Gba gbogbo owo wa, awọn iṣẹ nla wa, awọn maini ati awọn adiro koki, ṣugbọn fi eto wa silẹ, ati ni ọdun mẹrin Emi yoo tun ara mi kọ.”- Andrew Carnegie
Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) jẹ ile-iṣẹ liluho irin tẹlẹ ti n pese awọn pellets irin irin si awọn aṣelọpọ irin.O fẹrẹ jẹ bankrupt ni ọdun 2014 nigbati adari agba Lourenco Goncalves ni orukọ oluso igbesi aye.
Ọdun meje lẹhinna, Cleveland-Cliffs jẹ ile-iṣẹ ti o yatọ patapata, ti a ṣepọ ni inaro sinu ile-iṣẹ iṣelọpọ irin ati ti o kun fun agbara.Idamẹrin akọkọ ti 2021 jẹ mẹẹdogun akọkọ lẹhin isọpọ inaro.Gẹgẹbi oluyanju ti o nifẹ, Mo nireti si awọn ijabọ owo-owo idamẹrin ati wiwo akọkọ ni awọn abajade inawo ti iyipada iyalẹnu, ni akiyesi nọmba awọn ọran bii
Ohun ti o ṣẹlẹ ni Cleveland Cliffs ni ọdun meje sẹhin o ṣee ṣe lati sọkalẹ sinu itan-akọọlẹ gẹgẹbi apẹẹrẹ Ayebaye ti iyipada lati kọ ẹkọ ni awọn yara ikawe ile-iwe iṣowo Amẹrika.
Gonçalves gba agbara ni Oṣu Kẹjọ ọdun 2014 “ile-iṣẹ kan ti o ngbiyanju lati yege pẹlu portfolio ti a ko ṣeto ti o kun fun awọn ohun-ini aiṣiṣẹ ti a ṣe ni ibamu si ilana aṣiṣe ti o buruju” (wo Nibi).O ṣe itọsọna nọmba awọn igbesẹ ilana fun ile-iṣẹ naa, bẹrẹ pẹlu ariwo owo, atẹle nipa awọn ohun elo irin (ie alokuirin) ati titẹ si iṣowo irin:
Lẹhin iyipada aṣeyọri, Cleveland-Cliffs ti ọdun 174 ti di ẹrọ orin ti o ni inaro ti o ni inaro, ti n ṣiṣẹ lati iwakusa (iwakusa irin ati pelletizing) si isọdọtun (iṣelọpọ irin) (Aworan 1).
Ni awọn ọjọ ibẹrẹ ti ile-iṣẹ naa, Carnegie yi ile-iṣẹ olokiki rẹ pada si ile-iṣẹ irin ti Amẹrika titi o fi ta si US Steel (X) ni ọdun 1902. Niwọn igba ti idiyele kekere jẹ grail mimọ ti awọn olukopa ile-iṣẹ cyclical, Carnegie ti gba awọn ọgbọn akọkọ meji lati ṣaṣeyọri idiyele kekere ti iṣelọpọ:
Bibẹẹkọ, ipo agbegbe ti o ga julọ, isọpọ inaro ati paapaa imugboroja agbara le jẹ ẹda nipasẹ awọn oludije.Lati jẹ ki ile-iṣẹ naa di idije, Carnegie nigbagbogbo ṣafihan awọn imotuntun imọ-ẹrọ tuntun, awọn ere ti o tun san pada nigbagbogbo ni awọn ile-iṣelọpọ, ati nigbagbogbo rọpo ohun elo ti igba atijọ.
Ipilẹ nla yii ngbanilaaye si awọn idiyele iṣẹ kekere mejeeji ati gbekele iṣẹ ti oye ti o kere si.O ṣe agbekalẹ ohun ti o di mimọ bi ilana “dirafu lile” ti ilọsiwaju ilọsiwaju lati ṣaṣeyọri awọn anfani iṣelọpọ ti yoo mu iṣelọpọ pọ si lakoko ti o dinku idiyele ti irin (wo Nibi).
Isọpọ inaro ti Gonsalves lepa ni a mu lati inu ere nipasẹ Andrew Carnegie, botilẹjẹpe Cleveland Cliff jẹ ọran ti iṣọpọ siwaju (ie fifi iṣowo isalẹ si iṣowo ti oke) dipo ọran ti isọdọkan yiyipada ti a ṣalaye loke.
Pẹlu gbigba ti AK Steel ati ArcelorMittal USA ni 2020, Cleveland-Cliffs n ṣafikun ọpọlọpọ awọn ọja si irin irin ti o wa ati iṣowo pelletizing, pẹlu HBI;alapin awọn ọja ni erogba, irin, irin alagbara, irin, itanna, alabọde ati eru, irin.gun awọn ọja, erogba irin ati irin alagbara, irin pipes, gbona ati ki o tutu forging ati ki o ku.O ti fi idi ararẹ mulẹ gẹgẹbi oludari ni ọja ọkọ ayọkẹlẹ olokiki pupọ, nibiti o ti jẹ gaba lori iwọn didun ati ibiti awọn ọja irin alapin.
Lati aarin 2020, ile-iṣẹ irin ti wọ agbegbe idiyele ti o wuyi pupọ julọ.Awọn idiyele okun yiyi gbona inu ile (tabi HRC) ni Agbedeiwoorun AMẸRIKA ti di mẹtala lati Oṣu Kẹjọ ọdun 2020, ti de igbasilẹ giga ti o ga ju $1,350/t bi ti aarin Oṣu Kẹrin ọdun 2020 (Eyaworan 2).
Ṣe nọmba 2. Awọn idiyele iranran fun 62% irin irin (ọtun) ati awọn idiyele HRC ti ile ni Agbedeiwoorun AMẸRIKA (osi) nigbati Alakoso Cleveland-Cliffs Lourenko Gonçalves gba, bi atunṣe ati orisun.
Cliffs yoo ni anfani lati awọn idiyele irin giga.Gbigba ti ArcelorMittal USA ngbanilaaye ile-iṣẹ lati duro lori oke awọn idiyele aaye ibi-gbigbona lakoko ti awọn adehun ọkọ ayọkẹlẹ ti o wa titi ti ọdun, nipataki lati AK Steel, le ṣe adehun iṣowo si oke ni 2022 (ọdun kan ni isalẹ awọn idiyele iranran).
Cleveland-Cliffs ti ni idaniloju leralera pe yoo lepa “imọye ti iye lori iwọn didun” ati pe kii yoo mu ipin ọja pọ si lati mu iṣamulo agbara pọ si, ayafi ti ile-iṣẹ adaṣe, eyiti o jẹ iranlọwọ ni apakan lati ṣetọju agbegbe idiyele lọwọlọwọ.Sibẹsibẹ, bawo ni awọn ẹlẹgbẹ ti o ni ironu cyclical ti aṣa yoo dahun si awọn ifẹnukonu Goncalves ṣii si ibeere.
Awọn idiyele fun irin irin ati awọn ohun elo aise tun dara.Ni Oṣu Kẹjọ ọdun 2014, nigbati Gonçalves di Alakoso ti Cleveland-Cliffs, 62% Fe iron ore tọ nipa $96/ton, ati ni aarin Oṣu Kẹrin ọdun 2021, 62% Fe iron ore tọ nipa $173/ton (Aworan 1).ọkan).Niwọn igba ti awọn idiyele irin irin wa ni iduroṣinṣin, Cleveland Cliffs yoo dojuko ilosoke didasilẹ ni idiyele ti awọn pellets irin irin ti o ta si awọn onisẹ irin-kẹta lakoko gbigba idiyele kekere ti rira awọn pellets irin irin lati ara rẹ.
Bi fun awọn ohun elo ajẹkujẹ fun awọn ileru arc ina (ie ina arc ileru), agbara idiyele le tẹsiwaju fun ọdun marun to nbọ tabi bẹ nitori ibeere to lagbara ni Ilu China.Orile-ede China yoo ṣe ilọpo meji agbara ti awọn ina arc ina ni ọdun marun to nbọ lati ipele lọwọlọwọ ti awọn toonu metric 100, ṣiṣe awọn idiyele irin alokuirin - awọn iroyin buburu fun awọn ọlọ irin ina AMẸRIKA.Eyi jẹ ki ipinnu Cleveland-Cliffs lati kọ ile-iṣẹ HBI kan ni Toledo, Ohio ni gbigbe ilana imusese ti o gbọn julọ.Ipese ti ara ẹni ti irin ni a nireti lati ṣe iranlọwọ igbelaruge awọn ere Cleveland-Cliffs ni awọn ọdun to nbọ.
Cleveland-Cliffs nireti awọn tita ita ti awọn pellet irin irin lati jẹ 3-4 milionu toonu gigun fun ọdun kan lẹhin ti o ni aabo awọn ipese inu lati ileru bugbamu tirẹ ati awọn ohun ọgbin idinku taara.Mo nireti pe awọn tita pellet yoo wa ni ipele yii ni ila pẹlu iye lori ipilẹ iwọn didun.
Awọn tita HBI ni ọgbin Toledo bẹrẹ ni Oṣu Kẹta ọdun 2021 ati pe yoo tẹsiwaju lati dagba ni mẹẹdogun keji ti 2021, n ṣafikun ṣiṣan owo-wiwọle tuntun fun Cleveland-Cliffs.
Isakoso Cleveland-Cliffs n fojusi EBITDA ti a ṣatunṣe ti $ 500 million ni mẹẹdogun akọkọ, $ 1.2 bilionu ni mẹẹdogun keji ati $ 3.5 bilionu ni ọdun 2021, daradara ju ipohunpo atunnkanka lọ.Awọn ibi-afẹde wọnyi ṣe aṣoju ilosoke pataki lati $286 million ti o gbasilẹ ni idamẹrin kẹrin ti ọdun 2020 (Aworan 3).
olusin 3. Cleveland-Cliffs ti idamẹrin wiwọle ati titunse EBITDA, gangan ati apesile.Orisun: Iwadi Laurentian, Ile-iṣẹ Awọn orisun Adayeba, da lori data inawo ti a gbejade nipasẹ Cleveland-Cliffs.
Asọtẹlẹ naa pẹlu amuṣiṣẹpọ $150M lati ṣe imuse ni ọdun 2021 gẹgẹbi apakan ti apapọ $310M amuṣiṣẹpọ lati iṣapeye dukia, awọn ọrọ-aje ti iwọn ati iṣapeye oke.
Cleveland-Cliffs kii yoo ni lati san owo-ori ni owo titi ti $ 492 milionu ti awọn ohun-ini owo-ori ti o da duro fun idinku.Isakoso ko nireti awọn inawo olu pataki tabi awọn ohun-ini.Mo nireti pe ile-iṣẹ naa yoo ṣe ina ṣiṣan owo ọfẹ pataki ni 2021. Isakoso pinnu lati lo sisan owo ọfẹ lati dinku gbese nipasẹ o kere ju $ 1 bilionu.
Ipe alapejọ awọn dukia 2021 Q1 ti ṣeto fun Oṣu Kẹrin Ọjọ 22, Ọdun 2021 ni 10:00 AM ET (tẹ Nibi).Lakoko ipe apejọ, awọn oludokoowo yẹ ki o san ifojusi si atẹle naa:
Awọn onisẹ irin AMẸRIKA dojukọ idije lile lati ọdọ awọn olupilẹṣẹ ajeji ti o le gba awọn ifunni ijọba tabi ṣetọju oṣuwọn paṣipaarọ atọwọda kekere si dola AMẸRIKA ati/tabi iṣẹ kekere, awọn ohun elo aise, agbara ati awọn idiyele ayika.Ijọba AMẸRIKA, ni pataki iṣakoso Trump, ṣe ifilọlẹ awọn iwadii iṣowo ti a fojusi ati ti paṣẹ awọn owo-ori Abala 232 lori awọn agbewọle irin alapin.Ti awọn idiyele Abala 232 ba dinku tabi imukuro, awọn agbewọle irin ilu okeere yoo tun wakọ si isalẹ awọn idiyele irin inu ile ati ṣe ipalara imularada owo ti n ṣe ileri Cleveland Cliffs.Alakoso Biden ko tii ṣe awọn ayipada pataki si eto imulo iṣowo ti iṣakoso iṣaaju, ṣugbọn awọn oludokoowo yẹ ki o mọ aidaniloju gbogbogbo yii.
Gbigba ti AK Steel ati ArcelorMittal USA mu awọn anfani nla wa si Cleveland-Cliffs.Bibẹẹkọ, isọpọ inaro ti o yọrisi tun ni awọn eewu.Ni akọkọ, Cleveland-Cliffs yoo ni ipa kii ṣe nipasẹ irin-ajo iwakusa irin nikan, ṣugbọn tun nipasẹ ailagbara ọja ni ile-iṣẹ adaṣe, eyiti o le ja si okunkun iyipo ti iṣakoso ile-iṣẹ naa. Ni ẹẹkeji, awọn ohun-ini ti ṣe afihan pataki R&D. Ni ẹẹkeji, awọn ohun-ini ti ṣe afihan pataki R&D.Keji, awọn ohun-ini wọnyi ṣe afihan pataki ti iwadii ati idagbasoke. Keji, awọn ohun-ini ṣe afihan pataki ti R&D.Awọn iran kẹta NEXMET 1000 ati NEXMET 1200 AHSS awọn ọja, ti o jẹ ina, ti o lagbara ati ti o le ṣe, ti wa ni idagbasoke lọwọlọwọ fun awọn onibara ọkọ ayọkẹlẹ, pẹlu iwọn ifihan ti ko ni idaniloju si ọja naa.
Cleveland-Cliffs isakoso wí pé o yoo ayo ẹda iye (ni awọn ofin ti ipadabọ lori idoko-owo tabi ROIC) lori iwọn didun imugboroosi (wo nibi).O wa lati rii boya iṣakoso le ṣe imunadoko ni ọna iṣakoso ipese ipese lile ni ile-iṣẹ iyipo olokiki kan.
Fun ile-iṣẹ 174 kan ti o ni ọdun 174 pẹlu awọn ifẹhinti diẹ sii ninu awọn eto ifẹhinti rẹ ati awọn ero iṣoogun, Cleveland-Cliffs dojukọ awọn idiyele iṣẹ lapapọ ti o ga ju diẹ ninu awọn ẹlẹgbẹ rẹ lọ.Awọn ibatan ẹgbẹ iṣowo jẹ ọran nla miiran.Ni Oṣu Kẹrin Ọjọ 12, Ọdun 2021, Cleveland-Cliffs wọ adehun ipese oṣu 53 pẹlu United Steelworkers fun adehun iṣẹ laala tuntun ni ọgbin Mansfield, ni isunmọ ifọwọsi lati ọdọ awọn ọmọ ẹgbẹ ẹgbẹ agbegbe.
Ti n wo itọsọna EBITDA Titunse $3.5 bilionu, Cleveland-Cliffs awọn iṣowo ni ipin EV/EBITDA siwaju ti 4.55x.Niwọn bi Cleveland-Cliffs jẹ iṣowo ti o yatọ pupọ lẹhin ti o gba AK Steel ati ArcelorMittal USA, agbedemeji itan-akọọlẹ EV/EBITDA ti 7.03x le tumọ si nkankan mọ.
Awọn ẹlẹgbẹ ile-iṣẹ US Steel ni agbedemeji itan EV/EBITDA ti 6.60x, Nucor 9.47x, Steel Dynamics (STLD) 8.67x ati ArcelorMittal 7.40x.Paapaa botilẹjẹpe awọn ipin Cleveland-Cliffs ti fẹrẹ to 500% lati isalẹ ni Oṣu Kẹta ọdun 2020 (olusin 4), Cleveland-Cliffs tun dabi ẹni ti ko ni idiyele ni akawe si apapọ ile-iṣẹ lọpọlọpọ.
Lakoko aawọ Covid-19, Cleveland-Cliffs daduro $ 0.06 rẹ fun ipin idamẹrin mẹẹdogun ni Oṣu Kẹrin ọdun 2020 ati pe ko ti tun bẹrẹ isanwo awọn ipin.
Labẹ itọsọna ti CEO Lourenko Goncalves, Cleveland-Cliffs ti ṣe iyipada iyalẹnu kan.
Ni ero mi, Cleveland-Cliffs wa ni aṣalẹ ti bugbamu ni awọn dukia ati sisan owo ọfẹ, eyiti Mo ro pe a yoo rii fun igba akọkọ lori ijabọ awọn dukia mẹẹdogun ti nbọ.
Cleveland-Cliffs jẹ ere idoko-owo gigun kẹkẹ kan.Fi fun idiyele kekere rẹ, iwo owo-owo ati agbegbe idiyele ọja ọjo, bi daradara bi awọn ifosiwewe bearish pataki lẹhin awọn ero amayederun Biden, Mo ro pe o tun dara fun awọn oludokoowo igba pipẹ lati mu awọn ipo.O ṣee ṣe nigbagbogbo lati ra fibọ kan ki o ṣafikun si awọn ipo ti o wa ti alaye owo-wiwọle 2021 Q1 ba ni gbolohun naa “ra agbasọ naa, ta awọn iroyin.”
Cleveland-Cliffs jẹ ọkan ninu ọpọlọpọ awọn imọran Iwadi Laurentian ti ṣe awari ni aaye awọn orisun adayeba ti o njade ati ti o ta si awọn ọmọ ẹgbẹ ti Ibudo Awọn orisun Adayeba, iṣẹ ọjà kan ti o pese awọn ipadabọ giga nigbagbogbo pẹlu eewu kekere.
Gẹgẹbi alamọja orisun adayeba pẹlu ọpọlọpọ ọdun ti iriri idoko-owo aṣeyọri, Mo ṣe iwadii jinlẹ lati mu ikore-giga, awọn imọran eewu kekere si awọn ọmọ ẹgbẹ ti Ile-iṣẹ Oro Adayeba (TNRH).Mo dojukọ lori idamo iye jinlẹ didara giga ni eka awọn orisun orisun ati awọn iṣowo moat ti ko ni idiyele, ọna idoko-owo ti o ti fihan pe o munadoko ni awọn ọdun.
Diẹ ninu awọn apẹẹrẹ afaramọ ti iṣẹ mi ni a fiweranṣẹ nibi, ati pe nkan 4x ti ko ni asopọ lẹsẹkẹsẹ ti firanṣẹ lori TNRH, Wiwa iṣẹ ọja ọja olokiki ti Alpha, nibiti o tun le rii:
Forukọsilẹ nibi loni ati ni anfani lati iwadii ilọsiwaju ti Iwadi Laurentian ati pẹpẹ TNRH loni!
Ifihan: Yato si mi, TNRH ni orire lati ni ọpọlọpọ awọn oluranlọwọ miiran ti o firanṣẹ ati pin awọn iwo wọn lori agbegbe ti o ni ilọsiwaju.Awọn onkọwe wọnyi pẹlu Silver Coast Research et al.Emi yoo fẹ lati fi rinlẹ pe awọn nkan ti a pese nipasẹ awọn onkọwe wọnyi jẹ ọja ti iwadii ominira ati itupalẹ tiwọn.
Ifihan: Emi / awa jẹ CLF igba pipẹ.Mo kọ nkan yii funrararẹ ati pe o ṣalaye ero ti ara mi.Emi ko gba eyikeyi isanpada (yatọ si Wiwa Alfa).Emi ko ni ibatan iṣowo pẹlu eyikeyi awọn ile-iṣẹ ti a ṣe akojọ si ni nkan yii.