Hemî pereyên me, karên me yên mezin, kanî û ocaxên kokê ji me bistînin, lê ji rêxistina me derkevin û di nav çar salan de ez ê xwe ji nû ve ava bikim.”- Andrew Carnegie
Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) berê pargîdaniyek sondajê ya hesin bû ku pelên hesin ji hilberînerên pola re peyda dikir.Ew di sala 2014-an de hema hema îflas kir dema ku şefê rêveber Lourenco Goncalves wekî cerdevan hate hilbijartin.
Heft sal şûnda, Cleveland-Cliffs pargîdaniyek bi tevahî cûda ye, ku bi rengek vertîkal di pîşesaziya hilberîna pola de yekgirtî ye û tijî dînamîzm e.Çaryeka yekem a 2021-an çaryeka yekem a piştî entegrasyona vertîkal e.Mîna her analîstek eleqedar, ez li bendê me ku raporên dahata sê mehane û nihêrînek pêşîn li encamên darayî yên zivirîna bêbawer, ku hejmarek mijarên wekî
Tiştê ku di heft salên borî de li Cleveland Cliffs qewimî, dibe ku di dîrokê de wekî mînakek klasîk a veguherînê ku di dersxaneyên dibistana karsaziya Amerîkî de were fêr kirin, têkeve dîrokê.
Gonçalves di Tebaxa 2014-an de "pargîdaniyek ku têdikoşe ku bijî bi portfoliyoyek nerêkûpêk tijî malikên kêmperformankirî ku li gorî stratejiyek pir xelet hatî çêkirin bijî" (li vir binêre).Wî ji bo pargîdaniyê çend gavên stratejîk bi rê ve bir, bi geşbûna darayî dest pê kir, li dûv malzemeyên metal (ango qertaf) û ket nav karsaziya pola:
Piştî veguherînek serketî, Cleveland-Cliffs-a 174-salî bûye lîstikvanek yekbûyî ya yekbûyî ya vertîkal, ku ji kanzayê (karanîna hesin û pelletkirinê) heya rafîneriyê (hilberîna pola) dixebite (Wêne 1).
Di rojên destpêkê yên pîşesaziyê de, Carnegie pargîdaniya xwe ya binavûdeng veguherand polaçêkerê serdest a Amerîkî heya ku ew di sala 1902 de firot US Steel (X).
Lêbelê, cîhê erdnîgariya bilind, yekbûna vertîkal û tewra berfirehkirina kapasîteyê dikare ji hêla pêşbazan ve were dubare kirin.Ji bo ku pargîdanî reqabetê bihêle, Carnegie bi berdewamî nûvekirinên teknolojîk ên herî dawî destnîşan kir, bi domdarî qezencên li kargehan ji nû ve veberhênan kir, û pir caran alavên hindik kevnar diguhezand.
Ev kapîtalîzasyon dihêle ku hem lêçûnên kedê kêm bike û hem jî xwe bispêre keda kêmtir jêhatî.Wî ya ku wekî pêvajoya başkirina domdar wekî "dîska hişk" tê zanîn fermî kir da ku bigihîje destkeftiyên hilberandinê ku dê hilberînê zêde bike di heman demê de bihayê pola kêm bike (li vir binêre).
Yekbûna vertîkal a ku ji hêla Gonsalves ve hatî şopandin, ji lîstikek Andrew Carnegie hatî girtin, her çend Cleveland Cliff rewşek yekbûna pêşde ye (ango lê zêdekirina karsaziyek jêrîn li karsaziyek jorîn) ji dêvla yekbûna berevajî ya ku li jor hatî destnîşan kirin.
Bi kirîna AK Steel û ArcelorMittal USA di sala 2020-an de, Cleveland-Cliffs bi tevahî hilberan li karsaziya xweya hesin û pelletkirina heyî zêde dike, di nav de HBI;hilberên daîreya di pola karbonê, pola zengarnegir, pola elektrîkî, navîn û giran de.berhemên dirêj, pola karbonê û lûleyên pola zengarnegir, germ û sar çêdikirin û dimire.Ew xwe wekî pêşengek di bazara otomotîvê ya pir populer de damezrand, ku li wir serweriya hejmûn û rêza hilberên pola yên daîre dike.
Ji nîvê sala 2020-an vir ve, pîşesaziya pola ketiye hawîrdorek bihayê pir xweş.Buhayên germên germ ên navxweyî (an HRC) li Midwesta Dewletên Yekbûyî ji Tebaxa 2020-an vir ve sê caran zêde bûne, heya nîvê Nîsana 2020-an gihîştiye jortirîn 1,350 $ / t (Wêne 2).
Hêjmar 2. Bihayên 62% ji hesinê (rast) û bihayên HRC yên navxweyî li Midwesta Dewletên Yekbûyî (çep) dema ku CEOyê Cleveland-Cliffs Lourenko Gonçalves dest bi kar kir, wekî ku hate guherandin û çavkanî.
Zinar dê ji bihayên bilind ên pola sûd werbigirin.Kirîna ArcelorMittal USA dihêle ku pargîdanî li ser bihayên cîhê germ bimîne dema ku girêbestên wesayîtên bi bihayê sabît ên salane, di serî de ji AK Steel, dikare di sala 2022-an de ber jor ve were danûstandin (salek li jêr bihayên spot).
Cleveland-Cliffs gelek caran piştrast kiriye ku ew ê "felsefeya nirxê li ser qebareyê" bişopîne û dê para bazarê zêde neke da ku karanîna kapasîteyê zêde bike, ji bilî pîşesaziya otomotîvê, ku hinekî jî dibe alîkar ku hawîrdora bihayê heyî biparêze.Lêbelê, hevalên ku bi ramana çerxîkî ya kevneşopî ve girêdayî ne dê çawa bersivê bidin nîşanên Goncalves ji pirsê re vekirî ye.
Bihayên madenê hesin û madeyên xam jî xweş bûn.Di Tebaxa 2014 de, dema ku Gonçalves bû CEO ya Cleveland-Cliffs, 62% hesinê Fe bi qasî 96 $ / ton bû, û heya nîvê Avrêl 2021, 62% hesinê Fe bi qasî 173 $ / ton bû (Wêne 1).yek).Heya ku bihayên hesin sabît bimînin, Cleveland Cliffs dê rûbirûyê zêdebûnek tund a nirxê pelletên hesin ên ku ew difroşe polaçêkerên partiya sêyem di heman demê de ku lêçûnek kêm a kirîna pelletên hesin ji xwe werdigire.
Ji bo maddeyên xav ên bermayî yên ji bo sobeyên kemera elektrîkê (ango firaxên kemera elektrîkê), ji ber daxwazek bihêz a li Chinaînê îhtîmal e ku pêla bihayê di pênc salên pêş de berdewam bike.Çîn dê kapasîteya sobeyên kemera xwe yên elektrîkê di nav pênc salên pêş de ji asta xweya heyî ya 100 tonên metrî du qat bike, ku bihayê metalên bermayî bilind bike - nûçeyên xirab ji bo kargehên pola yên elektrîkî yên Dewletên Yekbûyî.Ev biryara Cleveland-Cliffs ji bo avakirina kargehek HBI li Toledo, Ohio dike tevgerek stratejîk a zehf aqilmend.Tê çaverêkirin ku peydakirina xweya metalê di salên pêş de bibe alîkar ku qezencên Cleveland-Cliffs zêde bike.
Cleveland-Cliffs li bendê ye ku firotana wê ya derve ya pelletên hesin 3-4 mîlyon ton salane be piştî ku peydakirina hundurîn ji firna teqîna xwe û kargehên kêmkirina rasterast peyda dike.Ez hêvî dikim ku firotana pellet di vê astê de li gorî prensîba nirxê li ser qebareyê bimîne.
Firotana HBI li kargeha Toledo di Adara 2021-an de dest pê kir û dê di çaryeka duyemîn a 2021-an de mezin bibe, ji bo Cleveland-Cliffs dahatiyek nû zêde bike.
Rêvebiriya Cleveland-Cliffs di çaryeka yekem de 500 mîlyar dolar, di çaryeka duyemîn de 1.2 mîlyar dolar û di sala 2021-an de 3.5 mîlyar dolar EBITDA-ya verastkirî armanc dikir, ku ji lihevhatina analîstan pir jortir e.Van mebestan ji 286 mîlyon dolarê ku di çaryeka çaremîn a 2020-an de hatî tomar kirin zêdebûnek girîng nîşan didin (Wêne 3).
Xiflteya 3. Dahata sê mehane ya Cleveland-Cliffs û EBITDA-ya verastkirî, rastîn û pêşbînîkirî.Çavkanî: Lêkolîna Laurentian, Navenda Çavkaniyên Xwezayî, li ser bingeha daneyên darayî yên ku ji hêla Cleveland-Cliffs ve hatî weşandin.
Pêşbînî hevgirtinek 150 mîlyon dolarî vedihewîne ku di sala 2021-an de wekî beşek ji tevheviyek 310 mîlyon $ ya ji xweşbîniya sermayeyê, aboriyên pîvanê û xweşbîniya serrî pêk tê.
Cleveland-Cliffs dê neçar bimîne ku drav bi drav bide heya ku 492 mîlyon dolar malên baca paşdemayî nemîne.Rêvebir li hêviya lêçûnên sermiyan an destkeftiyên girîng ne.Ez hêvî dikim ku pargîdanî di sala 2021-an de herikîna dravê belaş a girîng biafirîne. Rêvebirî armanc dike ku herikîna dravê belaş bikar bîne da ku deyn bi kêmî ve 1 mîlyar dolar kêm bike.
Banga konferansa dahata Q1 ya 2021-ê ji bo 22-ê Avrêl, 2021-ê demjimêr 10:00 AM ET (li vir bikirtînin) tê plansaz kirin.Di dema banga konferansê de, veberhêner divê bala xwe bidin van jêrîn:
Polaçêkerên Dewletên Yekbûyî bi pêşbaziyek hişk re rû bi rû ne ji hilberînerên biyanî re ku dibe ku yarmetiyên hukûmetê werbigirin an rêjeyek danûstendinê ya bi şêweyek kêm li hember dolarê Amerîkî û/an kêm ked, madeyên xav, enerjî û lêçûnên jîngehê biparêzin.Hikûmeta Dewletên Yekbûyî, nemaze rêveberiya Trump, lêpirsînên bazirganiyê yên armanckirî dan destpêkirin û bacên xala 232-an li ser îtxalata pola ya paşîn ferz kirin.Ger tarîfên Beşa 232 werin kêmkirin an rakirin, îtxalata pola ya biyanî dê carek din bihayê pola navxweyî kêm bike û zirarê bide vegerandina darayî ya sozdar a Cleveland Cliffs.Serok Biden hîn di siyaseta bazirganiyê ya rêveberiya berê de guhertinên girîng nekiriye, lê veberhêner divê ji vê nezelaliya giştî haydar bin.
Bidestxistina AK Steel û ArcelorMittal USA feydeyên mezin ji Cleveland-Cliffs re anî.Lêbelê, entegrasyona vertîkal a ku di encamê de pêk tê xetereyan jî hildigire.Pêşîn, Cleveland-Cliffs dê ne tenê ji çerxa kana hesin, lê di heman demê de ji hêla nelirêtiya bazarê ya di pîşesaziya otomotêlê de jî bandor bibe, ku dikare bibe sedema bihêzkirina çerxîkî ya rêveberiya pargîdaniyê. Ya duyemîn, destkeftiyan girîngiya R&D zêde kiriye. Ya duyemîn, destkeftiyan girîngiya R&D zêde kiriye.Ya duyemîn, van destkeftiyan girîngiya lêkolîn û pêşkeftinê ronî kir. Ya duyemîn, destkeftî girîngiya R&D ronî dike.Hilberên nifşê sêyem NEXMET 1000 û NEXMET 1200 AHSS, ku sivik, bihêz û şikil in, niha ji bo xerîdarên otomotîvê têne pêşve xistin, bi rêjeyek ne diyar a danasîna bazarê.
Rêvebiriya Cleveland-Cliffs dibêje ku ew ê pêşî li afirandina nirxê (di warê vegerandina sermaya veberhênanan an ROIC de) li ser berfirehkirina qebareyê bide (li vir binêre).Dê were dîtin ka rêveberî dikare vê nêzîkatiya rêveberiya dabînkirina hişk di pîşesaziyek binavûdeng de bi bandor bicîh bîne.
Ji bo pargîdaniyek 174-salî ku di plansaziyên teqawîdan û bijîjkî de pirtir teqawid hene, Cleveland-Cliffs ji hin hevalên xwe re bi lêçûnên xebitandinê yên giştî re rû bi rû ye.Têkiliyên sendîkayan mijareke din a giran e.Di 12-ê Avrêl, 2021-an de, Cleveland-Cliffs bi United Steelworkers re ji bo peymanek nû ya kedê li kargeha Mansfield, li benda pejirandina endamên sendîkayên herêmî, peymanek demkî ya 53-mehî ket.
Li rêbernameya EBITDA ya 3,5 mîlyar dolar mêze dike, Cleveland-Cliffs bi rêjeya EV/EBITDA ya 4,55x ya pêşeroj bazirganî dike.Ji ber ku Cleveland-Cliffs piştî bidestxistina AK Steel û ArcelorMittal USA karsaziyek pir cûda ye, EV/EBITDA-ya wê ya navîn a dîrokî ya 7.03x dibe ku êdî tiştek nebêje.
Pîşesaziya hevalbendên US Steel xwedan navîniya dîrokî ya EV/EBITDA ya 6.60x, Nucor 9.47x, Steel Dynamics (STLD) 8.67x û ArcelorMittal 7.40x e.Her çend hîseyên Cleveland-Cliffs ji kêmbûna di Adara 2020-an de bi qasî 500% zêde bûne (Wêne 4), Cleveland-Cliffs hîn jî li gorî pirjimara navînî ya pîşesaziyê kêm nirx xuya dike.
Di dema krîza Covid-19-ê de, Cleveland-Cliffs di Nîsana 2020-an de 0,06 $ danûstendina xweya sê mehane ya her parê rawestand û hîn jî dayîna berdêlan ji nû ve nedaye dest pê kirin.
Di bin serokatiya CEO Lourenko Goncalves de, Cleveland-Cliffs veguherînek bêhempa derbas kir.
Bi dîtina min, Cleveland-Cliffs li ber teqînek di dahat û dravê belaş de ye, ku ez difikirim ku em ê yekem car di raporta dahata xweya sê mehan de bibînin.
Cleveland-Cliffs lîstikek veberhênanê ya dorhêl e.Ji ber kêmbûna bihayê wî, perspektîfa dahatê û hawîrdora guncan a bihayê kelûmelê, û her weha faktorên giran ên li pişt plansaziyên binesaziyê yên Biden, ez difikirim ku hîn jî ji bo veberhênerên dirêj-dem baş e ku pozîsyonan bigirin.Ger di daxuyaniya dahata Q1 ya 2021-an de peyva "Rewşeyê bikirin, nûçeyan bifroşin" her gav gengaz e ku meriv dilopek bikire û li pozîsyonên heyî zêde bike.
Cleveland-Cliffs tenê yek ji gelek ramanan e ku Lêkolîna Laurentian di cîhê çavkaniya xwezayî ya nûbûyî de keşif kiriye û ji endamên The Natural Resources Hub re firotiye, karûbarek sûkê ku bi domdarî vegerên bilind bi xetereya kêm peyda dike.
Wekî pisporek çavkaniya xwezayî ya bi gelek salan ezmûna veberhênanê ya serketî, ez lêkolînek kûr dikim da ku ramanên berber, kêm-rîsk ji endamên Navenda Çavkaniyên Xwezayî (TNRH) re bînim.Ez balê dikişînim ser nasîna nirxa kûr a bi kalîte ya di sektora çavkaniya xwezayî de û karsaziyên motê yên bênirx, nêzîkatiyek veberhênanê ku bi salan bi bandor îsbat kiriye.
Hin nimûneyên kurtkirî yên xebata min li vir têne şandin, û gotara 4x-a bêkêmasî tavilê li ser TNRH hate şandin, Li ser karûbarê sûkê ya populer a Alpha Digere, ku hûn jî dikarin bibînin:
Îro li vir qeyd bikin û îro ji lêkolîna pêşkeftî û platforma TNRH ya Laurentian Research sûd werbigirin!
Aşkerekirin: Ji bilî min, TNRH bi şens e ku çend beşdarên din hene ku li ser civata meya pêşkeftî nerînên xwe diweşînin û parve dikin.Van nivîskaran Lêkolîna Silver Coast et al.Ez dixwazim tekez bikim ku gotarên van nivîskaran berhema lêkolîn û vekolînên wan ên serbixwe ne.
Aşkerekirin: Ez / em CLF-ya demdirêj in.Min bi xwe ev gotar nivîsî û nêrîna xwe diyar dike.Min tu tezmînat negirtiye (ji bilî Seeking Alpha).Têkiliya min a karsaziyê bi yek ji pargîdaniyên ku di vê gotarê de têne navnîş kirin tune.