"Moneyhli pulumyzy, beýik işlerimizi, magdanlarymyzy we koks peçlerimizi alyň, ýöne guramamyzy terk ediň we dört ýyldan soň özümi täzeden guraryn."- Endrýu Karnegi
Kliwlend-Kliffs Inc. (NYSE: CLF) ozal demir magdan bölejiklerini polat öndürijilere iberýän demir magdan buraw kompaniýasydy.2014-nji ýylda baş ýerine ýetiriji Lourenco Gonkalves halas ediji diýlip yglan edilende tas batdy.
Sevenedi ýyldan soň, Kliwlend-Kliff polat gaýtadan işleýän pudaga dikligine birleşdirilen we dinamikadan doly düýbünden başga bir kompaniýa.2021-nji ýylyň birinji çärýegi wertikal integrasiýadan soň birinji çärýekdir.Islendik gyzyklanýan analitik ýaly, çärýekdäki girdeji hasabatlaryna we birnäçe meseläni göz öňünde tutup, ajaýyp öwrümiň maliýe netijelerine ilkinji gezek garaşýaryn.
Soňky ýedi ýylyň dowamynda Kliwlend gaýalarynda bolup geçen wakalar, Amerikan biznes mekdebiniň synp otaglarynda öwrediljek özgerişleriň nusgawy mysaly hökmünde taryha girer.
Gonçalves 2014-nji ýylyň awgust aýynda “aýylganç nädogry strategiýa laýyklykda gurlan ýeterlik däl aktiwlerden doly tertipsiz portfel bilen ýaşamak üçin göreşýän bir kompaniýany” kabul etdi (şu ýere serediň).Maliýe çökgünliginden başlap, soňra metal materiallar (ýagny metal galyndylary) we polat işine girmek üçin kompaniýa üçin birnäçe strategiki ädim ätdi:
Üstünlikli özgerişlikden soň, 174 ýaşyndaky Kliwlend-Klifler dag magdanlaryndan (demir magdany gazmak we pelletizasiýa) gaýtadan işlemekden (polat önümçiligi) tä tä dikligine birleşdirilen oýunçy boldy (1-nji surat).
Senagatyň ilkinji günlerinde Karnegi özüniň meşhur kärhanasyny 1902-nji ýylda ABŞ polatyna (X) satýança Amerikanyň esasy polat öndürijisine öwürdi. Arzan bahasy welosiped pudagyna gatnaşyjylaryň mukaddes ýeri bolansoň, Karnegi önümçiligiň arzan bahasyna ýetmek üçin iki esasy strategiýany kabul etdi:
Şeýle-de bolsa, has ýokary geografiki ýerleşiş, dik integrasiýa we hatda kuwwatyň giňelmegi bäsdeşler tarapyndan köpeldilip bilner.Kompaniýanyň bäsdeşligini dowam etdirmek üçin Karnegi iň täze tehnologiki täzelikleri yzygiderli hödürledi, zawodlara yzygiderli maýa goýdy we köplenç köne enjamlary çalşdy.
Bu baş harp, zähmet çykdajylaryny peseltmäge we az hünärli zähmete bil baglamaga mümkinçilik berýär.Poladyň bahasyny arzanlatmak bilen önümçiligi ýokarlandyrjak öndürijilik gazanmak üçin üznüksiz gowulaşmak üçin “gaty disk” diýlip atlandyrylýan zady resmileşdirdi (şu ýere serediň).
Gonsalvesiň yzarlaýan wertikal integrasiýasy, ýokarda görkezilen ters integrasiýa däl-de, öňe integrasiýa (ýagny, aşaky işe goşmak) üçin integrasiýa mysaly bolsa-da, Endrýu Karnegi tarapyndan oýnalýar.
2020-nji ýylda “AK Steel” we “ArcelorMittal USA” -ny satyn almak bilen, Kliwlend-Kliffs bar bolan demir magdany we pelletizasiýa işine, şol sanda HBI-de önümleriň doly görnüşini goşýar;uglerod polatdan, poslamaýan polatdan, elektrik, orta we agyr polatdan ýasalan önümler.uzyn önümler, uglerod polat we poslamaýan polat turbalar, yssy we sowuk ýasama we ölýär.Tekiz polat önümleriniň göwrüminde we diapazonynda agdyklyk edýän iň meşhur awtoulag bazarynda öňdebaryjy hökmünde özüni tanatdy.
2020-nji ýylyň ortalaryndan polat pudagy diýseň amatly baha gurşawyna girdi.ABŞ-nyň Orta Günbataryndaky içerki gyzgyn rulon (ýa-da HRC) bahalary 2020-nji ýylyň awgust aýyndan bäri üç esse ýokarlandy we 2020-nji ýylyň aprel aýynyň ortalaryna 1350 dollar / t-dan ýokary rekord derejä ýetdi (2-nji surat).
Surat 2. Kliwlend-Klifsiň baş direktory Lourenko Gonçalves üýtgedilen we çeşme hökmünde ABŞ-nyň Orta Günbatarynda (çepde) 62% demir magdany (sagda) we içerki HRC bahalary.
Daşlar poladyň ýokary bahalaryndan peýdalanarlar.“ArcelorMittal USA” -ni satyn almak, kompaniýanyň gyzgyn nyrhlaryň üstünde durmaga mümkinçilik berýär, şol bir wagtyň özünde 2022-nji ýylda (nokat bahalaryndan bir ýyl pes) ýokary bahaly ulag şertnamalary, esasanam “AK Steel” -den şertnama baglaşylyp bilner.
Kliwlend-Klifs “göwrümden ýokary baha pelsepesini” durmuşa geçirjekdigini we häzirki nyrh gurşawyny saklamaga bölekleýin kömek edýän awtoulag pudagyndan başga, kuwwaty ulanmagy ýokarlandyrmak üçin bazar paýyny artdyrmajakdygyny birnäçe gezek ynandyrdy.Şeýle-de bolsa, däp bolan kök uran sikl pikiri bilen deň-duşlarynyň Gonkalwesiň soraglaryna nähili jogap berjekdigi sorag astynda.
Demir magdanynyň we çig malyň bahasy hem amatlydy.2014-nji ýylyň awgust aýynda Gonçalves Kliwlend-Kliffiň baş müdiri bolanda, 62% Fe demir magdany takmynan 96 dollar / tonna, 2021-nji ýylyň aprel aýynyň ortalaryna bolsa 62% Fe demir magdany takmynan 173 dollar / tonna boldy (1-nji surat).bir).Demir magdanynyň bahasy durnukly bolýança, Kliwlend Klifs demir magdan bölejiklerini satyn almak üçin arzan bahany almak bilen, üçünji tarap polat öndürijilerine satýan demir magdan bölejikleriniň bahasynyň düýpgöter ýokarlanmagy bilen ýüzbe-ýüz bolar.
Elektrik ýaýlary üçin peçler (ýagny elektrik ýaýly peçler) üçin çig mal barada aýdylanda bolsa, Hytaýda güýçli isleg sebäpli bahanyň tizligi ýakyn bäş ýyl dowam eder.Hytaý ýakyn bäş ýylda elektrik ýaýly peçleriniň kuwwatyny häzirki 100 metrik tonnadan iki esse artdyrar we metallaryň bahasyny ýokarlandyrar - ABŞ-nyň elektrik polat fabrikleri üçin erbet habar.Bu, Kliwlend-Kliffiň Ogaýo ştatynyň Toledo şäherinde HBI zawodyny gurmak baradaky karary diýseň akylly strategiki ädim edýär.Metalyň öz-özüni üpjün etmegi Kliwlend-Kliffiň ýakyn ýyllarda girdejisini ýokarlandyrmagyna kömek eder diýlip garaşylýar.
Kliwlend-Klifs demir magdan bölejikleriniň daşarky satuwynyň, partlaýjy peçden we göni azaltmak zawodlaryndan içerki üpjünçiligi alandan soň ýylda 3-4 million tonna bolmagyna garaşýar.Pellet satuwynyň göwrüm prinsipinden has ýokary derejä galmagyna garaşýaryn.
Toledo zawodynda HBI satuwy 2021-nji ýylyň martynda başlandy we Kliwlend-Klifs üçin täze girdeji akymyny goşup, 2021-nji ýylyň ikinji çärýeginde ösmegini dowam etdirer.
Kliwlend-Klifs dolandyryşy birinji çärýekde 500 million dollar, ikinji çärýekde 1,2 milliard dollar we 2021-nji ýylda 3,5 milliard dollar düzedilen EBITDA-ny nyşana aldy, analitikleriň pikirinden has ýokary.Bu maksatlar, 2020-nji ýylyň dördünji çärýeginde hasaba alnan 286 million dollardan ep-esli artmagy aňladýar (3-nji surat).
Surat 3. Kliwlend-Klifs çärýekleýin girdeji we düzedilen EBITDA, hakyky we çaklama.Çeşme: Kliwlend-Kliffs tarapyndan neşir edilen maliýe maglumatlaryna esaslanýan Laurentian gözleg, tebigy baýlyklar merkezi.
Bu çaklama, aktiwleri optimizirlemekden, masştablaýyn ykdysadyýetden we ýokary derejeli optimizasiýadan jemi 310 million dollarlyk synergiýanyň bir bölegi hökmünde 2021-nji ýylda amala aşyryljak 150 million dollarlyk synergiýany öz içine alýar.
Kliwlend-Klifs 492 million dollar yza süýşürilen salgyt aktiwleri azalýança nagt görnüşinde salgyt tölemeli bolmaz.Dolandyryş düýpli maýa çykdajylaryna ýa-da gazanylmagyna garaşmaýar.Kompaniýanyň 2021-nji ýylda ep-esli erkin pul akymyny döretmegine garaşýaryn. Dolandyryş erkin nagt pul akymlaryny azyndan 1 milliard dollar azaltmak üçin ulanmagy maksat edinýär.
2021-nji ýylyň 1-nji çärýekdäki girdeji konferensiýasy 2021-nji ýylyň 22-nji aprelinde sagat 10: 00-da meýilleşdirilýär (şu ýere basyň).Maslahat çagyryşy wagtynda maýadarlar aşakdakylara üns bermelidirler:
ABŞ polat öndürijileri döwlet subsidiýalaryny alyp biljek ýa-da ABŞ-nyň dollaryna we / ýa-da pes işçi güýji, çig mal, energiýa we daşky gurşaw çykdajylaryna garşy emeli usulda pes walýuta hümmetini saklap biljek daşary ýurt öndürijilerinden güýçli bäsdeşlik bilen ýüzbe-ýüz bolýar.ABŞ hökümeti, esasanam Trump administrasiýasy maksatly söwda derňewlerini başlady we tekiz polat importyna 232-nji bölüm nyrhlaryny girizdi.232-nji bölümdäki nyrhlar azalsa ýa-da ýok edilse, daşary ýurt polat importy içerki polat bahalaryny ýene bir gezek peselder we Kliwlend Klifsiň geljegi uly maliýe dikelişine zyýan ýetirer.Prezident Baýden öňki administrasiýanyň söwda syýasatynda entek düýpli üýtgeşmeler girizmedi, ýöne maýadarlar bu umumy näbellilikden habarly bolmaly.
“AK Steel” we “ArcelorMittal USA” -nyň satyn alynmagy Kliwlend-Kliflere uly peýdalar getirdi.Şeýle-de bolsa, emele gelen dik integrasiýa töwekgelçilikleri hem döredýär.Ilki bilen, Kliwlend-Kliflere diňe bir demir magdany gazylmagy däl, eýsem kompaniýanyň dolandyryşynyň aýlawly güýçlenmegine sebäp bolup biljek awtoulag pudagynda bazaryň üýtgemegi hem täsir eder. Ikinjiden, gazanylanlar gözleg we gözleg işleriniň ähmiýetine ünsi çekdi. Ikinjiden, gazanylanlar gözleg we gözleg işleriniň ähmiýetine ünsi çekdi.Ikinjiden, bu gazanylanlar gözlegiň we ösüşiň ähmiýetini görkezdi. Ikinjiden, gazanylanlar gözleg we gözleg işleriniň ähmiýetini görkezýär.Üçünji nesil NEXMET 1000 we NEXMET 1200 AHSS önümleri, ýeňil, güýçli we galyp bolup bilýän önümler, häzirki wagtda bazara giriş tizligi bilen awtoulag müşderileri üçin işlenip düzülýär.
Kliwlend-Klifs dolandyryşy, gymmaty giňeltmekden (maýa goýlan maýa ýa-da ROIC girdejisi nukdaýnazaryndan) gymmaty döretmegi ileri tutjakdygyny aýdýar (şu ýere serediň).Dolandyryşyň belli bir welosiped pudagynda üpjünçiligiň bu berk çemeleşmesini netijeli durmuşa geçirip biljekdigi entek belli däl.
Pensiýa we lukmançylyk meýilnamalarynda has köp pensiýa çykan 174 ýaşly kompaniýa üçin Kliwlend-Kliffs käbir deň-duşlaryndan has köp çykdajy edýär.Kärdeşler arkalaşygynyň gatnaşyklary ýene bir ýiti mesele.2021-nji ýylyň 12-nji aprelinde Kliwlend-Klifs ýerli kärdeşler arkalaşygynyň agzalarynyň tassyklamagyna garaşýan Mansfild zawodynda täze zähmet şertnamasy üçin United Steelworkers bilen 53 aýlyk wagtlaýyn şertnama baglaşdy.
3,5 milliard dollarlyk düzedilen EBITDA görkezmesine seretseň, Kliwlend-Klifs öňe gidýän EV / EBITDA gatnaşygynda 4.55x nisbatda söwda edýär.“AK Steel” we “ArcelorMittal USA” -ni satyn alandan soň Kliwlend-Klifs başgaça iş bolansoň, 7.03x taryhy ortaça EV / EBITDA indi hiç zady aňladyp bilmez.
Senagat deň-duşlary ABŞ polatynyň taryhy ortaça EV / EBITDA 6.60x, Nucor 9.47x, Polat Dynamics (STLD) 8.67x we ArcelorMittal 7.40x bar.Kliwlend-Kliffiň paýnamalary 2020-nji ýylyň mart aýyndan bäri 500% töweregi ýokarlanandygyna garamazdan (4-nji surat), Kliwlend-Klifler pudagyň ortaça görkezijileri bilen deňeşdirilende henizem baha berilmeýär.
“Covid-19” krizisinde Kliwlend-Kliffs 2020-nji ýylyň aprelinde çärýekde bir paý paýy üçin 0.06 dollar togtatdy we entek diwidend tölemegi dowam etdirmedi.
CEOerine ýetiriji müdir Lourenko Gonkalwesiň ýolbaşçylygynda Kliwlend-Kliffs ajaýyp özgerişleri başdan geçirdi.
Meniň pikirimçe, Kliwlend-Klifs girdeji we erkin pul akymynyň partlamasynyň öňüsyrasynda, indiki çärýekdäki girdeji hasabatymyzda ilkinji gezek göreris öýdýärin.
Kliwlend-Klifs tigirli maýa goýum oýny.Bahasy pes, girdeji dünýägaraýşy we amatly haryt bahasy gurşawy, şeýle hem Baýdeniň infrastruktura meýilnamalarynyň esasy faktorlaryny göz öňünde tutup, uzak möhletli maýadarlaryň wezipelerini eýelemegi henizem gowy diýip pikir edýärin.2021-nji ýylyň 1-nji çärýeginde girdeji hasabatynda “myş-myşy satyn al, täzelik sat” sözlemi bar bolsa, elmydama satyn almak we bar bolan wezipelere goşmak mümkin.
Kliwlend-Klifs Laurentian Research-iň döreýän tebigy baýlyk giňişliginde açan we pes töwekgelçilikli yzygiderli ýokary girdeji getirýän bazar hyzmaty bolan Tebigy baýlyklar merkeziniň agzalaryna satylan köp pikirleriň diňe biridir.
Köp ýyllyk üstünlikli maýa goýum tejribesi bolan tebigy baýlyk hünärmeni hökmünde Tebigy baýlyklar merkeziniň (TNRH) agzalaryna ýokary öndürijilikli, pes töwekgelçilikli pikirleri getirmek üçin çuňňur gözleg geçirýärin.Tebigy baýlyklar pudagynda ýokary hilli çuňlugy we bahalandyrylmadyk gämi kärhanalaryny kesgitlemäge, köp ýyllaryň dowamynda täsirli subut edilen maýa goýum çemeleşmesine ünsi jemleýärin.
Işimiň käbir gysgaldylan nusgalary şu ýerde ýerleşdirildi we açylmadyk 4x makala derrew TNRH-de ýerleşdirildi, Alfa-nyň meşhur bazar hyzmatyny gözleýär, bu ýerden hem tapyp bilersiňiz:
Şu gün hasaba alyň we Laurentian Research-iň öňdebaryjy gözleglerinden we TNRH platformasyndan peýdalanyň!
Maglumat: TNRH, menden başga-da, gülläp ösýän jemgyýetimize öz pikirlerini iberýän we paýlaşýan başga-da birnäçe goşant goşýanlaryň bolmagy bagtlydyr.Bu awtorlaryň arasynda Silver Coast Research we ş.m.Bu awtorlar tarapyndan berlen makalalaryň özbaşdak gözlegleriniň we derňewleriniň önümidigini belläsim gelýär.
Maglumat: I / biz uzak möhletli CLF.Bu makalany özüm ýazdym we öz pikirimi beýan edýär.Hiç hili kompensasiýa almadym (Alfa gözlemekden başga).Bu makalada görkezilen kompaniýalaryň hiç biri bilen işim ýok.