"נעם אַלע אונדזער געלט, אונדזער גרויס מעשים, מינעס און קאָקס אָווענס, אָבער לאָזן אונדזער אָרגאַניזאַציע, און אין פיר יאר וועל איך זיך ווידער בויען זיך."– ענדרו קאַרנעגיע
Cleveland-Cliffs ינק. (NYSE: CLF) איז געווען אַמאָל אַן אייַזן אַרץ דרילינג פירמע סאַפּלייינג אייַזן אַרץ פּעלאַץ צו שטאָל פּראָדוסערס.עס איז קימאַט באַנגקראַפּט אין 2014 ווען הויפּט יגזעקיאַטיוו Lourenco Goncalves איז געווען געהייסן ראַטירער.
זיבן יאָר שפּעטער, קליוולאַנד-קליפס איז אַ גאָר אַנדערש פירמע, ווערטיקלי ינאַגרייטיד אין די שטאָל פּראַסעסינג אינדוסטריע און פול פון דינאַמיזאַם.דער ערשטער פערטל פון 2021 איז דער ערשטער פערטל נאָך ווערטיקאַל ינאַגריישאַן.ווי יעדער אינטערעסירט אַנאַליסט, איך קוק פאָרויס צו קאָרטערלי פאַרדינסט ריפּאָרץ און אַ ערשטער בליק אויף די פינאַנציעל רעזולטאַטן פון די גלייבן טערנעראַונד, גענומען אין חשבון אַ נומער פון ישוז אַזאַ ווי
וואָס געטראפן אין די קליוולאַנד קליפס אין די לעצטע זיבן יאָר איז מסתּמא צו גיין אַראָפּ אין געשיכטע ווי אַ קלאַסיש בייַשפּיל פון טראַנספאָרמאַציע צו זיין געלערנט אין אמעריקאנער געשעפט שולע קלאַסרומז.
Gonçalves האָט איבערגענומען אין אויגוסט 2014 "אַ פירמע וואָס סטראַגאַלינג צו בלייַבנ לעבן מיט אַ דיסאָרגאַנייזד פּאָרטפעל פול פון אַנדערפּערפאָרמינג אַסעץ געבויט לויט אַ שרעקלעך פאַלש סטראַטעגיע" (זען דאָ).ער געפירט אַ נומער פון סטראַטידזשיק סטעפּס פֿאַר די פירמע, סטאַרטינג מיט אַ פינאַנציעל בום, נאכגעגאנגען דורך מעטאַל מאַטעריאַלס (ד"ה ברעקל מעטאַל) און אַרייַן די שטאָל געשעפט:
נאָך אַ געראָטן טראַנספאָרמאַציע, די 174-יאָר-אַלט קליוולאַנד-קליפס איז געווארן אַ יינציק ווערטיקלי ינאַגרייטיד שפּילער, אַפּערייטינג פון מיינינג (אייַזן אַרץ מיינינג און פּעללעטיזינג) צו ראַפינירן (שטאָל פּראָדוקציע) (פיגורע 1).
אין די פרי טעג פון די ינדאַסטרי, Carnegie האָט פארוואנדלט זיין עפּאָנימאָוס פאַרנעמונג אין אַמעריקע ס דאָמינאַנט סטילמאַקער ביז ער סאָלד עס צו US Steel (X) אין 1902. זינט נידעריק פּרייַז איז די הייליק גריל פון סייקאַלאַדזשיקאַל ינדאַסטרי פּאַרטיסאַפּאַנץ, Carnegie האט אנגענומען צוויי הויפּט סטראַטעגיעס צו דערגרייכן נידעריק פּראָדוקציע קאָס:
אָבער, העכער דזשיאַגראַפיק אָרט, ווערטיקאַל ינאַגריישאַן און אפילו קאַפּאַציטעט יקספּאַנשאַן קענען זיין רעפּליקייטיד דורך קאָמפּעטיטאָרס.צו האַלטן די פירמע קאַמפּעטיטיוו, Carnegie קעסיידער ינטראָודוסט די לעצטע טעקנאַלאַדזשיקאַל ינאָווויישאַנז, קעסיידער ריינוועסטיד פּראַפיץ אין פאבריקן, און אָפט ריפּלייסט אַ ביסל אַוטדייטיד ויסריכט.
די קאַפּיטאַליזיישאַן אַלאַוז עס צו נידעריקער אַרבעט קאָס און פאַרלאָזנ זיך ווייניקער באָקע אַרבעט.ער פאָרמאַלייזד וואָס איז געווארן באקאנט ווי דער "שווער פאָר" פּראָצעס פון קעסיידערדיק פֿאַרבעסערונג צו דערגרייכן פּראָודאַקטיוויטי גיינז וואָס וואָלט פאַרגרעסערן פּראָדוקציע בשעת לאָוערינג די פּרייַז פון שטאָל (זען דאָ).
די ווערטיקאַל ינאַגריישאַן פּערסוד דורך Gonsalves איז גענומען פון אַ שפּיל פון Andrew Carnegie, כאָטש די קליוולאַנד קליפף איז אַ פאַל פון פאָרויס ינאַגריישאַן (ד"ה אַדינג אַ דאַונסטרים געשעפט צו אַ אַפּסטרים געשעפט) אלא ווי די פאַל פון פאַרקערט ינאַגריישאַן דיסקרייבד אויבן.
מיט די אַקוואַזישאַן פון AK Steel און ArcelorMittal USA אין 2020, קליוולאַנד-קליפס איז אַדינג אַ פול קייט פון פּראָדוקטן צו זיין יגזיסטינג אייַזן אַרץ און פּעללעטיזינג געשעפט, אַרייַנגערעכנט HBI;פלאַך פּראָדוקטן אין טשאַד שטאָל, ומבאַפלעקט שטאָל, עלעקטריקאַל, מיטל און שווער שטאָל.לאַנג פּראָדוקטן, טשאַד שטאָל און ומבאַפלעקט שטאָל פּייפּס, הייס און קאַלט פאָרגינג און דייז.עס האט געגרינדעט זיך ווי אַ פירער אין די זייער פאָלקס אָטאַמאָוטיוו מאַרק, ווו עס דאַמאַנייץ די באַנד און קייט פון פלאַך שטאָל פּראָדוקטן.
זינט מיטן 2020, די שטאָל אינדוסטריע איז אריין אין אַ גאָר גינציק פּרייסינג סוויווע.דינער הייס-ראָולד שפּול (אָדער HRC) פּרייסאַז אין די יו.
פיגורע 2. אָרט פּרייסאַז פֿאַר 62% אייַזן אַרץ (רעכט) און דינער HRC פּרייסיז אין די יו.
קליפס וועט נוץ פון הויך שטאָל פּרייז.די אַקוואַזישאַן פון ArcelorMittal USA אַלאַוז די פירמע צו בלייַבן אויף שפּיץ פון הייס-ראָולד אָרט פּרייסאַז בשעת יערלעך פאַרפעסטיקט-פּרייַז פאָרמיטל קאַנטראַקץ, בפֿרט פֿון AK Steel, קען זיין ניגאָושיייטיד אַפּווערדז אין 2022 (איין יאָר אונטער אָרט פּרייסאַז).
קליוולאַנד-קליפס האט ריפּיטידלי אַשורד אַז עס וועט נאָכגיין אַ "פילאָסאָפיע פון ​​ווערט איבער באַנד" און וועט נישט מאַקסאַמייז מאַרק טיילן צו פאַרגרעסערן קאַפּאַציטעט יוטאַלאַזיישאַן, מיט די ויסנעם פון די אָטאַמאָוטיוו אינדוסטריע, וואָס איז טייל העלפּינג צו האַלטן די קראַנט פּרייסינג סוויווע.אָבער, ווי פּירז מיט טראַדישאַנאַלי ינגריינד סיקליקאַל טראכטן וועט ריספּאַנד צו גאָנקאַלוועס 'קיוז איז אָפן צו פרעגן.
אוי ך ד י פרײז ן פא ר אײזערנ ע א ץ או ן רוי ם זײנע ן געװע ן גינציק .אין אויגוסט 2014, ווען Gonçalves איז געווארן סעאָ פון קליוולאַנד-קליפס, 62% פע אייַזן אַרץ איז ווערט וועגן $ 96 / טאָן, און אין מיטן אפריל 2021, 62% פע אייַזן אַרץ איז ווערט וועגן $ 173 / טאָן (פיגורע 1).איינער).אזוי לאנג ווי אייזערנע ארץ פרייזן בלייבן סטאביל, וועט קליוולאנד קליפס טרעפן א שארפע פארגרעסערונג אין די פרייז פון אייזן ארץ פעלץ וואס זי פארקויפט פאר דריטע פארטיי סטעלמאכערס בשעת זיי באקומט א נידריגע קאסטן פון קויפן אייזן ארץ פעלץ פון זיך.
ווי פֿאַר ברעקל רוי מאַטעריאַלס פֿאַר עלעקטריק קרייַזבויגן אויוון (ד"ה עלעקטריק קרייַזבויגן אויוון), די פּרייַז מאָמענטום איז מסתּמא צו פאָרזעצן פֿאַר די ווייַטער פינף יאר אָדער אַזוי רעכט צו שטאַרק פאָדערונג אין טשיינאַ.טשיינאַ וועט טאָפּל די קאַפּאַציטעט פון זייַן עלעקטריק קרייַזבויגן אויוון איבער די ווייַטער פינף יאָר פון זיין קראַנט מדרגה פון 100 מעטריק טאָנס, דרייווינג אַרויף ברעקל מעטאַל פּרייסיז - שלעכט נייַעס פֿאַר יו. עס. עלעקטריק שטאָל מיללס.דאָס מאכט Cleveland-Cliffs 'באַשלוס צו בויען אַ HBI פאַבריק אין טאָלעדאָ, אָהיאָ אַ גאָר קלוג סטראַטידזשיק מאַך.די זעלבסט-גענוג צושטעלן פון די מעטאַל איז געריכט צו העלפן בוסט קליוולאַנד-קליפס 'פּראַפיץ אין די קומענדיק יאָרן.
קליוולאַנד-קליפס יקספּעקץ אַז זיין פונדרויסנדיק פארקויפונג פון אייַזן אַרץ פּעלאַץ וועט זיין 3-4 מיליאָן לאַנג טאַנז פּער אַנאַם נאָך סיקיורינג ינערלעך סאַפּלייז פון זיין אייגענע בלאַסט אויוון און דירעקט רעדוקציע געוויקסן.איך דערוואַרטן די פארקויפונג פון פּעלאַץ צו בלייבן אויף דעם מדרגה אין שורה מיט די ווערט איבער באַנד פּרינציפּ.
HBI פארקויפונג אין די טאָלעדאָ פאַבריק אנגעהויבן מערץ 2021 און וועט פאָרזעצן צו וואַקסן אין די רגע פערטל פון 2021, אַדינג אַ נייַע רעוועך טייַך פֿאַר קליוולאַנד-קליפס.
קליוולאַנד-קליפס פאַרוואַלטונג איז טאַרגעטעד אַדזשאַסטיד EBITDA פון $ 500 מיליאָן אין דער ערשטער פערטל, $ 1.2 ביליאָן אין די רגע פערטל און $ 3.5 ביליאָן אין 2021, געזונט העכער אַנאַליסט קאָנסענסוס.די טאַרגאַץ רעפּראַזענץ אַ באַטייטיק פאַרגרעסערן פון די $ 286 מיליאָן רעקאָרדעד אין די פערט פערטל פון 2020 (פיגורע 3).
פיגורע 3. קליוולאַנד-קליפס קאָרטערלי רעוועך און אַדזשאַסטיד EBITDA, פאַקטיש און פאָרויסזאָגן.מקור: לאַורענטיאַן פאָרשונג, נאַטוראַל רעסאָורסעס צענטער, באזירט אויף פינאַנציעל דאַטן ארויס דורך קליוולאַנד-קליפס.
די פאָרויסזאָגן ינקלודז אַ סינערדזשי פון $ 150 מיליאָן צו זיין איינגעזען אין 2021 ווי אַ טייל פון אַ גאַנץ $ 310 מיליאָן סינערדזשי פון אַסעט אַפּטאַמאַזיישאַן, עקאָנאָמיעס פון וואָג און אָוווערכעד אַפּטאַמאַזיישאַן.
קליוולאַנד-קליפס וועט נישט האָבן צו צאָלן טאַקסיז אין געלט ביז $ 492 מיליאָן פון נעץ דיפערד שטייער אַסעץ זענען דיפּליטיד.פאַרוואַלטונג טוט נישט דערוואַרטן באַטייַטיק קאַפּיטאַל הוצאות אָדער אַקוואַזישאַנז.איך דערוואַרטן די פירמע צו דזשענערייט באַטייַטיק פריי געלט לויפן אין 2021. מאַנאַגעמענט בדעה צו נוצן פריי געלט לויפן צו רעדוצירן כויוו מיט בייַ מינדסטער $ 1 ביליאָן.
די 2021 Q1 פאַרדינסט זיצונג רופן איז סקעדזשולד פֿאַר 22 אפריל 2021 ביי 10:00 AM ET (דריקט דאָ).בעשאַס די זיצונג רופן, ינוועסטערז זאָל באַצאָלן ופמערקזאַמקייט צו די פאלגענדע:
סטעעלמאַקערס האָבן אַ שטרענג פאַרמעסט פון פרעמד פּראָדוסערס וואָס קען באַקומען רעגירונג סובסידיעס אָדער האַלטן אַ אַרטאַפישאַלי נידעריק וועקסל קורס קעגן די יו. עס. דאָלאַר און / אָדער נידעריקער אַרבעט, רוי מאַטעריאַלס, ענערגיע און ינווייראַנמענאַל קאָס.די אמעריקאנער רעגירונג, ספעציעל די טראמפ אדמיניסטראציע, האט אנגעהויבן געציילטע האנדל אויספארשונגען און ארויפגעלייגט סעקציע 232 טאריפס אויף פלאך שטאל אימפארטן.אויב סעקציע 232 טעראַפס זענען רידוסט אָדער ילימאַנייטאַד, פרעמד שטאָל ימפּאָרץ וועט ווידער אַראָפּטריבן דינער שטאָל פּרייז און שאַטן קליוולאַנד קליפס 'פּראַמאַסינג פינאַנציעל אָפּזוך.פרעזידענט בידען האט נאך נישט געמאכט קיין גרויסע ענדערונגען אין דער האנדל פאליסי פון דער פריערדיגער אדמיניסטראציע, אבער אינוועסטירער זאלן וויסן פון דער אלגעמיינער אומזיכערקייט.
די אַקוואַזישאַן פון AK Steel און ArcelorMittal USA געבראכט גרויס בענעפיץ צו קליוולאַנד-קליפס.אָבער, די ריזאַלטינג ווערטיקאַל ינאַגריישאַן אויך קאַריז ריסקס.ערשטער, קליוולאַנד-קליפס וועט זיין אַפעקטאַד ניט בלויז דורך די אייַזן אַרץ מיינינג ציקל, אָבער אויך דורך מאַרק וואַלאַטילאַטי אין די אָטאַמאָוטיוו אינדוסטריע, וואָס קען פירן צו אַ סייקליקאַל פֿאַרשטאַרקונג פון די פירמע 'ס פאַרוואַלטונג. צווייטנס, די אַקוואַזישאַנז האָבן אַקצענטירט די וויכטיקייט פון R&D. צווייטנס, די אַקוואַזישאַנז האָבן אַקצענטירט די וויכטיקייט פון R&D.צווייטנס, די אַקוואַזישאַנז כיילייטיד די וויכטיקייט פון פאָרשונג און אַנטוויקלונג. רגע, אַקוואַזישאַנז ונטערשטרייַכן די וויכטיקייט פון ר & די.די דריט דור NEXMET 1000 און NEXMET 1200 AHSS פּראָדוקטן, וואָס זענען ליכט, שטאַרק און מאָולדאַבאַל, זענען דערווייַל דעוועלאָפּעד פֿאַר אָטאַמאָוטיוו קאַסטאַמערז, מיט אַ ומזיכער קורס פון הקדמה צו די מאַרק.
Cleveland-Cliffs פאַרוואַלטונג זאגט אַז עס וועט פּרייאָראַטייז ווערט שאַפונג (אין טערמינען פון צוריקקער אויף ינוועסטאַד קאַפּיטאַל אָדער ROIC) איבער באַנד יקספּאַנשאַן (זען דאָ).עס בלייבט צו זען אויב פאַרוואַלטונג קענען יפעקטיוולי ינסטרומענט דעם שטרענג צושטעלן פאַרוואַלטונג צוגאַנג אין אַ נאָוטאָריאַסלי סייקליקאַל אינדוסטריע.
פֿאַר אַ 174-יאָר-אַלט פירמע מיט מער ריטייריז אין זייַן פּענסיע און מעדיציניש פּלאַנז, קליוולאַנד-קליפס פייסיז העכער גאַנץ אַפּערייטינג קאָס ווי עטלעכע פון ​​זייַן פּירז.האַנדל פאַרבאַנד באַציונגען זענען אן אנדער אַקוטע אַרויסגעבן.אויף אפריל 12, 2021, קליוולאַנד-קליפס אריין אין אַ 53-חודש דערווייַליק העסקעם מיט United Steelworkers פֿאַר אַ נייַ אַרבעט קאָנטראַקט אין די מאַנספילד פאַבריק, פּענדינג האַסקאָמע פון ​​היגע יוניאַן מיטגלידער.
קוקן בייַ די $ 3.5 ביליאָן אַדדזשוסט EBITDA גיידאַנס, קליוולאַנד-קליפס טריידז אין אַ פאָרויס EV / EBITDA פאַרהעלטעניש פון 4.55 קס.זינט קליוולאַנד-קליפס איז אַ זייער אַנדערש געשעפט נאָך אַקוויירינג AK Steel און ArcelorMittal USA, זיין היסטארישע מידיאַן EV / EBITDA פון 7.03x קען נישט מיינען גאָרנישט מער.
סטיל האט היסטארישע מידיאַן EV / EBITDA פון 6.60x, Nucor 9.47x, Steel Dynamics (STLD) 8.67x און ArcelorMittal 7.40x.אפילו די שאַרעס פון קליוולאַנד-קליפס זענען אַרויף צו 500% זינט די דנאָ מערץ 2020 (פיגורע 4), קליוולאַנד-קליפס נאָך קוקט אַנדערוואַליוד קאַמפּערד מיט די ינדאַסטרי דורכשניטלעך קייפל.
בעשאַס די קאָוויד -19 קריזיס, קליוולאַנד-קליפס סוספּענדעד זיין 0.06 $ פּער שער קאָרטערלי דיווידענד אין אפריל 2020 און האט נאָך נישט ריזומד פּייינג דיווידענדז.
אונטער דער פירערשאַפט פון סעאָ לאָורענקאָ גאָנקאַלוועס, קליוולאַנד-קליפס האט אַנדערגאָן אַן גלייבן טראַנספאָרמאַציע.
אין מיין מיינונג, קליוולאַנד-קליפס איז אויף די ערעוו פון אַ יקספּלאָוזשאַן אין פאַרדינסט און פריי געלט לויפן, וואָס איך טראַכטן מיר וועלן זען פֿאַר די ערשטער מאָל אויף אונדזער ווייַטער קאָרטערלי פאַרדינסט באַריכט.
קליוולאַנד-קליפס איז אַ סייקליק ינוועסמאַנט שפּיל.געגעבן זיין אַנדערפּרייסינג, פאַרדינסט דערוואַרטונג און גינציק סכוירע פּרייַז סוויווע, ווי געזונט ווי די הויפּט בעריש סיבות הינטער Biden ס ינפראַסטראַקטשער פּלאַנז, איך טראַכטן עס איז נאָך גוט פֿאַר לאַנג-טערמין ינוועסטערז צו נעמען שטעלעס.עס איז שטענדיק מעגלעך צו קויפן אַ טונקען און לייגן צו יגזיסטינג שטעלעס אויב די 2021 ק 1 האַכנאָסע ויסזאָגונג האט די פראַזע "קויפן די קלאַנג, פאַרקויפן די נייַעס."
קליוולאַנד-קליפס איז בלויז איינער פון פילע יידיאַז לאַורענטיאַן פאָרשונג האט דיסקאַווערד אין די ימערדזשינג נאַטירלעך מיטל פּלאַץ און סאָלד צו מיטגלידער פון די נאַטוראַל רעסאָורסעס הוב, אַ מאַרק דינסט וואָס קאַנסיסטאַנטלי דיליווערז הויך קערט מיט נידעריק ריזיקירן.
ווי אַ נאַטירלעך מיטל עקספּערט מיט פילע יאָרן פון געראָטן ינוועסמאַנט דערפאַרונג, איך פירן אין-טיפקייַט פאָרשונג צו ברענגען הויך-טראָגן, נידעריק-ריזיקירן געדאנקען צו מיטגלידער פון די נאַטוראַל רעסאָורסעס צענטער (טנרה).איך פאָקוס אויף ידענטיפיצירן הויך קוואַליטעט טיף ווערט אין די נאַטירלעך מיטל סעקטאָר און אַנדערוואַליוד מאָוט געשעפטן, אַ ינוועסמאַנט צוגאַנג וואָס איז פּראָווען עפעקטיוו איבער די יאָרן.
עטלעכע פאַרקירצט סאַמפּאַלז פון מיין אַרבעט זענען פּאָסטעד דאָ, און די אַנברידזשד 4 קס אַרטיקל איז גלייך אַרייַנגעשיקט אויף TNRH, זוכן אַלף ס פאָלקס מאַרק דינסט, ווו איר קענען אויך געפֿינען:
פאַרשרייַבן דאָ הייַנט און נוץ פון Laurentian Research ס אַוואַנסירטע פאָרשונג און TNRH פּלאַטפאָרמע הייַנט!
אַנטפּלעקונג: אַחוץ מיר, TNRH איז מאַזלדיק צו האָבן עטלעכע אנדערע מיטארבעטערס וואָס פּאָסטן און טיילן זייער מיינונגען אויף אונדזער בליענדיק קהל.די מחברים אַרייַננעמען Silver Coast Research et al.איך וואָלט ווי צו ונטערשטרייַכן אַז די אַרטיקלען צוגעשטעלט דורך די מחברים זענען די פּראָדוקט פון זייער אייגענע פרייַ פאָרשונג און אַנאַליסיס.
אַנטפּלעקונג: איך / מיר זענען אַ לאַנג-טערמין CLF.איך געשריבן דעם אַרטיקל זיך און עס יקספּרעסז מיין אייגענע מיינונג.איך האב נישט באקומען קיין פארגיטיקונג (אנדערע ווי Seeking Alpha).איך האָבן קיין געשעפט שייכות מיט קיין פון די קאָמפּאַניעס ליסטעד אין דעם אַרטיקל.