"Chukua pesa zetu zote, kazi zetu kuu, migodi na oveni za coke, lakini uache shirika letu, na katika miaka minne nitajijenga upya."- Andrew Carnegie
Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) hapo awali ilikuwa kampuni ya kuchimba madini ya chuma inayosambaza pellets za chuma kwa wazalishaji wa chuma.Ilikaribia kufilisika mwaka wa 2014 wakati mtendaji mkuu Lourenco Goncalves alipotajwa kuwa mlinzi wa maisha.
Miaka saba baadaye, Cleveland-Cliffs ni kampuni tofauti kabisa, iliyounganishwa kiwima katika tasnia ya usindikaji wa chuma na iliyojaa mabadiliko.Robo ya kwanza ya 2021 ni robo ya kwanza baada ya kuunganishwa kwa wima.Kama mchambuzi yeyote anayevutiwa, natarajia ripoti za mapato za kila robo mwaka na kuangalia kwanza matokeo ya kifedha ya mabadiliko ya ajabu, kwa kuzingatia masuala kadhaa kama vile
Kilichotokea Cleveland Cliffs katika muda wa miaka saba iliyopita huenda kikaingia katika historia kama mfano bora wa mabadiliko yatakayofundishwa katika madarasa ya shule za biashara za Marekani.
Gonçalves alichukua wadhifa huo mnamo Agosti 2014 "kampuni inayotatizika kuishi na kwingineko isiyo na mpangilio iliyojaa mali yenye utendaji duni iliyojengwa kulingana na mkakati mbaya sana" (tazama hapa).Aliongoza hatua kadhaa za kimkakati kwa kampuni, kuanzia na ukuaji wa kifedha, ikifuatiwa na vifaa vya chuma (yaani chuma chakavu) na kuingia katika biashara ya chuma:
Baada ya mabadiliko ya mafanikio, Cleveland-Cliffs mwenye umri wa miaka 174 amekuwa mchezaji wa kipekee aliyeunganishwa kiwima, akifanya kazi kutoka kwa uchimbaji madini (uchimbaji wa madini ya chuma na uchujaji) hadi kusafisha (uzalishaji wa chuma) (Mchoro 1).
Katika siku za mwanzo za tasnia, Carnegie aligeuza biashara yake isiyojulikana kuwa mtengenezaji mkuu wa chuma wa Amerika hadi alipoiuza kwa US Steel (X) mnamo 1902. Kwa kuwa gharama ya chini ni sehemu takatifu ya washiriki wa tasnia ya mzunguko, Carnegie amepitisha mikakati miwili kuu ili kufikia gharama ya chini ya uzalishaji:
Hata hivyo, eneo la juu la kijiografia, ushirikiano wa wima na hata upanuzi wa uwezo unaweza kuigwa na washindani.Ili kuifanya kampuni iwe na ushindani, Carnegie alianzisha mara kwa mara uvumbuzi wa hivi karibuni wa kiteknolojia, mara kwa mara aliwekeza faida katika viwanda, na mara kwa mara alibadilisha vifaa vilivyopitwa na wakati.
Mtaji huu unairuhusu kupunguza gharama za kazi na kutegemea wafanyikazi wenye ujuzi mdogo.Alirasimisha kile kilichojulikana kama mchakato wa "gari ngumu" wa uboreshaji endelevu ili kufikia faida za tija ambazo zingeongeza uzalishaji huku akipunguza bei ya chuma (tazama hapa).
Muunganisho wa wima unaofuatwa na Gonsalves umechukuliwa kutoka kwa tamthilia ya Andrew Carnegie, ingawa Cleveland Cliff ni kisa cha ujumuishaji wa mbele (yaani kuongeza biashara ya mkondo wa chini kwa biashara ya juu) badala ya kesi ya ujumuishaji wa kinyume uliofafanuliwa hapo juu.
Kwa kununuliwa kwa AK Steel na ArcelorMittal USA mnamo 2020, Cleveland-Cliffs inaongeza anuwai kamili ya bidhaa kwenye biashara yake iliyopo ya madini ya chuma na pelletizing, pamoja na HBI;bidhaa za gorofa katika chuma cha kaboni, chuma cha pua, umeme, chuma cha kati na nzito.bidhaa ndefu, chuma cha kaboni na mabomba ya chuma cha pua, moto na baridi ya kutengeneza na kufa.Imejiimarisha kama kiongozi katika soko maarufu sana la magari, ambapo inatawala kiasi na anuwai ya bidhaa za chuma gorofa.
Tangu katikati ya 2020, tasnia ya chuma imeingia katika mazingira mazuri ya bei.Bei za ndani za nchi za Magharibi mwa Marekani zimeongezeka mara tatu tangu Agosti 2020, na kufikia rekodi ya juu zaidi ya $1,350/t kufikia katikati ya Aprili 2020 (Mchoro 2).
Mchoro 2. Bei za uhakika za 62% ya madini ya chuma (kulia) na bei za ndani za HRC huko Midwest ya Marekani (kushoto) wakati Mkurugenzi Mtendaji wa Cleveland-Cliffs Lourenko Gonçalves alipochukua hatamu, kama ilivyorekebishwa na chanzo.
Maporomoko yatafaidika kutokana na bei ya juu ya chuma.Upataji wa ArcelorMittal USA huruhusu kampuni kusalia juu ya bei za juu zaidi huku kandarasi za kila mwaka za bei isiyobadilika, haswa kutoka kwa AK Steel, zinaweza kujadiliwa juu katika 2022 (mwaka mmoja chini ya bei zilizowekwa).
Cleveland-Cliffs amehakikisha mara kwa mara kwamba itafuata "falsafa ya thamani juu ya kiasi" na haitaongeza sehemu ya soko ili kuongeza matumizi ya uwezo, isipokuwa sekta ya magari, ambayo kwa kiasi fulani inasaidia kudumisha mazingira ya sasa ya bei.Hata hivyo, jinsi wenzao walio na fikra za kimapokeo za mzunguko watakavyojibu dalili za Goncalves ni wazi kuhojiwa.
Bei ya madini ya chuma na malighafi pia ilikuwa nzuri.Mnamo Agosti 2014, Gonçalves alipokuwa Mkurugenzi Mtendaji wa Cleveland-Cliffs, 62% ya madini ya chuma ya Fe ilikuwa na thamani ya takriban $96/tani, na kufikia katikati ya Aprili 2021, 62% ya madini ya chuma ilikuwa na thamani ya takriban $173/tani (Mchoro 1).moja).Maadamu bei za madini ya chuma zinasalia kuwa tulivu, Cleveland Cliffs itakabiliwa na ongezeko kubwa la bei ya madini ya chuma ambayo inawauzia watengenezaji chuma wengine huku ikipata gharama ya chini ya kununua pellets za chuma kutoka yenyewe.
Kuhusu malighafi chakavu za tanuu za tao la umeme (yaani matanuri ya umeme), kasi ya bei inaweza kuendelea kwa miaka mitano ijayo au zaidi kutokana na mahitaji makubwa nchini Uchina.China itaongeza maradufu uwezo wa vinu vyake vya umeme katika miaka mitano ijayo kutoka kiwango chake cha sasa cha tani 100 za metriki, na hivyo kuongeza bei ya vyuma chakavu - habari mbaya kwa vinu vya chuma vya Marekani.Hii inafanya uamuzi wa Cleveland-Cliffs wa kujenga kiwanda cha HBI huko Toledo, Ohio kuwa hatua nzuri sana ya kimkakati.Ugavi wa kujitegemea wa chuma unatarajiwa kusaidia kuongeza faida ya Cleveland-Cliffs katika miaka ijayo.
Cleveland-Cliffs inatarajia mauzo yake ya nje ya pellets za ore kuwa tani milioni 3-4 kwa mwaka baada ya kupata vifaa vya ndani kutoka kwa tanuru yake ya mlipuko na mitambo ya kupunguza moja kwa moja.Ninatarajia mauzo ya pellet kubaki katika kiwango hiki kulingana na thamani juu ya kanuni ya ujazo.
Uuzaji wa HBI katika kiwanda cha Toledo ulianza Machi 2021 na utaendelea kukua katika robo ya pili ya 2021, na kuongeza mkondo mpya wa mapato kwa Cleveland-Cliffs.
Usimamizi wa Cleveland-Cliffs ulikuwa unalenga EBITDA iliyorekebishwa ya $500 milioni katika robo ya kwanza, $1.2 bilioni katika robo ya pili na $3.5 bilioni mwaka 2021, juu ya makubaliano ya mchambuzi.Malengo haya yanawakilisha ongezeko kubwa kutoka dola milioni 286 zilizorekodiwa katika robo ya nne ya 2020 (Mchoro 3).
Kielelezo 3. Mapato ya kila robo mwaka ya Cleveland-Cliffs na EBITDA iliyorekebishwa, halisi na ya utabiri.Chanzo: Utafiti wa Laurentian, Kituo cha Maliasili, kulingana na data ya kifedha iliyochapishwa na Cleveland-Cliffs.
Utabiri huo unajumuisha harambee ya $150M itakayotekelezwa mwaka wa 2021 kama sehemu ya jumla ya harambee ya $310M kutoka kwa uboreshaji wa mali, uchumi wa kiwango na uboreshaji wa hali ya juu.
Cleveland-Cliffs haitalazimika kulipa ushuru pesa taslimu hadi $492 milioni ya mali yote ya ushuru iliyoahirishwa itakapomalizika.Usimamizi hautarajii matumizi makubwa ya mtaji au ununuzi.Ninatarajia kampuni kuzalisha kiasi kikubwa cha pesa bila malipo mwaka wa 2021. Usimamizi unakusudia kutumia mtiririko wa pesa bila malipo ili kupunguza deni kwa angalau $1 bilioni.
Simu ya mkutano wa mapato ya 2021 Q1 imeratibiwa kufanyika tarehe 22 Aprili 2021 saa 10:00 AM ET (bofya hapa).Wakati wa mkutano, wawekezaji wanapaswa kuzingatia yafuatayo:
Watengenezaji chuma wa Marekani wanakabiliwa na ushindani mkali kutoka kwa wazalishaji wa kigeni ambao wanaweza kupokea ruzuku ya serikali au kudumisha kiwango cha chini cha ubadilishaji wa fedha dhidi ya dola ya Marekani na/au chini ya kazi, malighafi, nishati na gharama za mazingira.Serikali ya Marekani, hasa utawala wa Trump, ilizindua uchunguzi wa biashara uliolengwa na kuweka ushuru wa Kifungu cha 232 kwa uagizaji wa chuma bapa.Ikiwa ushuru wa Kifungu cha 232 utapunguzwa au kuondolewa, uagizaji wa chuma kutoka nje utashusha tena bei ya ndani ya chuma na kuumiza urejeshaji wa fedha unaoahidi wa Cleveland Cliffs.Rais Biden bado hajafanya mabadiliko makubwa kwa sera ya biashara ya utawala uliopita, lakini wawekezaji wanapaswa kufahamu kutokuwa na hakika kwa jumla.
Kupatikana kwa AK Steel na ArcelorMittal USA kulileta manufaa makubwa kwa Cleveland-Cliffs.Hata hivyo, ushirikiano wa wima unaosababishwa pia hubeba hatari.Kwanza, Cleveland-Cliffs itaathiriwa sio tu na mzunguko wa madini ya chuma, lakini pia na tete ya soko katika sekta ya magari, ambayo inaweza kusababisha uimarishaji wa mzunguko wa usimamizi wa kampuni. Pili, ununuzi umesisitiza umuhimu wa R&D. Pili, ununuzi umesisitiza umuhimu wa R&D.Pili, manunuzi haya yalionyesha umuhimu wa utafiti na maendeleo. Pili, upataji unaangazia umuhimu wa R&D.Bidhaa za kizazi cha tatu za NEXMET 1000 na NEXMET 1200 AHSS, ambazo ni nyepesi, zenye nguvu na zinazoweza kufinyangwa, kwa sasa zinatengenezwa kwa wateja wa magari, na kiwango cha uhakika cha kuanzishwa kwa soko.
Usimamizi wa Cleveland-Cliffs unasema utaweka kipaumbele uundaji wa thamani (kulingana na mapato ya mtaji uliowekezwa au ROIC) juu ya upanuzi wa kiasi (tazama hapa).Inabakia kuonekana ikiwa wasimamizi wanaweza kutekeleza kwa ufanisi mbinu hii kali ya usimamizi wa ugavi katika tasnia maarufu ya mzunguko.
Kwa kampuni ya umri wa miaka 174 iliyo na wastaafu zaidi katika mipango yake ya pensheni na matibabu, Cleveland-Cliffs inakabiliwa na gharama ya juu ya uendeshaji kuliko baadhi ya rika zake.Mahusiano ya vyama vya wafanyakazi ni suala jingine kubwa.Mnamo Aprili 12, 2021, Cleveland-Cliffs aliingia katika makubaliano ya muda ya miezi 53 na United Steelworkers kwa kandarasi mpya ya kazi katika kiwanda cha Mansfield, akisubiri idhini kutoka kwa wanachama wa vyama vya ndani.
Ukiangalia mwongozo wa EBITDA uliorekebishwa wa $3.5 bilioni, Cleveland-Cliffs inafanya biashara kwa uwiano wa mbele wa EV/EBITDA wa 4.55x.Kwa kuwa Cleveland-Cliffs ni biashara tofauti sana baada ya kupata AK Steel na ArcelorMittal USA, EV/EBITDA yake ya kihistoria ya 7.03x inaweza kumaanisha chochote tena.
Viwanda rika la US Steel ina wastani wa kihistoria wa EV/EBITDA wa 6.60x, Nucor 9.47x, Steel Dynamics (STLD) 8.67x na ArcelorMittal 7.40x.Ingawa hisa za Cleveland-Cliffs zimepanda kwa takriban 500% tangu kuuzwa kwa bei ya chini Machi 2020 (Kielelezo 4), Cleveland-Cliffs bado inaonekana kutothaminiwa ikilinganishwa na idadi ya wastani ya tasnia.
Wakati wa mzozo wa Covid-19, Cleveland-Cliffs ilisimamisha mgao wake wa $0.06 kwa kila hisa mwezi Aprili 2020 na bado haijaanza tena kulipa gawio.
Chini ya uongozi wa Mkurugenzi Mtendaji Lourenko Goncalves, Cleveland-Cliffs imepata mabadiliko ya ajabu.
Kwa maoni yangu, Cleveland-Cliffs iko katika mkesha wa mlipuko wa mapato na mtiririko wa pesa bila malipo, ambao nadhani tutaona kwa mara ya kwanza kwenye ripoti yetu ya mapato ya robo mwaka ijayo.
Cleveland-Cliffs ni mchezo wa uwekezaji wa mzunguko.Kwa kuzingatia uduni wake wa bei, mtazamo wa mapato na mazingira mazuri ya bei ya bidhaa, pamoja na sababu kuu za bei nafuu nyuma ya mipango ya miundombinu ya Biden, nadhani bado ni vyema kwa wawekezaji wa muda mrefu kuchukua nafasi.Kila mara inawezekana kununua dip na kuongeza nafasi zilizopo ikiwa taarifa ya mapato ya 2021 Q1 ina maneno "nunua uvumi, uza habari."
Cleveland-Cliffs ni mojawapo tu ya mawazo mengi ambayo Utafiti wa Laurentian umegundua katika nafasi inayochipukia ya maliasili na kuuzwa kwa wanachama wa The Natural Resources Hub, huduma ya sokoni ambayo mara kwa mara inatoa faida kubwa na hatari ndogo.
Kama mtaalam wa maliasili na uzoefu wa miaka mingi wa uwekezaji wenye mafanikio, ninafanya utafiti wa kina ili kuleta mawazo yenye tija ya juu na hatari ndogo kwa wanachama wa Kituo cha Maliasili (TNRH).Ninaangazia kutambua thamani ya kina ya ubora wa juu katika sekta ya maliasili na biashara zisizo na thamani, mbinu ya uwekezaji ambayo imethibitishwa kuwa yenye ufanisi kwa miaka mingi.
Baadhi ya sampuli zilizofupishwa za kazi yangu zimebandikwa hapa, na nakala isiyofupishwa ya 4x ilichapishwa mara moja kwenye TNRH, Kutafuta huduma maarufu ya soko la Alpha, ambapo unaweza pia kupata:
Jisajili hapa leo na unufaike na utafiti wa kina wa Laurentian Research na jukwaa la TNRH leo!
Ufumbuzi: Kando na mimi, TNRH ina bahati kuwa na wachangiaji wengine kadhaa ambao wanachapisha na kushiriki maoni yao kuhusu jumuiya yetu inayostawi.Waandishi hawa ni pamoja na Utafiti wa Silver Coast et al.Ningependa kusisitiza kwamba makala zilizotolewa na waandishi hawa ni zao la utafiti na uchambuzi wao huru.
Ufichuzi: Mimi/sisi ni CLF ya muda mrefu.Niliandika nakala hii mwenyewe na inaelezea maoni yangu mwenyewe.Sijapokea fidia yoyote (zaidi ya Kutafuta Alpha).Sina uhusiano wa kibiashara na kampuni yoyote iliyoorodheshwa katika makala haya.