Friedman Industries (NYSE:FRD) သည် hot rolled coil processor တစ်ခုဖြစ်သည်။ ကုမ္ပဏီသည် ကြီးမားသော ထုတ်လုပ်သူများထံမှ coil များကို ဝယ်ယူပြီး နောက်ဆုံးဖောက်သည်များ သို့မဟုတ် ပွဲစားများထံ ပြန်လည်ရောင်းချရန်အတွက် ပြုပြင်ထုတ်လုပ်သည်။
ကုမ္ပဏီသည် လုပ်ငန်း၏ ကျဆင်းမှုစက်ဝန်းကြောင့် ပြင်းထန်စွာ ထိခိုက်မှုမရှိစေရန် ဘဏ္ဍာရေးနှင့် လုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုဆိုင်ရာ သတိရှိမှုကို ထိန်းသိမ်းထားခဲ့သည်။ အမှန်တကယ်တွင်၊ ဘဏ္ဍာရေးအကျပ်အတည်း ပြီးဆုံးချိန်နှင့် COVID အကျပ်အတည်း စတင်ချိန်ကြား ဆယ်စုနှစ်သည် ကုန်စည်များအတွက် အလုံးစုံကောင်းမွန်ခြင်းမရှိသော်လည်း ကုမ္ပဏီ၏ ပျမ်းမျှအသားတင်ဝင်ငွေမှာ ဒေါ်လာ ၂.၈ သန်းဖြစ်သည်။
FRD ကုန်ပစ္စည်းစာရင်းများသည် သံမဏိဈေးနှုန်းများနှင့် အမြဲတမ်း ဆက်စပ်နေပါသည်၊ အဘယ်ကြောင့်ဆိုသော် သံမဏိဈေးနှုန်းများ မြင့်မားလာခြင်းသည် အမြတ်အစွန်းများ မြင့်မားလာခြင်းနှင့် FRD ထုတ်ကုန်များအတွက် ဝယ်လိုအား မြင့်တက်လာခြင်းကို ဆိုလိုသောကြောင့်ဖြစ်သည်။ ပြီးခဲ့သည့် ၁၂ လအတွင်း သံမဏိဈေးနှုန်းများ မြင့်တက်လာပြီး ကျဆင်းသွားခြင်းမှာလည်း မတူညီပါ။
ယခုတစ်ကြိမ်ကွာခြားချက်မှာ စီးပွားရေးပတ်ဝန်းကျင်ပြောင်းလဲသွားနိုင်သောကြောင့် ကုန်စည်ဈေးနှုန်းများသည် ပြီးခဲ့သည့်ဆယ်စုနှစ်အတွင်းထက် ပျမ်းမျှအားဖြင့် ပိုမိုမြင့်မားနေကြောင်း ညွှန်ပြနေသည်။ ထို့အပြင်၊ FRD သည် စက်ရုံအသစ်များတည်ဆောက်ခြင်းဖြင့် ထုတ်လုပ်မှုကို မြှင့်တင်နေပြီး ၎င်း၏လုပ်ငန်းအချို့ကို အကာအကွယ်ပေးနေပြီး ရောထွေးနေသောရလဒ်များဖြင့် စတင်ခဲ့သည်။
ဤပြောင်းလဲမှုများက FRD သည် လာမည့်ဆယ်စုနှစ်အတွင်း အတိတ်ကထက် ပိုမိုဝင်ငွေရရှိနိုင်မည်ဟု အကြံပြုနိုင်ပြီး ထို့ကြောင့် ၎င်း၏လက်ရှိရှယ်ယာဈေးနှုန်းကို တရားမျှတစေမည်ဖြစ်သည်။ သို့သော် မသေချာမရေရာမှုကို မဖြေရှင်းနိုင်သေးဘဲ ရရှိနိုင်သောအချက်အလက်များပါရှိသော ရှယ်ယာသည် ဈေးကြီးသည်ဟု ကျွန်ုပ်တို့ယုံကြည်ပါသည်။
မှတ်ချက်- အခြားနည်းဖြင့်ဖော်ပြထားခြင်းမရှိပါက အချက်အလက်အားလုံးကို FRD ၏ SEC ဖိုင်များမှ ရယူထားပါသည်။ FRD ၏ ဘဏ္ဍာရေးနှစ်သည် မတ်လ ၃၁ ရက်နေ့တွင် ကုန်ဆုံးမည်ဖြစ်သောကြောင့် ၎င်း၏ 10-K အစီရင်ခံစာတွင် လက်ရှိဘဏ္ဍာရေးနှစ်သည် ယခင်လည်ပတ်နှစ်ကို ရည်ညွှန်းပြီး ၎င်း၏ 10-Q အစီရင်ခံစာတွင် လက်ရှိအစီရင်ခံနှစ်သည် လက်ရှိလည်ပတ်နှစ်ကို ရည်ညွှန်းပါသည်။
စက်ဝန်းဆိုင်ရာ ကုန်စည်များ သို့မဟုတ် ဆက်စပ်ထုတ်ကုန်များကို အာရုံစိုက်သော ကုမ္ပဏီတစ်ခု၏ ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာမှုတိုင်းသည် ကုမ္ပဏီလည်ပတ်နေသည့် စီးပွားရေးအခြေအနေကို ချန်လှပ်ထား၍မရပါ။ ယေဘုယျအားဖြင့် ကျွန်ုပ်တို့သည် တန်ဖိုးဖြတ်ရာတွင် အောက်ခြေမှအထက်သို့ ချဉ်းကပ်မှုကို ပိုနှစ်သက်သော်လည်း ဤကုမ္ပဏီအမျိုးအစားတွင် အပေါ်မှအောက်သို့ ချဉ်းကပ်မှုသည် မလွဲမသွေဖြစ်သည်။
ကျွန်ုပ်တို့သည် ၂၀၀၉ ခုနှစ် ဇွန်လမှ ၂၀၂၀ ခုနှစ် မတ်လအထိ ကာလကို အာရုံစိုက်ပါသည်။ ကျွန်ုပ်တို့သိသလောက် ဤကာလသည် တစ်ပုံစံတည်းမဟုတ်သော်လည်း ကုန်စည်ဈေးနှုန်းများ ကျဆင်းခြင်း၊ အထူးသဖြင့် စွမ်းအင်ဈေးနှုန်းများ၊ အတိုးနှုန်းများ နိမ့်ကျခြင်း၊ ငွေကြေးချဲ့ထွင်ရေးမူဝါဒများနှင့် ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာ ကုန်သွယ်ရေးပေါင်းစည်းခြင်းတို့ဖြင့် မှတ်သားထားခဲ့ပါသည်။
အောက်ဖော်ပြပါဇယားတွင် FRD အဓိကထောက်ပံ့ပေးသော ပြည်တွင်း hot rolled coil အနာဂတ်စာချုပ် HRC1 ၏ ဈေးနှုန်းကို ပြသထားသည်။ ကျွန်ုပ်တို့တွေ့မြင်ရသည့်အတိုင်း တစ်တန်လျှင် ဒေါ်လာ ၃၇၅ မှ ၉၀၀ အထိ အကျုံးဝင်သော ဈေးနှုန်းများကို ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာရန် ဆုံးဖြတ်ခဲ့သည့်ကာလဖြစ်သည်။ ၂၀၂၀ မတ်လနောက်ပိုင်း ဈေးနှုန်းလှုပ်ရှားမှုသည် အတော်လေးကွာခြားကြောင်း ဇယားမှ ထင်ရှားပါသည်။
FRD သည် downstream processor တစ်ခုဖြစ်ပြီး သံမဏိထုတ်ကုန်၏ နောက်ဆုံးဖောက်သည်နှင့် အတော်လေးနီးစပ်သော processor တစ်ခုဖြစ်သည်။ FRD သည် ကြီးမားသောစက်ရုံများမှ hot rolled coils များကို အမြောက်အမြားဝယ်ယူပြီး ၎င်းတို့ကို ဖြတ်တောက်၊ ပုံသွင်း သို့မဟုတ် နောက်ဆုံးဖောက်သည်များ သို့မဟုတ် ပွဲစားများထံ ပြန်လည်ရောင်းချသည်။
ကုမ္ပဏီသည် လက်ရှိတွင် အလာဘားမားပြည်နယ်၊ Decatur၊ တက္ကဆက်ပြည်နယ်၊ Lone Star နှင့် အာကင်ဆောပြည်နယ်၊ Hickman တို့တွင် လည်ပတ်နေသော စက်ရုံသုံးခုရှိသည်။ အလာဘားမားနှင့် အာကင်ဆောစက်ရုံများသည် ကွိုင်ဖြတ်တောက်ခြင်းအတွက် ရည်စူးထားပြီး တက္ကဆက်စက်ရုံမှာမူ ကွိုင်များကို ပြွန်များအဖြစ် ဖွဲ့စည်းရန် ရည်စူးထားသည်။
စက်ရုံတစ်ခုစီအတွက် ရိုးရှင်းသော Google Maps ရှာဖွေမှုတစ်ခုအရ စက်ရုံသုံးခုစလုံးသည် လုပ်ငန်းနယ်ပယ်ရှိ နာမည်ကြီးအမှတ်တံဆိပ်များပိုင် စက်ရုံကြီးများနှင့် မဟာဗျူဟာကျကျ နီးကပ်စွာတည်ရှိနေကြောင်း တွေ့ရှိရသည်။ Lone Star စက်ရုံသည် US Steel (X) tubular ထုတ်ကုန်စက်ရုံနှင့် ကပ်လျက်တည်ရှိသည်။ Decatur နှင့် Hickman စက်ရုံနှစ်ခုစလုံးသည် Nucor (NUE) စက်ရုံနှင့် အလွန်နီးကပ်သည်။
သံမဏိထုတ်ကုန်များတွင် ထောက်ပံ့ပို့ဆောင်ရေးသည် အဓိကအခန်းကဏ္ဍမှ ပါဝင်သောကြောင့် တည်နေရာသည် ကုန်ကျစရိတ်နှင့် ဈေးကွက်ရှာဖွေရေး နှစ်ခုလုံးတွင် အရေးကြီးသောအချက်တစ်ချက်ဖြစ်သောကြောင့် အာရုံစူးစိုက်မှုက အကျိုးပေးသည်။ စက်ရုံကြီးများသည် နောက်ဆုံးဖောက်သည်သတ်မှတ်ချက်များနှင့် ကိုက်ညီသော သံမဏိကို ထိရောက်စွာ စီမံဆောင်ရွက်နိုင်ခြင်းမရှိနိုင်သလို ထုတ်ကုန်၏ အစိတ်အပိုင်းအနည်းငယ်ကိုသာ စံသတ်မှတ်ခြင်းအပေါ် အာရုံစိုက်နိုင်ပြီး FRD ကဲ့သို့သော စက်ရုံငယ်များက ကျန်အရာများကို ကိုင်တွယ်နိုင်သည်။
အောက်ဖော်ပြပါဇယားတွင် သင်မြင်တွေ့ရသည့်အတိုင်း၊ ပြီးခဲ့သည့်ဆယ်စုနှစ်အတွင်း FRD ၏ အသားတင်အမြတ်နှင့် လည်ပတ်မှုအမြတ်သည် သံမဏိဈေးနှုန်းများနှင့်အတူ ရွေ့လျားခဲ့သည် (၎င်း၏ဈေးနှုန်းဇယားသည် ယခင်အပိုင်းတွင်ရှိသည်)၊ ကုန်စည်များတွင် လုပ်ကိုင်နေသော အခြားကုမ္ပဏီများကဲ့သို့ပင်ဖြစ်သည်။
ပထမဦးစွာ၊ FRD များ ရေလွှမ်းမိုးခံရသည့် ကာလအနည်းငယ်သာရှိသည်။ မကြာခဏဆိုသလို၊ လည်ပတ်မှုအကြွေးသည် ပိုင်ဆိုင်မှုများစွာပါဝင်သော ကုမ္ပဏီများအတွက် ပြဿနာတစ်ခုဖြစ်သည်။ အထောက်အကူပြုပစ္စည်းများကြောင့် ဖြစ်ပေါ်လာသော ပုံသေကုန်ကျစရိတ်များသည် ဝင်ငွေ သို့မဟုတ် စုစုပေါင်းအမြတ်တွင် အနည်းငယ်ပြောင်းလဲမှုများဖြစ်စေပြီး လည်ပတ်မှုဝင်ငွေအပေါ် ကြီးမားသောသက်ရောက်မှုရှိသည်။
အောက်ဖော်ပြပါဇယားတွင်ပြသထားသည့်အတိုင်း FRD သည် ဤအဖြစ်မှန်မှ လွတ်မြောက်ခြင်းမရှိပါ။ ဝင်ငွေရှင်းတမ်း အောက်သို့ရွေ့သွားသည်နှင့်အမျှ ဝင်ငွေလှုပ်ရှားမှု ပိုမိုကျယ်ပြန့်လာသည်။ FRD ၏ထူးခြားချက်မှာ ၎င်း၏ထုတ်ကုန်ဈေးနှုန်းများကျဆင်းသွားသောအခါ ငွေများစွာမဆုံးရှုံးခြင်းဖြစ်သည်။ ဆိုလိုသည်မှာ FRD သည် လည်ပတ်မှုအကြွေးကြောင့် ထိခိုက်ခံရသော်လည်း စီးပွားရေးလည်ပတ်မှုစက်ဝန်းများကို ခံနိုင်ရည်ရှိသည်။
ဒုတိယစိတ်ဝင်စားဖွယ်ကောင်းသော ရှုထောင့်မှာ FRD ၏ ကာလအတွင်း ပျမ်းမျှလည်ပတ်ငွေမှာ ဒေါ်လာ ၄.၁ သန်းဖြစ်သည်။ FRD ၏ ကာလအတွင်း ပျမ်းမျှအသားတင်ဝင်ငွေမှာ ဒေါ်လာ ၂.၈ သန်း သို့မဟုတ် လည်ပတ်ငွေ၏ ၇၀% ဖြစ်သည်။ FRD ၏ လည်ပတ်ငွေနှင့် အသားတင်ဝင်ငွေကြား တစ်ခုတည်းသော ကွာခြားချက်မှာ ၃၀% ဝင်ငွေခွန်ဖြစ်သည်။ ဆိုလိုသည်မှာ ကုမ္ပဏီတွင် ငွေကြေး သို့မဟုတ် အခြားကုန်ကျစရိတ် အလွန်နည်းပါးပြီး တစ်ဖက်တွင် leverage (ဤကိစ္စတွင် ငွေကြေး) ကို လျော့နည်းစေသည်။ ၎င်းသည် ဤကာလအတွင်း FRD တွင် ငွေကြေးအကြွေးမရှိခြင်းကြောင့် ဖြစ်သည်။
နောက်ဆုံးအနေနဲ့ နှစ်စဉ်ပျမ်းမျှတန်ဖိုးလျော့ခြင်းနဲ့ တန်ဖိုးလျော့ခြင်းတွေဟာ လွှမ်းခြုံထားတဲ့ကာလအတွင်း အရင်းအနှီးအသုံးစရိတ်တွေနဲ့ သိသိသာသာကွာခြားမှုမရှိပါဘူး။ ဒါက ကုမ္ပဏီဟာ သူ့ရဲ့အရင်းအနှီးအသုံးစရိတ်တွေကို မှားယွင်းစွာအစီရင်ခံခြင်းမရှိဘူးဆိုတာ ကျွန်ုပ်တို့ကို ယုံကြည်မှုရှိစေပြီး စာရင်းကိုင်ကတစ်ဆင့် ဝင်ငွေတိုးတက်စေဖို့ ကုန်ကျစရိတ်တွေကို အရင်းအနှီးအဖြစ် ပြောင်းလဲပါတယ်။
သံမဏိလုပ်ငန်းအတွက် ခက်ခဲသောအချိန်များတွင် အရင်းအနှီးအသုံးစရိတ်များနှင့် ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုများသည် FRD ကို အကျိုးအမြတ်ရရှိစေကြောင်း ကျွန်ုပ်တို့ နားလည်ပါသည်။ FRD ကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားသည့်အခါ ၎င်းသည် အရေးကြီးသော စိတ်ချရသောအချက်တစ်ခုဖြစ်သည်။
ဤခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာမှု၏ ရည်ရွယ်ချက်မှာ ကုန်စည်ဈေးနှုန်းများ၊ အတိုးနှုန်းများနှင့် ကမ္ဘာ့ကုန်သွယ်ရေးကဲ့သို့သော မခန့်မှန်းနိုင်သောအချက်များ ဘာဖြစ်မည်ကို ခန့်မှန်းရန်မဟုတ်ပါ။
သို့သော်လည်း၊ ကျွန်ုပ်တို့ရောက်ရှိနေသောပတ်ဝန်းကျင်နှင့် နောင်ဆယ်နှစ်အတွင်း ဖွံ့ဖြိုးတိုးတက်လာဖွယ်ရှိသောပတ်ဝန်းကျင်သည် လွန်ခဲ့သောဆယ်နှစ်အတွင်း အခြေအနေနှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက အလွန်ထူးခြားသော ဝိသေသလက္ခဏာများကို ပြသနေကြောင်း ထောက်ပြလိုပါသည်။
ကျွန်ုပ်တို့ နားလည်မှုအရ၊ ရှင်းရှင်းလင်းလင်း မသိရှိရသေးသော ဖွံ့ဖြိုးတိုးတက်မှုများအကြောင်း ပြောဆိုနေချိန်တွင်၊ အချက်သုံးချက်မှာ အလွန်ကွာခြားပါသည်။
ပထမဦးစွာ၊ ကမ္ဘာကြီးသည် နိုင်ငံတကာကုန်သွယ်ရေးပေါင်းစည်းမှုဆီသို့ ပိုမိုရွေ့လျားနေပုံမပေါ်ပါ။ ၎င်းသည် အလုံးစုံစီးပွားရေးအတွက် မကောင်းသော်လည်း နိုင်ငံတကာယှဉ်ပြိုင်မှုကြောင့် ထိခိုက်မှုနည်းသော ကုန်စည်များ၏ အစွန်းထွက်ထုတ်လုပ်သူများအတွက် ကောင်းပါသည်။ ၎င်းသည် ဈေးနှုန်းနိမ့်ယှဉ်ပြိုင်မှုကြောင့် အများစုမှာ တရုတ်နိုင်ငံမှ ဒုက္ခရောက်နေသော အမေရိကန်သံမဏိထုတ်လုပ်သူများအတွက် အကျိုးကျေးဇူးတစ်ခုဖြစ်သည်မှာ ထင်ရှားပါသည်။ ကုန်သွယ်ရေးကျဆင်းမှုကြောင့် ဖြစ်ပေါ်လာသော ဝယ်လိုအားကျဆင်းမှုသည် သံမဏိဝယ်လိုအားအပေါ်လည်း အပျက်သဘောဆောင်သော သက်ရောက်မှုရှိခဲ့ပါသည်။
ဒုတိယအချက်အနေနဲ့၊ ဖွံ့ဖြိုးပြီးနိုင်ငံတွေက ဗဟိုဘဏ်တွေဟာ ပြီးခဲ့တဲ့ဆယ်စုနှစ်အတွင်း အကောင်အထည်ဖော်ခဲ့တဲ့ ငွေကြေးချဲ့ထွင်ရေးမူဝါဒတွေကို စွန့်လွှတ်လိုက်ကြပါတယ်။ ကုန်စည်ဈေးနှုန်းတွေအပေါ် ဘယ်လိုသက်ရောက်မှုရှိနိုင်မလဲဆိုတာ ကျွန်တော်တို့ သေချာမသိပါဘူး။
တတိယအချက်အနေဖြင့် အခြားနှစ်ခုနှင့် ဆက်စပ်၍ ဖွံ့ဖြိုးပြီးစီးပွားရေးများတွင် ငွေကြေးဖောင်းပွမှုသည် စတင်နေပြီဖြစ်ပြီး ၎င်းသည် ဆက်လက်တည်ရှိနေမည်လားဆိုသည်ကို မသေချာမရေရာမှုများ ရှိနေသည်။ ငွေကြေးဖောင်းပွမှုဖိအားများအပြင်၊ မကြာသေးမီက ရုရှားအပေါ် ပိတ်ဆို့မှုများသည် ဒေါ်လာ၏ နိုင်ငံတကာအရန်ငွေကြေးအဖြစ် အဆင့်အတန်းကိုလည်း ထိခိုက်စေခဲ့သည်။ ဤဖွံ့ဖြိုးတိုးတက်မှုနှစ်ခုစလုံးသည် ကုန်စည်ဈေးနှုန်းများအပေါ် မြင့်တက်စေသည့် သက်ရောက်မှုရှိခဲ့သည်။
တစ်ဖန် ကျွန်ုပ်တို့၏ ရည်ရွယ်ချက်မှာ အနာဂတ်သံမဏိဈေးနှုန်းများကို ခန့်မှန်းရန်မဟုတ်ဘဲ ၂၀၀၉ ခုနှစ်မှ ၂၀၂၀ ခုနှစ်အတွင်း အခြေအနေနှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက မက်ခရိုစီးပွားရေး သိသိသာသာ ပြောင်းလဲသွားကြောင်း ပြသရန်ဖြစ်သည်။ ဆိုလိုသည်မှာ FRD များကို ယခင်ဆယ်စုနှစ်၏ ပျမ်းမျှကုန်စည်ဈေးနှုန်းများနှင့် ဝယ်လိုအားသို့ ပြန်လည်ရောက်ရှိစေရန် ရည်ရွယ်ချက်ဖြင့် ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာ၍မရပါ။
ဈေးနှုန်းနှင့် ဝယ်လိုအားပမာဏ ပြောင်းလဲမှုများနှင့် မသက်ဆိုင်ဘဲ FRD ၏ အနာဂတ်အတွက် ပြောင်းလဲမှုသုံးခုသည် အထူးအရေးကြီးသည်ဟု ကျွန်ုပ်တို့ ယုံကြည်ပါသည်။
ပထမဦးစွာ FRD သည် တက္ကဆက်ပြည်နယ်၊ ဟင်တန်မြို့ရှိ ၎င်း၏ ကွိုင်ဖြတ်တောက်ခြင်းဌာနခွဲအတွက် စက်ရုံအသစ်တစ်ခုကို ဖွင့်လှစ်ခဲ့သည်။ ၂၀၂၁ ခုနှစ် တတိယသုံးလပတ် (၂၀၂၁ ခုနှစ် ဒီဇင်ဘာလ) အတွက် ကုမ္ပဏီ၏ 10-Q အစီရင်ခံစာအရ၊ စုစုပေါင်း စက်ရုံကုန်ကျစရိတ် ဒေါ်လာ ၂၁ သန်းကို သုံးစွဲခဲ့ပြီး သို့မဟုတ် ဒေါ်လာ ၁၃ သန်း စုဆောင်းခဲ့သည်။ စက်ရုံသည် မည်သည့်အချိန်တွင် စတင်လည်ပတ်မည်ကို ကုမ္ပဏီက မကြေညာသေးပါ။
စက်ရုံအသစ်တွင် ကမ္ဘာ့အကြီးဆုံး ဖြတ်တောက်စက်များထဲမှ တစ်ခုပါဝင်မည်ဖြစ်ပြီး ထုတ်လုပ်မှုသာမက ကုမ္ပဏီမှ ပေးဆောင်သော ထုတ်ကုန်လိုင်းကိုပါ တိုးချဲ့မည်ဖြစ်သည်။ စက်ရုံသည် Steel Dynamics (STLD) ကျောင်းဝင်းတွင် တည်ရှိပြီး ကုမ္ပဏီသို့ တစ်နှစ်လျှင် ဒေါ်လာ ၁ ဖြင့် ၉၉ နှစ်ကြာ ငှားရမ်းထားသည်။
ဤစက်ရုံအသစ်သည် ယခင်စက်ရုံ၏ အတွေးအခေါ်ကို တိုးချဲ့ထားပြီး ထုတ်လုပ်သူအတွက် အလွန်တိကျလွန်းသော ထုတ်လုပ်မှုများကို ကိုင်တွယ်ရန်အတွက် ကြီးမားသော ထုတ်လုပ်သူတစ်ဦးနှင့် အလွန်နီးကပ်စွာ တည်ရှိသည်။
၁၅ နှစ်ကြာ တန်ဖိုးလျော့ခြင်းကာလကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားလျှင် အဆောက်အအုံအသစ်သည် FRD ၏ လက်ရှိတန်ဖိုးလျော့ခြင်းကုန်ကျစရိတ်ကို ဒေါ်လာ ၃ သန်းအထိ နှစ်ဆနီးပါး မြင့်တက်စေမည်ဖြစ်သည်။ ဈေးနှုန်းများသည် ပြီးခဲ့သည့်ဆယ်စုနှစ်အတွင်း မြင်တွေ့ခဲ့ရသည့်အဆင့်သို့ ပြန်ရောက်ပါက ၎င်းသည် အနုတ်လက္ခဏာအချက်တစ်ခု ဖြစ်လိမ့်မည်။
ဒုတိယအချက်အနေဖြင့် FRD သည် ၎င်း၏ FY21 10-K အစီရင်ခံစာတွင် ကြေညာထားသည့်အတိုင်း ၂၀၂၀ ခုနှစ် ဇွန်လမှစ၍ hedging လုပ်ဆောင်မှုများကို စတင်ခဲ့သည်။ ကျွန်ုပ်တို့၏ နားလည်မှုအရ hedging သည် လုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုများအတွက် သိသာထင်ရှားသော ငွေကြေးဆိုင်ရာအန္တရာယ်များကို ဖြစ်ပေါ်စေပြီး ဘဏ္ဍာရေးရှင်းတမ်းများကို အဓိပ္ပာယ်ဖွင့်ဆိုရန် ပိုမိုခက်ခဲစေပြီး စီမံခန့်ခွဲမှုဆိုင်ရာ ကြိုးပမ်းအားထုတ်မှု လိုအပ်ပါသည်။
FRD သည် ၎င်း၏ hedge လုပ်ငန်းများအတွက် hedge accounting ကို အသုံးပြုပြီး hedged operation ရှိပါက မဖြစ်ပွားမချင်း derivatives များအပေါ် အမြတ်နှင့် အရှုံးများကို အသိအမှတ်ပြုခြင်းကို ရွှေ့ဆိုင်းထားနိုင်စေပါသည်။ ဥပမာအားဖြင့်၊ FRD သည် HRC အတွက် ခြောက်လအတွင်း $100 ဖြင့် ငွေသားဖြင့် ပေးချေထားသော စာချုပ်ကို ရောင်းချသည်ဆိုပါစို့။ စာချုပ်ကို ပေးချေသည့်နေ့တွင် spot price မှာ $50 ဖြစ်သည်။ ထို့နောက် ကုမ္ပဏီသည် mark-to-market derivative asset များတွင် $50 နှင့် အခြား comprehensive income တွင် unrealized derivative gains များတွင် $50 ကို မှတ်ပုံတင်ခဲ့သည်။ hedge ၏ တကယ့်အရောင်းအဝယ်သည် ထိုနေ့တွင် $50 spot price ဖြင့် ဖြစ်ပေါ်ပြီး OCI gain ကို ရောင်းအားတွင် $50 ထည့်ခြင်းဖြင့် တစ်နှစ်တာအတွက် အသားတင်ဝင်ငွေအဖြစ် ပြောင်းလဲသည်။
hedging လုပ်ဆောင်ချက်တစ်ခုစီသည် တကယ့်လုပ်ဆောင်ချက်နှင့် နောက်ဆုံးတွင် ကိုက်ညီသရွေ့ အရာအားလုံး အဆင်ပြေစွာအလုပ်လုပ်ပါလိမ့်မည်။ ဤကိစ္စတွင်၊ derivatives များ၏ အမြတ်အစွန်းနှင့် အရှုံးအားလုံးကို တကယ့်ကုန်သွယ်မှု၏ အမြတ်အစွန်းနှင့် အရှုံးများဖြင့် အနည်းနှင့်အများ ချေဖျက်ပါသည်။ စာဖတ်သူများသည် ဈေးနှုန်းများ မြင့်တက်လာသည် သို့မဟုတ် ကျဆင်းလာသည်နှင့်အမျှ hedging ဝယ်ယူရောင်းချခြင်းကို လေ့ကျင့်နိုင်ပါသည်။
ကုမ္ပဏီများသည် မဖြစ်နိုင်သော လုပ်ငန်းကို over hed လုပ်သောအခါ ပြဿနာများ စတင်ပါသည်။ derivative စာချုပ်တွင် အရှုံးပေါ်ပါက ၎င်းကို ပယ်ဖျက်ရန် ရုပ်ပိုင်းဆိုင်ရာ counterparty မရှိဘဲ အသားတင်အမြတ်သို့ သယ်ဆောင်သွားပါသည်။ ဥပမာအားဖြင့်၊ ကုမ္ပဏီတစ်ခုသည် coil ၁၀ ခု ရောင်းချရန် စီစဉ်ထားပြီး ထို့ကြောင့် ငွေသားဖြင့် ဖြေရှင်းထားသော စာချုပ် ၁၀ ခုကို ရောင်းချသည်ဆိုပါစို့။ spot ဈေးနှုန်း ၂၀% တိုးလာခြင်းသည် စာချုပ်တစ်ခုလျှင် ၂၀% အရှုံးပေါ်စေသည် (ရိုးရှင်းစေရန် leverage ကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားခြင်း မဟုတ်ပါ)။ နောက်ထပ် coil ၁၀ ခုကို တူညီသော spot ဈေးနှုန်းဖြင့် ရောင်းချပါက အရှုံးမရှိပါ။ သို့သော်၊ ကုမ္ပဏီသည် spot ဈေးနှုန်းဖြင့် coil ၅ ခုသာ ရောင်းချပါက ကျန်ရှိသော စာချုပ်များ၏ အရှုံးကို အသိအမှတ်ပြုရမည်။
ကံမကောင်းစွာပဲ၊ ၁၈ လကြာ hedging လုပ်ဆောင်ချက်များအတွင်းမှာပဲ FRD ဟာ ဒေါ်လာ ၁၀ သန်း (အခွန်ပိုင်ဆိုင်မှု ဒေါ်လာ ၇ သန်းကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားပြီး) အလွန်အကျွံ hedging ဆုံးရှုံးမှုတွေကို အသိအမှတ်ပြုခဲ့ပါတယ်။ ဒါတွေကို ဝင်ငွေ ဒါမှမဟုတ် ရောင်းချတဲ့ ကုန်ပစ္စည်းကုန်ကျစရိတ်မှာ မပါဝင်ဘဲ အခြားဝင်ငွေ (အခြားပြည့်စုံတဲ့ ဝင်ငွေနဲ့ မရောထွေးပါနဲ့) မှာ ထည့်သွင်းထားပါတယ်။ တခြားကိစ္စမှာဆိုရင် ဘဏ္ဍာရေးရှင်းတမ်းတွေမှာ တိတိကျကျ အသိအမှတ်ပြုတာနဲ့ ကုမ္ပဏီရဲ့ hedging မူဝါဒကို ပြင်ဆင်ဖို့ ကတိကဝတ်ကို အသိအမှတ်ပြုတာက ကြောက်စရာကောင်းတဲ့ အမှားတစ်ခု ဖြစ်ပါလိမ့်မယ်။ FRD ဟာ ဒီနှစ်မှာ ငွေအများကြီးရှာပြီး အရှုံးအနည်းငယ်သာ ရှိခဲ့တဲ့အတွက် FRD ကို စာပိုဒ်တစ်ပိုဒ်တည်းမှာပဲ ဖော်ပြထားပါတယ်။
ကုမ္ပဏီများသည် ထိရောက်မှုတိုးမြှင့်ရန်နှင့် ထုတ်ကုန်မရရှိနိုင်သည့်အခါ ပိုမိုကောင်းမွန်သောဈေးနှုန်းဖြင့် ရောင်းချခြင်းဖြင့် အမြတ်အစွန်းရရှိရန်အတွက် hedging ကို အသုံးပြုကြသည်။ သို့သော်၊ အပိုဆောင်းအန္တရာယ်သည် မလိုအပ်ကြောင်းနှင့် ကျွန်ုပ်တို့တွေ့မြင်ခဲ့ရသည့်အတိုင်း ၎င်းသည် ကြီးမားသောဆုံးရှုံးမှုများကို ဖြစ်ပေါ်စေနိုင်သည်ဟု ကျွန်ုပ်တို့ယုံကြည်ပါသည်။ အသုံးပြုပါက၊ hedging လုပ်ဆောင်ချက်တွင် အလွန်ရှေးရိုးစွဲသော ကန့်သတ်ချက်မူဝါဒရှိသင့်ပြီး၊ ထိုအရောင်းများသည် အတော်လေးသေချာသည်အထိ hedging လုပ်ဆောင်ချက်ကို ခန့်မှန်းထားသောရောင်းအား၏ သေးငယ်သောကန့်သတ်ချက်ထက် ကျော်လွန်ခွင့်မပြုပါ။
မဟုတ်ရင် ကုမ္ပဏီတွေ အကူအညီအများဆုံးလိုအပ်နေချိန်မှာ hedging လုပ်ဆောင်ချက်တွေက ပိုကြီးတဲ့ထိခိုက်မှုကို ခံစားရပါလိမ့်မယ်။ အကြောင်းရင်းကတော့ hedge အရေအတွက်က တကယ့်လုပ်ဆောင်ချက်ထက် ကျော်လွန်သွားတဲ့အခါ hedge accounting မအောင်မြင်တာကြောင့်ပါ။ ဈေးကွက်ဝယ်လိုအားကျဆင်းတဲ့အခါမှသာ ဖြစ်ပေါ်ပြီး spot prices တွေလည်း ကျဆင်းသွားပါတယ်။ ရလဒ်အနေနဲ့ ကုမ္ပဏီဟာ ဝင်ငွေနဲ့ အမြတ်အစွန်းတွေ လျော့ကျသွားမယ့် အနေအထားမှာ ရှိနေမှာဖြစ်ပြီး နောက်ထပ် hedging ဆုံးရှုံးမှုတွေကို ပြန်လည်ဖြည့်ဆည်းပေးရမှာပါ။
နောက်ဆုံးအနေနဲ့၊ FRD ဟာ သူ့ရဲ့ hedging၊ ကုန်ပစ္စည်းလိုအပ်ချက်တွေ တိုးလာတာနဲ့ စက်ရုံအသစ်တည်ဆောက်ရေးအတွက် ရန်ပုံငွေထောက်ပံ့ဖို့အတွက် JPMorgan Chase (JPM) နဲ့ ချေးငွေအစီအစဉ်တစ်ခုကို လက်မှတ်ရေးထိုးခဲ့ပါတယ်။ ဒီယန္တရားအရ၊ FRD ဟာ သူ့ရဲ့လက်ရှိပိုင်ဆိုင်မှုနဲ့ EBITDA တန်ဖိုးအပေါ် အခြေခံပြီး အမေရိကန်ဒေါ်လာ ၇၀ သန်းအထိ ချေးယူနိုင်ပြီး ပေးရန်ကျန်ရှိတဲ့လက်ကျန်ငွေအပေါ် SOFR + ၁.၇% ပေးချေနိုင်ပါတယ်။
၂၀၂၁ ခုနှစ် ဒီဇင်ဘာလအထိ ကုမ္ပဏီတွင် စက်ရုံတွင် ဒေါ်လာ ၁၅ သန်း ကျန်ရှိနေသော လက်ကျန်ငွေ ရှိပါသည်။ ကုမ္ပဏီက ၎င်းအသုံးပြုသော SOFR နှုန်းထားကို မဖော်ပြထားသော်လည်း ဥပမာအားဖြင့် ဒီဇင်ဘာလတွင် ၁၂ လ နှုန်းထားမှာ ၀.၅% ရှိပြီး ယခုအခါ ၁.၅% ဖြစ်သည်။ အခြေခံအမှတ် ၁၀၀ ပြောင်းလဲမှုသည် အတိုးနှုန်း ဒေါ်လာ ၁၅၀,၀၀၀ သာ ဖြစ်ပေါ်စေမည်ဖြစ်သောကြောင့် ဤငွေကြေးထောက်ပံ့မှုအဆင့်သည် အသင့်အတင့်သာ ရှိပါသေးသည်။ သို့သော် လာမည့်လအနည်းငယ်အတွင်း အကြွေးအဆင့်များကို အနီးကပ်စောင့်ကြည့်ရန် လိုအပ်မည်ဖြစ်သည်။
FRD လုပ်ငန်းများနောက်ကွယ်ရှိ အန္တရာယ်အချို့ကို ကျွန်ုပ်တို့ ဖော်ပြပြီးဖြစ်သော်လည်း ၎င်းတို့ကို သီးခြားအပိုင်းတွင် ရှင်းရှင်းလင်းလင်း ဖော်ပြထားလိုပြီး ပိုမိုဆွေးနွေးလိုပါသည်။
ကျွန်ုပ်တို့ဖော်ပြခဲ့သည့်အတိုင်း FRD သည် ပြီးခဲ့သည့်ဆယ်စုနှစ်အတွင်း လည်ပတ်မှုအကြွေး၊ ပုံသေကုန်ကျစရိတ်များရှိသော်လည်း အဆိုးဆုံးဈေးကွက်များတွင်ပင် ကြီးမားသောဆုံးရှုံးမှုများ မရှိပါ။ ယခုတည်ဆောက်ဆဲ နောက်ထပ်စက်ရုံတစ်ခုသည် တန်ဖိုးလျော့မှုတွင် တစ်နှစ်လျှင် ဒေါ်လာ ၁.၅ သန်းထပ်ထည့်နိုင်သောကြောင့် ၎င်းသည် ပြောင်းလဲသွားတော့မည်ဖြစ်သည်။ ကုမ္ပဏီသည် ပြောင်းလဲနိုင်သောကုန်ကျစရိတ်များထဲမှ တစ်နှစ်လျှင် ဝင်ငွေဒေါ်လာ ၁.၅ သန်းကို တွက်ချက်ရမည်ဖြစ်သည်။ ဤအန္တရာယ်သည် စက်ရုံကို ယခုနှစ်အတွက် အပြည့်အဝပေးချေရန် အလားအလာရှိသောကြောင့် ငွေသားဝင်ငွေမဟုတ်ဘဲ စာရင်းကိုင်ဝင်ငွေကို ထိခိုက်စေပါသည်။
FRD မှာ အကြွေးမရှိဘူးဆိုတာကိုလည်း ကျွန်တော်တို့ ဖော်ပြခဲ့ပြီးပြီ၊ ဆိုလိုတာက အတက်အကျမှာ ငွေကြေးဆိုင်ရာ leverage မရှိပါဘူး။ အခုဆိုရင် ကုမ္ပဏီဟာ သူ့ရဲ့ liquid assets တွေနဲ့ ချိတ်ဆက်ထားတဲ့ credit facility တစ်ခုကို လက်မှတ်ရေးထိုးထားပါတယ်။ ဒီ credit line က ကုမ္ပဏီတွေကို SOFR +1.7% နဲ့ ညီမျှတဲ့ အတိုးနှုန်းနဲ့ ဒေါ်လာ ၇၅ သန်းအထိ ချေးယူခွင့်ပြုပါတယ်။ ဒီအချိန်မှာ နှစ်စဉ် SOFR နှုန်းက ၁.၂၅% ဖြစ်တာကြောင့် (SOFR မှာ term structure မရှိသေးတဲ့အတွက် CME futures ကို အသုံးပြုပြီး တွက်ချက်ထားတာ)၊ FRD ဟာ နောက်ထပ် ဒေါ်လာ ၁၀ သန်း ချေးယူတိုင်း အတိုး ဒေါ်လာ ၂၉၅,၀၀၀ ပေးဆောင်ရပါတယ်။ SOFR နှုန်းက တစ်နှစ်ကို basis point ၁၀၀ (၁%) တိုးလာတာနဲ့အမျှ FRD ဟာ နောက်ထပ် ဒေါ်လာ ၁၀၀,၀၀၀ ပေးဆောင်ရမှာ ဖြစ်ပါတယ်။ FRD ဟာ လက်ရှိမှာ ဒေါ်လာ ၁၅ သန်း ပေးဆပ်ရမှာဖြစ်ပြီး၊ အဲဒါက နှစ်စဉ် အတိုးစရိတ် ဒေါ်လာ ၄၄၂,၀၀၀ နဲ့ ညီမျှပြီး ပြီးခဲ့တဲ့ ဆယ်စုနှစ်ရဲ့ တွက်ချက်မှုတွေမှာ မရှိခဲ့ပါဘူး။
အဲဒီကျသင့်ငွေနှစ်ခုနဲ့ ၂၀၂၂ ခုနှစ် ကျန်ရှိတဲ့ကာလအတွက် ၁% အတိုးနှုန်းတိုးမြှင့်မှုကို ပေါင်းလိုက်ရင် ကုမ္ပဏီဟာ COVID ပြောင်းလဲမှုမတိုင်ခင်ကထက် လည်ပတ်မှုအမြတ်ငွေ ဒေါ်လာ ၂ သန်း ထပ်မံရရှိမှာဖြစ်ပါတယ်။ ဟုတ်ပါတယ်၊ ကုမ္ပဏီက အကြွေးတွေ မဆပ်ဘူး ဒါမှမဟုတ် ငွေပိုမချေးဘူးဆိုတာကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားရင် ဖြစ်နိုင်ပါတယ်။
ပြီးတော့ ကျွန်တော်တို့ hedging အန္တရာယ်အကြောင်း ပြောခဲ့ပါတယ်၊ အဲဒါက တိုင်းတာရခက်ပေမယ့် ကုမ္ပဏီတွေ အထိခိုက်လွယ်ဆုံးအချိန်မှာ ကြီးမားတဲ့ ထိခိုက်မှုရှိပါတယ်။ ကုမ္ပဏီတစ်ခုရဲ့ သီးခြားအန္တရာယ်ဟာ ဘယ်အချိန်မှာမဆို စာချုပ်ဘယ်နှစ်ခု ဖွင့်လှစ်ထားလဲနဲ့ သံမဏိဈေးနှုန်းတွေ ဘယ်လိုရွေ့လျားလဲဆိုတဲ့အပေါ်မှာ အများကြီးမူတည်ပါတယ်။ ဒါပေမယ့် ဒီနှစ်မှာ အတည်ပြုခဲ့တဲ့ ဒေါ်လာ ၁၀ သန်း ဆုံးရှုံးမှုက ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတိုင်းကို တုန်လှုပ်စေသင့်ပါတယ်။ ကုမ္ပဏီတွေဟာ သူတို့ရဲ့ hedging လုပ်ဆောင်ချက်တွေအပေါ် တိကျတဲ့ မူဝါဒကန့်သတ်ချက်တွေ သတ်မှတ်ဖို့ ကျွန်တော်တို့ အကြံပြုပါတယ်။ ဒါဟာ ကုမ္ပဏီ လက်ရှိရင်ဆိုင်နေရတဲ့ အကြီးမားဆုံးအန္တရာယ်ပါ။
ငွေသားသုံးစွဲမှုနဲ့ ပတ်သက်ပြီး ၂၀၂၁ ခုနှစ် တတိယသုံးလပတ် (၂၀၂၁ ခုနှစ် ဒီဇင်ဘာလ) က ကျွန်တော်တို့ရထားတဲ့ အချက်အလက်တွေက သိပ်မကောင်းဘူးလို့ ပြောရမယ်။ FRD မှာ ငွေသားအများကြီး မရှိဘူး၊ ဒေါ်လာ ၃ သန်းပဲ ရှိတယ်။ ကုမ္ပဏီက ဒေါ်လာ ၂၇ သန်း ပေးဆောင်ခဲ့ရပြီး အများစုက တက္ကဆက်ပြည်နယ်က စက်ရုံအသစ်ကနေ လာတာဖြစ်ပြီး ချေးငွေလိုင်းမှာ ဒေါ်လာ ၁၅ သန်း ကျန်ရှိနေပါတယ်။
သို့သော် သံမဏိဈေးနှုန်းများ မြင့်တက်လာသည်နှင့်အမျှ FRD သည် ယခုနှစ်အတွင်း ကုန်ပစ္စည်းစာရင်းနှင့် ပေးရန်ရှိငွေများတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုကို တိုးမြှင့်ခဲ့သည်။ ၂၁ ခုနှစ် တတိယသုံးလပတ်အထိ ကုမ္ပဏီတွင် ကုန်ပစ္စည်းစာရင်းတွင် စံချိန်တင် ဒေါ်လာ ၈၃ သန်းနှင့် ပေးရန်ရှိငွေ ဒေါ်လာ ၂၆ သန်း ရှိသည်။ ကုမ္ပဏီသည် ကုန်ပစ္စည်းစာရင်းအချို့ကို ရောင်းချသည်နှင့်အမျှ ငွေသားရရှိသင့်သည်။ ဝယ်လိုအား အလွန်ကျဆင်းသွားသည်အထိ FRD ကုန်ပစ္စည်းစာရင်း အားနည်းလာပါက ကုမ္ပဏီသည် JPMorgan ၏ ချေးငွေလိုင်းမှ ဒေါ်လာ ၇၅ သန်းအထိ ပိုမိုချေးယူနိုင်သည်။ ဟုတ်ပါတယ်၊ ဒါက လက်ရှိနှုန်းထားအရ တစ်နှစ်လျှင် ဒေါ်လာ ၂.၂ သန်းဖြင့် ကြီးမားသော ငွေကြေးကုန်ကျစရိတ်ကို ဖြစ်ပေါ်စေပါလိမ့်မယ်။ ဧပြီလတွင် ရလဒ်အသစ်များ ထွက်ပေါ်လာသည့်အခါ ၎င်းသည် အကဲဖြတ်ရမည့် အဓိကအချက်များထဲမှ တစ်ခုဖြစ်သည်။
နောက်ဆုံးအနေနဲ့ FRD ဟာ အရောင်းအဝယ်ပါးတဲ့ ရှယ်ယာတစ်ခုဖြစ်ပြီး ပျမ်းမျှနေ့စဉ် ရှယ်ယာ ၅၀၀၀ ခန့် ရောင်းဝယ်မှုရှိပါတယ်။ ဒီရှယ်ယာမှာ ask/bid spread ၃.၅% ရှိပြီး မြင့်မားတယ်လို့ ယူဆရပါတယ်။ ဒါက ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတွေ သတိပြုသင့်တဲ့ အရာပါ၊ ဒါပေမယ့် လူတိုင်းက ဒါကို အန္တရာယ်တစ်ခုအဖြစ် မမြင်ကြပါဘူး။
ကျွန်ုပ်တို့အမြင်အရ၊ ပြီးခဲ့သည့်ဆယ်စုနှစ်သည် ကုန်စည်ထုတ်လုပ်သူများ၊ အထူးသဖြင့် အမေရိကန်သံမဏိလုပ်ငန်းအတွက် မကောင်းသောပတ်ဝန်းကျင်ကို ထင်ဟပ်စေသည်။ ဤကိစ္စတွင်၊ FRD ၏ ပျမ်းမျှနှစ်စဉ်အသားတင်ဝင်ငွေ ဒေါ်လာ ၂.၈ သန်းဖြင့် အမြတ်အစွန်းများ မြှင့်တင်နိုင်စွမ်းသည် ကောင်းမွန်သောလက္ခဏာတစ်ခုဖြစ်သည်။
ဟုတ်ပါတယ်၊ ပြီးခဲ့တဲ့ဆယ်စုနှစ်ရဲ့ ဈေးနှုန်းအဆင့်တွေကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားရင်တောင်မှ၊ အရင်းအနှီးရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုနဲ့ hedging လုပ်ဆောင်ချက်တွေမှာ သိသာထင်ရှားတဲ့ပြောင်းလဲမှုတွေကြောင့် FRD အတွက် တူညီတဲ့ဝင်ငွေကို ကျွန်ုပ်တို့ ခန့်မှန်းလို့မရပါဘူး။ ဒါပေမယ့် အရင်အခြေအနေကို ပြန်ရောက်သွားတာကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားရင်တောင် ကုမ္ပဏီရဲ့အန္တရာယ်က ပိုကြီးလာပါတယ်။