Friedman Industries (NYSE:FRD) wani injin sarrafa na'ura ne mai zafi. Kamfanin yana siyan na'urori daga manyan masana'antun kuma yana sarrafa su don sake siyarwa ga abokan ciniki ko dillalai.
Kamfanin ya ci gaba da kula da harkokin kuɗi da kuma aiki yadda ya kamata domin kada raguwar masana'antar ta shafi shi sosai. A gaskiya ma, shekaru goma tsakanin ƙarshen rikicin kuɗi da farkon rikicin COVID ba su yi wa kayayyaki kyau ba, amma matsakaicin kuɗin shigar kamfanin ya kai dala miliyan 2.8.
Kayayyakin FRDs koyaushe suna da alaƙa da farashin ƙarfe, domin hauhawar farashin ƙarfe yana nufin ƙarin riba da ƙaruwar buƙatar samfuran FRD. Farashin ƙarfe na ƙarshe da ya faɗi a cikin watanni 12 da suka gabata ba shi da bambanci.
Bambancin da ke tsakanin wannan karon shi ne cewa yanayin tattalin arziki ya canza, wanda ke nuna cewa farashin kayayyaki ya fi yadda yake a cikin shekaru goma da suka gabata. Bugu da ƙari, FRD tana haɓaka samarwa ta hanyar gina sabbin masana'antu kuma ta fara shinge wasu kasuwancinta, tare da sakamako iri-iri.
Waɗannan canje-canjen na iya nuna cewa FRD za ta iya samun riba mai yawa a cikin shekaru goma masu zuwa fiye da yadda ta samu a baya, don haka, ta haka ne za ta tabbatar da farashin hannun jarinta na yanzu. Duk da haka, ba a warware rashin tabbas ɗin ba, kuma mun yi imanin cewa hannun jarin da ke da bayanan da ake da su yana da tsada.
Lura: Sai dai idan an faɗi akasin haka, duk bayanan sun fito ne daga takardun SEC na FRD. Shekarar kuɗi ta FRD za ta ƙare a ranar 31 ga Maris, don haka a cikin rahotonta na 10-K, shekarar kuɗi ta yanzu tana nufin shekarar aiki da ta gabata, kuma a cikin rahotonta na 10-Q, shekarar rahoto ta yanzu tana nufin shekarar aiki ta yanzu.
Duk wani bincike na kamfani da ya mayar da hankali kan kayayyaki masu zagaye ko kayayyaki masu alaƙa ba zai iya ware yanayin tattalin arziki da kamfanin ke aiki a ciki ba. Gabaɗaya, mun fi son tsarin kimantawa daga ƙasa zuwa sama, amma a cikin wannan nau'in kamfani, hanyar da ba ta kai ga sama ba makawa ce.
Mun mayar da hankali kan lokacin daga watan Yunin 2009 zuwa Maris na 2020. Kamar yadda muka sani, lokacin, kodayake ba shi da kama da juna, an nuna shi da faɗuwar farashin kayayyaki, musamman farashin makamashi, ƙarancin riba, da manufofin faɗaɗa kuɗi da haɗin gwiwar cinikayyar duniya.
Jadawalin da ke ƙasa yana nuna farashin HRC1, kwangilar gaba ta cikin gida mai zafi da aka yi wa roƙo wanda FRD ke bayarwa galibi. Kamar yadda muka gani, lokacin da muka yanke shawarar yin nazarin farashin da aka rufe ya kama daga $375 zuwa $900 a kowace tan. A bayyane yake daga jadawalin cewa matakin farashin bayan Maris 2020 ya bambanta sosai.
FRD wani injin sarrafawa ne da ke aiki a ƙarƙashin ƙasa, wanda ke nufin yana da na'ura mai sarrafawa kusa da abokin ciniki na ƙarshen samfurin ƙarfe. FRD tana siyan na'urori masu zafi da aka naɗe da yawa daga manyan injina, waɗanda daga nan ake yanke su, a siffanta su ko kuma a sake sayar da su kamar yadda suke ga abokan ciniki ko dillalai.
Kamfanin a halin yanzu yana da cibiyoyin aiki guda uku a Decatur, Alabama; Lone Star, Texas; da Hickman, Arkansas. Masana'antun Alabama da Arkansas an sadaukar da su ne ga yanke na'urar, yayin da masana'antar Texas ta sadaukar da kanta ga samar da na'urorin na'urar ...
Binciken Taswirar Google mai sauƙi a kowace masana'anta ya nuna cewa dukkan wuraren guda uku suna kusa da manyan masana'antu mallakar sanannun kamfanoni a masana'antar. Cibiyar Lone Star tana kusa da wani bututun kayayyakin ƙarfe na Amurka (X). Duka masana'antun Decatur da Hickman suna kusa da masana'antar Nucor (NUE).
Wuri yana da muhimmanci a fannin farashi da tallatawa, domin kayan aiki suna taka muhimmiyar rawa a kayayyakin ƙarfe, don haka yawan aiki yana da amfani. Manyan injinan injina ba za su iya sarrafa ƙarfe yadda ya kamata wanda ya dace da ƙa'idodin abokin ciniki ba, ko kuma za su iya mai da hankali ne kawai kan daidaita wasu sassa na samfurin, wanda hakan zai bar ƙananan injinan injina kamar FRD su kula da sauran.
Kamar yadda kuke gani a jadawalin da ke ƙasa, a cikin shekaru goma da suka gabata, jimillar ribar da FRD ta samu da ribar aiki sun yi daidai da farashin ƙarfe (jaddamar farashinsa tana cikin sashe na baya), kamar kowace kamfani da ke aiki a fannin kayayyaki.
Da farko, akwai ƙalilan lokutan da FRDs ke fuskantar ambaliyar ruwa. Sau da yawa, ƙarfin aiki matsala ce ga kamfanoni masu amfani da kadarori. Kuɗaɗen da aka gyara waɗanda cibiyoyi ke haifarwa suna haifar da ƙananan canje-canje a cikin kudaden shiga ko babban riba suna da babban tasiri ga kuɗin shiga na aiki.
Kamar yadda jadawalin da ke ƙasa ya nuna, FRD ba ta tsere wa wannan gaskiyar ba, kuma motsin kuɗin shiga yana ƙaruwa yayin da bayanin kuɗin shiga ke raguwa. Abin da ya fi muhimmanci game da FRD shi ne cewa ba ta rasa kuɗi mai yawa idan farashin kayayyakinta ya faɗi. Duk da cewa, yayin da FRD ke fuskantar tasirin amfani da ƙarfin aiki, yana da juriya ga koma-baya a cikin zagayowar kasuwanci.
Abu na biyu mai ban sha'awa shi ne cewa matsakaicin kuɗin shiga na FRD na wannan lokacin shine dala miliyan 4.1. Matsakaicin kuɗin shiga na FRD na wannan lokacin shine dala miliyan 2.8, ko kashi 70% na kuɗin shiga na aiki. Bambancin da ke tsakanin kuɗin shiga na FRD da kuɗin shiga na yau da kullun shine harajin kuɗin shiga na kashi 30%. Wannan yana nufin cewa kamfanin yana da ƙarancin kuɗaɗen kuɗi ko wasu kuɗaɗen, kuma a gefe guda yana rage ƙarfin kuɗi (a wannan yanayin kuɗi). Wannan ya faru ne saboda FRD ba ta da bashin kuɗi a wannan lokacin.
A ƙarshe, matsakaicin raguwar darajar kuɗi da kuma amortization na shekara-shekara bai bambanta sosai da kuɗaɗen jari a lokacin da aka rufe ba. Wannan yana ba mu kwarin gwiwa cewa kamfanin bai bayar da rahoton kuɗaɗen jarinsa ba daidai ba, don haka yana amfani da kuɗaɗen don inganta ribar kuɗi ta hanyar lissafin kuɗi.
Mun fahimci cewa kashe kuɗaɗen jari masu ra'ayin mazan jiya da kuɗaɗen tallafi sun sa FRD ta sami riba a lokutan wahala ga masana'antar ƙarfe. Wannan muhimmin abu ne mai ƙarfafa gwiwa idan aka yi la'akari da FRD.
Manufar wannan bincike ba wai an yi hasashen abin da zai faru da abubuwan da ba a iya faɗi ba kamar farashin kayayyaki, ƙimar riba da cinikin duniya.
Duk da haka, muna so mu nuna cewa yanayin da muke ciki da kuma yanayin da ake iya gani a cikin shekaru goma masu zuwa sun nuna halaye daban-daban idan aka kwatanta da yanayin da ake ciki a cikin shekaru goma da suka gabata.
A fahimtarmu, yayin da muke magana game da ci gaban da ba a fayyace ba tukuna, abubuwa uku sun bambanta sosai.
Da farko, duniya ba ta da alama tana ci gaba da neman haɗin kai a fannin cinikayya na ƙasashen duniya. Wannan ba shi da kyau ga tattalin arzikin duniya baki ɗaya, amma yana da kyau ga masu samar da kayayyaki marasa galihu waɗanda gasa ta ƙasashen duniya ba ta shafa ba. Wannan a bayyane yake fa'ida ce ga masu yin ƙarfe na Amurka, waɗanda ke fama da ƙarancin farashi, galibi daga China. Tabbas, raguwar buƙata da koma bayan ciniki ya haifar shi ma ya yi mummunan tasiri ga buƙatar ƙarfe.
Na biyu, bankunan tsakiya a cikin ƙasashe masu ci gaba sun yi watsi da manufofin kuɗi na faɗaɗa da suka aiwatar a cikin shekaru goma da suka gabata. Ba mu da tabbas game da tasirin da farashin kayayyaki zai iya yi.
Na uku, kuma dangane da sauran biyun, hauhawar farashin kayayyaki a cikin ƙasashe masu ci gaba ya riga ya fara, kuma akwai rashin tabbas game da ko zai ci gaba. Baya ga matsin lamba na hauhawar farashin kayayyaki, takunkumin da aka sanya wa Rasha kwanan nan ya kuma shafi matsayin dala a matsayin kuɗin ajiyar kuɗi na duniya. Duk waɗannan ci gaban sun yi tasiri ga farashin kayayyaki.
Kuma, manufarmu ba wai mu yi hasashen farashin ƙarfe na gaba ba ne, amma mu nuna cewa tattalin arzikin ƙasa ya canza sosai idan aka kwatanta da yanayin da ke tsakanin 2009 da 2020. Wannan yana nufin cewa ba za a iya tantance FRDs da nufin murmurewa zuwa matsakaicin farashin kayayyaki da buƙatunsu na shekaru goma da suka gabata ba.
Mun yi imanin cewa canje-canje guda uku suna da matuƙar muhimmanci ga makomar FRD, ba tare da la'akari da canje-canjen farashi da yawa da ake buƙata ba.
Da farko, FRD ta buɗe sabon wurin aiki don sashin yanke na'urorinta a Hinton, Texas. A cewar rahoton kamfanin na 10-Q na kwata na uku na 2021 (Disamba 2021), jimillar kuɗin wurin ya kai dala miliyan 21 ko kuma ya tara da dala miliyan 13. Kamfanin bai sanar da lokacin da wurin zai fara aiki ba.
Sabuwar cibiyar za ta kasance tana da ɗaya daga cikin manyan injunan yanka a duniya, ba wai kawai za ta faɗaɗa samarwa ba, har ma da layin kayayyakin da kamfanin ke bayarwa. Cibiyar tana kan harabar Steel Dynamics (STLD), wanda ake haya wa kamfanin akan $1 a kowace shekara tsawon shekaru 99.
Wannan sabon wurin ya faɗaɗa bisa ga irin wannan falsafar da aka saba da shi a da kuma yana kusa da wani babban masana'anta don gudanar da samarwa wanda ya yi wa wannan masana'anta takamaiman aiki.
Idan aka yi la'akari da lokacin raguwar darajar kayayyaki na shekaru 15, sabon wurin zai ninka kudin da FRD ke kashewa a yanzu zuwa dala miliyan 3. Wannan zai zama mummunan abu idan farashin ya koma matsayin da aka gani a cikin shekaru goma da suka gabata.
Na biyu, FRD ta fara ayyukan shinge tun daga watan Yunin 2020, kamar yadda aka sanar a cikin rahotonta na 10-K na FY21. A fahimtarmu, shinge yana haifar da babban haɗarin kuɗi ga ayyuka, yana sa fassarar bayanan kuɗi ya fi wahala, kuma yana buƙatar ƙoƙarin gudanarwa.
FRD tana amfani da lissafin shinge don ayyukan shinge, wanda ke ba ta damar jinkirta gane riba da asara akan abubuwan da aka samo har sai an sami aikin shinge, idan akwai, a cikin aikin shinge. Misali, a ce FRD ta sayar da kwangilar da aka biya wa HRC cikin watanni shida akan $100. A ranar da aka biya kwangilar, farashin wurin shine $50. Daga nan kamfanin ya yi rijistar $50 a cikin kadarorin asali na alama-zuwa-kasuwa da $50 a cikin ribar da ba a samu ba a cikin wasu kudaden shiga. Ainihin ciniki na shingen yana faruwa a rana ɗaya akan farashin wuri na $50, kuma ribar OCI za ta canza zuwa ribar da aka samu na shekara ta hanyar ƙara $50 a cikin tallace-tallace.
Muddin kowace aikin shinge ta ƙarshe ta dace da ainihin aikin, komai zai yi aiki daidai. A wannan yanayin, duk ribar da asara akan abubuwan da aka samo asali za a rage su ta hanyar riba da asara akan ainihin cinikin. Masu karatu za su iya yin aikin shinge da siyar da kaya yayin da farashi ke tashi ko faɗuwa.
Matsalolin suna farawa ne lokacin da kamfanoni suka yi wa kasuwancin da ba zai faru ba. Idan kwangilar da aka yi wa kwaskwarima ta jawo asara, ana kai ta gaba zuwa ga ribar da ba ta da wani abokin tarayya na zahiri don soke ta. Misali, a ce kamfani yana shirin sayar da kwalaye 10 don haka yana sayar da kwangiloli 10 da aka biya kuɗi. Karin kashi 20% a farashin kwalaye yana haifar da asara kashi 20% a kowace kwangila (ba a la'akari da rage darajar don sauƙi ba). Idan aka sayar da kwalaye 10 na gaba a farashin kwalaye iri ɗaya, babu asara. Duk da haka, idan kamfanin ya ƙare yana sayar da kwalaye 5 kawai a farashin kwalaye, dole ne ya gane asarar sauran kwangilolin.
Abin takaici, a cikin watanni 18 kacal na ayyukan shinge, FRD ta gane asarar da ta kai dala miliyan 10 (idan aka yi la'akari da dala miliyan 7 na kadarorin haraji da aka samar). Waɗannan ba a haɗa su cikin kudaden shiga ko farashin kayayyakin da aka sayar ba, amma an haɗa su cikin wasu kuɗaɗen shiga (ba za a iya rikita su da sauran cikakkun kuɗin shiga ba). A kowane hali, zai zama babban kuskure a gane musamman a cikin bayanan kuɗi da kuma alƙawarin kamfanin na sake duba manufar shingen ta. Saboda FRD ta sami kuɗi mai yawa a wannan shekarar kuma ta yi asara kaɗan, an ambaci FRD a cikin sakin layi ɗaya kawai.
Kamfanoni suna amfani da shinge don ƙara inganci kuma wani lokacin riba ta hanyar sayarwa a farashi mai kyau lokacin da samfurin bai samuwa ba. Duk da haka, mun yi imanin cewa ƙarin haɗarin ba shi da mahimmanci kuma, kamar yadda muka gani, yana iya haifar da asara mai yawa. Idan aka yi amfani da shi, aikin shinge ya kamata ya sami manufar iyaka mai mahimmanci, ba tare da barin aikin shinge ya wuce ƙaramin matakin tallace-tallace na hasashen ba har sai waɗannan tallace-tallace sun tabbata.
In ba haka ba, ayyukan shinge za su yi babban tasiri lokacin da kamfanoni ke buƙatar taimako mafi yawa. Dalilin shi ne cewa lissafin shinge ya gaza lokacin da adadin shinge ya wuce ainihin aikin, wanda ke faruwa ne kawai lokacin da buƙatar kasuwa ta faɗi, wanda kuma ke sa farashin tabo ya faɗi. Sakamakon haka, kamfanin zai kasance cikin matsayi na raguwar kudaden shiga da riba yayin da dole ne ya rama ƙarin asarar shinge.
A ƙarshe, don samar da kuɗaɗen kariya, da kuma ƙara yawan buƙatun kaya da kuma gina sabuwar masana'anta, FRD ta sanya hannu kan yarjejeniyar ba da rance tare da JPMorgan Chase (JPM). A ƙarƙashin wannan tsarin, FRD za ta iya rancen har zuwa dala miliyan 70 bisa ga ƙimar kadarorinta na yanzu da EBITDA kuma ta biya SOFR + 1.7% akan sauran kuɗin da ba a biya ba.
Ya zuwa watan Disamba na 2021, kamfanin yana da ragowar dala miliyan 15 a cibiyar. Kamfanin bai ambaci ƙimar SOFR da yake amfani da ita ba, amma misali, ƙimar watanni 12 ta kasance 0.5% a watan Disamba kuma yanzu ta kai 1.5%. Tabbas, wannan matakin kuɗi har yanzu yana da ɗan ƙarami, domin canjin maki 100 zai haifar da ƙarin kuɗin riba na $150,000 kawai. Duk da haka, a cikin 'yan watanni masu zuwa, za a buƙaci a sa ido sosai kan matakan bashi.
Mun riga mun ambaci wasu daga cikin haɗarin da ke tattare da ayyukan FRD, amma muna son sanya su a sarari a wani sashe daban kuma mu tattauna ƙarin bayani.
Kamar yadda muka ambata, FRD tana da ƙarfin aiki, farashi mai ƙayyadadden farashi, a cikin shekaru goma da suka gabata, amma hakan ba yana nufin babban asara a cikin mafi munin kasuwanni ba. Tare da ƙarin masana'antar da ake ginawa yanzu wanda zai iya ƙara dala miliyan 1.5 a kowace shekara a cikin raguwar farashi, hakan zai canza. Kamfanin zai zo da dala miliyan 1.5 a kowace shekara a cikin kuɗin shiga ban da farashin da ba su canzawa. Wannan haɗarin yana shafar ribar lissafi, ba ribar kuɗi ba, domin ana iya biyan kamfanin cikakken kuɗin wannan shekarar.
Mun kuma ambaci cewa FRD ba ta da wani bashi, wanda ke nufin babu wani amfani na kuɗi a kan hanyar hawa ko sauka. Yanzu, kamfanin ya sanya hannu kan wata hanyar bashi da ke da alaƙa da kadarorinsa na ruwa. Layin bashi yana ba kamfanoni damar rancen har zuwa dala miliyan 75 a ƙimar riba daidai da SOFR + 1.7%. Tunda ƙimar SOFR ta shekara-shekara a wannan lokacin ita ce 1.25% (an ƙididdige ta amfani da CME futures, tunda SOFR har yanzu ba ta da tsarin lokaci), FRD tana biyan $295,000 a cikin riba ga kowane dala miliyan 10 da aka aro. Yayin da ƙimar SOFR ta ƙaru da maki 100 na tushe (1%) a kowace shekara, FRD za ta biya ƙarin $100,000. FRD a halin yanzu tana bin dala miliyan 15, wanda ke nufin kuɗin riba na shekara-shekara na $442,000, wanda bai kasance a cikin lissafin shekaru goma da suka gabata ba.
Idan aka haɗa waɗannan kuɗaɗen guda biyu, da kuma ƙarin kashi 1% na sauran shekarar 2022, kamfanin zai buƙaci ya samar da ƙarin ribar aiki na dala miliyan biyu idan aka kwatanta da abin da yake kafin canje-canjen da aka yi kwanan nan ga COVID. Tabbas, wannan yana nufin la'akari da cewa kamfanin ba ya biyan basussukansa ko kuma ba ya karɓar ƙarin kuɗi.
Sannan mun ambaci haɗarin shinge, wanda yake da wuya a auna amma yana ɗaukar babban tasiri lokacin da kamfanoni suka fi fuskantar rauni. Takamaiman haɗarin kamfani ya dogara ne akan adadin kwangiloli da ake buɗewa a kowane lokaci da kuma yadda farashin ƙarfe ke motsawa. Duk da haka, asarar da ba ta da misaltuwa ta dala miliyan 10 da aka tabbatar a wannan shekarar ya kamata ta haifar da fargaba ga duk wani mai zuba jari. Muna ba da shawarar kamfanoni su sanya takamaiman iyaka kan manufofinsu na shinge. Wannan shine babban haɗarin da kamfanin ke fuskanta a yanzu.
Dangane da asarar kuɗi, bayanin da muka samu daga kwata na uku na 2021 (Disamba 2021) ba shi da kyau sosai. FRD ba ta da kuɗi mai yawa, dala miliyan 3 kawai. Kamfanin dole ne ya biya dala miliyan 27 a cikin kuɗaɗen shiga, waɗanda mafi yawansu suka fito ne daga sabon kamfaninsa da ke Texas, kuma yana da dala miliyan 15 a cikin bashin da ya rage.
Duk da haka, FRD ta kuma ƙara yawan jarin da take zubawa a cikin kaya da kuma ribar da take samu a cikin shekarar yayin da farashin ƙarfe ya yi tashin gwauron zabi. A shekarar 3Q21, kamfanin yana da tarihin dala miliyan 83 a cikin kaya da kuma dala miliyan 26 a cikin kayan da ake samu. Yayin da kamfanin ke sayar da wasu kaya, ya kamata ya sami kuɗi. Idan buƙata ta faɗi sosai har kayan FRD suka fara raguwa, kamfanin zai iya karɓar ƙarin kuɗi daga layin bashi na JPMorgan, har zuwa dala miliyan 75. Tabbas, wannan zai jawo babban asarar kuɗi, a farashin yanzu na dala miliyan 2.2 a kowace shekara. Wannan yana ɗaya daga cikin mahimman abubuwan da za a tantance lokacin da sabbin sakamako suka bayyana a wani lokaci a watan Afrilu.
A ƙarshe, FRD hannun jari ne mai sirara, tare da matsakaicin adadin hannun jari kusan 5,000 a kowace rana. Hannun jarin kuma yana da yaduwar buƙata/tayin da ya kai kashi 3.5%, wanda ake ɗauka a matsayin babban abu. Wannan wani abu ne da ya kamata masu zuba jari su tuna, amma ba kowa ne ke ganin hakan a matsayin haɗari ba.
A ra'ayinmu, shekaru goma da suka gabata sun nuna mummunan yanayi ga masu samar da kayayyaki, musamman masana'antar ƙarfe ta Amurka. A wannan yanayin, ikon FRD na samar da riba tare da matsakaicin kuɗin shiga na shekara-shekara na dala miliyan 2.8 alama ce mai kyau.
Ba shakka, ko da la'akari da matakan farashi na shekaru goma da suka gabata, ba za mu iya annabta irin wannan kuɗin shiga ga FRD ba saboda manyan canje-canje a cikin saka hannun jari na jari da ayyukan shinge. Duk da haka, ko da la'akari da komawa ga yanayin da ya gabata, haɗarin kamfanin yana ƙaruwa.