.
Нархи маъдани охан ва ашьёи хом низ мусоид буд.Дар моҳи августи соли 2014, вақте ки Гонсалвес директори генералии Cleveland-Cliffs шуд, 62% маъдани оҳани Fe тақрибан $96/тонна буд ва то нимаи моҳи апрели соли 2021, 62% маъдани оҳани Fe тақрибан $173/тонна арзиш дошт (Расми 1).як).То он даме, ки нархи маъдани оҳан мӯътадил боқӣ мемонад, Кливленд Клиффс ба якбора боло рафтани нархи сангҳои маъдани оҳан, ки онро ба пӯлодсозони тарафи сеюм мефурӯшад, ҳангоми гирифтани арзиши пасти харидани сангҳои маъдани оҳан аз худ рӯбарӯ хоҳад шуд.
Дар хусуси ашьёи хоми брак барои печьхои камонй электр (яъне печьхои камонй), суръати нарх аз сабаби зиёд будани талабот дар Хитой шояд дар давоми панч соли оянда давом кунад.Чин дар тӯли панҷ соли оянда иқтидори печҳои барқии худро аз сатҳи кунунии 100 метрикӣ ду баробар афзоиш медиҳад ва ин боиси болоравии нархи металлпораҳо мешавад - хабари бад барои корхонаҳои пӯлоди электрикии ИМА.Ин тасмими Кливленд-Клиффсро дар бораи сохтани як корхонаи HBI дар Толедо, Огайо як иқдоми стратегии бениҳоят оқилона мекунад.Интизор меравад, ки таъминоти худкифоии металл ба афзоиши фоидаи Кливленд-Клиффс дар солҳои оянда кумак кунад.
Кливленд-Клиффс интизор аст, ки фурӯши берунии пелетҳои маъдани оҳан пас аз таъмини захираҳои дохилӣ аз печи домнавии худ ва корхонаҳои мустақими коҳишдиҳандаи худ дар як сол 3-4 миллион тонна дарозиро ташкил медиҳад.Ман интизорам, ки фурӯши пеллетҳо дар ин сатҳ мувофиқи принсипи арзиши зиёда аз ҳаҷм боқӣ мемонад.
Фурӯши HBI дар заводи Толедо дар моҳи марти соли 2021 оғоз ёфт ва дар семоҳаи дуюми соли 2021 афзоиш хоҳад ёфт ва як ҷараёни нави даромадро барои Кливленд-Клиффс илова мекунад.
Роҳбарияти Кливленд-Клиффс EBITDA-и тасҳеҳшуда дар семоҳаи аввал 500 миллион доллар, дар семоҳаи дуюм 1.2 миллиард доллар ва дар соли 3.5 миллиард долларро дар соли 2021 ҳадаф қарор дод, ки аз консенсуси таҳлилгарон хеле болотар аст.Ин ҳадафҳо афзоиши назаррасро аз 286 миллион доллари дар семоҳаи чоруми соли 2020 сабтшуда нишон медиҳанд (Расми 3).
Тасвири 3. Даромади семоҳаи Кливленд-Клиффс ва EBITDA тасҳеҳшуда, воқеӣ ва пешгӯӣ.Манбаъ: Тадқиқоти Laurentian, Маркази захираҳои табиӣ, дар асоси маълумоти молиявие, ки аз ҷониби Кливленд-Клиффс нашр шудааст.
Пешгӯӣ синергетикаи 150 миллион долларро дар бар мегирад, ки дар соли 2021 ҳамчун як қисми синергетикаи умумии 310 миллион доллар аз оптимизатсияи дороиҳо, сарфаи миқёс ва оптимизатсияи хароҷотҳо амалӣ карда мешавад.
Кливленд-Клиффҳо набояд андозҳоро ба шакли нақд пардохт кунанд, то он даме, ки 492 миллион доллар дороиҳои холиси ба таъхир гузошташудаи андоз тамом шавад.Рохбарият харочоти калони асосй ё харидро интизор нест.Ман интизорам, ки ширкат дар соли 2021 гардиши назарраси пули нақдро тавлид кунад. Роҳбарият ният дорад, ки гардиши пули нақдро барои кам кардани ҳадди аққал 1 миллиард доллари амрикоӣ истифода барад.
Занги конфронси даромад дар Q1 2021 барои 22 апрели соли 2021 соати 10:00 саҳарӣ ба нақша гирифта шудааст (инҷоро клик кунед).Ҳангоми конфронс, сармоягузорон бояд ба инҳо диққат диҳанд:
Пӯлодсозони ИМА бо рақобати шадиди истеҳсолкунандагони хориҷӣ рӯбарӯ мешаванд, ки метавонанд субсидияҳои давлатӣ гиранд ё қурби сунъии пасти асъорро нисбат ба доллари ИМА нигоҳ доранд ва/ё хароҷоти меҳнат, ашёи хом, энергия ва муҳити зистро паст кунанд.Ҳукумати ИМА, бахусус маъмурияти Трамп, тафтишоти мақсадноки тиҷоратро оғоз кард ва боҷҳои банди 232-ро барои воридоти пӯлоди ҳамвор ҷорӣ кард.Агар боҷҳои Бахши 232 коҳиш ё лағв карда шаванд, воридоти пӯлоди хориҷӣ бори дигар нархи пӯлоди дохилиро коҳиш медиҳад ва ба барқарорсозии умедбахши молиявии Кливленд Клиффс зарар мерасонад.Президент Байден ҳанӯз ба сиёсати тиҷоратии маъмурияти қаблӣ тағйироти ҷиддӣ ворид накардааст, аммо сармоягузорон бояд аз ин номуайянии умумӣ огоҳ бошанд.
Хариди AK Steel ва ArcelorMittal USA ба Кливленд-Клиффс фоидаи калон овард.Аммо, интегратсияи амудии натиҷавӣ хатарҳо низ дорад.Аввалан, ба Кливленд-Клиффс на танҳо аз давраи истихроҷи маъдани оҳан, балки ноустувории бозор дар соҳаи мошинсозӣ низ таъсир хоҳад расонд, ки метавонад ба таҳкими даврии идоракунии ширкат оварда расонад. Дуюм, харидҳо аҳамияти R&D-ро таъкид карданд. Дуюм, харидҳо аҳамияти R&D-ро таъкид карданд.Дуюм, ин харидҳо аҳамияти тадқиқот ва рушдро нишон доданд. Дуюм, харидҳо аҳамияти R&D-ро нишон медиҳанд.Маҳсулоти насли сеюми NEXMET 1000 ва NEXMET 1200 AHSS, ки сабук, қавӣ ва шаклшаванда мебошанд, дар айни замон барои муштариёни автомобилӣ бо суръати номуайяни воридшавӣ ба бозор таҳия карда мешаванд.
Роҳбарияти Кливленд-Клиффс мегӯяд, ки он ба эҷоди арзиш (аз нуқтаи назари баргардонидани сармояи сармоягузорӣ ё ROIC) нисбат ба тавсеаи ҳаҷм авлавият хоҳад дод (ба инҷо нигаред).Муайян кардан лозим аст, ки оё менеҷмент метавонад ин равиши қатъии идоракунии таъминотро дар як соҳаи маъруфи даврӣ самаранок татбиқ кунад.
Барои як ширкати 174-сола бо нафақахӯрон дар нақшаҳои нафақа ва тиббии худ, Кливленд-Клиффс нисбат ба баъзе ҳамсолони худ бо хароҷоти бештари амалиётӣ рӯбарӯ мешавад.Муносибатхои иттифокхои касаба боз як масъалаи тезу тунд аст.12 апрели соли 2021, Кливленд-Клиффс бо United Steelworkers барои бастани шартномаи нави меҳнатӣ дар заводи Мансфилд як созишномаи муваққатии 53-моҳа баст, то тасдиқи аъзоёни иттифоқи маҳаллӣ.
Ба роҳнамоии 3.5 миллиард доллари ИМА тасҳеҳшудаи EBITDA нигоҳ карда, Кливленд-Клиффс бо таносуби пешакии EV/EBITDA 4.55x тиҷорат мекунад.Азбаски Кливленд-Клиффс пас аз ба даст овардани AK Steel ва ArcelorMittal USA як тиҷорати хеле гуногун аст, миёнаравии таърихии EV/EBITDA 7.03x дигар ҳеҷ маъно надорад.
Ҳамсолони соҳаи US Steel дорои миёнаи таърихии EV/EBITDA 6.60x, Nucor 9.47x, Steel Dynamics (STLD) 8.67x ва ArcelorMittal 7.40x мебошанд.Гарчанде ки саҳмияҳои Кливленд-Клиффс аз замони ба поён расидан дар моҳи марти соли 2020 тақрибан 500% боло рафтаанд (Расми 4), Кливленд-Клиффс дар муқоиса бо миқдори миёнаи чандкаратаи соҳа ҳанӯз ҳам ночиз ба назар мерасад.
Ҳангоми бӯҳрони Ковид-19, Кливленд-Клиффс дар моҳи апрели соли 2020 дивидендҳои семоҳаи 0,06 долларро барои ҳар як саҳмия боздошта буд ва то ҳол пардохти дивидендҳоро дубора оғоз накардааст.
Таҳти роҳбарии директори генералӣ Лоуренко Гонкалвес, Кливленд-Клиффс дигаргунии бениҳоят аз сар гузаронидааст.
Ба андешаи ман, Кливленд-Клиффс дар арафаи як таркиш дар даромад ва гардиши озоди нақд қарор дорад, ки ман фикр мекунам, ки мо бори аввал дар гузориши даромади семоҳаи навбатии худ мебинем.
Cleveland-Cliffs як бозии даврии сармоягузорӣ аст.Бо назардошти нархи пасти ӯ, дурнамои даромад ва муҳити мусоиди нархи мол, инчунин омилҳои асосии пастравии нақшаҳои инфрасохтори Байден, ман фикр мекунам, ки мавқеи сармоягузорони дарозмуддат ҳанӯз хуб аст.Ҳамеша имконпазир аст, ки як дип харед ва ба мавқеъҳои мавҷуда илова кунед, агар дар эъломияи даромад дар семоҳаи 2021 ибораи "овоза харед, ахборро фурӯшед".
Cleveland-Cliffs танҳо яке аз ғояҳои зиёде аст, ки Laurentian Research дар фазои пайдошавандаи захираҳои табиӣ кашф кардааст ва ба аъзоёни The Natural Resources Hub, як хидматрасонии бозор фурӯхта шудааст, ки пайваста фоидаи баландро бо хатари кам таъмин мекунад.
Ҳамчун як коршиноси захираҳои табиӣ бо таҷрибаи чандинсолаи сармоягузорӣ, ман тадқиқоти амиқ мегузаронам, то ғояҳои ҳосили баланд ва хатари камро ба аъзоёни Маркази захираҳои табиӣ (TNRH) пешкаш кунам.Ман диққати худро ба муайян кардани арзиши баланди амиқи сифат дар бахши захираҳои табиӣ ва тиҷорати камарзишшуда равона мекунам, як равиши сармоягузорӣ, ки дар тӯли солҳо самаранокии худро собит кардааст.
Баъзе намунаҳои ихтисоршудаи кори ман дар ин ҷо ҷойгир карда шудаанд ва мақолаи кӯтоҳнашудаи 4x фавран дар TNRH, Seeking хидмати маъмули бозори Alpha нашр карда шуд, ки дар он шумо инчунин метавонед пайдо кунед:
Имрӯз дар ин ҷо сабти ном кунед ва имрӯз аз тадқиқоти пешрафтаи Laurentian Research ва платформаи TNRH баҳра баред!
Ифшо: Ба ғайр аз ман, TNRH хушбахт аст, ки якчанд саҳмгузорони дигар доранд, ки андешаҳои худро дар бораи ҷомеаи пешрафтаи мо интишор мекунанд ва мубодила мекунанд.Ба ин муаллифон Тадқиқоти Силвер Коаст ва дигарон дохил мешаванд.Бояд таъкид намоям, ки мақолаҳои пешниҳодкардаи ин муаллифон маҳсули пажӯҳиш ва таҳлили мустақилонаи худи онҳост.
Ифшо: Ман / мо CLF-и дарозмуддат ҳастем.Ман ин мақоларо худам навиштаам ва он фикри шахсии маро ифода мекунад.Ман ягон ҷуброн нагирифтаам (ба ғайр аз Ҷустуҷӯи Алфа).Ман бо ягон ширкате, ки дар ин мақола номбар шудаанд, робитаи тиҷорӣ надорам.