"Omnem pecuniam nostram, magna facta nostra, fodinas et furnos coquendi tolle, sed societatem nostram relinque, et post quattuor annos me ipsum reaedificabo." – Andreas Carnegie
Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) olim societas ferri perforans erat, quae granulas ferri fabricatoribus chalybis suppeditabat. Paene anno 2014 bankrupta est, cum praefectus exsecutivus Lourenco Goncalves custos aquarum nominatus est.
Post septem annos, Cleveland-Cliffs est societas omnino diversa, verticaliter in industriam ferri tractandi integrata et plena dynamismi. Primus trimestri anni 2021 est primus trimestri post integrationem verticalem. Sicut quivis analysta studiosus, relationes de quaestibus trimestralibus et primam inspectionem eventuum pecuniariorum huius incredibilis conversionis exspecto, ratione habita pluribus rebus ut...
Quae in Cleveland Cliffs per septem annos proximos acciderunt, verisimiliter in historiam referentur tamquam exemplum classicum transformationis in scholis Americanis mercatoriis docendae.
Gonçalves mense Augusto anni 2014 suscepit "societatem quae superesse laborabat cum portfolio inordinato pleno bonorum minus performantium secundum consilium pessime erroneum constructorum" (vide hic). Multa consilia strategica pro societate duxit, incipiens a prosperitate pecuniaria, deinde materiis metallicis (e.g., metallo vetusto) et ingressus in negotium ferri:
Post transformationem prosperam, Cleveland-Cliffs, annos 174 nata, actor singularis verticaliter integratus facta est, a fodinis (ferri effodiendo et pelletando) ad refinationem (ferri productionem) operans (Figura 1).
Initio industriae, Carnegie societatem suam eponymam in principem ferrifactorem Americanum convertit, donec eam societati US Steel (X) anno 1902 vendidit. Cum pretium vile sit sanctum Graal participantium industriae cyclicae, Carnegie duas rationes principales ad sumptum productionis vile assequendum adoptavit:
Attamen, situs geographicus superior, integratio verticalis, et etiam amplificatio capacitatis a competitoribus replicari possunt. Ut societas competitiva maneret, Carnegie constanter innovationes technologicas recentissimas introduxit, lucra perpetuo in officinas reinvestit, et saepe apparatum paulo obsoletum substituit.
Haec capitalizatio permittit ut et sumptus laboris minuat et in operariis minus peritis confidat. Formalizavit quod "impetus durus" (vel "impetus durus") processus continuae emendationis appellatus est ad incrementa productivitatis assequenda quae productionem augerent dum pretium ferri imminuerent (vide hic).
Integratio verticalis a Gonsalves persecuta ex fabula scaenica Andreae Carnegie sumpta est, quamquam "Cleveland Cliff" exemplum est integrationis progredientis (id est, addendi negotium deorsum negotio sursum) potius quam exemplum integrationis inversae supra descriptum.
Emptione societatum AK Steel et ArcelorMittal USA anno MMXX facta, Cleveland-Cliffs seriem plenam productorum negotio suo ferri et pelletationis addit, inter quae HBI (High-Business Industry, Inoxidabilis, Electrica, Media et Grave), producta longa, tubi ferri carbonis et ferri inoxidabilis, fabricatio et formae calidae et frigidae. Se principem in foro autocinetico perpopulari, ubi volumen et varietatem productorum planorum ferri dominatur, constituit.
Ab medio anno 2020, industria chalybis in condicionem pretiorum valde favorabilem ingressa est. Pretia domestica laminarum laminarum calidarum laminatarum (vel HRC) in Medio Occidente Civitatum Foederatarum triplicata sunt ab Augusto 2020, ad summum historicum supra $1,350/t medio Aprili 2020 pervenientes (Figura 2).
Figura 2. Pretia in situ pro ferri 62% (dextra) et pretia domestica HRC in Medio Occidente Civitatum Foederatarum (sinistra) cum Lourenko Gonçalves, praeses societatis Cleveland-Cliffs, munus suscepit, ut emendata et fons.
Cliffs ex pretiis altis chalybis utilitatem capiet. Emptio ArcelorMittal USA societati permittit ut pretia chalybis laminati calidi in loco maneat, dum contractus annui vehiculorum pretio fixo, praesertim ab AK Steel, anno 2022 (uno anno infra pretia loco) augeri possunt.
Cleveland-Cliffs iterum iterumque affirmavit se "philosophiam valoris prae volumine" secuturam esse neque partem mercatus aucturam esse ad usum capacitatis augendum, excepta industria autocinetica, quae partim adiuvat ad conservandum statum pretiorum hodiernum. Quomodo autem pares cum cogitatione cyclica traditione insita ad signa Goncalves respondebunt, dubium est.
Pretia ferri et materiarum rudis etiam erant prospera. Mense Augusto anni 2014, cum Gonçalves praefectus societatis Cleveland-Cliffs factus est, ferrum cum ferro 62% circiter $96/tonna valebat, et medio Aprili anni 2021, ferrum cum ferro 62% circiter $173/tonna valebat (Figura 1). Quamdiu pretia ferri stabilia manent, Cleveland Cliffs magnum incrementum pretii globulorum ferri, quos tertiis fabricatoribus chalybis vendit, experietur, dum pretium humile pro emptione globulorum ferri a se accipiet.
Quod ad materias primas ex ferriviis ad furnos electricos (id est, furnos arcuales electricos) attinet, pretia verisimiliter per quinquennium proximum circiter continuabunt propter validam postulationem in Sinis. Sina capacitatem furnorum suorum electricorum per quinquennium proximum duplicabit a gradu praesenti centum talentorum metricorum, pretia ferriviarii augens – quod malum nuntium pro molis chalybis electricis Americanis. Hoc consilium Cleveland-Cliffs de aedificanda officina HBI in Toledo, Ohio, consilium strategicum perprudentissimum facit. Copia sui iuris metalli exspectatur ut lucra Cleveland-Cliffs in annis futuris augeat.
Cleveland-Cliffs venditiones externas granulorum ferri ad 3-4 miliones tonnarum longarum per annum perventuras esse expectat, postquam commeatus internos ex proprio camino altissimo et officinis reductionis directae sibi paraverit. Exspecto venditiones granulorum ad hoc gradum manere, secundum principium valoris supra volumen.
Venditiones HBI in officina Toletana mense Martio anni 2021 coeperunt et in secundo quadrante anni 2021 crescere pergent, novum fontem reditus pro Cleveland-Cliffs addentes.
Administratio Cleveland-Cliffs EBITDA adaptatum $500 millionum in primo trimestre, $1.2 billionum in secundo trimestre, et $3.5 billionum anno 2021 destinabat, multo supra consensum analystarum. Haec proposita incrementum magnum a $286 millionibus in quarto trimestre anni 2020 relatis repraesentant (Figura 3).
Figura 3. Reditus trimestrialis et EBITDA accommodatus societatis Cleveland-Cliffs, actualis et praedictus. Fons: Laurentian Research, Centrum Rerum Naturalium, secundum data pecuniaria a Cleveland-Cliffs edita.
Praedictio synergiam $150M anno 2021 efficiendam includit, quae pars est synergiae totalis $310M ex optimizatione bonorum, oeconomiae scalae, et optimizatione sumptuum generalium.
Cleveland-Cliffs vectigalia pecunia numerata solvere non debebit donec $492 miliones bonorum vectigalium differendorum exhausti erunt. Administratio non exspectat sumptus capitales magnos aut acquisitiones. Exspecto societatem magnum fluxum pecuniae liberae anno 2021 generaturam esse. Administratio intendit fluxum pecuniae liberam ad debitum saltem $1 miliardo minuendum adhibere.
Colloquium telephonicum de quaestibus primi trimestri anni 2021 die XXII Aprilis, anno MMXXI, hora decima ante meridiem, tempore orientali, constitutum est (hic preme). Per colloquium telephonicum, investitores his rebus attendere debent:
Fabricatores chalybis Americani acerrimam competitionem a productoribus externis subeunt, qui fortasse subsidia publica accipient aut ratam commutationis artificialiter humilem erga dollarium Americanum servent et/aut sumptus laboris, materiarum crudarum, energiae et rerum naturalium minuant. Gubernatio Americana, praesertim administratio Trump, investigationes commerciales specificas instituit et vectigalia ex Sectione 232 importationibus chalybis plani imposuit. Si vectigalia ex Sectione 232 minuuntur vel tolluntur, importationes chalybis externae iterum pretia chalybis domestici depriment et recuperationem oeconomicam Cleveland Cliffs, quae spem habet, laedent. Praeses Biden nondum mutationes significantes in politica commerciali administrationis prioris fecit, sed investitores huius incertitudinis generalis conscii esse debent.
Acquisitio societatum AK Steel et ArcelorMittal USA magna commoda societati Cleveland-Cliffs attulit. Attamen, integratio verticalis inde orta pericula quoque secum fert. Primo, Cleveland-Cliffs non solum a cyclo effodiendi ferri, sed etiam a volatilitate mercatus in industria autocinetica afficietur, quae ad roborationem cyclicam administrationis societatis ducere potest. Deinde, acquisitiones momentum investigationis et progressionis auxerunt. Deinde, acquisitiones momentum investigationis et progressionis auxerunt.Secundo, hae acquisitiones momentum investigationis et progressionis illustraverunt. Secundo, acquisitiones momentum investigationis et progressionis (R&D) illustrant.Tertiae generationis productae NEXMET 1000 et NEXMET 1200 AHSS, quae leves, robustae et formabiles sunt, nunc pro clientibus autocineticis elaborantur, cum incerta ratione introductionis in forum.
Administratio Cleveland-Cliffs dicit se creationem valoris (secundum reditum ex capitale investito vel ROIC) prae expansione voluminis (vide hic) prioritatem daturam esse. Restat videndum utrum administratio hanc rigorosam rationem administrationis copiae in industria notorie cyclica efficaciter adhibere possit.
Societas Cleveland-Cliffs, quae annos CLXXIV nata est et plures emeritis in rationibus pensionum et medicinarum habet, sumptus operandi maiores quam nonnullae ex similibus suis patitur. Relationes cum opificibus opificum alia res gravis est. Die XII mensis Aprilis, anno MMXXI, Cleveland-Cliffs pactum provisionalem LIII mensium cum United Steelworkers pro novo contractu laboris in officina Mansfield iniit, dum approbationem a sodalibus opificum opificum localium exspectat.
Consideratis praevisionibus EBITDA adaptati $3.5 miliardis, Cleveland-Cliffs ratione EV/EBITDA futura 4.55x negotiatur. Cum Cleveland-Cliffs negotium valde diversum sit post acquisitionem AK Steel et ArcelorMittal USA, mediana historica EV/EBITDA 7.03x fortasse nihil amplius significat.
Socii similes in industria, US Steel, medianum historicum EV/EBITDA 6.60x, Nucor 9.47x, Steel Dynamics (STLD) 8.67x, et ArcelorMittal 7.40x habent. Etsi actiones Cleveland-Cliffs circiter 500% creverunt ex quo infimum mense Martio 2020 attigerunt (Figura 4), Cleveland-Cliffs adhuc infra aestimationem comparata cum multiplo medio industriae videtur.
Per crisi Covid-19, Cleveland-Cliffs dividendos trimestrales $0.06 per actionem mense Aprili 2020 suspendit nec adhuc dividenda solvere resumpsit.
Sub ductu Lourenko Goncalves, praeside societatis, Cleveland-Cliffs transformationem incredibilem subiit.
Mea sententia, Cleveland-Cliffs in pridie est explosionis in quaestu et flumine pecuniario libero, quod, opinor, primum in proximo relatione de quaestubus trimestrialibus videbimus.
Cleveland-Cliffs ludus cyclicus collocandae pecuniae est. Data eius pretia infra aestimata, prospectu lucrorum et condicione favorabili pretiorum mercium, necnon magnis factoribus pessimis post consilia Bideniana de infrastructura, puto adhuc bonum esse collocatoribus longi temporis positiones capere. Semper fieri potest ut deminutionem emas et positionibus iam exstantibus augeas si ratio redituum Q1 anni 2021 locutionem "rumorem eme, nuntium vende" continet.
Cleveland-Cliffs una tantum est ex multis ideis quas Laurentian Research in emergente spatio opum naturalium detexit et sodalibus The Natural Resources Hub vendidit, servitii mercatus quod constanter altos reditus cum parvo periculo praebet.
Peritus rerum naturalium cum multis annis prosperae experientiae in rebus collocandis, investigationes profundas ago ut notiones magni reditus et parvi periculi sodalibus Centri Rerum Naturalium (TNRH) afferam. In investigandis magnis pretiis in regione rerum naturalium et negotiis fossatis infra aestimationem operam do, quae ratio collocandi per annos efficax probata est.
Exempla quaedam operis mei compendiaria hic posita sunt, et articulus integrus quattuor partibus statim in TNRH, foro populari Seeking Alpha, publicatus est, ubi etiam haec invenire potes.
Hic hodie te inscribe et fruere investigationibus provectis Laurentian Research et suggestu TNRH hodie!
Declaratio: Praeter me, TNRH fortunata est habere complures alios contributores qui suas opiniones de nostra florente communitate scribunt et communicant. Inter hos auctores sunt Silver Coast Research et alii. Vellem notare articulos ab his auctoribus prolatos esse productum propriarum investigationum et analysium independentium.
Declaratio: Ego/nos sumus CLF diuturnus/diuturnus. Ipse hunc articulum scripsi et meam opinionem exprimit. Nullam compensationem accepi (praeter Seeking Alpha). Nullam necessitudinem commercialem cum ulla societatibus in hoc articulo enumeratis habeo.