फ्रीडमन इंडस्ट्रीज (NYSE:FRD) हा हॉट रोल्ड कॉइल प्रोसेसर आहे. कंपनी मोठ्या उत्पादकांकडून कॉइल खरेदी करते आणि अंतिम ग्राहकांना किंवा दलालांना पुढील पुनर्विक्रीसाठी त्यांची प्रक्रिया करते.
कंपनीने आर्थिक आणि कामकाजातील सावधगिरी बाळगली आहे जेणेकरून उद्योगाच्या मंदीच्या चक्राचा तिच्यावर गंभीर परिणाम होणार नाही. खरं तर, आर्थिक संकटाचा शेवट आणि कोविड संकटाच्या सुरुवातीमधील दशक एकूणच कमोडिटीजसाठी इतके चांगले नव्हते, परंतु कंपनीचे सरासरी निव्वळ उत्पन्न $2.8 दशलक्ष होते.
एफआरडीच्या साठ्यांचा नेहमीच स्टीलच्या किमतींशी संबंध राहिला आहे, कारण स्टीलच्या किमती वाढल्याने जास्त नफा होतो आणि एफआरडी उत्पादनांची मागणी वाढते. गेल्या १२ महिन्यांत स्टीलच्या किमतींमध्ये झालेली शेवटची तेजी आणि घसरण यापेक्षा वेगळी नव्हती.
या वेळी फरक असा आहे की आर्थिक वातावरण बदलले असावे, ज्यामुळे असे दिसून येते की वस्तूंच्या किमती गेल्या दशकातील सरासरीपेक्षा जास्त आहेत. याव्यतिरिक्त, FRD नवीन कारखाने बांधून उत्पादन वाढवत आहे आणि त्यांच्या काही व्यवसायाचे हेजिंग करण्यास सुरुवात केली आहे, ज्याचे मिश्र परिणाम दिसून येत आहेत.
या बदलांमुळे असे सूचित होऊ शकते की पुढील दशकात FRD भूतकाळापेक्षा जास्त कमाई करू शकेल आणि अशा प्रकारे, त्याच्या सध्याच्या शेअर किमतीला न्याय देऊ शकेल. तथापि, अनिश्चितता दूर झालेली नाही आणि आम्हाला वाटते की उपलब्ध माहिती असलेला स्टॉक महाग आहे.
टीप: अन्यथा सांगितले नसल्यास, सर्व माहिती FRD च्या SEC फाइलिंगमधून घेतली जाते. FRD चे आर्थिक वर्ष 31 मार्च रोजी संपते, म्हणून त्याच्या 10-K अहवालात, चालू आर्थिक वर्ष मागील ऑपरेटिंग वर्षाचा संदर्भ देते आणि त्याच्या 10-Q अहवालात, चालू अहवाल वर्ष चालू ऑपरेटिंग वर्षाचा संदर्भ देते.
चक्रीय वस्तू किंवा संबंधित उत्पादनांवर लक्ष केंद्रित करणाऱ्या कंपनीचे कोणतेही विश्लेषण कंपनी कोणत्या आर्थिक परिस्थितीत काम करते हे वगळू शकत नाही. सर्वसाधारणपणे, आम्ही मूल्यांकनासाठी तळापासून वरपर्यंतचा दृष्टिकोन पसंत करतो, परंतु या प्रकारच्या कंपनीमध्ये, वरपासून खालीपर्यंतचा दृष्टिकोन अपरिहार्य असतो.
आम्ही जून २००९ ते मार्च २०२० या कालावधीवर लक्ष केंद्रित करतो. आमच्या माहितीनुसार, हा कालावधी, जरी एकसमान नसला तरी, वस्तूंच्या किमतींमध्ये घट, विशेषतः ऊर्जेच्या किमती, कमी व्याजदर आणि आर्थिक विस्तार धोरणे आणि जागतिक व्यापार एकात्मता यांसारख्या वैशिष्ट्यांनी भरलेला होता.
खालील चार्टमध्ये HRC1 ची किंमत दर्शविली आहे, जो FRD प्रामुख्याने पुरवतो तो घरगुती हॉट रोल्ड कॉइल फ्युचर्स कॉन्ट्रॅक्ट आहे. जसे आपण पाहू शकतो की, आम्ही ज्या कालावधीत $375 ते $900 प्रति टन पर्यंतच्या किमतींचे विश्लेषण करण्याचा निर्णय घेतला होता. चार्टवरून हे स्पष्ट होते की मार्च २०२० नंतरच्या किमतीची क्रिया खूपच वेगळी होती.
एफआरडी हा एक डाउनस्ट्रीम प्रोसेसर आहे, म्हणजेच तो स्टील उत्पादनाच्या अंतिम ग्राहकाच्या तुलनेने जवळचा प्रोसेसर आहे. एफआरडी मोठ्या गिरण्यांकडून मोठ्या प्रमाणात हॉट रोल्ड कॉइल्स खरेदी करते, जे नंतर कापले जातात, आकार दिले जातात किंवा अंतिम ग्राहकांना किंवा दलालांना जसे आहे तसे पुन्हा विकले जातात.
कंपनीकडे सध्या डेकाटूर, अलाबामा; लोन स्टार, टेक्सास; आणि हिकमन, अर्कांसस येथे तीन ऑपरेटिंग सुविधा आहेत. अलाबामा आणि अर्कांसस प्लांट कॉइल कटिंगसाठी समर्पित आहेत, तर टेक्सास प्लांट कॉइल्सना ट्यूबमध्ये बनवण्यासाठी समर्पित आहे.
प्रत्येक सुविधेसाठी सोप्या गुगल मॅप्स सर्चवरून असे दिसून आले की तिन्ही सुविधा उद्योगातील सुप्रसिद्ध ब्रँडच्या मोठ्या कारखान्यांजवळ रणनीतिकदृष्ट्या जवळ आहेत. लोन स्टार सुविधा यूएस स्टील (एक्स) ट्यूबलर उत्पादन सुविधेला लागून आहे. डेकाटूर आणि हिकमन दोन्ही प्लांट नुकोर (एनयूई) प्लांटच्या अगदी जवळ आहेत.
खर्च आणि मार्केटिंग दोन्हीमध्ये स्थान हा एक महत्त्वाचा घटक आहे, कारण स्टील उत्पादनांमध्ये लॉजिस्टिक्सची भूमिका महत्त्वाची असते, त्यामुळे एकाग्रता फायदेशीर ठरते. मोठ्या गिरण्या ग्राहकांच्या अंतिम आवश्यकता पूर्ण करणाऱ्या स्टीलवर कार्यक्षमतेने प्रक्रिया करू शकत नाहीत किंवा उत्पादनाच्या काही भागांचे मानकीकरण करण्यावर लक्ष केंद्रित करू शकतात, ज्यामुळे FRD सारख्या लहान गिरण्या उर्वरित भाग हाताळू शकतात.
खालील तक्त्यामध्ये तुम्ही पाहू शकता की, गेल्या दशकात, FRD चे एकूण नफा आणि ऑपरेटिंग नफा स्टीलच्या किमतींशी जुळवून घेत आहेत (त्याचा किंमत चार्ट मागील विभागात आहे), जसे की कमोडिटीजमध्ये काम करणाऱ्या इतर कोणत्याही कंपनीने केले आहे.
प्रथम, असे फार कमी कालावधी असतात जेव्हा FRDs भरलेले असतात. बऱ्याचदा, मालमत्ता-केंद्रित कंपन्यांसाठी ऑपरेटिंग लीव्हरेज ही एक समस्या असते. सुविधांमुळे होणाऱ्या निश्चित खर्चामुळे महसूल किंवा एकूण नफ्यात लहान बदल होतात आणि त्याचा ऑपरेटिंग उत्पन्नावर मोठा परिणाम होतो.
खालील तक्त्यावरून दिसून येते की, FRD या वास्तवापासून सुटत नाही आणि उत्पन्न विवरणपत्र कमी होत असताना महसुलातील हालचाल वाढत जाते. FRD बद्दल विशेष म्हणजे जेव्हा त्याच्या उत्पादनांच्या किमती कमी होतात तेव्हा ते जास्त पैसे गमावत नाही. असे म्हटले जात आहे की, FRD ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे प्रभावित होत असले तरी, ते नकारात्मक व्यवसाय चक्रांना तोंड देण्यास सक्षम आहे.
दुसरा मनोरंजक पैलू म्हणजे या कालावधीत FRD चे सरासरी ऑपरेटिंग उत्पन्न $4.1 दशलक्ष होते. या कालावधीत FRD चे सरासरी निव्वळ उत्पन्न $2.8 दशलक्ष होते, किंवा ऑपरेटिंग उत्पन्नाच्या 70%. FRD च्या ऑपरेटिंग उत्पन्न आणि निव्वळ उत्पन्नातील एकमेव फरक म्हणजे 30% आयकर. याचा अर्थ असा की कंपनीचे आर्थिक किंवा इतर खर्च खूप कमी आहेत आणि दुसरीकडे ते लीव्हरेज कमी करते (या प्रकरणात आर्थिक). या कालावधीत FRD कडे कोणतेही आर्थिक कर्ज नसल्यामुळे हे घडते.
शेवटी, वार्षिक सरासरी घसारा आणि कर्जमाफी या कालावधीत भांडवली खर्चापेक्षा लक्षणीयरीत्या भिन्न नव्हती. यामुळे आम्हाला विश्वास मिळतो की कंपनीने तिच्या भांडवली खर्चाची चुकीची नोंद केलेली नाही आणि म्हणूनच लेखांकनाद्वारे उत्पन्न सुधारण्यासाठी खर्चाचे भांडवलीकरण करते.
आम्हाला समजते की स्टील उद्योगाच्या कठीण काळातही कंझर्व्हेटिव्ह भांडवली खर्च आणि वित्तपुरवठ्यामुळे FRD फायदेशीर राहिला आहे. FRD चा विचार करताना हा एक महत्त्वाचा आश्वासक घटक आहे.
या विश्लेषणाचा उद्देश वस्तूंच्या किमती, व्याजदर आणि जागतिक व्यापार यासारख्या अप्रत्याशित घटकांचे काय होईल हे भाकित करणे नाही.
तथापि, आम्ही हे लक्षात आणून देऊ इच्छितो की आपण ज्या वातावरणात आहोत आणि पुढील दहा वर्षांत विकसित होण्याची शक्यता असलेल्या वातावरणात गेल्या दहा वर्षांच्या परिस्थितीच्या तुलनेत खूप वेगळी वैशिष्ट्ये दिसून आली आहेत.
आमच्या समजुतीनुसार, आपण अशा घडामोडींबद्दल बोलत आहोत ज्या अद्याप स्पष्ट नाहीत, परंतु तिन्ही गोष्टी खूप वेगळ्या आहेत.
पहिले म्हणजे, जग आंतरराष्ट्रीय व्यापार एकात्मतेकडे वाटचाल करत असल्याचे दिसत नाही. हे एकूण अर्थव्यवस्थेसाठी वाईट आहे, परंतु आंतरराष्ट्रीय स्पर्धेचा कमी परिणाम होणाऱ्या वस्तूंच्या किरकोळ उत्पादकांसाठी चांगले आहे. कमी किमतीच्या स्पर्धेचा सामना करणाऱ्या, बहुतेक चीनमधील, अमेरिकन स्टील उत्पादकांसाठी हे स्पष्टपणे वरदान आहे. अर्थात, व्यापार मंदीमुळे मागणीत घट झाल्याने स्टीलच्या मागणीवरही नकारात्मक परिणाम झाला आहे.
दुसरे म्हणजे, प्रगत अर्थव्यवस्थांमधील मध्यवर्ती बँकांनी गेल्या दशकात लागू केलेल्या विस्तारात्मक चलनविषयक धोरणांचा त्याग केला आहे. वस्तूंच्या किमतींवर त्याचा काय परिणाम होईल याची आम्हाला खात्री नाही.
तिसरे, आणि इतर दोनशी संबंधित, प्रगत अर्थव्यवस्थांमध्ये महागाई आधीच सुरू झाली आहे आणि ती कायम राहील की नाही याबद्दल अनिश्चितता आहे. चलनवाढीच्या दबावाव्यतिरिक्त, रशियावरील अलिकडच्या निर्बंधांमुळे आंतरराष्ट्रीय राखीव चलन म्हणून डॉलरच्या स्थितीवर देखील परिणाम झाला आहे. या दोन्ही घडामोडींचा वस्तूंच्या किमतींवर वरचा परिणाम झाला आहे.
पुन्हा एकदा, आमचा हेतू भविष्यातील स्टीलच्या किमतींचा अंदाज लावण्याचा नाही, तर २००९ ते २०२० मधील परिस्थितीच्या तुलनेत मॅक्रो अर्थव्यवस्था लक्षणीयरीत्या बदलली आहे हे दाखवण्याचा आहे. याचा अर्थ असा की मागील दशकातील सरासरी कमोडिटी किमती आणि मागणीनुसार पुनर्प्राप्ती करण्याच्या दृष्टिकोनातून FRD चे विश्लेषण केले जाऊ शकत नाही.
आमचा असा विश्वास आहे की किंमत आणि मागणीच्या प्रमाणात बदल न करता, एफआरडीच्या भविष्यासाठी तीन बदल विशेषतः महत्वाचे आहेत.
प्रथम, FRD ने टेक्सासमधील हिंटन येथे त्यांच्या कॉइल कटिंग विभागासाठी एक नवीन सुविधा उघडली. २०२१ च्या तिसऱ्या तिमाहीसाठी (डिसेंबर २०२१) कंपनीच्या १०-क्यू अहवालानुसार, २१ दशलक्ष डॉलर्सच्या एकूण सुविधा खर्चात १३ दशलक्ष डॉलर्स खर्च झाले आहेत किंवा जमा झाले आहेत. ही सुविधा कधी सुरू होईल याची कंपनीने घोषणा केलेली नाही.
या नवीन सुविधेत जगातील सर्वात मोठ्या कटिंग मशीनपैकी एक असेल, जी केवळ उत्पादनच नाही तर कंपनी देत ​​असलेल्या उत्पादन श्रेणीचा देखील विस्तार करेल. ही सुविधा स्टील डायनॅमिक्स (STLD) कॅम्पसमध्ये आहे, जी कंपनीला ९९ वर्षांसाठी प्रति वर्ष $१ या दराने भाड्याने दिली जाते.
ही नवीन सुविधा मागील सुविधेच्या समान तत्वज्ञानावर विस्तारते आणि एका मोठ्या उत्पादकाच्या अगदी जवळ स्थित आहे जी त्या उत्पादकासाठी खूप विशिष्ट उत्पादन हाताळू शकत नाही.
१५ वर्षांच्या घसारा कालावधीचा विचार करता, नवीन सुविधेमुळे FRD चा सध्याचा घसारा खर्च जवळजवळ दुप्पट होऊन $३ दशलक्ष होईल. जर किमती गेल्या दशकात पाहिल्या गेलेल्या पातळीवर परत आल्या तर हा एक नकारात्मक घटक असेल.
दुसरे म्हणजे, FRD ने जून २०२० पासून हेजिंग क्रियाकलाप सुरू केले आहेत, जसे की त्यांच्या FY21 10-K अहवालात घोषित केले आहे. आमच्या समजुतीनुसार, हेजिंगमुळे ऑपरेशन्समध्ये लक्षणीय आर्थिक जोखीम निर्माण होते, आर्थिक विवरणांचे स्पष्टीकरण अधिक कठीण होते आणि व्यवस्थापन प्रयत्नांची आवश्यकता असते.
FRD त्याच्या हेज ऑपरेशन्ससाठी हेज अकाउंटिंग वापरते, ज्यामुळे डेरिव्हेटिव्ह्जवरील नफा आणि तोटा ओळखणे पुढे ढकलता येते जोपर्यंत हेज्ड ऑपरेशन, जर असेल तर, होत नाही. उदाहरणार्थ, समजा FRD सहा महिन्यांत सेटल झालेल्या HRC साठी कॅश-सेटल केलेला करार $100 ला विकते. ज्या दिवशी करार सेटल झाला, त्या दिवशी स्पॉट किंमत $50 आहे. त्यानंतर कंपनीने मार्क-टू-मार्केट डेरिव्हेटिव्ह अॅसेटमध्ये $50 आणि इतर व्यापक उत्पन्नात अवास्तव डेरिव्हेटिव्ह नफ्यात $50 नोंदणीकृत केले. हेजचा प्रत्यक्ष व्यवहार त्याच दिवशी $50 च्या स्पॉट किमतीवर होतो आणि नंतर विक्रीमध्ये $50 जोडून OCI नफा वर्षासाठी निव्वळ उत्पन्नात रूपांतरित केला जातो.
जोपर्यंत प्रत्येक हेजिंग ऑपरेशन प्रत्यक्षात प्रत्यक्ष ऑपरेशनशी जुळत नाही तोपर्यंत सर्वकाही व्यवस्थित चालेल. या प्रकरणात, डेरिव्हेटिव्ह्जवरील सर्व नफा आणि तोटा प्रत्यक्ष व्यापारातील नफा आणि तोट्याने कमी-अधिक प्रमाणात भरून काढला जातो. वाचक किमती वाढतात किंवा कमी होतात तेव्हा हेजिंग खरेदी आणि विक्रीचा सराव करू शकतात.
जेव्हा कंपन्या व्यवसायाला जास्त महत्त्व देतात आणि तो होणार नाही तेव्हा समस्या सुरू होतात. जर डेरिव्हेटिव्ह करारात तोटा झाला, तर तो रद्द करण्यासाठी कोणत्याही भौतिक प्रतिपक्षाशिवाय तो निव्वळ नफ्याकडे नेला जातो. उदाहरणार्थ, समजा एखादी कंपनी १० कॉइल्स विकण्याची योजना आखत आहे आणि म्हणून १० रोख-निकाललेले करार विकते. स्पॉट किमतीत २०% वाढ झाल्यास प्रत्येक करारावर २०% तोटा होतो (साधेपणासाठी लीव्हरेजचा विचार केला जात नाही). जर पुढील १० कॉइल्स त्याच स्पॉट किमतीवर विकल्या गेल्या तर कोणताही तोटा होत नाही. तथापि, जर कंपनीने स्पॉट किमतीवर फक्त ५ कॉइल्स विकले तर उर्वरित करारांचे नुकसान ओळखावे लागेल.
दुर्दैवाने, केवळ १८ महिन्यांच्या हेजिंग ऑपरेशन्समध्ये, FRD ने $१० दशलक्ष (व्युत्पन्न केलेल्या कर मालमत्तेमध्ये $७ दशलक्ष) चे ओव्हर-हेजिंग नुकसान ओळखले आहे. हे महसूल किंवा विक्री केलेल्या वस्तूंच्या किमतीत समाविष्ट केलेले नाही, परंतु इतर उत्पन्नात समाविष्ट केलेले आहे (इतर व्यापक उत्पन्नासह गोंधळून जाऊ नये). इतर कोणत्याही परिस्थितीत, वित्तीय विवरणपत्रांमध्ये आणि कंपनीच्या हेजिंग धोरणात सुधारणा करण्याच्या वचनबद्धतेमध्ये विशेषतः ओळखणे ही एक भयानक चूक असेल. FRD ने या वर्षी खूप पैसे कमावले आहेत आणि तुलनेने कमी तोटा झाला आहे, FRD चा उल्लेख फक्त एका परिच्छेदात आहे.
कंपन्या उत्पादन उपलब्ध नसताना कार्यक्षमता वाढवण्यासाठी आणि कधीकधी चांगल्या किमतीत विक्री करून नफा मिळवण्यासाठी हेजिंगचा वापर करतात. तथापि, आमचा असा विश्वास आहे की अतिरिक्त जोखीम अनावश्यक आहे आणि जसे आम्ही पाहिले आहे, त्यामुळे मोठे नुकसान होऊ शकते. जर वापरला गेला तर, हेजिंग क्रियाकलापांमध्ये एक अतिशय रूढीवादी थ्रेशोल्ड धोरण असले पाहिजे, जोपर्यंत त्या विक्री तुलनेने निश्चित होत नाहीत तोपर्यंत हेजिंग क्रियाकलाप अंदाज विक्रीच्या लहान थ्रेशोल्डपेक्षा जास्त होऊ देऊ नये.
अन्यथा, कंपन्यांना मदतीची सर्वात जास्त आवश्यकता असताना हेजिंग ऑपरेशन्सना मोठा फटका बसेल. कारण असे की जेव्हा हेजेजची संख्या प्रत्यक्ष ऑपरेशनपेक्षा जास्त असते तेव्हा हेज अकाउंटिंग अयशस्वी होते, जे फक्त तेव्हाच घडते जेव्हा बाजारातील मागणी कमी होते, ज्यामुळे स्पॉट किमती देखील कमी होतात. परिणामी, कंपनी महसूल आणि नफा कमी करण्याच्या स्थितीत असेल आणि अतिरिक्त हेजिंग तोटा भरून काढावा लागेल.
शेवटी, त्यांच्या हेजिंगसाठी, वाढत्या इन्व्हेंटरी गरजा पूर्ण करण्यासाठी आणि नवीन कारखान्याच्या बांधकामासाठी निधी देण्यासाठी, FRD ने JPMorgan Chase (JPM) सोबत कर्ज सुविधेवर स्वाक्षरी केली आहे. या यंत्रणेअंतर्गत, FRD त्यांच्या सध्याच्या मालमत्तेच्या मूल्यावर आणि EBITDA वर आधारित $70 दशलक्ष पर्यंत कर्ज घेऊ शकते आणि थकबाकीवर SOFR + 1.7% देऊ शकते.
डिसेंबर २०२१ पर्यंत, कंपनीकडे सुविधेवर १५ दशलक्ष डॉलर्सची थकबाकी होती. कंपनी वापरत असलेल्या SOFR दराचा उल्लेख करत नाही, परंतु उदाहरणार्थ, १२ महिन्यांचा दर डिसेंबरमध्ये ०.५% होता आणि आता १.५% आहे. अर्थात, वित्तपुरवठ्याची ही पातळी अजूनही माफक आहे, कारण १०० बेसिस पॉइंट बदलामुळे फक्त $१५०,००० चा अतिरिक्त व्याज खर्च होईल. तथापि, पुढील काही महिन्यांत, कर्जाच्या पातळीकडे बारकाईने लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे.
आम्ही आधीच FRD ऑपरेशन्समागील काही जोखीमांचा उल्लेख केला आहे, परंतु त्यांना एका वेगळ्या विभागात स्पष्टपणे मांडायचे आहे आणि अधिक चर्चा करायची आहे.
आम्ही नमूद केल्याप्रमाणे, गेल्या दशकात FRD कडे ऑपरेटिंग लीव्हरेज, स्थिर खर्च आहेत, परंतु याचा अर्थ सर्वात वाईट बाजारपेठेतही मोठे नुकसान होत नाही. आता बांधकामाधीन असलेल्या एका अतिरिक्त प्लांटमुळे दरवर्षी $1.5 दशलक्ष घसारा वाढू शकतो, त्यामुळे ते बदलणार आहे. कंपनीला दरवर्षी $1.5 दशलक्ष महसूल वजा परिवर्तनीय खर्च यातून आणावा लागेल. हा धोका रोख उत्पन्नावर नव्हे तर लेखा उत्पन्नावर परिणाम करतो, कारण या वर्षी प्लांटला पूर्णपणे पैसे दिले जाण्याची शक्यता आहे.
आम्ही असेही नमूद केले आहे की FRD कडे कोणतेही कर्ज नाही, याचा अर्थ असा की वर किंवा खाली येण्याच्या मार्गावर कोणतेही आर्थिक भार नाही. आता, कंपनीने तिच्या तरल मालमत्तेशी जोडलेल्या क्रेडिट सुविधेवर स्वाक्षरी केली आहे. क्रेडिट लाइन कंपन्यांना SOFR +1.7% च्या समतुल्य व्याजदराने $75 दशलक्ष पर्यंत कर्ज घेण्याची परवानगी देते. या टप्प्यावर वार्षिक SOFR दर 1.25% असल्याने (CME फ्युचर्स वापरून मोजला जातो, कारण SOFR मध्ये अद्याप कोणतीही मुदत रचना नाही), FRD प्रत्येक $10 दशलक्ष अधिक कर्जासाठी $295,000 व्याज देते. SOFR दर दरवर्षी 100 बेसिस पॉइंट्स (1%) ने वाढत असल्याने, FRD अतिरिक्त $100,000 देईल. FRD सध्या $15 दशलक्ष देणे आहे, जे $442,000 च्या वार्षिक व्याज खर्चात अनुवादित करते, जे मागील दशकाच्या गणनेत उपस्थित नव्हते.
हे दोन्ही शुल्क एकत्र करून आणि २०२२ च्या उर्वरित कालावधीसाठी १% दरवाढ केल्यास, कंपनीला कोविडमधील अलीकडील बदलांपूर्वीच्या तुलनेत अतिरिक्त २ दशलक्ष डॉलर्सचा ऑपरेटिंग नफा मिळवावा लागेल. अर्थात, कंपनी तिचे कर्ज फेडत नाही किंवा जास्त पैसे उधार घेत नाही हे लक्षात घेऊन.
आणि मग आम्ही हेजिंग जोखीमचा उल्लेख केला, ज्याचे मोजमाप करणे कठीण आहे परंतु जेव्हा कंपन्या सर्वात असुरक्षित असतात तेव्हा त्याचा मोठा फटका बसतो. कंपनीचा विशिष्ट धोका मुख्यत्वे कोणत्याही वेळी किती करार खुले असतात आणि स्टीलच्या किमती कशा बदलतात यावर अवलंबून असतो. तथापि, या वर्षी पुष्टी झालेल्या $10 दशलक्षच्या अतुलनीय नुकसानाने कोणत्याही गुंतवणूकदाराच्या पाठीला धक्का बसला पाहिजे. आम्ही शिफारस करतो की कंपन्यांनी त्यांच्या हेजिंग क्रियाकलापांवर विशिष्ट धोरण मर्यादा निश्चित कराव्यात. सध्या कंपनीसमोरील हा सर्वात मोठा धोका आहे.
रोख रकमेच्या जळण्याबाबत, २०२१ च्या तिसऱ्या तिमाहीत (डिसेंबर २०२१) आमच्याकडे असलेली माहिती फारशी चांगली नाही. FRD कडे जास्त रोख रक्कम नाही, फक्त $३ दशलक्ष. कंपनीला $२७ दशलक्ष जमा करावे लागले, त्यापैकी बहुतेक रक्कम टेक्सासमधील तिच्या नवीन सुविधेतून आली होती आणि तिच्या थकबाकीदार क्रेडिटवर $१५ दशलक्ष थकबाकी होती.
तथापि, स्टीलच्या किमती वाढल्याने FRD ने वर्षभरात इन्व्हेंटरी आणि रिसीव्हेबलमध्ये गुंतवणूक वाढवली. तिसऱ्या तिमाहीत, कंपनीकडे विक्रमी $83 दशलक्ष इन्व्हेंटरी आणि $26 दशलक्ष रिसीव्हेबल होते. कंपनी काही इन्व्हेंटरी विकत असल्याने, तिला रोख रक्कम मिळायला हवी. जर मागणी इतकी कमी झाली की FRD इन्व्हेंटरी कमी होऊ लागली, तर कंपनी JPMorgan च्या क्रेडिट लाइनमधून $75 दशलक्ष पर्यंत अधिक कर्ज घेऊ शकते. अर्थात, यासाठी दरवर्षी $2.2 दशलक्ष या सध्याच्या दराने मोठा आर्थिक खर्च येईल. एप्रिलमध्ये कधीतरी नवीन निकाल समोर येतील तेव्हा मूल्यांकन करण्यासाठी हा एक महत्त्वाचा मुद्दा आहे.
शेवटी, FRD हा एक कमी प्रमाणात व्यवहार होणारा स्टॉक आहे, ज्याचे सरासरी दैनिक प्रमाण सुमारे 5,000 शेअर्स आहे. या स्टॉकचा मागण्याचा/बोलीचा वेग 3.5% आहे, जो जास्त मानला जातो. गुंतवणूकदारांनी हे लक्षात ठेवले पाहिजे, परंतु प्रत्येकजण ते जोखीम म्हणून पाहत नाही.
आमच्या मते, गेल्या दशकात कमोडिटी उत्पादकांसाठी, विशेषतः अमेरिकन स्टील उद्योगासाठी प्रतिकूल वातावरण असल्याचे दिसून येते. या प्रकरणात, सरासरी वार्षिक निव्वळ उत्पन्न $२.८ दशलक्षसह नफा मिळवण्याची FRD ची क्षमता हे एक चांगले लक्षण आहे.
अर्थात, गेल्या दशकातील किमतीची पातळी लक्षात घेतली तरी, भांडवली गुंतवणूक आणि हेजिंग ऑपरेशन्समध्ये झालेल्या महत्त्वपूर्ण बदलांमुळे आपण FRD साठी समान उत्पन्नाचा अंदाज लावू शकत नाही. असे म्हटले जात आहे की, मागील परिस्थितीकडे परत जाण्याचा विचार केला तरी, कंपनीचा धोका जास्त होतो.