Friedman Industries (NYSE: FRD) нь халуунаар цувисан ороомог боловсруулагч юм. Тус компани нь томоохон үйлдвэрлэгчдээс ороомог худалдан авч, эцсийн хэрэглэгчид эсвэл брокеруудад дахин борлуулах зорилгоор боловсруулдаг.
Тус компани салбарын уналтын мөчлөгт ноцтой өртөхгүйн тулд санхүүгийн болон үйл ажиллагааны болгоомжтой байдлыг хадгалсаар ирсэн. Үнэндээ санхүүгийн хямралын төгсгөл болон COVID-ийн хямралын эхэн үеийн хоорондох арван жил нь түүхий эдийн хувьд ерөнхийдөө тийм ч сайн байгаагүй ч компанийн дундаж цэвэр орлого 2.8 сая доллар байжээ.
Гангийн үнэ өндөр байх нь ашиг өндөр, FRD бүтээгдэхүүний эрэлт нэмэгдсэн гэсэн үг тул FRD-ийн бараа материалын нөөц гангийн үнэтэй үргэлж холбоотой байсаар ирсэн. Сүүлийн 12 сарын хугацаанд гангийн үнийн өсөлт, уналт ч мөн адил байв.
Энэ удаагийн ялгаа нь эдийн засгийн орчин өөрчлөгдсөн байж магадгүй бөгөөд энэ нь түүхий эдийн үнэ сүүлийн арван жилийнхээс дунджаар өндөр байгааг харуулж байна. Үүнээс гадна, FRD шинэ үйлдвэрүүд барьж үйлдвэрлэлээ нэмэгдүүлж, бизнесийнхээ зарим хэсгийг хамгаалж эхэлсэн боловч үр дүн нь холимог байна.
Эдгээр өөрчлөлтүүд нь FRD дараагийн арван жилд өмнөхөөсөө илүү их ашиг олох боломжтой бөгөөд ингэснээр одоогийн хувьцааны үнийг зөвтгөх болно гэдгийг харуулж магадгүй юм. Гэсэн хэдий ч тодорхойгүй байдал шийдэгдээгүй байгаа бөгөөд бид бэлэн мэдээлэлтэй хувьцаа үнэтэй гэж үзэж байна.
Тайлбар: Өөрөөр заагаагүй бол бүх мэдээллийг FRD-ийн Үнэт цаасны хорооны тайлангаас авсан болно. FRD-ийн санхүүгийн жил 3-р сарын 31-нд дуусдаг тул 10-K тайланд одоогийн санхүүгийн жил нь өмнөх үйл ажиллагааны жилийг, 10-Q тайланд одоогийн тайлант жил нь одоогийн үйл ажиллагааны жилийг хэлнэ.
Циклийн бараа бүтээгдэхүүн эсвэл холбогдох бүтээгдэхүүнд анхаарлаа хандуулсан компанийн аливаа шинжилгээ нь тухайн компанийн үйл ажиллагаа явуулж буй эдийн засгийн нөхцөл байдлыг үгүйсгэж чадахгүй. Ерөнхийдөө бид үнэлгээнд доороос дээш чиглэсэн хандлагыг илүүд үздэг боловч энэ төрлийн компанид дээрээс доош чиглэсэн хандлага зайлшгүй байдаг.
Бид 2009 оны 6-р сараас 2020 оны 3-р сар хүртэлх хугацаанд анхаарлаа төвлөрүүлж байна. Бидний мэдэж байгаагаар энэ үе нь нэгэн төрлийн биш боловч түүхий эдийн үнэ, ялангуяа эрчим хүчний үнэ буурсан, хүүгийн түвшин буурсан, мөнгөний тэлэлтийн бодлого, дэлхийн худалдааны интеграцчлалаар тэмдэглэгдсэн.
Доорх графикт FRD-ийн голчлон нийлүүлдэг дотоодын халуун цувисан ороомгийн фьючерсийн гэрээ болох HRC1-ийн үнийг харуулав. Бидний харж байгаагаар, бид дүн шинжилгээ хийхээр шийдсэн хугацаанд тонн тутамд 375-900 ам.долларын хооронд хэлбэлздэг үнийг хамруулсан. 2020 оны 3-р сарын дараах үнийн хэлбэлзэл нэлээд өөр байсан нь графикаас харагдаж байна.
FRD нь гангийн бүтээгдэхүүний эцсийн хэрэглэгчтэй харьцангуй ойрхон процессор гэсэн үг бөгөөд дараагийн шатны боловсруулагч юм. FRD нь том үйлдвэрүүдээс халуун цувисан ороомогуудыг бөөнөөр нь худалдаж авдаг бөгөөд дараа нь тэдгээрийг зүсэж, хэлбэржүүлж эсвэл эцсийн хэрэглэгч эсвэл брокеруудад байгаа байдлаар нь зардаг.
Тус компани одоогоор Алабама мужийн Декатур, Техас мужийн Лоун Стар, Арканзас мужийн Хикман хотод гурван үйл ажиллагаа явуулж буй байгууламжтай. Алабама болон Арканзас мужийн үйлдвэрүүд ороомог хайчлах зориулалттай бол Техас мужийн үйлдвэр нь ороомогоос хоолой үүсгэх зориулалттай.
Байгууламж бүрийг Google газрын зураг дээр энгийн хайлтаар харахад гурван байгууламж нь салбарын алдартай брэндүүдийн томоохон үйлдвэрүүдийн ойролцоо стратегийн хувьд байрладаг болохыг тогтоожээ. Lone Star үйлдвэр нь US Steel (X) хоолойн бүтээгдэхүүний үйлдвэрийн хажууд байрладаг. Decatur болон Hickman үйлдвэрүүд хоёулаа Nucor (NUE) үйлдвэртэй маш ойрхон байрладаг.
Ган бүтээгдэхүүний ложистик нь гол үүрэг гүйцэтгэдэг тул байршил нь өртөг болон маркетингийн аль алинд нь чухал хүчин зүйл болдог тул төвлөрөл үр дүнгээ өгдөг. Том үйлдвэрүүд эцсийн хэрэглэгчийн шаардлагад нийцсэн ганг үр дүнтэй боловсруулж чадахгүй эсвэл зөвхөн бүтээгдэхүүний цөөн хэдэн хэсгийг стандартчилах тал дээр анхаарлаа төвлөрүүлж, үлдсэнийг нь FRD зэрэг жижиг үйлдвэрүүд хариуцдаг.
Доорх графикаас харахад сүүлийн арван жилд FRD-ийн нийт ашиг болон үйл ажиллагааны ашиг нь түүхий эдийн чиглэлээр ажилладаг бусад компанийн нэгэн адил гангийн үнэтэй зэрэгцэн өөрчлөгдсөн (үнийн графикийг өмнөх хэсэгт үзүүлэв).
Нэгдүгээрт, FRD-үүд үерт автсан үе маш цөөхөн байдаг. Ихэнхдээ үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь хөрөнгө ихээр ашигладаг компаниудын хувьд асуудал болдог. Байгууламжаас үүдэлтэй тогтмол зардал нь орлого эсвэл нийт ашгийн бага зэргийн өөрчлөлтийг үйл ажиллагааны орлогод асар их нөлөөлдөг.
Доорх графикаас харахад FRD энэ бодит байдлаас зугтаагүй бөгөөд орлогын тайлан доошлох тусам орлогын хөдөлгөөн өргөждөг. FRD-ийн онцлог нь бүтээгдэхүүнийх нь үнэ буурахад их хэмжээний мөнгө алддаггүй явдал юм. Гэсэн хэдий ч FRD нь үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөөнд автдаг ч бизнесийн мөчлөгийн уналтад тэсвэртэй байдаг.
Хоёр дахь сонирхолтой тал нь FRD-ийн тухайн үеийн дундаж үйл ажиллагааны орлого 4.1 сая ам.доллар байсан явдал юм. FRD-ийн тухайн үеийн дундаж цэвэр орлого 2.8 сая ам.доллар буюу үйл ажиллагааны орлогын 70% байв. FRD-ийн үйл ажиллагааны орлого болон цэвэр орлогын хоорондох цорын ганц ялгаа нь 30%-ийн орлогын албан татвар юм. Энэ нь компани санхүүгийн болон бусад зардал маш багатай, нөгөө талаас хөшүүргийг (энэ тохиолдолд санхүүгийн) бууруулдаг гэсэн үг юм. Энэ нь FRD энэ хугацаанд санхүүгийн өргүй байсантай холбоотой юм.
Эцэст нь, жилийн дундаж элэгдэл хорогдол нь хамрагдсан хугацаанд капиталын зардлаас мэдэгдэхүйц ялгаатай байгаагүй. Энэ нь компани капиталын зардлаа буруу тайлагнаагүй гэсэн итгэлийг бидэнд өгч байгаа бөгөөд ингэснээр нягтлан бодох бүртгэлээр дамжуулан орлогыг нэмэгдүүлэхийн тулд зардлыг капиталжуулж байна.
Гангийн үйлдвэрлэлийн хүнд хэцүү үед хөрөнгө оруулалтын зардал болон санхүүжилтийг хязгаарлагдмал байлгах нь FRD-г ашигтай байлгаж чадсан гэдгийг бид ойлгож байна. Энэ нь FRD-г авч үзэхэд чухал тайвшруулах хүчин зүйл юм.
Энэхүү шинжилгээний зорилго нь түүхий эдийн үнэ, хүүгийн түвшин, дэлхийн худалдаа зэрэг урьдчилан таамаглах боломжгүй хүчин зүйлсэд юу тохиолдохыг урьдчилан таамаглах биш юм.
Гэсэн хэдий ч бидний байгаа орчин болон дараагийн арван жилд үүсэх магадлалтай орчин нь сүүлийн арван жилийн нөхцөл байдалтай харьцуулахад маш өвөрмөц шинж чанартай байгааг онцлон тэмдэглэхийг хүсч байна.
Бидний ойлгосноор, бид хараахан тодорхой болоогүй хөгжлийн талаар ярьж байгаа ч энэ гурван зүйл маш өөр юм.
Нэгдүгээрт, дэлхий ертөнц олон улсын худалдааны интеграцчлал руу шилжихгүй байгаа бололтой. Энэ нь нийт эдийн засагт муугаар нөлөөлж байгаа ч олон улсын өрсөлдөөнд бага өртдөг бараа бүтээгдэхүүний захын үйлдвэрлэгчдэд сайнаар нөлөөлж байна. Энэ нь АНУ-ын ган үйлдвэрлэгчдийн хувьд мэдээж давуу тал бөгөөд тэд голчлон Хятадаас үүдэлтэй хямд үнийн өрсөлдөөнд өртөж байна. Мэдээжийн хэрэг, худалдааны уналтаас үүдэлтэй эрэлт буурсан нь гангийн эрэлтэд сөргөөр нөлөөлсөн.
Хоёрдугаарт, хөгжингүй эдийн засагтай орнуудын төв банкууд сүүлийн арван жилд хэрэгжүүлж ирсэн тэлэх мөнгөний бодлогоосоо татгалзсан. Бараа бүтээгдэхүүний үнэд ямар нөлөө үзүүлэхийг бид мэдэхгүй байна.
Гуравдугаарт, нөгөө хоёртой холбоотойгоор хөгжингүй эдийн засагтай орнуудад инфляци аль хэдийн эхэлсэн бөгөөд энэ нь үргэлжлэх эсэх нь тодорхойгүй байна. Инфляцийн дарамтаас гадна Оросын эсрэг саяхан авсан хориг арга хэмжээ нь долларын олон улсын нөөцийн валютын статуст нөлөөлсөн. Эдгээр хоёр хөгжил нь бараа бүтээгдэхүүний үнэд өсөхөд нөлөөлсөн.
Дахин хэлэхэд бидний зорилго бол ирээдүйн гангийн үнийг урьдчилан таамаглах биш, харин макро эдийн засаг 2009-2020 оны хоорондох нөхцөл байдалтай харьцуулахад мэдэгдэхүйц өөрчлөгдсөнийг харуулах явдал юм. Энэ нь өмнөх арван жилийн дундаж түүхий эдийн үнэ болон эрэлтийг сэргээх зорилгоор FRD-үүдийг шинжлэх боломжгүй гэсэн үг юм.
Үнэ болон эрэлтийн тоо хэмжээний өөрчлөлтөөс үл хамааран FRD-ийн ирээдүйд гурван өөрчлөлт онцгой чухал гэж бид үзэж байна.
Эхлээд FRD нь Техас мужийн Хинтон хотод ороомог хайчлах хэлтсийнхээ шинэ байгууламжийг нээжээ. Тус компанийн 2021 оны гуравдугаар улирлын (2021 оны 12-р сар) 10-р улирлын тайланд дурдсанаар, байгууламжийн нийт өртөг 21 сая ам.доллар зарцуулсан эсвэл 13 сая ам.доллар хуримтлагдсан байна. Тус компани байгууламж хэзээ ажиллаж эхлэхийг зарлаагүй байна.
Шинэ байгууламж нь дэлхийн хамгийн том зүсэх машинуудын нэгтэй байх бөгөөд үйлдвэрлэл төдийгүй компанийн санал болгож буй бүтээгдэхүүний шугамыг өргөжүүлэх болно. Тус байгууламж нь Steel Dynamics (STLD) кампус дээр байрладаг бөгөөд уг кампусыг компанид жилд 1 доллараар 99 жилийн хугацаатай түрээслүүлдэг.
Энэхүү шинэ байгууламж нь өмнөх байгууламжийн философийг өргөжүүлж байгаа бөгөөд тухайн үйлдвэрлэгчийн хувьд хэт өвөрмөц үйлдвэрлэлийг зохицуулахын тулд томоохон үйлдвэрлэгчтэй маш ойрхон байрладаг.
15 жилийн элэгдлийн хугацааг харгалзан үзвэл шинэ байгууламж нь FRD-ийн одоогийн элэгдлийн зардлыг бараг хоёр дахин нэмэгдүүлж, 3 сая доллар болгоно. Хэрэв үнэ сүүлийн арван жилийн түвшинд эргэн ирвэл энэ нь сөрөг хүчин зүйл болно.
Хоёрдугаарт, FRD нь 2021 оны 10-K санхүүгийн тайландаа зарласны дагуу 2020 оны 6-р сараас хойш хеджинг үйл ажиллагаагаа эхлүүлсэн. Бидний ойлголтоор хеджинг нь үйл ажиллагаанд ихээхэн санхүүгийн эрсдэл учруулж, санхүүгийн тайланг тайлбарлахыг илүү хэцүү болгож, удирдлагын хүчин чармайлт шаарддаг.
FRD нь хеджийн үйл ажиллагаандаа хеджийн нягтлан бодох бүртгэлийг ашигладаг бөгөөд энэ нь хеджийн үйл ажиллагаа явагдах хүртэл деривативын ашиг, алдагдлыг хүлээн зөвшөөрөхийг хойшлуулах боломжийг олгодог. Жишээлбэл, FRD нь зургаан сарын дотор хийгдсэн HRC-ийн бэлэн мөнгөөр ​​​​төлбөр тооцоотой гэрээг 100 доллараар зарсан гэж бодъё. Гэрээг байгуулсан өдөр спот үнэ нь 50 доллар байна. Дараа нь компани зах зээл дээрх деривативын 50 долларыг зах зээлийн үнээс хамааран деривативын хөрөнгө, 50 долларын бодит бус деривативын ашиг орлогыг бусад цогц орлогод бүртгэсэн. Хеджийн бодит гүйлгээ нь тухайн өдөр 50 долларын спот үнээр хийгдэж, OCI-ийн ашгийг борлуулалтын 50 долларыг нэмж жилийн цэвэр орлого болгон хөрвүүлдэг.
Хеджийн үйл ажиллагаа бүр эцэстээ бодит үйл ажиллагаатай тохирч байвал бүх зүйл хэвийн ажиллах болно. Энэ тохиолдолд деривативын бүх ашиг, алдагдлыг бодит арилжааны ашиг, алдагдлаар бараг нөхдөг. Уншигчид үнэ өсөх эсвэл буурах үед хеджийн худалдан авалт, борлуулалтыг дадлагажуулж болно.
Компаниуд хэт их хедж хийх үед асуудал эхэлдэг бөгөөд энэ нь биелэхгүй. Хэрэв дериватив гэрээ алдагдал хүлээвэл үүнийг цуцлах ямар ч биет эсрэг талгүйгээр цэвэр ашиг руу шилжүүлнэ. Жишээлбэл, компани 10 ороомог зарахаар төлөвлөж байгаа тул бэлэн мөнгөөр ​​​​төлбөр тооцоотой 10 гэрээ зардаг гэж бодъё. Спот үнийн 20%-иар өсөх нь гэрээ тус бүрт 20%-ийн алдагдалд хүргэдэг (хялбаршуулахын тулд хөшүүргийг тооцохгүй). Хэрэв дараагийн 10 ороомгийг ижил спот үнээр зарвал алдагдал гарахгүй. Гэсэн хэдий ч хэрэв компани спот үнээр зөвхөн 5 ороомог зарвал үлдсэн гэрээний алдагдлыг хүлээн зөвшөөрөх ёстой.
Харамсалтай нь, FRD нь хеджинг үйл ажиллагаа явуулж эхэлснээс хойш ердөө 18 сарын хугацаанд 10 сая долларын хэт хеджинг алдагдлыг хүлээн зөвшөөрсөн (татварын хөрөнгийг бий болгосон 7 сая долларыг тооцсон). Эдгээрийг орлого эсвэл борлуулсан барааны өртөгт оруулаагүй боловч бусад орлогод оруулсан болно (бусад цогц орлоготой андуурч болохгүй). Бусад тохиолдолд санхүүгийн тайланд болон компанийн хеджинг бодлогоо шинэчлэх амлалтыг тусгайлан хүлээн зөвшөөрөх нь аймшигтай алдаа болно. FRD энэ жил маш их мөнгө олсон бөгөөд харьцангуй бага алдагдал хүлээсэн тул FRD-ийг зөвхөн нэг догол мөрд дурдсан болно.
Компаниуд үр ашгийг нэмэгдүүлэхийн тулд хеджинг ашигладаг бөгөөд заримдаа бүтээгдэхүүн байхгүй үед илүү сайн үнээр зарж ашиг олдог. Гэсэн хэдий ч бид нэмэлт эрсдэл шаардлагагүй бөгөөд бидний харж байгаагаар энэ нь асар их алдагдалд хүргэж болзошгүй гэж үзэж байна. Хэрэв ашиглавал хеджинг үйл ажиллагаа нь маш консерватив босго бодлоготой байх ёстой бөгөөд эдгээр борлуулалт харьцангуй тодорхой болтол хеджинг үйл ажиллагаа нь урьдчилсан борлуулалтын бага босгыг давахыг зөвшөөрөхгүй байх ёстой.
Эс тэгвээс компаниудад хамгийн их тусламж хэрэгтэй үед хеджийн үйл ажиллагаа илүү их хохирол амсах болно. Учир нь хеджийн тоо бодит үйл ажиллагаанаас давсан үед хеджийн нягтлан бодох бүртгэл амжилтгүй болдог бөгөөд энэ нь зөвхөн зах зээлийн эрэлт буурсан үед л тохиолддог бөгөөд энэ нь мөн спот үнэ буурахад хүргэдэг. Үүний үр дүнд компани орлого, ашгаа бууруулж, нэмэлт хеджийн алдагдлыг нөхөх шаардлагатай болно.
Эцэст нь, хеджинг хийх, бараа материалын хэрэгцээг нэмэгдүүлэх, шинэ үйлдвэр барих ажлыг санхүүжүүлэхийн тулд FRD нь JPMorgan Chase (JPM)-тэй зээлийн гэрээ байгуулсан. Энэхүү механизмын дагуу FRD нь одоогийн хөрөнгийн үнэ цэнэ болон EBITDA-д үндэслэн 70 сая ам.доллар хүртэл зээл авч, үлдэгдэлд SOFR + 1.7% төлөх боломжтой.
2021 оны 12-р сарын байдлаар тус компани уг байгууламжид 15 сая ам.долларын үлдэгдэлтэй байсан. Тус компани өөрийн ашиглаж буй SOFR хүүг дурдаагүй боловч жишээлбэл, 12 сарын хүү 12-р сард 0.5% байсан бол одоо 1.5% байна. Мэдээжийн хэрэг, энэ түвшний санхүүжилт бага хэвээр байгаа бөгөөд 100 суурь цэгийн өөрчлөлт нь зөвхөн 150,000 ам.долларын нэмэлт хүүгийн зардалд хүргэх болно. Гэсэн хэдий ч дараагийн хэдэн сарын хугацаанд өрийн түвшинг сайтар хянах шаардлагатай болно.
Бид FRD-ийн үйл ажиллагааны цаана байгаа зарим эрсдэлийг аль хэдийн дурдсан боловч тэдгээрийг тусад нь тодорхой болгож, илүү дэлгэрэнгүй ярилцахыг хүссэн юм.
Бидний дурдсанчлан, FRD нь сүүлийн арван жилд үйл ажиллагааны хөшүүрэг, тогтмол зардалтай байсан ч энэ нь хамгийн муу зах зээл дээр ч гэсэн асар их алдагдал гэсэн үг биш юм. Одоо баригдаж буй нэмэлт үйлдвэр нь жилд 1.5 сая долларын элэгдэл хорогдол нэмж болох тул энэ байдал өөрчлөгдөх болно. Компани жилд 1.5 сая долларын орлогоос хувьсах зардлыг хасах шаардлагатай болно. Энэ эрсдэл нь бэлэн мөнгөний орлогод биш, харин нягтлан бодох бүртгэлийн орлогод нөлөөлдөг, учир нь үйлдвэр энэ жилийн төлбөрийг бүрэн төлөх магадлалтай.
Мөн бид FRD ямар ч өргүй гэдгийг дурдсан бөгөөд энэ нь өсөх эсвэл уруудах замд санхүүгийн хөшүүрэг байхгүй гэсэн үг юм. Одоо тус компани өөрийн шингэн хөрөнгөтэй холбоотой зээлийн шугамд гарын үсэг зурсан. Зээлийн шугам нь компаниудад SOFR +1.7% -тай тэнцэх хүүтэй 75 сая доллар хүртэл зээл авах боломжийг олгодог. Энэ үед SOFR-ийн жилийн хүү 1.25% байгаа тул (SOFR нь хугацааны бүтэцгүй хэвээр байгаа тул CME фьючерсийг ашиглан тооцоолсон), FRD нь 10 сая доллар нэмж зээлсэн тутамд 295,000 долларын хүү төлдөг. SOFR-ийн хүү жилд 100 суурь цэгээр (1%) нэмэгдэхийн хэрээр FRD нэмэлт 100,000 доллар төлөх болно. FRD одоогоор 15 сая долларын өртэй байгаа бөгөөд энэ нь өмнөх арван жилийн тооцоонд байгаагүй жилийн хүүгийн зардал 442,000 доллар болж байна.
Эдгээр хоёр төлбөрийг нэмээд, 2022 оны үлдсэн хугацаанд хүүг 1%-иар нэмэгдүүлбэл тус компани COVID-19 цар тахлын өмнөх үеийнхтэй харьцуулахад үйл ажиллагааны ашигт 2 сая ам.долларын нэмэлт орлого олох шаардлагатай болно. Мэдээжийн хэрэг, тус компани өрөө төлөхгүй эсвэл илүү их мөнгө зээлэхгүй байгаа тохиолдолд л энэ нь чухал юм.
Дараа нь бид хэмжихэд хэцүү боловч компаниуд хамгийн эмзэг үед маш их хохирол учруулдаг хеджийн эрсдэлийг дурдсан. Компанийн тодорхой эрсдэл нь тухайн үед хэдэн гэрээ нээлттэй байгаа, гангийн үнэ хэрхэн өөрчлөгдөж байгаагаас ихээхэн хамаардаг. Гэсэн хэдий ч энэ жил батлагдсан 10 сая долларын алдагдал нь аливаа хөрөнгө оруулагчийг цочирдуулах ёстой. Бид компаниуд хеджийн үйл ажиллагаандаа тодорхой бодлогын хязгаар тогтоохыг зөвлөж байна. Энэ бол компанийн хувьд одоо тулгарч буй хамгийн том эрсдэл юм.
Бэлэн мөнгөний шаталтын тухайд 2021 оны гуравдугаар улирлын (2021 оны 12-р сар) мэдээлэл тийм ч сайн биш байна. FRD-д их хэмжээний бэлэн мөнгө байхгүй, ердөө 3 сая доллар байна. Тус компани 27 сая долларын хуримтлал төлөх шаардлагатай болсон бөгөөд үүний ихэнх нь Техас дахь шинэ байгууламжаасаа гарсан бөгөөд зээлийн шугамын үлдэгдэл 15 сая доллартай байсан.
Гэсэн хэдий ч гангийн үнэ огцом өссөн тул FRD нь жилийн турш бараа материал болон авлагад оруулсан хөрөнгө оруулалтаа нэмэгдүүлсэн. 2021 оны 3-р улирлын байдлаар тус компани 83 сая ам.долларын бараа материал, 26 сая ам.долларын авлагатай байсан. Тус компани зарим бараа материалаа зарж байгаа тул бэлэн мөнгө авах ёстой. Хэрэв эрэлт маш их огцом буурч, FRD-ийн бараа материалын нөөц буурч эхэлбэл тус компани JPMorgan-ы зээлийн шугамаас 75 сая ам.доллар хүртэл илүү их зээл авах боломжтой. Мэдээжийн хэрэг, энэ нь одоогийн жилд 2.2 сая ам.долларын ханшаар асар их санхүүгийн зардал гарах болно. Энэ бол дөрөвдүгээр сард шинэ үр дүн гарах үед үнэлэх гол цэгүүдийн нэг юм.
Эцэст нь хэлэхэд, FRD нь өдөрт дунджаар 5000 орчим хувьцаа арилжаалагддаг, цөөн арилжаалагддаг хувьцаа юм. Мөн тус хувьцааны асуух/үнэ өгөх зөрүү 3.5% байдаг бөгөөд энэ нь өндөр гэж тооцогддог. Энэ бол хөрөнгө оруулагчид санаж байх ёстой зүйл боловч хүн бүр үүнийг эрсдэл гэж үздэггүй.
Бидний үзэж байгаагаар сүүлийн арван жил нь бараа бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэгчид, ялангуяа АНУ-ын гангийн үйлдвэрлэлийн хувьд таагүй орчныг тусгасан болно. Энэ тохиолдолд FRD нь жилийн дундаж цэвэр орлого нь 2.8 сая ам.доллар байгаа нь сайн шинж тэмдэг юм.
Мэдээжийн хэрэг, сүүлийн арван жилийн үнийн түвшинг харгалзан үзсэн ч гэсэн хөрөнгө оруулалт болон хеджинг үйл ажиллагаанд гарсан мэдэгдэхүйц өөрчлөлтүүдийн улмаас FRD-ийн хувьд ижил орлогыг урьдчилан таамаглах боломжгүй юм. Гэсэн хэдий ч өмнөх нөхцөл байдал руугаа буцаж орохыг харгалзан үзвэл компанийн эрсдэл улам бүр нэмэгддэг.