"E lawe i kā mākou kālā a pau, kā mākou mau hana nui, nā mines a me nā umu coke, akā e haʻalele i kā mākou hui, a i loko o ʻehā mau makahiki e kūkulu hou wau iaʻu iho." - Andrew Carnegie
ʻO Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) he hui ʻeli hao mua e hoʻolako ana i nā pellet hao hao i nā mea hana kila. Ua aneane panakalupa i ka makahiki 2014 i ka wā i kapa ʻia ai ʻo Lourenco Goncalves, ka luna hoʻomalu, i kiaʻi ola.
ʻEhiku mau makahiki ma hope mai, he ʻoihana ʻokoʻa loa ʻo Cleveland-Cliffs, i hoʻohui ʻia i loko o ka ʻoihana hana kila a piha i ka ikaika. ʻO ka hapaha mua o 2021 ka hapaha mua ma hope o ka hoʻohui ʻana i ke kūlana. E like me kekahi loiloi hoihoi, ke kakali nei au i nā hōʻike loaʻa kālā hapaha a me ka nānā mua ʻana i nā hopena kālā o ka hoʻololi kupaianaha, me ka noʻonoʻo ʻana i kekahi mau pilikia e like me
ʻO ka mea i hana ʻia ma nā Cleveland Cliffs i nā makahiki ʻehiku i hala iho nei, e waiho ʻia paha ia i loko o ka mōʻaukala ma ke ʻano he laʻana maʻamau o ka hoʻololi ʻana e aʻo ʻia i loko o nā lumi papa kula ʻoihana ʻAmelika.
Ua lawe ʻo Gonçalves i ka mahina ʻo ʻAukake 2014 "he hui e hakakā nei e ola me kahi waihona i hoʻonohonoho pono ʻole ʻia i piha i nā waiwai hana maikaʻi ʻole i kūkulu ʻia e like me kahi hoʻolālā hewa loa" (e nānā ma aneʻi). Ua alakaʻi ʻo ia i kekahi mau ʻanuʻu hoʻolālā no ka hui, e hoʻomaka ana me ka ulu kālā, a ukali ʻia e nā mea metala (ʻo ia hoʻi ka metala ʻōpala) a me ke komo ʻana i ka ʻoihana kila:
Ma hope o ka hoʻololi kūleʻa, ua lilo ʻo Cleveland-Cliffs he 174 makahiki i mea pāʻani kū hoʻokahi i hoʻohui ʻia ma ke ʻano kū pololei, e hana ana mai ka hana ʻeli ʻana (ka hana ʻeli hao a me ka pelletizing) a i ka hoʻomaʻemaʻe ʻana (ka hana kila) (Kiʻi 1).
I nā lā mua o ka ʻoihana, ua hoʻolilo ʻo Carnegie i kāna ʻoihana eponymous i mea hana kila nui o ʻAmelika a hiki i kona kūʻai aku ʻana iā US Steel (X) i ka makahiki 1902. ʻOiai ʻo ke kumukūʻai haʻahaʻa ke kīʻaha hemolele o nā mea komo ʻoihana cyclical, ua hoʻohana ʻo Carnegie i ʻelua mau hoʻolālā nui e hoʻokō ai i ke kumukūʻai haʻahaʻa o ka hana ʻana:
Eia nō naʻe, hiki ke kope ʻia ke kūlana ʻāina kiʻekiʻe, ka hoʻohui kū pololei a me ka hoʻonui ʻana i ka mana e nā mea hoʻokūkū. I mea e hoʻokūkū ai ka hui, ua hoʻolauna mau ʻo Carnegie i nā hana hou loa, hoʻopukapuka hou i nā loaʻa kālā i nā hale hana, a hoʻololi pinepine i nā lako i kahiko iki.
ʻO kēia hoʻonui kālā e hiki ai iā ia ke hoʻohaʻahaʻa i nā kumukūʻai hana a hilinaʻi hoʻi i ka hana akamai ʻole. Ua hoʻokumu ʻo ia i ka mea i kapa ʻia ʻo ke kaʻina hana "hard drive" o ka hoʻomaikaʻi mau ʻana e hoʻokō i nā loaʻa huahana e hoʻonui ai i ka hana ʻana me ka hoʻohaʻahaʻa ʻana i ke kumukūʻai o ke kila (e nānā ma aneʻi).
Ua lawe ʻia ka hoʻohui kū pololei i alualu ʻia e Gonsalves mai kahi pāʻani na Andrew Carnegie, ʻoiai ʻo Cleveland Cliff kahi hihia o ka hoʻohui mua ʻana (ʻo ia hoʻi ka hoʻohui ʻana i kahi ʻoihana ma lalo i kahi ʻoihana ma luna) ma mua o ka hihia o ka hoʻohui hope ʻana i wehewehe ʻia ma luna.
Me ke kūʻai ʻana o AK Steel lāua ʻo ArcelorMittal USA i ka makahiki 2020, ke hoʻohui nei ʻo Cleveland-Cliffs i kahi laulā piha o nā huahana i kāna ʻoihana hao hao a me ka pelletizing, me HBI; nā huahana pālahalaha i ke kila kalapona, ke kila kila, ke kila uila, ke kila waena a me ke kaumaha. nā huahana lōʻihi, ke kila kalapona a me nā paipu kila kila, ka forging wela a me ke anu a me nā make. Ua hoʻokumu ʻo ia iā ia iho ma ke ʻano he alakaʻi i ka mākeke kaʻa kaulana loa, kahi e noho aliʻi ai ka nui a me ka laulā o nā huahana kila pālahalaha.
Mai ka waena o 2020, ua komo ka ʻoihana kila i kahi kūlana kumukūʻai maikaʻi loa. Ua piʻi ʻekolu nā kumukūʻai o ka ʻōwili wela kūloko (a i ʻole HRC) ma US Midwest mai ʻAukake 2020, a hiki i kahi kiʻekiʻe loa ma luna o $1,350/t e like me ka waena o ʻApelila 2020 (Kiʻi 2).
Kiʻi 2. Nā kumukūʻai kiko no 62% hao hao (ʻākau) a me nā kumukūʻai HRC kūloko ma US Midwest (hema) i ka wā i lawe ai ʻo Lourenko Gonçalves, ka Luna Nui o Cleveland-Cliffs, e like me ka hoʻololi ʻia a me ke kumu.
E pōmaikaʻi ʻo Cliffs mai nā kumukūʻai kila kiʻekiʻe. ʻO ka loaʻa ʻana o ArcelorMittal USA e ʻae i ka hui e noho ma luna o nā kumukūʻai kiko wela ʻoiai nā ʻaelike kaʻa uku paʻa makahiki, ʻo ia hoʻi mai AK Steel, hiki ke kūkākūkā ʻia i luna i ka makahiki 2022 (hoʻokahi makahiki ma lalo o nā kumukūʻai kiko).
Ua hōʻoia pinepine ʻo Cleveland-Cliffs e hahai ia i kahi "ʻike o ka waiwai ma mua o ka nui" a ʻaʻole e hoʻonui i ka māhele mākeke e hoʻonui i ka hoʻohana ʻana i ka mana, koe wale nō ka ʻoihana kaʻa, kahi e kōkua ana i ka mālama ʻana i ke ʻano kumukūʻai o kēia manawa. Eia nō naʻe, pehea e pane ai nā hoa me ka noʻonoʻo cyclical i hoʻokumu ʻia i nā kuʻuna a Goncalves he nīnau ia.
Ua kūpono hoʻi nā kumukūʻai no ka hao hao a me nā mea maka. I ʻAukake 2014, i ka wā i lilo ai ʻo Gonçalves i Luna Nui o Cleveland-Cliffs, ʻo ka waiwai o ka hao hao he 62% Fe ma kahi o $96/tona, a ma ka waena o ʻApelila 2021, ʻo ka waiwai o ka hao hao he 62% Fe ma kahi o $173/tona (Kiʻi 1). hoʻokahi). Inā paʻa nā kumukūʻai hao, e kū ʻo Cleveland Cliffs i ka piʻi nui ʻana o ke kumukūʻai o nā pellets hao hao e kūʻai aku ai i nā mea hana kila ʻaoʻao ʻekolu me ka loaʻa ʻana o ke kumukūʻai haʻahaʻa o ke kūʻai ʻana i nā pellets hao hao mai iā ia iho.
No nā mea ʻōpala maka no nā umu ʻāʻī uila (ʻo ia hoʻi nā umu ʻāʻī uila), e hoʻomau ʻia ka piʻi ʻana o ke kumukūʻai no nā makahiki ʻelima e hiki mai ana ma muli o ke koi ikaika ma Kina. E pāpālua ʻo Kina i ka hiki o kāna mau umu ʻāʻī uila i nā makahiki ʻelima e hiki mai ana mai kona pae o kēia manawa he 100 metric tons, e hoʻonui ana i nā kumukūʻai metala ʻōpala - he nūhou maikaʻi ʻole no nā hale wili kila uila o ʻAmelika. ʻO kēia ka mea e hoʻoholo ai ʻo Cleveland-Cliffs e kūkulu i kahi hale hana HBI ma Toledo, Ohio he neʻe akamai loa. Manaʻo ʻia ka lako ponoʻī o ka metala e kōkua i ka hoʻonui ʻana i ka loaʻa kālā o Cleveland-Cliffs i nā makahiki e hiki mai ana.
Manaʻo ʻo Cleveland-Cliffs e kūʻai aku ana kāna mau pellets hao hao ma waho he 3-4 miliona tone lōʻihi i kēlā me kēia makahiki ma hope o ka loaʻa ʻana o nā lako kūloko mai kāna umu pahū ponoʻī a me nā hale hana hōʻemi pololei. Manaʻo wau e noho mau ke kūʻai aku ʻana o nā pellet ma kēia pae e like me ke kumumanaʻo waiwai ma luna o ka nui.
Ua hoʻomaka ke kūʻai aku ʻana o HBI ma ka hale hana ʻo Toledo i Malaki 2021 a e hoʻomau i ka ulu ʻana i ka hapaha ʻelua o 2021, e hoʻohui ana i kahi kahawai loaʻa kālā hou no Cleveland-Cliffs.
Ua hoʻolālā ka hoʻokele o Cleveland-Cliffs i ka EBITDA i hoʻoponopono ʻia he $500 miliona i ka hapaha mua, $1.2 biliona i ka hapaha ʻelua a me $3.5 biliona i ka makahiki 2021, ʻoi aku ka nui ma mua o ka manaʻo o ka poʻe loiloi. Hōʻike kēia mau pahuhopu i kahi piʻi nui mai ka $286 miliona i hoʻopaʻa ʻia i ka hapaha ʻehā o 2020 (Kiʻi 3).
Kiʻi 3. Loaʻa kālā hapaha o Cleveland-Cliffs a me ka EBITDA i hoʻoponopono ʻia, maoli a me ka wānana. Puna: Laurentian Research, Natural Resources Center, ma muli o ka ʻikepili kālā i paʻi ʻia e Cleveland-Cliffs.
Hoʻokomo pū ka wānana i kahi synergy $150M e hoʻokō ʻia i ka makahiki 2021 ma ke ʻano he ʻāpana o ka huina synergy $310M mai ka hoʻonui ʻana i ka waiwai, nā hoʻokele waiwai o ka unahi a me ka hoʻonui ʻana i nā overhead.
ʻAʻole pono ʻo Cleveland-Cliffs e uku i nā ʻauhau ma ke kālā a hiki i ka pau ʻana o $492 miliona o nā waiwai ʻauhau hoʻopaneʻe. ʻAʻole manaʻo ka hoʻokele i nā lilo kālā nui a i ʻole nā ​​​​​​kūʻai ʻana. Manaʻo wau e hoʻopuka ka hui i kahi kahe kālā manuahi nui i ka makahiki 2021. Manaʻo ka hoʻokele e hoʻohana i ke kahe kālā manuahi e hōʻemi i ka aie ma ka liʻiliʻi he $1 biliona.
Ua hoʻonohonoho ʻia ke kelepona hālāwai kūkā no nā loaʻa kālā Q1 2021 no ʻApelila 22, 2021 ma ka hola 10:00 AM ET (kaomi ma aneʻi). I ka wā o ke kelepona hālāwai kūkā, pono nā mea hoʻopukapuka kālā e hoʻolohe i kēia mau mea:
Ke kū nei nā mea hana kila o ʻAmelika Hui Pū ʻIa i ka hoʻokūkū paʻakikī mai nā mea hana haole e loaʻa paha nā kākoʻo aupuni a mālama paha i kahi kumukūʻai hoʻololi haʻahaʻa i kūʻē i ke kālā ʻAmelika a/a i ʻole nā ​​​​kumukūʻai hana haʻahaʻa, nā mea maka, ka ikehu a me ke kaiapuni. Ua hoʻomaka ke aupuni o ʻAmelika Hui Pū ʻIa, ʻoiai ke aupuni Trump, i nā noiʻi kālepa i kuhikuhi ʻia a kau i nā ʻauhau Pauku 232 ma nā lawe mai kila pālahalaha. Inā e hoʻemi ʻia a hoʻopau ʻia paha nā ʻauhau Pauku 232, e hoʻohaʻahaʻa hou nā lawe mai kila mai nā kumukūʻai kila kūloko a hōʻeha i ka hoʻōla kālā ʻana o Cleveland Cliffs. ʻAʻole i hana ʻo Pelekikena Biden i nā hoʻololi koʻikoʻi i ke kulekele kālepa o ke aupuni ma mua, akā pono e makaʻala nā mea hoʻopukapuka kālā i kēia kānalua laulā.
Ua lawe mai ka loaʻa ʻana o AK Steel lāua ʻo ArcelorMittal USA i nā pono nui iā Cleveland-Cliffs. Eia nō naʻe, ʻo ka hopena o ka hoʻohui kū pololei ʻana he mau pilikia hoʻi. ʻO ka mea mua, ʻaʻole e hoʻopilikia wale ʻia ʻo Cleveland-Cliffs e ke kaʻina hana eli hao, akā, e ka loli ʻana o ka mākeke i ka ʻoihana kaʻa, kahi e hiki ai ke alakaʻi i ka hoʻoikaika cyclical o ka hoʻokele o ka hui. ʻO ka lua, ua hoʻokūpaʻa nā kūʻai ʻana i ke koʻikoʻi o R&D. ʻO ka lua, ua hoʻokūpaʻa nā kūʻai ʻana i ke koʻikoʻi o R&D.ʻO ka lua, ua hōʻike kēia mau loaʻa ʻana i ke koʻikoʻi o ka noiʻi a me ka hoʻomohala ʻana. ʻO ka lua, hōʻike nā kūʻai ʻana i ke koʻikoʻi o ka R&D.ʻO ke kolu o ka hanauna o nā huahana NEXMET 1000 a me NEXMET 1200 AHSS, he māmā, ikaika a hiki ke hoʻoheheʻe ʻia, ke hoʻomohala ʻia nei no nā mea kūʻai aku kaʻa, me ka wikiwiki o ka hoʻolauna ʻia ʻana i ka mākeke.
Ua ʻōlelo ka hoʻokele o Cleveland-Cliffs e hoʻokau mua ia i ka hoʻokumu waiwai (ma ke ʻano o ka hoʻihoʻi ʻana ma ke kapikala i hoʻopukapuka ʻia a i ʻole ROIC) ma mua o ka hoʻonui ʻana i ka nui (e ʻike ma aneʻi). Ke kali nei e ʻike ʻia inā hiki i ka hoʻokele ke hoʻokō pono i kēia ʻano hoʻokele lako koʻikoʻi i loko o kahi ʻoihana cyclical kaulana.
No kahi hui he 174 makahiki me nā poʻe hoʻomaha he nui aʻe i kāna mau hoʻolālā penihana a me nā hoʻolālā lapaʻau, ke kū nei ʻo Cleveland-Cliffs i nā kumukūʻai hana kiʻekiʻe aʻe ma mua o kekahi o kona mau hoa. ʻO ka pilina uniona kālepa kekahi pilikia koʻikoʻi. Ma ʻApelila 12, 2021, ua komo ʻo Cleveland-Cliffs i kahi ʻaelike hoʻolālā 53 mahina me United Steelworkers no kahi ʻaelike hana hou ma ka hale hana ʻo Mansfield, e kali ana i ka ʻae ʻia mai nā lālā uniona kūloko.
Ke nānā nei i ke alakaʻi ʻana o ka $3.5 biliona Adjusted EBITDA, kālepa ʻo Cleveland-Cliffs ma kahi lakio EV/EBITDA mua o 4.55x. ʻOiai he ʻoihana ʻokoʻa loa ʻo Cleveland-Cliffs ma hope o ka loaʻa ʻana o AK Steel lāua ʻo ArcelorMittal USA, ʻo kāna awelika mōʻaukala EV/EBITDA o 7.03x ʻaʻohe manaʻo hou.
ʻO nā hoa ʻoihana like ʻole o US Steel he EV/EBITDA waena mōʻaukala o 6.60x, Nucor 9.47x, Steel Dynamics (STLD) 8.67x a me ArcelorMittal 7.40x. ʻOiai ua piʻi aʻe nā ʻāpana o Cleveland-Cliffs ma kahi o 500% mai ka wā i emi ai i Malaki 2020 (Kiʻi 4), ʻike ʻia ʻo Cleveland-Cliffs ua emi ke kumukūʻai ma mua o ka awelika o ka ʻoihana.
I ka wā o ka pilikia Covid-19, ua hoʻōki ʻo Cleveland-Cliffs i kāna mahele mahele hapaha he $0.06 no kēlā me kēia mahele i ʻApelila 2020 a ʻaʻole i hoʻomaka hou i ka uku ʻana i nā mahele.
Ma lalo o ke alakaʻi ʻana a ka Luna Nui ʻo Lourenko Goncalves, ua loli nui ʻo Cleveland-Cliffs.
I koʻu manaʻo, aia ʻo Cleveland-Cliffs ma ke ahiahi o ka pahū ʻana o ka loaʻa kālā a me ke kahe kālā manuahi, aʻu e manaʻo nei e ʻike mākou no ka manawa mua ma kā mākou hōʻike loaʻa kālā hapaha e hiki mai ana.
He pāʻani hoʻopukapuka kālā cyclic ʻo Cleveland-Cliffs. Ma muli o kona kumukūʻai haʻahaʻa, ka nānā ʻana i ka loaʻa kālā a me ke kūlana kumukūʻai waiwai maikaʻi, a me nā kumu bearish nui ma hope o nā hoʻolālā ʻōnaehana o Biden, manaʻo wau he mea maikaʻi nō ia no nā mea hoʻopukapuka kālā lōʻihi e lawe i nā kūlana. Hiki mau ke kūʻai i kahi dip a hoʻohui i nā kūlana e kū nei inā loaʻa i ka hōʻike loaʻa kālā Q1 2021 ka huaʻōlelo "kūʻai i ka lono, kūʻai aku i ka nūhou."
ʻO Cleveland-Cliffs kekahi o nā manaʻo he nui a Laurentian Research i ʻike ai ma ka wahi kumuwaiwai kūlohelohe e kū mai ana a kūʻai aku i nā lālā o The Natural Resources Hub, kahi lawelawe mākeke e hāʻawi mau ana i nā hoʻihoʻi kiʻekiʻe me ka pilikia haʻahaʻa.
Ma ke ʻano he loea waiwai kūlohelohe me nā makahiki he nui o ka ʻike hoʻopukapuka holomua, hana wau i ka noiʻi hohonu e lawe mai i nā manaʻo hua kiʻekiʻe a haʻahaʻa ka pilikia i nā lālā o ke Kikowaena Waiwai Kūlohelohe (TNRH). Ke nānā nei au i ka ʻike ʻana i ka waiwai hohonu kiʻekiʻe ma ka ʻāpana waiwai kūlohelohe a me nā ʻoihana ʻauwai i hoʻohaʻahaʻa ʻia ke kumukūʻai, kahi ala hoʻopukapuka i hōʻoia ʻia he pono i nā makahiki.
Ua kau ʻia kekahi mau laʻana i hoʻopōkole ʻia o kaʻu hana ma aneʻi, a ua kau koke ʻia ka ʻatikala 4x i hoʻopōkole ʻole ʻia ma TNRH, ʻo Seeking Alpha's popular marketplace service, kahi e hiki ai iā ʻoe ke loaʻa:
E kāinoa ma aneʻi i kēia lā a e pōmaikaʻi mai ka noiʻi holomua a Laurentian Research a me ka paepae TNRH i kēia lā!
Hōʻike: Ma waho aʻe oʻu, ua laki ʻo TNRH i ka loaʻa ʻana o kekahi mau mea kōkua ʻē aʻe e kau ana a kaʻana like i ko lākou mau manaʻo no ko mākou kaiāulu e ulu nei. ʻO kēia mau mea kākau e komo pū ana me Silver Coast Research et al. Makemake wau e hoʻomaopopo he huahana nā ʻatikala i hāʻawi ʻia e kēia mau mea kākau o kā lākou noiʻi kūʻokoʻa a me ka nānā ʻana.
Hōʻike: He CLF lōʻihi koʻu/mākou. Naʻu iho i kākau i kēia ʻatikala a hōʻike ia i koʻu manaʻo ponoʻī. ʻAʻole au i loaʻa i kekahi uku (koe wale nō ʻo Seeking Alpha). ʻAʻohe oʻu pilina ʻoihana me kekahi o nā ʻoihana i helu ʻia ma kēia ʻatikala.