“เอาเงินทอง การกระทำอันยิ่งใหญ่ เหมืองแร่ และเตาถลุงถ่านโค้กทั้งหมดของเราไปก็ได้ แต่อย่าทิ้งองค์กรของเราไว้ และภายในสี่ปี ฉันจะสร้างตัวเองขึ้นมาใหม่” – แอนดรูว์ คาร์เนกี
บริษัท Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) เดิมเป็นบริษัทขุดเจาะแร่เหล็กที่จัดหาเม็ดแร่เหล็กให้กับผู้ผลิตเหล็กกล้า บริษัทเกือบล้มละลายในปี 2014 เมื่อนาย Lourenco Goncalves ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ได้รับการแต่งตั้งให้เป็นผู้ช่วยชีวิต
เจ็ดปีต่อมา Cleveland-Cliffs กลายเป็นบริษัทที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง มีการบูรณาการแนวดิ่งเข้าสู่ธุรกิจแปรรูปเหล็ก และเต็มไปด้วยพลังขับเคลื่อน ไตรมาสแรกของปี 2021 เป็นไตรมาสแรกหลังจากการบูรณาการแนวดิ่ง เช่นเดียวกับนักวิเคราะห์ที่สนใจคนอื่นๆ ผมตั้งตารอรายงานผลประกอบการรายไตรมาส และได้เห็นผลลัพธ์ทางการเงินของการพลิกฟื้นที่น่าทึ่งนี้เป็นครั้งแรก โดยคำนึงถึงประเด็นต่างๆ มากมาย เช่น...
สิ่งที่เกิดขึ้นในคลีฟแลนด์คลิฟส์ในช่วงเจ็ดปีที่ผ่านมา มีแนวโน้มที่จะถูกบันทึกไว้ในประวัติศาสตร์ในฐานะตัวอย่างคลาสสิกของการเปลี่ยนแปลงที่ควรนำไปสอนในห้องเรียนโรงเรียนธุรกิจของอเมริกา
กอนซัลเวสเข้ารับตำแหน่งในเดือนสิงหาคม 2014 “บริษัทที่กำลังดิ้นรนเพื่อความอยู่รอดด้วยพอร์ตโฟลิโอที่ไม่เป็นระเบียบซึ่งเต็มไปด้วยสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนต่ำซึ่งสร้างขึ้นตามกลยุทธ์ที่ผิดพลาดอย่างร้ายแรง” (ดูที่นี่) เขาได้นำพาบริษัทไปสู่ขั้นตอนเชิงกลยุทธ์หลายประการ เริ่มต้นด้วยการฟื้นฟูเศรษฐกิจ ตามด้วยวัสดุโลหะ (เช่น เศษโลหะ) และเข้าสู่ธุรกิจเหล็ก:
หลังจากประสบความสำเร็จในการปรับโครงสร้าง บริษัท Cleveland-Cliffs ซึ่งมีอายุ 174 ปี ได้กลายเป็นผู้เล่นที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวในการบูรณาการแนวดิ่ง โดยดำเนินงานตั้งแต่การทำเหมือง (การขุดแร่เหล็กและการผลิตเม็ดแร่) ไปจนถึงการกลั่น (การผลิตเหล็กกล้า) (รูปที่ 1)
ในช่วงเริ่มต้นของอุตสาหกรรม คาร์เนกีได้เปลี่ยนกิจการที่ตั้งชื่อตามเขาให้กลายเป็นผู้ผลิตเหล็กรายใหญ่ที่สุดของอเมริกา จนกระทั่งเขาขายกิจการให้กับ US Steel (X) ในปี 1902 เนื่องจากต้นทุนต่ำเป็นเป้าหมายสูงสุดของผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมที่มีวัฏจักร คาร์เนกีจึงได้นำกลยุทธ์หลักสองประการมาใช้เพื่อให้ได้ต้นทุนการผลิตที่ต่ำ:
อย่างไรก็ตาม ทำเลที่ตั้งทางภูมิศาสตร์ที่เหนือกว่า การบูรณาการในแนวดิ่ง และแม้แต่การขยายกำลังการผลิตนั้น คู่แข่งสามารถลอกเลียนแบบได้ เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขันของบริษัท คาร์เนกีจึงนำนวัตกรรมทางเทคโนโลยีล่าสุดมาใช้ตลอดเวลา นำกำไรไปลงทุนในโรงงานอย่างต่อเนื่อง และเปลี่ยนอุปกรณ์ที่ล้าสมัยเล็กน้อยอยู่บ่อยครั้ง
การระดมทุนแบบนี้ทำให้สามารถลดต้นทุนแรงงานและพึ่งพาแรงงานที่มีทักษะต่ำได้ เขาได้วางระบบกระบวนการที่ต่อมาเรียกว่า "ฮาร์ดไดรฟ์" ซึ่งเป็นกระบวนการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องเพื่อเพิ่มผลผลิตในขณะที่ลดราคาเหล็ก (ดูที่นี่)
การบูรณาการแนวดิ่งที่กอนซัลเวสนำมาใช้นั้นได้แรงบันดาลใจมาจากบทละครของแอนดรูว์ คาร์เนกี แม้ว่ากรณีของคลีฟแลนด์คลิฟฟ์จะเป็นกรณีของการบูรณาการไปข้างหน้า (กล่าวคือ การเพิ่มธุรกิจปลายน้ำให้กับธุรกิจต้นน้ำ) มากกว่าจะเป็นกรณีของการบูรณาการย้อนกลับดังที่กล่าวไว้ข้างต้น
จากการเข้าซื้อกิจการ AK Steel และ ArcelorMittal USA ในปี 2020 ทำให้ Cleveland-Cliffs เพิ่มผลิตภัณฑ์ครบวงจรให้กับธุรกิจแร่เหล็กและการผลิตเม็ดเหล็กที่มีอยู่เดิม ซึ่งรวมถึง HBI; ผลิตภัณฑ์แผ่นเรียบในเหล็กกล้าคาร์บอน เหล็กกล้าไร้สนิม เหล็กไฟฟ้า เหล็กขนาดกลางและขนาดหนัก ผลิตภัณฑ์ยาว ท่อเหล็กกล้าคาร์บอนและเหล็กกล้าไร้สนิม การตีขึ้นรูปด้วยความร้อนและความเย็น และแม่พิมพ์ บริษัทได้สร้างชื่อเสียงในฐานะผู้นำในตลาดรถยนต์ที่ได้รับความนิยมอย่างมาก โดยครองส่วนแบ่งตลาดและประเภทของผลิตภัณฑ์เหล็กแผ่นเรียบเป็นส่วนใหญ่
นับตั้งแต่กลางปี ​​2020 อุตสาหกรรมเหล็กได้เข้าสู่สภาวะราคาที่เอื้ออำนวยอย่างมาก ราคาเหล็กแผ่นรีดร้อน (หรือ HRC) ในประเทศแถบมิดเวสต์ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นสามเท่าตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2020 โดยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่สูงกว่า 1,350 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ณ กลางเดือนเมษายน 2020 (รูปที่ 2)
รูปที่ 2. ราคาซื้อขายทันทีของแร่เหล็ก 62% (ด้านขวา) และราคาเหล็กแผ่นรีดร้อน (HRC) ในประเทศแถบมิดเวสต์ของสหรัฐอเมริกา (ด้านซ้าย) ในช่วงที่ Lourenko Gonçalves เข้ารับตำแหน่ง CEO ของ Cleveland-Cliffs ตามที่แก้ไขและอ้างอิงแหล่งที่มา
บริษัท Cliffs จะได้รับประโยชน์จากราคาเหล็กที่สูง การเข้าซื้อกิจการ ArcelorMittal USA ช่วยให้บริษัทสามารถติดตามราคาเหล็กแผ่นรีดร้อนในตลาดปัจจุบันได้ ในขณะที่สัญญาซื้อขายรถยนต์แบบราคาคงที่รายปี ซึ่งส่วนใหญ่มาจาก AK Steel อาจได้รับการเจรจาให้มีราคาสูงขึ้นในปี 2022 (หนึ่งปีต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน)
Cleveland-Cliffs ยืนยันซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าจะยึดมั่นใน “ปรัชญาที่เน้นคุณค่ามากกว่าปริมาณ” และจะไม่มุ่งเน้นการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดเพื่อเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิต ยกเว้นในอุตสาหกรรมยานยนต์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งที่ช่วยรักษาระดับราคาในปัจจุบันไว้ อย่างไรก็ตาม ยังเป็นที่น่าสงสัยว่าบริษัทคู่แข่งที่มีแนวคิดแบบวัฏจักรเศรษฐกิจฝังรากลึกจะตอบสนองต่อสัญญาณของ Goncalves อย่างไร
ราคาแร่เหล็กและวัตถุดิบก็อยู่ในเกณฑ์ดีเช่นกัน ในเดือนสิงหาคม 2557 เมื่อกอนซัลเวสเข้ารับตำแหน่งซีอีโอของคลีฟแลนด์-คลิฟส์ แร่เหล็ก 62% Fe มีราคาประมาณ 96 ดอลลาร์ต่อตัน และภายในกลางเดือนเมษายน 2564 แร่เหล็ก 62% Fe มีราคาประมาณ 173 ดอลลาร์ต่อตัน (รูปที่ 1) ตราบใดที่ราคาแร่เหล็กยังคงทรงตัว คลีฟแลนด์-คลิฟส์จะเผชิญกับการเพิ่มขึ้นอย่างมากของราคาเม็ดแร่เหล็กที่ขายให้กับผู้ผลิตเหล็กรายอื่น ในขณะที่ได้รับต้นทุนการซื้อเม็ดแร่เหล็กที่ต่ำจากตัวมันเอง
สำหรับวัตถุดิบเศษเหล็กสำหรับเตาหลอมไฟฟ้า (เช่น เตาหลอมไฟฟ้า) ราคาน่าจะยังคงสูงขึ้นต่อไปอีกประมาณห้าปีข้างหน้า เนื่องจากความต้องการที่แข็งแกร่งในประเทศจีน จีนจะเพิ่มกำลังการผลิตเตาหลอมไฟฟ้าเป็นสองเท่าในอีกห้าปีข้างหน้า จากระดับปัจจุบันที่ 100 เมตริกตัน ซึ่งจะทำให้ราคาเศษโลหะสูงขึ้น – ซึ่งเป็นข่าวร้ายสำหรับโรงงานเหล็กไฟฟ้าในสหรัฐฯ ดังนั้น การตัดสินใจของ Cleveland-Cliffs ในการสร้างโรงงานผลิตเหล็กแท่งร้อน (HBI) ในเมืองโทเลโด รัฐโอไฮโอ จึงเป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่ชาญฉลาดอย่างยิ่ง คาดว่าการจัดหาโลหะได้เองอย่างเพียงพอจะช่วยเพิ่มผลกำไรของ Cleveland-Cliffs ในอีกหลายปีข้างหน้า
บริษัท Cleveland-Cliffs คาดการณ์ว่ายอดขายเม็ดแร่เหล็กภายนอกจะอยู่ที่ 3-4 ล้านตันต่อปี หลังจากที่ได้จัดหาวัตถุดิบภายในประเทศจากเตาหลอมและโรงงานลดแร่โดยตรงของตนเองแล้ว ผมคาดว่ายอดขายเม็ดแร่เหล็กจะยังคงอยู่ที่ระดับนี้ สอดคล้องกับหลักการที่เน้นคุณค่ามากกว่าปริมาณ
การขาย HBI ที่โรงงานโทเลโดเริ่มขึ้นในเดือนมีนาคม 2021 และจะเติบโตอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่สองของปี 2021 ซึ่งจะเพิ่มแหล่งรายได้ใหม่ให้กับ Cleveland-Cliffs
ฝ่ายบริหารของ Cleveland-Cliffs ตั้งเป้าหมายกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (Adjusted EBITDA) ไว้ที่ 500 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก 1.2 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง และ 3.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้มาก เป้าหมายเหล่านี้แสดงถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 286 ล้านดอลลาร์ที่บันทึกไว้ในไตรมาสที่สี่ของปี 2020 (รูปที่ 3)
รูปที่ 3. รายได้รายไตรมาสและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของ Cleveland-Cliffs ทั้งข้อมูลจริงและข้อมูลที่คาดการณ์ไว้ ที่มา: Laurentian Research, Natural Resources Center, โดยอ้างอิงจากข้อมูลทางการเงินที่เผยแพร่โดย Cleveland-Cliffs
การคาดการณ์นี้รวมถึงการผนึกกำลังมูลค่า 150 ล้านดอลลาร์ที่จะเกิดขึ้นในปี 2021 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการผนึกกำลังโดยรวมมูลค่า 310 ล้านดอลลาร์จากการเพิ่มประสิทธิภาพสินทรัพย์ การประหยัดจากขนาด และการเพิ่มประสิทธิภาพค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
บริษัท Cleveland-Cliffs จะไม่ต้องจ่ายภาษีเป็นเงินสดจนกว่าสินทรัพย์ภาษีรอตัดบัญชีสุทธิจำนวน 492 ล้านดอลลาร์จะหมดไป ฝ่ายบริหารไม่คาดว่าจะมีการใช้จ่ายด้านการลงทุนหรือการเข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่ใดๆ ผมคาดว่าบริษัทจะสร้างกระแสเงินสดอิสระจำนวนมากในปี 2021 ฝ่ายบริหารตั้งใจที่จะใช้กระแสเงินสดอิสระนี้เพื่อลดหนี้อย่างน้อย 1 พันล้านดอลลาร์
การประชุมแถลงผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ปี 2021 มีกำหนดจัดขึ้นในวันที่ 22 เมษายน 2564 เวลา 10:00 น. ตามเวลาภาคตะวันออก (คลิกที่นี่) ในระหว่างการประชุม นักลงทุนควรให้ความสนใจกับประเด็นต่อไปนี้:
ผู้ผลิตเหล็กของสหรัฐฯ เผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงจากผู้ผลิตต่างชาติที่อาจได้รับการอุดหนุนจากรัฐบาล หรือรักษาระดับอัตราแลกเปลี่ยนที่ต่ำกว่าความเป็นจริงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และ/หรือมีต้นทุนด้านแรงงาน วัตถุดิบ พลังงาน และสิ่งแวดล้อมที่ต่ำกว่า รัฐบาลสหรัฐฯ โดยเฉพาะรัฐบาลของทรัมป์ ได้เริ่มการตรวจสอบทางการค้าแบบเจาะจงและเรียกเก็บภาษีตามมาตรา 232 สำหรับการนำเข้าเหล็กแผ่นเรียบ หากภาษีตามมาตรา 232 ลดลงหรือถูกยกเลิก การนำเข้าเหล็กจากต่างประเทศจะทำให้ราคาเหล็กในประเทศลดลงอีกครั้ง และส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวทางการเงินที่น่าจับตามองของ Cleveland Cliffs ประธานาธิบดีไบเดนยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าของรัฐบาลชุดก่อนอย่างมีนัยสำคัญ แต่ผู้ลงทุนควรตระหนักถึงความไม่แน่นอนโดยทั่วไปนี้
การเข้าซื้อกิจการ AK Steel และ ArcelorMittal USA นำมาซึ่งผลประโยชน์อย่างมากแก่ Cleveland-Cliffs อย่างไรก็ตาม การรวมกิจการในแนวดิ่งที่เกิดขึ้นก็มีความเสี่ยงเช่นกัน ประการแรก Cleveland-Cliffs จะได้รับผลกระทบไม่เพียงแต่จากวัฏจักรการทำเหมืองแร่เหล็กเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความผันผวนของตลาดในอุตสาหกรรมยานยนต์ ซึ่งอาจนำไปสู่การเสริมสร้างความแข็งแกร่งของฝ่ายบริหารของบริษัทตามวัฏจักรด้วย ประการที่สอง การเข้าซื้อกิจการได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการวิจัยและพัฒนา ประการที่สอง การเข้าซื้อกิจการได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการวิจัยและพัฒนาประการที่สอง การเข้าซื้อกิจการเหล่านี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการวิจัยและพัฒนา ประการที่สอง การเข้าซื้อกิจการเน้นย้ำถึงความสำคัญของการวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์ NEXMET 1000 และ NEXMET 1200 AHSS รุ่นที่สาม ซึ่งมีคุณสมบัติเบา แข็งแรง และขึ้นรูปได้ กำลังอยู่ในระหว่างการพัฒนาสำหรับลูกค้าในอุตสาหกรรมยานยนต์ โดยยังไม่ทราบกำหนดการวางจำหน่ายในตลาดที่แน่นอน
ฝ่ายบริหารของ Cleveland-Cliffs กล่าวว่าพวกเขาจะให้ความสำคัญกับการสร้างมูลค่า (ในแง่ของผลตอบแทนจากการลงทุน หรือ ROIC) มากกว่าการขยายปริมาณ (ดูที่นี่) ยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่าฝ่ายบริหารจะสามารถนำแนวทางการบริหารจัดการด้านซัพพลายที่เข้มงวดนี้ไปใช้ได้อย่างมีประสิทธิภาพในอุตสาหกรรมที่มีความผันผวนสูงเช่นนี้หรือไม่
สำหรับบริษัทที่มีอายุ 174 ปี และมีผู้เกษียณอายุในแผนบำนาญและประกันสุขภาพจำนวนมาก บริษัท Cleveland-Cliffs กลับมีต้นทุนการดำเนินงานโดยรวมสูงกว่าบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรมเดียวกัน ความสัมพันธ์กับสหภาพแรงงานก็เป็นอีกประเด็นสำคัญเช่นกัน เมื่อวันที่ 12 เมษายน 2564 Cleveland-Cliffs ได้ลงนามในข้อตกลงชั่วคราวระยะเวลา 53 เดือนกับสหภาพแรงงาน United Steelworkers สำหรับสัญญาจ้างงานฉบับใหม่ที่โรงงาน Mansfield โดยรอการอนุมัติจากสมาชิกสหภาพแรงงานในท้องถิ่น
เมื่อพิจารณาจากประมาณการกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (Adjusted EBITDA) ที่ 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัท Cleveland-Cliffs มีอัตราส่วน EV/EBITDA ล่วงหน้าอยู่ที่ 4.55 เท่า เนื่องจาก Cleveland-Cliffs มีธุรกิจที่แตกต่างไปจากเดิมมากหลังจากเข้าซื้อกิจการ AK Steel และ ArcelorMittal USA ดังนั้นค่าเฉลี่ย EV/EBITDA ในอดีตที่ 7.03 เท่า อาจไม่มีความหมายอีกต่อไป
บริษัทคู่แข่งในอุตสาหกรรมเดียวกันอย่าง US Steel มีค่าเฉลี่ย EV/EBITDA ในอดีตอยู่ที่ 6.60 เท่า, Nucor 9.47 เท่า, Steel Dynamics (STLD) 8.67 เท่า และ ArcelorMittal 7.40 เท่า แม้ว่าหุ้นของ Cleveland-Cliffs จะเพิ่มขึ้นประมาณ 500% นับตั้งแต่แตะจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม 2020 (รูปที่ 4) แต่ Cleveland-Cliffs ก็ยังดูมีมูลค่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม
ในช่วงวิกฤตโควิด-19 บริษัท Cleveland-Cliffs ได้ระงับการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสจำนวน 0.06 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นในเดือนเมษายน 2020 และยังไม่ได้กลับมาจ่ายเงินปันผลอีกจนถึงปัจจุบัน
ภายใต้การนำของซีอีโอ ลูเรนโก กอนคาลเวส คลีฟแลนด์-คลิฟฟ์สได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงที่น่าทึ่ง
ในความเห็นของผม Cleveland-Cliffs กำลังจะก้าวไปสู่การเติบโตอย่างก้าวกระโดดทั้งในด้านกำไรและกระแสเงินสดอิสระ ซึ่งผมคิดว่าเราจะได้เห็นกันเป็นครั้งแรกในรายงานผลประกอบการรายไตรมาสครั้งต่อไป
Cleveland-Cliffs เป็นเกมการลงทุนแบบวัฏจักร เมื่อพิจารณาจากราคาหุ้นที่ต่ำกว่าความเป็นจริง แนวโน้มผลกำไร และสภาพแวดล้อมราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย รวมถึงปัจจัยลบสำคัญจากแผนโครงสร้างพื้นฐานของไบเดน ผมคิดว่านักลงทุนระยะยาวควรเข้าซื้อหุ้นนี้ เป็นไปได้เสมอที่จะซื้อเมื่อราคาตก และเพิ่มสัดส่วนการถือครองหากงบกำไรขาดทุนไตรมาสที่ 1 ปี 2021 มีวลีว่า “ซื้อเมื่อมีข่าวลือ ขายเมื่อมีข่าวจริง”
Cleveland-Cliffs เป็นเพียงหนึ่งในหลายๆ แนวคิดที่ Laurentian Research ค้นพบในภาคทรัพยากรธรรมชาติที่กำลังเติบโต และนำเสนอให้กับสมาชิกของ The Natural Resources Hub ซึ่งเป็นบริการตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงอย่างสม่ำเสมอโดยมีความเสี่ยงต่ำ
ในฐานะผู้เชี่ยวชาญด้านทรัพยากรธรรมชาติที่มีประสบการณ์ด้านการลงทุนที่ประสบความสำเร็จมายาวนาน ผมทำการวิจัยเชิงลึกเพื่อนำเสนอแนวคิดการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงและมีความเสี่ยงต่ำแก่สมาชิกของศูนย์ทรัพยากรธรรมชาติ (TNRH) ผมมุ่งเน้นการค้นหาสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงและมีคุณภาพสูงในภาคทรัพยากรธรรมชาติ รวมถึงธุรกิจที่มีความได้เปรียบทางการแข่งขันแต่ยังไม่ได้รับการประเมินค่าอย่างเหมาะสม ซึ่งเป็นแนวทางการลงทุนที่พิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพมาโดยตลอด
ตัวอย่างงานเขียนบางส่วนที่ย่อลงมาได้ถูกโพสต์ไว้ที่นี่แล้ว และบทความฉบับเต็ม 4x ได้ถูกโพสต์ลงใน TNRH ซึ่งเป็นบริการตลาดซื้อขายยอดนิยมของ Seeking Alpha ทันที ที่นั่นคุณยังสามารถค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่:
ลงทะเบียนที่นี่วันนี้และรับประโยชน์จากการวิจัยขั้นสูงและแพลตฟอร์ม TNRH ของ Laurentian Research ได้เลย!
คำชี้แจง: นอกเหนือจากตัวผมแล้ว TNRH โชคดีที่มีผู้ร่วมเขียนบทความอีกหลายท่านที่โพสต์และแบ่งปันความคิดเห็นในชุมชนที่เจริญรุ่งเรืองของเรา ผู้เขียนเหล่านี้รวมถึง Silver Coast Research และคณะ ผมขอเน้นย้ำว่าบทความที่ผู้เขียนเหล่านี้จัดทำขึ้นเป็นผลมาจากการวิจัยและการวิเคราะห์อิสระของพวกเขาเอง
คำชี้แจง: ฉัน/พวกเราเป็นสมาชิก CLF ระยะยาว ฉันเขียนบทความนี้ด้วยตนเองและแสดงความคิดเห็นส่วนตัวของฉัน ฉันไม่ได้รับค่าตอบแทนใดๆ (นอกเหนือจาก Seeking Alpha) ฉันไม่มีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับบริษัทใดๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้