O Friedman Industries (NYSE:FRD) o se kamupani gaosi uaea vevela. E faʻatau e le kamupani uaea mai kamupani gaosi oloa tetele ma faʻagasolo mo le toe faʻatau atu i tagata faʻatau poʻo tagata faʻatau oloa.
Ua tausia e le kamupani le fa'autauta tau tupe ma le fa'agaioiga ina ia 'aua ne'i matua a'afia i le pa'ū o le alamanuia. O le mea moni, o le sefulu tausaga i le va o le fa'ai'uga o le fa'alavelave tau tupe ma le amataga o le fa'alavelave o le COVID e le'i tele se manuia mo oloa i le aotelega, ae o le averesi o tupe maua mama a le kamupani e $2.8 miliona.
O fa'amaumauga o FRD e masani ona fesoota'i ma tau o u'amea, aua o le maualuga o tau o u'amea o lona uiga o le maualuga o tupe mama ma le fa'ateleina o le mana'oga mo oloa FRD. O le fa'atupula'ia ma le pa'ū mulimuli o tau o u'amea i le 12 masina talu ai e leai se eseesega.
O le eseesega i le taimi nei, atonu ua suia le siosiomaga tau tamaoaiga, ma faʻaalia ai o tau o oloa e sili atu le maualuga nai lo le mea sa i ai i le sefulu tausaga talu ai. E le gata i lea, o loʻo faʻateleina e le FRD le gaosiga e ala i le fausiaina o fale gaosi oloa fou ma ua amata ona puipuia nisi o ana pisinisi, faatasi ai ma ni taunuuga eseese.
O nei suiga atonu e faʻaalia ai o le a mafai e le FRD ona maua ni tupe e sili atu i le isi sefulu tausaga nai lo le taimi ua tuanaʻi, ma o lea la, e faʻamaonia ai lona tau o sea i le taimi nei. Peitaʻi, e leʻi foʻia le le mautonu, ma matou te talitonu o le sea o loʻo i ai faʻamatalaga o loʻo maua e taugata.
Manatua: Se'i vagana ua fa'ailoa mai, o fa'amatalaga uma e maua mai faila a le FRD i le SEC. E fa'ai'u le tausaga fa'aletupe a le FRD ia Mati 31, o lea la i lana lipoti 10-K, o le tausaga fa'aletupe o lo'o iai nei e fa'atatau i le tausaga fa'agaioiga ua mavae, ma i lana lipoti 10-Q, o le tausaga lipoti o lo'o iai nei e fa'atatau i le tausaga fa'agaioiga o lo'o iai nei.
So'o se su'esu'ega o se kamupani e taula'i i oloa fa'ata'amilosaga po'o oloa e feso'ota'i i ai e le mafai ona tu'uesea ai le tulaga tau tamaoaiga o lo'o fa'agaoioia ai le kamupani. I se tulaga lautele, matou te fiafia i se auala mai lalo i luga mo le fa'atatauina o tau, ae i lenei ituaiga kamupani, e le maalofia se auala mai luga i lalo.
Matou te taula’i atu i le vaitaimi mai ia Iuni 2009 ia Mati 2020. O le mea matou te iloa, o le vaitaimi, e ui lava e le’i tutusa, ae na fa’ailogaina i le pa’ū o tau o oloa, aemaise lava tau o le malosi, maualalo o pasene o tului, ma faiga fa’avae fa’alauteleina tau tupe ma le tu’ufa’atasia o fefa’ataua’iga fa’avaomalo.
O le siata o loʻo i lalo o loʻo faʻaalia ai le tau o le HRC1, o le konekarate faʻavaomalo mo le lumanaʻi o le coil vevela lea e masani ona sapalaiina e le FRD. E pei ona mafai ona tatou vaʻaia, o le vaitaimi na matou filifili ai e iloilo tau o loʻo ufiufiina e amata mai le $375 i le $900 i le tone. Ua manino mai i le siata o le gaioiga o tau ina ua maeʻa Mati 2020 ua matua ese lava.
O le FRD o se masini fa'agasolo i lalo ifo o le gaosiga, o lona uiga o se masini fa'agasolo e latalata tele i le tagata fa'atau mulimuli o le oloa u'amea. E fa'atau e le FRD ni uaea vevela i le tele o vaega mai fale gaosi tetele, ona tipiina lea, fa'atulaga pe toe fa'atau atu e pei ona i ai i tagata fa'atau mulimuli po'o tagata fa'atau oloa.
E tolu nofoaga o loʻo faʻagaoioia nei e le kamupani i Decatur, Alabama; Lone Star, Texas; ma Hickman, Arkansas. O falegaosimea i Alabama ma Arkansas e faʻapitoa mo le tipiina o uʻamea, ae o le falegaosimea i Texas e faʻapitoa mo le fausiaina o uʻamea i totonu o paipa.
O se sailiga faigofie i luga o le Google Maps mo nofoaga taitasi na faaalia ai o nofoaga uma e tolu o loʻo i se tulaga taua e latalata i falegaosimea tetele a kamupani lauiloa i le alamanuia. O le nofoaga o Lone Star e tuaoi ma se falegaosimea oloa paipa a le US Steel (X). O falegaosimea o Decatur ma Hickman e matua latalata lava i le falegaosimea o Nucor (NUE).
O le nofoaga o se mea taua tele i le tau ma le maketi, auā e taua tele le sao o felauaiga i oloa u'amea, o lea e aoga ai le taula'i atu i ai. Atonu e le mafai e fale gaosi tetele ona fa'agasolo lelei le u'amea e fetaui ma mana'oga o tagata fa'atau, pe atonu fo'i e na'o le taula'i atu i le fa'atulagaina o ni nai vaega o le oloa, ma tu'ua ai fale gaosi laiti e pei o le FRD e taulimaina le vaega o totoe.
E pei ona e vaʻaia i le siata o loʻo i lalo, i le sefulu tausaga ua tuanaʻi, o le tupe mama a le FRD ma le tupe mama faʻatino ua fesuiaʻi faʻatasi ma tau o uʻamea (o lana siata o tau o loʻo i le vaega muamua), e pei lava o soʻo se isi kamupani o loʻo galulue i oloa.
Muamua, e seāseā lava ona iai ni vaitaimi e faʻatumulia ai FRD. E masani lava, o le faʻaaogaina o le operating leverage o se faʻafitauli mo kamupani e tele aseta. O tau tumau e mafua mai i nofoaga e faia ai ni suiga laiti i tupe maua poʻo tupe mama atoa e iai se aafiaga tele i tupe maua faʻatino.
E pei ona faaalia i le siata o loo i lalo, e le sola ese le FRD mai lenei mea moni, ma e faalauteleina le gaioiga o tupe maua a o agai i lalo le faamatalaga o tupe maua. O le mea faapitoa e uiga i le FRD o le le tele o tupe e leiloa pe a pa'ū tau o ana oloa. E ui i lea, e ui ina aafia le FRD i le leverage o galuega, ae e tete'e atu i taamilosaga faapisinisi i lalo.
O le itu lona lua e manaia ai, o le averesi o tupe maua fa'atino a le FRD mo le vaitaimi e $4.1 miliona. O le averesi o tupe maua mama a le FRD mo le vaitaimi e $2.8 miliona, po'o le 70% o tupe maua fa'atino. Pau lava le eseesega i le va o tupe maua fa'atino a le FRD ma le tupe maua mama o le 30% lafoga o tupe maua. O lona uiga e matua itiiti lava tupe fa'aalu a le kamupani po'o isi tupe fa'aalu, ma i le isi itu e fa'aitiitia ai le leverage (i lenei tulaga tau tupe). E mafua ona e leai se aitalafu tau tupe a le FRD i le taimi lea.
Ma le mea mulimuli, o le averesi o le faʻaititia o le tau ma le faʻaitiitia o tau i tausaga taʻitasi e leʻi tele se eseesega mai tupe faʻaalu faavae i le vaitaimi o loʻo aofia ai. O lenei mea e maua ai le mautinoa e leʻi sese le lipotia e le kamupani o ana tupe faʻaalu faavae, ma o lea e faʻateleina ai tau e faʻaleleia atili ai tupe maua e ala i le tausiga o tusi.
Matou te malamalama o tupe faʻaalu faʻasao ma le faʻatupeina ua faʻatumauina ai le manuia o le FRD i taimi faigata mo le pisinisi uʻamea. O se mea taua tele lea e faʻamautinoa ai pe a mafaufau i le FRD.
O le fa'amoemoega o lenei au'ili'iliga e lē o le vavaloina lea o mea o le a tutupu i mea e lē mafai ona vavaloina e pei o tau o oloa, pasene o tului ma fefa'ataua'iga a le lalolagi.
Peita’i, matou te fia fa’ailoa atu o le siosiomaga o lo’o tatou i ai ma le siosiomaga e foliga mai o le a atia’e i le isi sefulu tausaga ua fa’aalia ai ni uiga eseese pe a fa’atusatusa i le tulaga i le sefulu tausaga ua tuana’i.
I lo matou malamalamaaga, e ui o loo tatou talanoa e uiga i atinae e le o manino mai, ae o mea ia e tolu e matua eseese lava.
Muamua, e foliga mai e le o agai atu le lalolagi i le tele o fefaʻatauaʻiga faʻavaomalo. E leaga lenei mea mo le tamaoaiga lautele, ae lelei mo tagata gaosi oloa e le o tele sona aʻafia i tauvaga faʻavaomalo. E manino lava o se faʻamanuiaga mo le au gaosi uʻamea a Amerika, o loʻo mafatia i tauvaga taugofie, e tele lava mai Saina. E moni lava, o le paʻu o le manaʻoga e mafua mai i le paʻu o fefaʻatauaʻiga ua i ai foʻi se aafiaga leaga i le manaʻoga uʻamea.
Lua, o faletupe tutotonu i tamaoaiga maualuluga ua latou lafoaia faiga faavae tau tupe faalautele na latou faatinoina i le sefulu tausaga ua mavae. Matou te le o mautinoa po o le a le aafiaga i tau o oloa.
Tolu, ma e fesoʻotaʻi ma isi mea e lua, ua amata le faʻateleina o tau o oloa i tamaoaiga ua alualu i luma, ma e le o mautinoa pe o le a faʻaauau pea. I le faʻaopoopoga i le faʻateleina o tau o oloa, o faʻasalaga talu ai nei i Rusia ua aʻafia ai foʻi le tulaga o le tala Amerika o se tupe faʻasao faavaomalo. O nei atinaʻe uma e lua ua i ai se aafiaga siʻitia i tau o oloa.
O lo matou faʻamoemoe e lē o le vavaloina o tau o uʻamea i le lumanaʻi, ae ia faʻaali atu ua matua suia le tamaoaiga lautele pe a faʻatusatusa i le tulaga i le va o le 2009 ma le 2020. O lona uiga e lē mafai ona iloiloina FRDs ma le faʻamoemoe e toe faʻaleleia i tau o oloa ma le manaʻoga tutotonu o le sefulu tausaga talu ai.
Matou te talitonu e tolu suiga e matuā tāua tele mo le lumanaʻi o le FRD, e tutoʻatasi mai i suiga i le tau ma le aofaʻi o loʻo manaʻomia.
Muamua, na tatalaina e le FRD se nofoaga fou mo lana vaega tipiina o le coil i Hinton, Texas. E tusa ai ma le lipoti a le kamupani 10-Q mo le kuata lona tolu o le 2021 (Tesema 2021), o le tau atoa o le nofoaga e $21 miliona ua faʻaaluina pe faʻaputuina e $13 miliona. E leʻi faʻalauiloaina e le kamupani poʻo afea e amata faʻagaoioia ai le nofoaga.
O le a iai i le nofoaga fou se tasi o masini tipi sili ona tetele i le lalolagi, e le gata ina faʻalauteleina ai le gaosiga ae faʻapea foʻi ma le laina oloa o loʻo ofoina mai e le kamupani. O loʻo iai le nofoaga i luga o le lotoa o le Steel Dynamics (STLD), lea e lisiina i le kamupani mo le $1 i le tausaga mo le 99 tausaga.
O lenei nofoaga fou e faʻalauteleina le filosofia lava e tasi o le nofoaga muamua ma ua tu latalata tele i se kamupani gaosi oloa tele e taulima ai le gaosiga e matua faʻapitoa tele mo lena kamupani gaosi oloa.
I le iloiloina o le vaitaimi o le faʻaitiitia o le tau i le 15 tausaga, o le a toetoe lava a faaluaina e le nofoaga fou le tau o le faʻaititia o le tau o loʻo iai nei a le FRD i le $3 miliona. O le a avea lea ma se mea leaga pe afai e toe foʻi tau i tulaga na vaʻaia i le sefulu tausaga talu ai.
Lua, ua amata e le FRD galuega tau puipuiga o aseta talu mai Iuni 2020, e pei ona faʻalauiloaina i lana lipoti FY21 10-K. I lo matou malamalama, o le puipuiga o aseta e faʻaosofia ai ni lamatiaga tau tupe tetele i galuega faatino, e faigata ai ona faʻamatalaina faʻamatalaga tau tupe, ma manaʻomia ai taumafaiga a le pulega.
E fa'aaogā e le FRD le fa'amaumauga o tupe teu fa'afaigaluega mo ana galuega tau tupe teu fa'afaigaluega, lea e mafai ai ona fa'atuai le iloaina o tupe mama ma tupe gau i luga o mea e maua mai ai se'ia o'o ina tupu le galuega tau tupe teu fa'afaigaluega, pe afai e iai. Mo se fa'ata'ita'iga, fa'apea ua fa'atau atu e le FRD se konekarate ua mae'a ona totogi mo le HRC ua mae'a ona totogi i totonu o le ono masina mo le $100. I le aso e mae'a ai le konekarate, o le tau i le taimi lava lea e $50. Ona resitalaina lea e le kamupani le $50 i aseta tau tupe maua mai le maketi ma le $50 i tupe mama e le'i fa'atinoina i isi tupe maua atoatoa. O le fefa'ataua'iga moni o le tupe teu fa'afaigaluega e faia i le aso lava lea e tasi i le tau i le taimi lava lea e $50, ma o le tupe mama a le OCI e liua lea i tupe maua mama mo le tausaga e ala i le fa'aopoopoina o le $50 i fa'atauga.
I le umi e tutusa ai galuega tau puipuiga o tupe taitasi ma le galuega moni, o le a lelei mea uma. I lenei tulaga, o tupe mama ma tupe gau uma i luga o oloa e tutusa pe itiiti ifo ma tupe mama ma tupe gau i luga o fefaatauaiga moni. E mafai e le au faitau ona faataitai le faatauina ma le faatauina atu o le puipuiga o tupe pe a siitia pe pa'ū tau.
E amata faʻafitauli pe a soona faʻatau atu e kamupani pisinisi e le mafai ona tupu. Afai e gau le konekarate derivative, e ave i luma i le tupe mama mama e aunoa ma se paʻaga faaletino e faʻaleaogaina. Mo se faʻataʻitaʻiga, faʻapea o loʻo fuafua se kamupani e faʻatau atu 10 coils ma o lea e faʻatau atu ai 10 konekarate ua maeʻa totogi. O le 20% faʻateleina o le tau i le taimi lava e tasi e mafua ai le gau o le 20% i konekarate taʻitasi (e le o mafaufauina le leverage mo le faigofie). Afai e faʻatau atu coils e 10 o loʻo lumanaʻi i le tau lava e tasi, e leai se gau. Peitaʻi, afai e naʻo le 5 coils e faʻatau atu e le kamupani i le tau i le taimi lava e tasi, e tatau ona ia iloa le gau o konekarate o totoe.
E fa'anoanoa, i totonu o le 18 masina o galuega tau puipuiga o aseta, ua iloa ai e le FRD ni tupe gau o le soona puipuia o aseta e $10 miliona (pe a mafaufau i le $7 miliona i aseta lafoga na maua). O nei mea e le aofia ai i tupe maua po'o le tau o oloa na fa'atau atu, ae o lo'o aofia ai i isi tupe maua (aua ne'i fenumia'i ma isi tupe maua atoatoa). I so'o se isi lava tulaga, o se mea sese tele le iloa fa'apitoa i fa'amatalaga tau tupe ma le tautinoga a le kamupani e toe teuteu lana faiga fa'avae puipuiga o aseta. Talu ai ua tele tupe a le FRD i le tausaga nei ma ua itiiti lava tupe na leiloa, ua na'o le tasi le parakalafa o lo'o ta'ua ai le FRD.
E fa'aaogā e kamupani le puipuiga o meatotino (hedgeging) e fa'ateleina ai le lelei ma o nisi taimi e maua ai tupe mama e ala i le fa'atau atu i se tau sili atu pe a le maua le oloa. Peita'i, matou te talitonu e le mana'omia le lamatiaga fa'aopoopo, ma e pei ona matou va'aia, e mafai ona mafua ai ni gau tetele. Afai e fa'aaogāina, e tatau ona i ai se faiga fa'avae fa'asao tele i gaoioiga puipuiga o meatotino (hedgeing), e le fa'atagaina gaoioiga puipuiga o meatotino e sili atu i se tulaga la'ititi o fa'atauga ua va'aia se'ia o'o ina mautinoa na fa'atauga.
A leai, o le a sili atu ona a'afia galuega tau puipuiga o aseta pe a sili ona mana'omia e kamupani le fesoasoani. O le mafua'aga ona e le manuia le fa'amaumauga o aseta pe a sili atu le aofa'i o aseta nai lo le galuega moni, lea e tupu pe a pa'ū le mana'oga o le maketi, lea e mafua ai fo'i ona pa'ū tau o aseta i le taimi lava lena. O se taunuuga, o le a i ai le kamupani i se tulaga e fa'aitiitia ai tupe maua ma polofiti a'o tatau ona toe fa'aleleia isi gau o aseta.
Ma le mea mulimuli, ina ia faʻatupeina ana puipuiga o meatotino, faʻateleina manaʻoga o oloa ma le fausiaina o se fale gaosi oloa fou, ua sainia e le FRD se nonogatupe ma le JPMorgan Chase (JPM). I lalo o lenei faiga, e mafai e le FRD ona nono mai seʻia oʻo atu i le $70 miliona e faʻavae i luga o le tau o ana aseta o loʻo iai nei ma le EBITDA ma totogi le SOFR + 1.7% i luga o le paleni e leʻi totogiina.
E oʻo atu ia Tesema 2021, sa i ai le paleni o aitalafu a le kamupani e $15 miliona i le nofoaga. E leʻi taʻua e le kamupani le fua faatatau o le SOFR o loʻo faʻaaogaina, ae mo se faʻataʻitaʻiga, o le fua faatatau o le 12-masina e 0.5% ia Tesema ma ua 1.5 nei. Ioe, o lenei tulaga o le faʻatupeina e maualalo lava, aua o le suiga i le 100 faʻavae o le a naʻo le iʻu ai i se tupe faʻaalu faʻaopoopo o tului e $150,000. Peitaʻi, i nai masina o lumanaʻi, o le a manaʻomia ona mataʻituina lelei tulaga o aitalafu.
Ua uma ona matou taʻua nisi o tulaga lamatia i tua atu o galuega faatino a le FRD, ae matou te fia tuʻuina manino atu i se isi vaega ma talanoaina atili.
E pei ona matou taʻua, o loʻo iai le faʻaaogaina o le FRD, o tau faʻatulagaina, i le sefulu tausaga ua tuanaʻi, ae e le faʻapea ai o ni gau tetele i maketi sili ona leaga. Faatasi ai ma se isi fale gaosi oloa o loʻo fausia nei lea e ono faʻaopoopoina ai le $1.5 miliona i le tausaga i le faʻaititia o le tau, o le a suia lena mea. E tatau i le kamupani ona maua le $1.5 miliona i le tausaga i tupe maua e toʻesea ai tau fesuiaʻi. O lenei lamatiaga e aʻafia ai tupe maua tau tusi, ae le o tupe maua, aua e foliga mai o le a totogiina atoa le fale gaosi oloa mo lenei tausaga.
Na matou taʻua foʻi e leai se aitalafu a le FRD, o lona uiga e leai se faʻafitauli tau tupe i luga pe lalo. I le taimi nei, ua sainia e le kamupani se faʻalapotopotoga aitalafu e fesoʻotaʻi ma ana aseta suavai. O le laina o aitalafu e mafai ai e kamupani ona nono atu i le $75 miliona i se fua faatatau o tului e tutusa ma le SOFR +1.7%. Talu ai o le fua faatatau faaletausaga o le SOFR i le taimi nei e 1.25% (fuafuaina e faʻaaoga ai le CME futures, talu ai e leai se fausaga o le taimi o le SOFR), e totogi e le FRD le $295,000 i le tului mo $10 miliona uma e nono mai. A o faʻateleina le fua faatatau o le SOFR i le 100 faʻavae (1%) i le tausaga, o le a totogi e le FRD se isi $100,000. O loʻo aitalafu nei le FRD i le $15 miliona, lea e faʻaliliuina i se tupe faʻaalu faaletausaga o le $442,000, lea e leʻi i ai i fuafuaga o le sefulu tausaga talu ai.
Afai e fa'aopoopo fa'atasi na totogi e lua, ma le si'itia o le fua faatatau e 1% mo le vaega o totoe o le 2022, e tatau i le kamupani ona maua se $2 miliona fa'aopoopo i tupe mama fa'atino pe a fa'atusatusa i le mea sa i ai a'o le'i o'o mai suiga talu ai nei i le COVID. O le mea moni, o le mafaufauina lea e le totogiina e le kamupani ana aitalafu pe nonoina nisi tupe.
Ona matou taʻua lea o le lamatiaga o le puipuiga o aseta, lea e faigata ona fuaina ae e matuā aʻafia pe a sili ona vaivai kamupani. O le lamatiaga patino a se kamupani e faʻalagolago tele lava i le tele o konekarate o loʻo tatala i soʻo se taimi ma le auala e gaoioi ai tau o uʻamea. Peitaʻi, o le gau e le mafaatusalia o le $10 miliona na faʻamaonia i lenei tausaga e tatau ona mafua ai le teteʻe i tua o soʻo se tagata teu tupe. Matou te fautuaina ia faʻatulaga e kamupani ni tapulaʻa faʻapitoa i a latou gaioiga puipuiga o aseta. O le lamatiaga sili lea o loʻo feagai ma le kamupani i le taimi nei.
E tusa ai ma le fa'aaogāina o tupe, o fa'amatalaga o lo'o ia i matou mai le kuata lona tolu o le 2021 (Tesema 2021) e le o se mea lelei tele. E le tele ni tupe a le FRD, e na'o le $3 miliona. Sa tatau i le kamupani ona totogi le $27 miliona i tupe fa'aputu, o le tele lava na sau mai lana nofoaga fou i Texas, ma e $15 miliona le aofa'i o aitalafu o lo'o totoe.
Peita’i, na fa’ateleina fo’i e le FRD ana tupe teufaafaigaluega i oloa ma mea e maua mai i le tausaga a’o si’itia tau o u’amea. E o’o mai i le 3Q21, e $83 miliona le aofa’i o oloa a le kamupani ma le $26 miliona i mea e maua mai i le kamupani. A’o fa’atau atu e le kamupani nisi oloa, e tatau ona maua ni tupe. Afai e matuā pa’ū le mana’oga ma amata ai ona fa’aitiitia le oloa a le FRD, e mafai e le kamupani ona nono mai nisi tupe mai le laina aitalafu a JPMorgan, e o’o atu i le $75 miliona. O le mea moni, o le a i ai se tau tele tau tupe, i le fua faatatau o lo’o i ai nei o le $2.2 miliona i le tausaga. O se tasi lea o manatu autu e iloilo pe a tula’i mai ni taunuuga fou i se taimi ia Aperila.
Ma le mea mulimuli, o le FRD o se sea e seasea fefaʻatauaʻi, ma le averesi o le aofaʻi i aso taʻitasi e tusa ma le 5,000 sea. O le sea e iai foʻi le ask/bid spread e 3.5%, lea e manatu e maualuga. O se mea lea e tatau ona manatua e le aufaipisinisi, ae e le o tagata uma e vaʻai i ai o se lamatiaga.
I la matou vaʻaiga, o le sefulu tausaga ua tuanaʻi o loʻo atagia mai ai se siosiomaga le lelei mo le au gaosi oloa, aemaise lava le pisinisi uʻamea a Amerika. I lenei tulaga, o le mafai e le FRD ona faʻaleleia atili tupe mama ma le averesi o tupe maua faaletausaga e $2.8 miliona o se faʻailoga lelei lea.
E moni, e tusa lava pe a iloiloina le tulaga o tau o le sefulu tausaga ua mavae, e le mafai ona tatou vavaloina le tupe maua tutusa mo le FRD ona o suiga tetele i tupe teufaafaigaluega ma galuega tau puipuiga o aseta. E ui i lea, e tusa lava pe a iloiloina se toe foi i le tulaga muamua, e faateleina ai le lamatiaga o le kamupani.