Friedman Industries (NYSE:FRD) est societas quae fabricat laminas laminatas calidas. Societas emit laminas a magnis fabricatoribus et eas ad ulteriorem revenditionem clientibus finalibus vel institoribus tractat.
Societas prudentiam pecuniariam et operationalem servavit ne graviter a cyclo descendente industriae afficiatur. Re vera, decennium inter finem discriminis pecuniarii et initium discriminis COVID non admodum bonum erat pro mercibus in universum, sed medium lucrum netum societatis erat $2.8 miliones.
Copiae FRD semper cum pretiis ferri conexae fuerunt, cum pretia ferri altiora maiores lucra et auctam postulationem productorum FRD significent. Ultima cursus ascendens et ruina pretiorum ferri per duodecim menses proximos non aliter se habuit.
Differentia hac vice est quod condicio oeconomica fortasse mutata est, quod suggerit pretia mercium mediocriter altiora esse quam per decennium proximum fuerunt. Praeterea, FRD productionem auget novas officinas aedificando et partem negotiorum suorum protegere coepit, cum eventibus mixtis.
Hae mutationes fortasse indicant FRD plus in proximo decennio lucrari posse quam in praeterito, atque ita pretium actionum suarum praesentem iustificare. Attamen incertitudo nondum soluta est, et credimus actionem cum informatione praesto caram esse.
Nota: Nisi aliter dictum est, omnes informationes ex documentis FRD apud SEC depositis derivantur. Annus fiscalis FRD die 31 Martii finitur, ergo in relatione 10-K, annus fiscalis currens ad annum operandi priorem refertur, et in relatione 10-Q, annus relationis currens ad annum operandi currens refertur.
Quaevis analysis societatis quae in mercibus cyclicis vel productis similibus intendit, contextum oeconomicum in quo societas operatur excludere non potest. In genere, modum aestimationis a summo sursum praeferimus, sed in hoc genere societatis, modus a summo deorsum inevitabilis est.
In tempus a Iunio 2009 ad Martium 2020 intenti sumus. Quantum scimus, hoc tempus, quamquam non homogeneum, pretiis rerum primarum, praesertim energiae, decrescentibus, usuris inferioribus, et consiliis expansionis monetariae necnon integratione mercaturae globalis insignitum est.
Tabula infra pretium HRC1, contractus domestici futuri pro laminis calidis laminatis quem FRD praecipue suppeditat, ostendit. Ut videre possumus, tempus quod analyzare decrevimus pretia a $375 ad $900 per tonnam variabant. Ex tabula patet actionem pretii post Martium 2020 satis diversam fuisse.
FRD est processor subsequens, id est, processorem relative propinquum emptori finali producti ferrei. FRD emit laminas calidas laminatas in magna copia a maioribus molis, quae deinde secantur, formantur vel revenduntur sicut sunt emptoribus finalibus vel institoribus.
Societas nunc tres officinas habet in Decatur, Alabama; Lone Star, Texia; et Hickman, Arkansas. Officinae Alabamae et Arkansas secando filos metallicos dicatae sunt, dum officina Texiae formando filos metallicos in tubos.
Simplex inquisitio Google Maps pro singulis officinis ostendit omnes tres officinas strategice prope magnas officinas quae ad notas claras in industria pertinent sitas esse. Officina Lone Star iuxta officinam productorum tubularium US Steel (X) sita est. Ambae officinae Decatur et Hickman officinae Nucor (NUE) proximae sunt.
Situs factor magni momenti est et in pretio et in mercatione, cum logistica partes magnas agit in productis ferreis, ita concentratio prodest. Maiores officinae fortasse non poterunt chalybem efficaciter tractare quod specificationibus emptoris finalis satisfacit, aut fortasse tantum in paucis partibus producti standardizandis operam dabunt, minoribus officinae, ut FRD, reliqua curare relinquentes.
Ut in tabula infra videre potes, per decennium proximum, margo bruta et lucrum operativum FRD una cum pretiis chalybis motae sunt (tabula pretiorum in sectione praecedenti est), sicut quaevis alia societas in mercibus operatur.
Primo, perpauca tempora sunt cum FRD inundantur. Saepe, ratio pecuniae aestivae (vel "leverage") problema est societatibus quae bonis abundant. Sumptus fixi ab aedificiis effecti parvas mutationes in reditu vel lucro grosso magnum impulsum in reditum operativum habent.
Ut tabula infra ostendit, FRD hanc realitatem non effugit, et motus in reditu crescit dum ratio redituum descendit. Quod speciale est de FRD est quod non multum pecuniae perdit cum pretia productorum suorum cadunt. Hoc dicto, quamquam FRD afficitur aere operativo, cyclis negotiorum adversis resistit.
Alterum aspectum interessante est medium lucrum operativum FRD per id tempus fuisse $4.1 miliones. Medium lucrum netum FRD per id tempus erat $2.8 miliones, sive 70% lucri operativi. Sola differentia inter lucrum operativum et lucrum netum FRD est vectigal reditus 30%. Hoc significat societatem habere paucos sumptus pecuniarios vel alios, et ex altera parte minuere aes alienum (hoc in casu pecuniarium). Hoc fit quia FRD nullum debitum pecuniarium habuit per hoc tempus.
Denique, media annua depreciatio et amortizatio non significanter differebant ab sumptibus capitalibus per tempus tractatum. Hoc nobis fiduciam dat societatem non falso rettulisse sumptus capitales, et ideo sumptus capitalizare ad lucra per rationes emendandas.
Intellegimus sumptus capitales et pecunias conservativas FRD lucrativam servavisse temporibus difficilibus industriae ferreae. Hoc est momentum consolationis magni momenti cum de FRD cogitatur.
Huius analysis propositum non est praedicere quid factoribus impraevisibilibus, ut pretiis mercium, usuris et commercio mundiali, eventurum sit.
Attamen notare velimus ambitum in quo versamus et ambitum qui verisimiliter in proximis decem annis evoluturus est notas valde distinctas demonstravisse, comparatione facta cum statu decem annorum praeteritorum.
Nostra interpretatione, dum de eventibus nondum claris loquimur, tria haec valde differunt.
Primo, mundus non videtur ad maiorem integrationem mercaturae internationalis progredi. Hoc malum est pro oeconomia universa, sed bonum est pro productoribus marginalibus bonorum qui minus afficiuntur a certamine internationali. Hoc manifeste commodum est pro fabricatoribus chalybis Americanis, qui patiuntur a certamine pretii humilis, plerumque a Sinis. Scilicet, deminutio postulationis a remissione mercaturae effecta etiam negative impulsum habuit in postulationem chalybis.
Secundo, argentariae centrales in oeconomiis progressis politicas monetarias expansionarias, quas per decennium proximum adhibuerunt, deseruerunt. Quid effectus in pretia rerum primarum esse possit, non certi sumus.
Tertio, et ad alia duo pertinens, inflatio in oeconomiis progressis iam coepit, et incertitudo est utrum perseverabit necne. Praeter pressiones inflationarias, recentes sanctiones in Russiam etiam statum dollarii ut moneta reservata internationalis affecerunt. Utraque haec eventa pretia rerum necessariarum sursum impulsum habuit.
Iterum, propositum nostrum non est pretia futura chalybis praedicere, sed demonstrare macrooeconomiam significanter mutatam esse comparatam cum statu inter annos 2009 et 2020. Hoc significat FRDs non posse analysari eo consilio ut ad mediana pretia et postulationem rerum primarum decennii prioris revertantur.
Credimus tres mutationes praecipue magni momenti esse pro futuro FRD, independenter a mutationibus pretii et quantitatis postulatae.
Primo, FRD novam officinam pro divisione sua secandi bobinas metallicas in Hinton, Texas, aperuit. Secundum relationem societatis 10-Q pro tertio quadrante anni 2021 (Decembri 2021), sumptus officinae totalis $21 millionum expensus est vel $13 millionibus accumulatus. Societas non nuntiavit quando officina operari incipiet.
Nova officina unam ex maximis machinis secandis in mundo habebit, non solum productionem sed etiam seriem productorum a societate oblata amplificans. Officina in campo Steel Dynamics (STLD) sita est, qui societati pro uno dollario per annum per nonaginta novem annos locatur.
Haec nova officina eandem philosophiam prioris officinae amplificat et prope magnum fabricatorem sita est ut productionem tractare possit quae nimis specifica est pro illo fabricatore.
Considerato spatio depreciationis quindecim annorum, nova officina sumptus depreciationis praesentes FRD fere duplicabit ad tria miliones dollariorum. Hoc elementum negativum erit si pretia ad gradus decennio proximo visos revertantur.
Secundo, FRD actiones tutelae contra pericula (hedging) ab Iunio 2020 incepit, ut in relatione sua 10-K anni fiscalis 2021 nuntiavit. Quantum intellegimus, tutela periculum oeconomicum magnum operationibus inducit, interpretationem rationum oeconomicarum difficiliorem reddit, et laborem administrationis requirit.
FRD rationes saepiendi (seeping) pro operationibus saepiendis adhibet, quae ei permittit recognitionem lucrorum et damnorum in derivatis differre donec operatio saepienda, si qua est, fiat. Exempli gratia, ponamus FRD contractum nummis solutum pro HRC intra sex menses pro $100 vendit. Die quo contractus solutus est, pretium in promptu est $50. Societas deinde $50 in bonis derivatis ad mercatum aestimatis et $50 in lucris derivatis nondum realizatis in alio reditu comprehensivo registravit. Actualis transactio saepiendi eodem die pretio in promptu $50 fit, et lucrum OCI deinde in reditum netum pro anno convertitur addendo $50 in venditionibus.
Dummodo quaeque operatio praesidii tandem operationi actuali respondeat, omnia bene functionabunt. Hoc in casu, omnia lucra et damna in derivatis plus minusve compensantur lucris et damnis in commercio actuali. Lectores emptionem et venditionem praesidii exercere possunt dum pretia ascendunt vel descendunt.
Problemata incipiunt cum societates negotia nimis saepuntur quae non evenient. Si contractus derivatus damnum patitur, ad lucrum netum transfertur sine ulla contraparte physica quae id rescindat. Exempli gratia, ponamus societatem decem spiras vendere velle et ergo decem contractus pecunia numerata vendere. Incrementum 20% in pretio fortuito damnum 20% per contractum efficit (leverage non consideratur propter simplicitatem). Si decem spirae sequentes eodem pretio fortuito venduntur, nulla damnum est. Attamen, si societas tantum quinque spiras pretio fortuito vendit, damnum contractuum reliquorum agnoscere debet.
Infeliciter, intra tantum XVIII menses operationum saepimentorum, FRD damna ex nimia saepimento $10 milionum agnovit (considerando $7 miliones in bonis fiscalibus generatis). Haec non includuntur in reditu aut pretio bonorum venditorum, sed in alio reditu (non confundendum cum alio reditu comprehensivo). Alioquo in casu, error horrendus esset specifice agnoscere in rationibus pecuniariis et promissione societatis ad revidendam rationem suam saepimentorum. Quia FRD multum pecuniae hoc anno lucratus est et relative parum perdidit, FRD in uno tantum paragrapho memoratur.
Societates saepimenta (hedging) adhibent ad efficientiam augendam et interdum lucrum faciendum vendendo meliore pretio cum productum non praesto est. Attamen, credimus periculum additum non necessarium esse et, ut vidimus, damna ingentia generare posse. Si adhibeatur, actio saepimentorum politicam liminis valde conservativam habere debet, non permittens actionem saepimentorum excedere parvum limen venditionum praedictarum donec illae venditiones relative certae sint.
Alioquin, operationes saepimenti maiorem ictum capient cum societates maxime auxilio indigent. Ratio est quod ratio saepimenti deficit cum numerus saepimentorum operationem actualem superat, quod solum fit cum mercatus postulatio cadit, quod etiam pretia in promptu cadere facit. Propterea, societas in situ erit ubi reditus et lucra contrahuntur, dum damna saepimenti addita compensare debebit.
Denique, ad suas cautiones, auctas necessitates inventarii et constructionem novae officinae sustentandas, FRD pactum mutui cum JPMorgan Chase (JPM) signavit. Sub hoc mechanismo, FRD usque ad $70 miliones mutuare potest secundum valorem bonorum praesentium et EBITDA et SOFR + 1.7% in reliquo debito solvere.
Mense Decembri anni 2021, societas reliquum debitum $15 milionum in officina habebat. Societas de SOFR rate quam adhibet non commemorat, sed exempli gratia, rate duodecim mensium 0.5% mense Decembri erat et nunc 1.5% est. Scilicet, hoc gradus financiamenti adhuc modestus est, cum mutatio 100 punctorum basis tantum sumptus usurarum additos $150,000 afferret. Attamen, per proximos menses, gradus debiti attente observandi erunt.
Pericula quaedam post operationes FRD latentia iam commemoravimus, sed ea clare in sectione separata ponere et plura discutere voluimus.
Ut diximus, FRD per decennium proximum vim operandi, sumptus fixos, habuit, sed hoc non significat damna ingentes etiam in pessimis mercatibus. Cum officina addita nunc constructa quae $1.5 miliones quotannis in depreciatione addere posset, hoc mutabitur. Societas $1.5 miliones quotannis in reditu deductis sumptibus variabilibus consequi debebit. Hoc periculum lucra rationabilia, non lucra pecuniaria, afficit, cum officina verisimiliter hoc anno plene soluta erit.
Mentionem etiam fecimus debitum nullum habere FRD, quod significat nullum esse momentum pecuniarium sive in ascensu sive in descensu. Nunc societas creditum cum bonis suis liquidis coniunctum subscripsit. Linea crediti societatibus permittit ut usque ad $75 miliones mutuentur ad usuram aequivalentem SOFR +1.7%. Cum usura annua SOFR hoc tempore 1.25% sit (calculata utens CME futuris, cum SOFR adhuc nullam structuram temporis habeat), FRD $295,000 in usuris pro singulis $10 milionibus plus mutuatis solvit. Cum usura SOFR 100 punctis basicis (1%) per annum crescit, FRD $100,000 additionales solvet. FRD nunc $15 miliones debet, quod in sumptibus usurarum annuis $442,000 significat, quae in computationibus decennii prioris non aderat.
His duobus sumptibus addendis, et incremento unius centesimarum pro reliquo anno 2022, societas lucrum operandi duo miliones dollariorum additum consequi deberet, comparatione facta cum eo quod erat ante recentes mutationes ad COVID. Scilicet, hoc considerando societatem debita sua non solvere aut plus pecuniae mutuari.
Deinde periculum tutelae (hedging) commemoravimus, quod difficile est metiri sed magnum ictum accipit cum societates maxime vulnerabiles sunt. Periculum specificum societatis magnopere pendet a numero contractuum quovis tempore apertorum et a motu pretii chalybis. Tamen, iactura decem milionum dollariorum hoc anno confirmata cuivis investori horrorem per spinam incutere debet. Suademus ut societates limites certos in suis actionibus tutelae ponant. Hoc est maximum periculum quod societas nunc premit.
De pecunia consumpta, informationes quas habemus ex tertio trimestre anni 2021 (Decembri 2021) non sunt admodum bonae. FRD non multum pecuniae habet, tantum $3 miliones. Societas $27 miliones in accruals solvere debuit, quorum pleraque ex nova officina in Texia venerunt, et $15 miliones in linea crediti residua habebat.
Attamen, FRD etiam pecuniam suam in inventarium et debita auxit hoc anno, dum pretia chalybis vehementer ascendebant. Usque ad tertium quadrantem anni 2021, societas summam recordum $83 milionum in inventario et $26 milionum in debitis habebat. Cum societas aliquas res vendet, pecuniam accipere debet. Si postulatio tam vehementer decrescit ut res FRD deficere incipiant, societas plus ex linea crediti JPMorgan mutuari potest, usque ad $75 miliones. Scilicet, hoc magnum sumptum pecuniarium afferet, ad ratem hodiernam $2.2 milionum per annum. Hoc unum ex punctis clavis est aestimandis cum nova eventa aliquando mense Aprili emergunt.
Denique, FRD est actio raro negotiata, cum volumine medio diurno circiter 5000 actionum. Actio etiam habet intervallum inter pretium petitum et pretium oblatum 3.5%, quod altum habetur. Hoc est aliquid quod investitores meminisse debent, sed non omnes id ut periculum vident.
Nostra sententia, decennium proximum condicionem adversam productoribus mercium, praesertim industriae chalybis Americanae, ostendit. Hoc in casu, facultas FRD lucra augendi cum medio reditu annuo netto $2.8 millionum bonum omen est.
Scilicet, etiam pretiorum decennii superioris ratione habita, non possumus eundem reditum pro FRD praedicere propter mutationes significantes in collocatione capitalis et operationibus saepiendi. Hoc dicto, etiam reditu ad priorem statum considerato, periculum societatis maius fit.