"Chukua pesa zetu zote, matendo yetu makuu, migodi na oveni za coke, lakini acha shirika letu, na baada ya miaka minne nitajijenga upya." - Andrew Carnegie
Kampuni ya Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) hapo awali ilikuwa kampuni ya kuchimba madini ya chuma inayosambaza chembechembe za madini ya chuma kwa wazalishaji wa chuma. Karibu ilifilisika mwaka wa 2014 wakati mtendaji mkuu Lourenco Goncalves alipoteuliwa kuwa mlinzi wa maisha.
Miaka saba baadaye, Cleveland-Cliffs ni kampuni tofauti kabisa, iliyounganishwa wima katika tasnia ya usindikaji wa chuma na iliyojaa mabadiliko. Robo ya kwanza ya 2021 ni robo ya kwanza baada ya ujumuishaji wima. Kama mchambuzi yeyote anayevutiwa, ninatarajia ripoti za mapato ya robo mwaka na mtazamo wa kwanza wa matokeo ya kifedha ya mabadiliko ya ajabu, kwa kuzingatia masuala kadhaa kama vile
Kilichotokea katika Cleveland Cliffs katika kipindi cha miaka saba iliyopita kina uwezekano wa kukumbukwa katika historia kama mfano halisi wa mabadiliko yatakayofundishwa katika madarasa ya shule za biashara za Marekani.
Gonçalves alichukua madaraka mnamo Agosti 2014 "kampuni inayojitahidi kuishi ikiwa na kwingineko isiyopangwa vizuri iliyojaa mali zisizofanya kazi vizuri zilizojengwa kulingana na mkakati mbaya sana" (tazama hapa). Aliongoza hatua kadhaa za kimkakati kwa kampuni hiyo, akianza na ukuaji wa kifedha, ikifuatiwa na vifaa vya chuma (yaani chuma chakavu) na kuingia katika biashara ya chuma:
Baada ya mabadiliko yenye mafanikio, Cleveland-Cliffs yenye umri wa miaka 174 imekuwa mchezaji wa kipekee aliyeunganishwa wima, akifanya kazi kuanzia uchimbaji madini (uchimbaji madini ya chuma na uchakataji wa pellet) hadi uchakataji (uzalishaji wa chuma) (Mchoro 1).
Katika siku za mwanzo za tasnia, Carnegie aligeuza biashara yake isiyojulikana kuwa mtengenezaji mkuu wa chuma wa Amerika hadi alipoiuza kwa US Steel (X) mnamo 1902. Kwa kuwa gharama ya chini ni kikwazo kikubwa kwa washiriki wa tasnia ya mzunguko, Carnegie amepitisha mikakati miwili mikuu ili kufikia gharama ya chini ya uzalishaji:
Hata hivyo, eneo bora la kijiografia, ujumuishaji wima na hata upanuzi wa uwezo unaweza kurudiwa na washindani. Ili kuweka kampuni katika ushindani, Carnegie alianzisha uvumbuzi wa kiteknolojia wa hivi karibuni kila mara, akawekeza tena faida katika viwanda kila mara, na mara nyingi akabadilisha vifaa vilivyopitwa na wakati kidogo.
Uwekezaji huu wa mtaji unairuhusu kupunguza gharama za wafanyakazi na kutegemea wafanyakazi wasio na ujuzi mwingi. Alirasimisha kile kilichojulikana kama mchakato wa "diski kuu" wa uboreshaji endelevu ili kufikia faida za uzalishaji ambazo zingeongeza uzalishaji huku zikipunguza bei ya chuma (tazama hapa).
Ujumuishaji wima unaofuatiliwa na Gonsalves unachukuliwa kutoka kwa tamthilia ya Andrew Carnegie, ingawa Cleveland Cliff ni mfano wa ujumuishaji wa mbele (yaani kuongeza biashara ya chini kwenye biashara ya juu) badala ya mfano wa ujumuishaji wa nyuma ulioelezwa hapo juu.
Kwa ununuzi wa AK Steel na ArcelorMittal USA mnamo 2020, Cleveland-Cliffs inaongeza aina kamili ya bidhaa kwenye biashara yake iliyopo ya madini ya chuma na pelletizing, ikiwa ni pamoja na HBI; bidhaa tambarare katika chuma cha kaboni, chuma cha pua, umeme, chuma cha kati na kizito, bidhaa ndefu, chuma cha kaboni na mabomba ya chuma cha pua, uundaji na uundaji wa chuma cha moto na baridi. Imejiimarisha kama kiongozi katika soko maarufu sana la magari, ambapo inatawala wingi na aina mbalimbali za bidhaa za chuma tambarare.
Tangu katikati ya mwaka wa 2020, tasnia ya chuma imeingia katika mazingira mazuri sana ya bei. Bei za ndani za koili za kuviringishwa kwa moto (au HRC) katika Midwest ya Marekani zimeongezeka mara tatu tangu Agosti 2020, na kufikia rekodi ya juu zaidi ya $1,350/tani kufikia katikati ya Aprili 2020 (Mchoro 2).
Mchoro 2. Bei za punguzo la bei za madini ya chuma ya 62% (kulia) na bei za HRC za ndani katika Midwest ya Marekani (kushoto) wakati Mkurugenzi Mtendaji wa Cleveland-Cliffs Lourenko Gonçalves alipochukua nafasi, kama ilivyorekebishwa na chanzo.
Cliffs watafaidika kutokana na bei za juu za chuma. Ununuzi wa ArcelorMittal USA unaruhusu kampuni hiyo kuendelea kutunza bei za magari zilizopangwa kwa kasi huku mikataba ya magari ya bei zisizobadilika ya kila mwaka, hasa kutoka AK Steel, ikiwezekana kujadiliwa hadi mwaka wa 2022 (mwaka mmoja chini ya bei za magari zilizopangwa).
Cleveland-Cliffs imehakikisha mara kwa mara kwamba itafuata "falsafa ya thamani kuliko ujazo" na haitaongeza sehemu ya soko ili kuongeza matumizi ya uwezo, isipokuwa tasnia ya magari, ambayo kwa kiasi fulani inasaidia kudumisha mazingira ya sasa ya bei. Hata hivyo, jinsi wenzao wenye mawazo ya mzunguko wa kitamaduni watakavyoitikia vidokezo vya Goncalves ni wazi kwa swali.
Bei za madini ya chuma na malighafi pia zilikuwa nzuri. Mnamo Agosti 2014, Gonçalves alipokuwa Mkurugenzi Mtendaji wa Cleveland-Cliffs, madini ya chuma ya 62% ya Fe yalikuwa na thamani ya takriban $96/tani, na kufikia katikati ya Aprili 2021, madini ya chuma ya 62% ya Fe yalikuwa na thamani ya takriban $173/tani (Mchoro 1). Mradi bei za madini ya chuma zitaendelea kuwa thabiti, Cleveland Cliffs itakabiliwa na ongezeko kubwa la bei ya vipande vya madini ya chuma ambavyo inauza kwa watengenezaji wa chuma wa tatu huku ikipokea gharama ya chini ya kununua vipande vya madini ya chuma kutoka yenyewe.
Kuhusu malighafi chakavu za tanuru za umeme (yaani tanuru za umeme), kasi ya bei inaweza kuendelea kwa miaka mitano ijayo kutokana na mahitaji makubwa nchini China. China itaongeza maradufu uwezo wa tanuru zake za umeme katika kipindi cha miaka mitano ijayo kutoka kiwango chake cha sasa cha tani 100 za metali, na kuongeza bei za chuma chakavu - habari mbaya kwa viwanda vya chuma vya umeme vya Marekani. Hii inafanya uamuzi wa Cleveland-Cliffs wa kujenga kiwanda cha HBI huko Toledo, Ohio kuwa hatua ya kimkakati ya busara sana. Ugavi wa chuma unaojitosheleza unatarajiwa kusaidia kuongeza faida za Cleveland-Cliffs katika miaka ijayo.
Cleveland-Cliffs inatarajia mauzo yake ya nje ya chembe chembe za madini ya chuma kuwa tani milioni 3-4 kwa mwaka baada ya kupata vifaa vya ndani kutoka kwa tanuru yake ya mlipuko na mitambo ya kupunguza moja kwa moja. Ninatarajia mauzo ya chembe chembe yatabaki katika kiwango hiki kulingana na kanuni ya thamani juu ya ujazo.
Mauzo ya HBI katika kiwanda cha Toledo yalianza Machi 2021 na yataendelea kukua katika robo ya pili ya 2021, na kuongeza mkondo mpya wa mapato kwa Cleveland-Cliffs.
Usimamizi wa Cleveland-Cliffs ulikuwa unalenga EBITDA iliyorekebishwa ya dola milioni 500 katika robo ya kwanza, dola bilioni 1.2 katika robo ya pili na dola bilioni 3.5 mwaka wa 2021, juu zaidi ya makubaliano ya wachambuzi. Malengo haya yanawakilisha ongezeko kubwa kutoka dola milioni 286 zilizorekodiwa katika robo ya nne ya 2020 (Mchoro 3).
Mchoro 3. Mapato ya robo mwaka ya Cleveland-Cliffs na EBITDA iliyorekebishwa, halisi na utabiri. Chanzo: Utafiti wa Laurentian, Kituo cha Maliasili, kulingana na data ya kifedha iliyochapishwa na Cleveland-Cliffs.
Utabiri huo unajumuisha ushirikiano wa dola milioni 150 utakaotekelezwa mwaka wa 2021 kama sehemu ya jumla ya ushirikiano wa dola milioni 310 kutoka kwa uboreshaji wa mali, uchumi wa kiwango na uboreshaji wa gharama za uendeshaji.
Cleveland-Cliffs haitalazimika kulipa kodi taslimu hadi mali halisi ya kodi iliyoahirishwa ya dola milioni 492 itakapoisha. Usimamizi hautarajii matumizi makubwa ya mtaji au ununuzi. Ninatarajia kampuni hiyo itatoa mtiririko mkubwa wa pesa taslimu bila malipo mwaka wa 2021. Usimamizi unakusudia kutumia mtiririko wa pesa taslimu bila malipo ili kupunguza deni kwa angalau dola bilioni 1.
Mkutano wa mapato wa robo ya kwanza ya 2021 umepangwa kufanyika Aprili 22, 2021 saa 10:00 AM ET (bofya hapa). Wakati wa mkutano, wawekezaji wanapaswa kuzingatia yafuatayo:
Watengenezaji wa chuma wa Marekani wanakabiliwa na ushindani mkali kutoka kwa wazalishaji wa kigeni ambao wanaweza kupokea ruzuku za serikali au kudumisha kiwango cha chini cha ubadilishaji bandia dhidi ya dola ya Marekani na/au gharama za chini za wafanyakazi, malighafi, nishati na mazingira. Serikali ya Marekani, hasa utawala wa Trump, ilianzisha uchunguzi wa biashara unaolenga na kuweka ushuru wa Kifungu cha 232 kwa uagizaji wa chuma cha tambarare. Ikiwa ushuru wa Kifungu cha 232 utapunguzwa au kuondolewa, uagizaji wa chuma cha kigeni utapunguza tena bei za chuma cha ndani na kuathiri kufufua kwa kifedha kwa Cleveland Cliffs. Rais Biden bado hajafanya mabadiliko makubwa katika sera ya biashara ya utawala uliopita, lakini wawekezaji wanapaswa kufahamu kutokuwa na uhakika huu kwa ujumla.
Ununuzi wa AK Steel na ArcelorMittal USA ulileta faida kubwa kwa Cleveland-Cliffs. Hata hivyo, ujumuishaji wima unaotokana pia una hatari. Kwanza, Cleveland-Cliffs itaathiriwa sio tu na mzunguko wa uchimbaji madini ya chuma, bali pia na tete ya soko katika tasnia ya magari, ambayo inaweza kusababisha uimarishaji wa mzunguko wa usimamizi wa kampuni. Pili, ununuzi huo umesisitiza umuhimu wa Utafiti na Maendeleo. Pili, ununuzi huo umesisitiza umuhimu wa Utafiti na Maendeleo.Pili, ununuzi huu ulionyesha umuhimu wa utafiti na maendeleo. Pili, ununuzi unaangazia umuhimu wa Utafiti na Maendeleo.Bidhaa za kizazi cha tatu za NEXMET 1000 na NEXMET 1200 AHSS, ambazo ni nyepesi, imara na zinazoweza kufinyangwa, kwa sasa zinatengenezwa kwa ajili ya wateja wa magari, huku kiwango cha utangulizi kikiwa hakijulikani sokoni.
Usimamizi wa Cleveland-Cliffs unasema utaweka kipaumbele katika uundaji wa thamani (kwa upande wa faida ya mtaji uliowekezwa au ROIC) kuliko upanuzi wa ujazo (tazama hapa). Inabaki kuonekana kama usimamizi unaweza kutekeleza kwa ufanisi mbinu hii kali ya usimamizi wa ugavi katika tasnia inayojulikana kama mzunguko.
Kwa kampuni yenye umri wa miaka 174 yenye wastaafu wengi katika mipango yake ya pensheni na matibabu, Cleveland-Cliffs inakabiliwa na gharama kubwa za uendeshaji kuliko baadhi ya wenzao. Mahusiano ya vyama vya wafanyakazi ni suala jingine kubwa. Mnamo Aprili 12, 2021, Cleveland-Cliffs iliingia makubaliano ya muda ya miezi 53 na United Steelworkers kwa mkataba mpya wa kazi katika kiwanda cha Mansfield, ikisubiri idhini kutoka kwa wanachama wa vyama vya wafanyakazi vya ndani.
Kwa kuzingatia mwongozo wa EBITDA wa $3.5 bilioni, Cleveland-Cliffs inafanya biashara kwa uwiano wa EV/EBITDA wa mbele wa 4.55x. Kwa kuwa Cleveland-Cliffs ni biashara tofauti sana baada ya kununua AK Steel na ArcelorMittal USA, wastani wake wa kihistoria wa EV/EBITDA wa 7.03x unaweza kuwa hauna maana tena.
Washirika wa sekta ya Marekani Steel wana wastani wa kihistoria wa EV/EBITDA wa 6.60x, Nucor 9.47x, Steel Dynamics (STLD) 8.67x na ArcelorMittal 7.40x. Ingawa hisa za Cleveland-Cliffs zimepanda kwa takriban 500% tangu ziliposhuka mwezi Machi 2020 (Mchoro 4), Cleveland-Cliffs bado inaonekana haina thamani ikilinganishwa na wastani wa soko.
Wakati wa janga la Covid-19, Cleveland-Cliffs ilisimamisha gawio lake la kila robo mwaka la $0.06 kwa kila hisa mwezi Aprili 2020 na bado haijaanza tena kulipa gawio.
Chini ya uongozi wa Mkurugenzi Mtendaji Lourenko Goncalves, Cleveland-Cliffs imepitia mabadiliko ya ajabu.
Kwa maoni yangu, Cleveland-Cliffs iko katika mkesha wa ongezeko la mapato na mtiririko wa pesa taslimu, jambo ambalo nadhani tutaliona kwa mara ya kwanza kwenye ripoti yetu ijayo ya mapato ya robo mwaka.
Cleveland-Cliffs ni mchezo wa uwekezaji unaoendelea kwa mzunguko. Kwa kuzingatia bei yake ya chini, mtazamo wa mapato na mazingira mazuri ya bei ya bidhaa, pamoja na sababu kuu za kushuka kwa thamani nyuma ya mipango ya miundombinu ya Biden, nadhani bado ni vizuri kwa wawekezaji wa muda mrefu kuchukua nafasi. Daima inawezekana kununua kushuka na kuongeza nafasi zilizopo ikiwa taarifa ya mapato ya robo ya kwanza ya 2021 ina msemo "nunua uvumi, uza habari."
Cleveland-Cliffs ni mojawapo tu ya mawazo mengi ambayo Laurentian Research imegundua katika eneo linaloibuka la maliasili na kuuzwa kwa wanachama wa The Natural Resources Hub, huduma ya soko ambayo hutoa faida kubwa kila mara bila hatari kubwa.
Kama mtaalamu wa maliasili mwenye uzoefu wa miaka mingi wa uwekezaji uliofanikiwa, mimi hufanya utafiti wa kina ili kuleta mawazo yenye tija kubwa na hatari ndogo kwa wanachama wa Kituo cha Maliasili (TNRH). Ninazingatia kutambua thamani ya kina ya ubora wa juu katika sekta ya maliasili na biashara za handaki zisizothaminiwa sana, mbinu ya uwekezaji ambayo imethibitika kuwa na ufanisi kwa miaka mingi.
Baadhi ya mifano iliyofupishwa ya kazi zangu imewekwa hapa, na makala isiyofupishwa ya mara 4 ilichapishwa mara moja kwenye TNRH, Huduma maarufu ya sokoni ya Alpha, ambapo unaweza pia kupata:
Jisajili hapa leo na unufaike na utafiti wa hali ya juu wa Laurentian Research na jukwaa la TNRH leo!
Ufichuzi: Mbali na mimi, TNRH ina bahati ya kuwa na wachangiaji wengine kadhaa ambao huchapisha na kushiriki maoni yao kuhusu jamii yetu inayostawi. Waandishi hawa ni pamoja na Silver Coast Research et al. Ningependa kusisitiza kwamba makala zilizotolewa na waandishi hawa ni matokeo ya utafiti na uchambuzi wao huru.
Ufichuzi: Mimi/sisi ni CLF ya muda mrefu. Niliandika makala hii mwenyewe na inaelezea maoni yangu mwenyewe. Sijapokea fidia yoyote (isipokuwa Seeking Alpha). Sina uhusiano wa kibiashara na kampuni yoyote kati ya zilizoorodheshwa katika makala haya.