ఫ్రైడ్‌మాన్ ఇండస్ట్రీస్ (NYSE:FRD) ఒక హాట్ రోల్డ్ కాయిల్ ప్రాసెసర్. ఈ కంపెనీ పెద్ద తయారీదారుల నుండి కాయిల్స్‌ను కొనుగోలు చేసి, వాటిని తుది వినియోగదారులకు లేదా బ్రోకర్లకు తిరిగి అమ్మడం కోసం ప్రాసెస్ చేస్తుంది.
పరిశ్రమ యొక్క మందగమనం వల్ల తీవ్రంగా ప్రభావితం కాకుండా ఉండేందుకు, కంపెనీ ఆర్థిక మరియు కార్యాచరణపరమైన జాగ్రత్తలను పాటించింది. వాస్తవానికి, ఆర్థిక సంక్షోభం ముగిసినప్పటి నుండి కోవిడ్ సంక్షోభం ప్రారంభమయ్యే వరకు ఉన్న దశాబ్దం మొత్తం మీద కమోడిటీలకు అంత గొప్పగా ఏమీ లేదు, కానీ కంపెనీ సగటు నికర ఆదాయం $2.8 మిలియన్లుగా ఉంది.
FRDల నిల్వలు ఎల్లప్పుడూ ఉక్కు ధరలతో ముడిపడి ఉంటాయి, ఎందుకంటే ఉక్కు ధరలు పెరిగితే లాభాలు పెరుగుతాయి మరియు FRD ఉత్పత్తులకు డిమాండ్ కూడా పెరుగుతుంది. గత 12 నెలల్లో ఉక్కు ధరలలో వచ్చిన చివరి పెరుగుదల మరియు పతనం కూడా దీనికి భిన్నంగా ఏమీ లేదు.
ఈసారి తేడా ఏమిటంటే, ఆర్థిక వాతావరణం మారి ఉండవచ్చు, దీనివల్ల గత దశాబ్ద కాలంలో కంటే సరుకుల ధరలు సగటున ఎక్కువగా ఉన్నాయని తెలుస్తోంది. దీనికి అదనంగా, FRD కొత్త ఫ్యాక్టరీలను నిర్మించడం ద్వారా ఉత్పత్తిని పెంచుతోంది మరియు మిశ్రమ ఫలితాలతో తన వ్యాపారంలో కొంత భాగానికి హెడ్జింగ్ చేయడం ప్రారంభించింది.
ఈ మార్పులు, FRD రాబోయే దశాబ్దంలో గతంలో కంటే ఎక్కువ సంపాదించగలదని, తద్వారా దాని ప్రస్తుత షేరు ధరను సమర్థించుకోగలదని సూచిస్తున్నాయి. అయితే, అనిశ్చితి ఇంకా తొలగిపోలేదు, మరియు అందుబాటులో ఉన్న సమాచారంతో ఈ స్టాక్ ఖరీదైనదని మేము భావిస్తున్నాము.
గమనిక: వేరే విధంగా పేర్కొనకపోతే, మొత్తం సమాచారం FRD యొక్క SEC ఫైలింగ్‌ల నుండి తీసుకోబడింది. FRD యొక్క ఆర్థిక సంవత్సరం మార్చి 31న ముగుస్తుంది, కాబట్టి దాని 10-K నివేదికలో, ప్రస్తుత ఆర్థిక సంవత్సరం అనేది మునుపటి నిర్వహణ సంవత్సరాన్ని సూచిస్తుంది మరియు దాని 10-Q నివేదికలో, ప్రస్తుత రిపోర్టింగ్ సంవత్సరం అనేది ప్రస్తుత నిర్వహణ సంవత్సరాన్ని సూచిస్తుంది.
చక్రీయ వస్తువులు లేదా సంబంధిత ఉత్పత్తులపై దృష్టి సారించే కంపెనీ యొక్క ఏ విశ్లేషణ అయినా, ఆ కంపెనీ పనిచేసే ఆర్థిక సందర్భాన్ని విస్మరించదు. సాధారణంగా, మేము విలువ నిర్ధారణకు బాటమ్-అప్ విధానాన్ని ఇష్టపడతాము, కానీ ఈ రకమైన కంపెనీలో టాప్-డౌన్ విధానం అనివార్యం.
మేము జూన్ 2009 నుండి మార్చి 2020 వరకు ఉన్న కాలాన్ని పరిశీలిస్తాము. మాకు తెలిసినంతవరకు, ఈ కాలం ఏకరీతిగా లేనప్పటికీ, ముఖ్యంగా ఇంధన ధరలతో సహా వస్తువుల ధరల తగ్గుదల, తక్కువ వడ్డీ రేట్లు, ద్రవ్య విస్తరణ విధానాలు మరియు ప్రపంచ వాణిజ్య ఏకీకరణ వంటి అంశాలతో గుర్తించబడింది.
దిగువ చార్ట్, FRD ప్రధానంగా సరఫరా చేసే దేశీయ హాట్ రోల్డ్ కాయిల్ ఫ్యూచర్స్ కాంట్రాక్ట్ అయిన HRC1 ధరను చూపిస్తుంది. మనం గమనించినట్లుగా, మేము విశ్లేషించడానికి నిర్ణయించుకున్న కాలంలో ధరలు టన్నుకు $375 నుండి $900 వరకు ఉన్నాయి. మార్చి 2020 తర్వాత ధరల కదలిక చాలా భిన్నంగా ఉందని చార్ట్ నుండి స్పష్టమవుతోంది.
FRD ఒక డౌన్‌స్ట్రీమ్ ప్రాసెసర్, అంటే ఇది ఉక్కు ఉత్పత్తి యొక్క తుది వినియోగదారునికి సాపేక్షంగా దగ్గరగా ఉండే ప్రాసెసర్. FRD పెద్ద మిల్లుల నుండి హాట్ రోల్డ్ కాయిల్స్‌ను పెద్దమొత్తంలో కొనుగోలు చేస్తుంది, ఆ తర్వాత వాటిని కత్తిరించి, ఆకృతినిచ్చి లేదా ఉన్నవి ఉన్నట్లుగా తుది వినియోగదారులకు లేదా బ్రోకర్లకు తిరిగి అమ్ముతుంది.
ఈ కంపెనీకి ప్రస్తుతం అలబామాలోని డెకాటూర్, టెక్సాస్‌లోని లోన్ స్టార్, మరియు అర్కాన్సాస్‌లోని హిక్‌మన్‌లలో మూడు కార్యనిర్వహణ కేంద్రాలు ఉన్నాయి. అలబామా మరియు అర్కాన్సాస్ ప్లాంట్లు కాయిల్ కటింగ్ కోసం ప్రత్యేకించబడగా, టెక్సాస్ ప్లాంట్ కాయిల్స్‌ను ట్యూబ్‌లుగా రూపొందించడానికి ప్రత్యేకించబడింది.
ప్రతి ప్లాంట్ కోసం గూగుల్ మ్యాప్స్‌లో సాధారణంగా వెతకగా, ఆ మూడు ప్లాంట్లు కూడా పరిశ్రమలోని సుప్రసిద్ధ బ్రాండ్‌లకు చెందిన పెద్ద ఫ్యాక్టరీలకు వ్యూహాత్మకంగా దగ్గరగా ఉన్నాయని తెలిసింది. లోన్ స్టార్ ప్లాంట్, యూఎస్ స్టీల్ (X) ట్యూబులర్ ప్రొడక్ట్స్ ప్లాంట్‌కు ఆనుకొని ఉంది. డెకాటూర్ మరియు హిక్‌మన్ ప్లాంట్లు రెండూ కూడా నూకార్ (NUE) ప్లాంట్‌కు చాలా దగ్గరగా ఉన్నాయి.
ఉక్కు ఉత్పత్తులలో లాజిస్టిక్స్ ప్రధాన పాత్ర పోషిస్తుంది కాబట్టి, ఖర్చు మరియు మార్కెటింగ్ రెండింటిలోనూ ప్రదేశం ఒక ముఖ్యమైన అంశం, అందువల్ల ఏకాగ్రత ప్రయోజనకరంగా ఉంటుంది. పెద్ద మిల్లులు తుది వినియోగదారుల నిర్దేశాలకు అనుగుణంగా ఉండే ఉక్కును సమర్థవంతంగా ప్రాసెస్ చేయలేకపోవచ్చు, లేదా ఉత్పత్తిలోని కొన్ని భాగాలను ప్రామాణీకరించడంపై మాత్రమే దృష్టి పెట్టవచ్చు, మిగిలిన పనిని FRD వంటి చిన్న మిల్లులకు వదిలివేయవచ్చు.
దిగువ చార్టులో మీరు చూడగలిగినట్లుగా, గత దశాబ్ద కాలంలో, కమోడిటీస్ రంగంలో పనిచేస్తున్న ఏ ఇతర కంపెనీ లాగానే, FRD యొక్క స్థూల మార్జిన్ మరియు నిర్వహణ లాభం కూడా స్టీల్ ధరలతో పాటుగా కదిలాయి (దాని ధరల చార్ట్ మునుపటి విభాగంలో ఉంది).
మొదటగా, ఎఫ్‌ఆర్‌డిలు నిండిపోయే కాలాలు చాలా అరుదుగా ఉంటాయి. తరచుగా, ఆస్తులు అధికంగా ఉన్న కంపెనీలకు నిర్వహణ పరపతి ఒక సమస్యగా ఉంటుంది. సౌకర్యాల వల్ల కలిగే స్థిర ఖర్చులు, రాబడి లేదా స్థూల లాభంలో చిన్న మార్పులు కూడా నిర్వహణ ఆదాయంపై భారీ ప్రభావాన్ని చూపేలా చేస్తాయి.
దిగువ చార్ట్ చూపినట్లుగా, FRD కూడా ఈ వాస్తవికత నుండి తప్పించుకోలేదు, మరియు ఆదాయ నివేదిక క్రిందికి వెళ్ళే కొద్దీ రాబడిలో కదలిక పెరుగుతుంది. FRD యొక్క ప్రత్యేకత ఏమిటంటే, దాని ఉత్పత్తుల ధరలు తగ్గినప్పుడు అది పెద్దగా నష్టపోదు. అయినప్పటికీ, FRD నిర్వహణ పరపతి (ఆపరేటింగ్ లెవరేజ్) వల్ల ప్రభావితమైనప్పటికీ, అది ప్రతికూల వ్యాపార చక్రాలను తట్టుకోగలదు.
రెండవ ఆసక్తికరమైన అంశం ఏమిటంటే, ఈ కాలానికి FRD యొక్క సగటు నిర్వహణ ఆదాయం $4.1 మిలియన్లు. ఈ కాలానికి FRD యొక్క సగటు నికర ఆదాయం $2.8 మిలియన్లు, లేదా నిర్వహణ ఆదాయంలో 70%. FRD యొక్క నిర్వహణ ఆదాయం మరియు నికర ఆదాయం మధ్య ఉన్న ఏకైక వ్యత్యాసం 30% ఆదాయపు పన్ను. దీని అర్థం కంపెనీకి చాలా తక్కువ ఆర్థిక లేదా ఇతర ఖర్చులు ఉన్నాయి, మరియు మరోవైపు పరపతిని (ఈ సందర్భంలో ఆర్థిక) తగ్గిస్తుంది. ఈ కాలంలో FRDకి ఎటువంటి ఆర్థిక రుణం లేకపోవడమే దీనికి కారణం.
చివరగా, ఈ కాలంలో వార్షిక సగటు తరుగుదల మరియు అమోర్టైజేషన్, మూలధన వ్యయాల నుండి గణనీయంగా భిన్నంగా లేవు. దీనివల్ల, కంపెనీ తన మూలధన వ్యయాలను తప్పుగా నివేదించలేదని, అందువల్ల అకౌంటింగ్ ద్వారా ఆదాయాలను మెరుగుపరచుకోవడానికి ఖర్చులను మూలధనీకరిస్తుందని మాకు నమ్మకం కలుగుతోంది.
ఉక్కు పరిశ్రమ క్లిష్ట పరిస్థితుల్లో ఉన్నప్పుడు కూడా, సంప్రదాయబద్ధమైన మూలధన వ్యయాలు మరియు ఫైనాన్సింగ్ ఎఫ్‌ఆర్‌డిని లాభదాయకంగా నిలబెట్టాయని మేము అర్థం చేసుకున్నాము. ఎఫ్‌ఆర్‌డిని పరిగణనలోకి తీసుకునేటప్పుడు ఇది ఒక ముఖ్యమైన భరోసా ఇచ్చే అంశం.
వస్తువుల ధరలు, వడ్డీ రేట్లు మరియు ప్రపంచ వాణిజ్యం వంటి అనూహ్యమైన అంశాలకు ఏమి జరుగుతుందో అంచనా వేయడం ఈ విశ్లేషణ యొక్క ఉద్దేశ్యం కాదు.
అయితే, గత పదేళ్లలోని పరిస్థితితో పోలిస్తే మనం ప్రస్తుతం ఉన్న వాతావరణం, రాబోయే పదేళ్లలో ఏర్పడబోయే వాతావరణం చాలా విభిన్నమైన లక్షణాలను ప్రదర్శించాయని మేము తెలియజేయాలనుకుంటున్నాము.
మా అవగాహన ప్రకారం, మేము ఇంకా స్పష్టంగా లేని పరిణామాల గురించి మాట్లాడుతున్నప్పటికీ, ఆ మూడు విషయాలు చాలా భిన్నమైనవి.
మొదటగా, ప్రపంచం మరింత అంతర్జాతీయ వాణిజ్య ఏకీకరణ వైపు పయనిస్తున్నట్లు కనిపించడం లేదు. ఇది మొత్తం ఆర్థిక వ్యవస్థకు చెడ్డదే అయినా, అంతర్జాతీయ పోటీ ప్రభావానికి తక్కువగా గురయ్యే వస్తువుల ఉపాంత ఉత్పత్తిదారులకు మాత్రం మంచిది. ఇది స్పష్టంగా అమెరికా ఉక్కు తయారీదారులకు ఒక వరం, ఎందుకంటే వారు ప్రధానంగా చైనా నుండి వచ్చే తక్కువ ధరల పోటీతో బాధపడుతున్నారు. అయితే, వాణిజ్య మందగమనం వల్ల వచ్చిన డిమాండ్ తగ్గుదల ఉక్కు డిమాండ్‌పై కూడా ప్రతికూల ప్రభావాన్ని చూపింది.
రెండవది, అభివృద్ధి చెందిన ఆర్థిక వ్యవస్థలలోని కేంద్ర బ్యాంకులు గత దశాబ్ద కాలంగా తాము అమలు చేసిన విస్తరణాత్మక ద్రవ్య విధానాలను విరమించుకున్నాయి. వస్తువుల ధరలపై దీని ప్రభావం ఎలా ఉంటుందో మాకు కచ్చితంగా తెలియదు.
మూడవదిగా, మరియు మిగిలిన రెండింటికి సంబంధించి, అభివృద్ధి చెందిన ఆర్థిక వ్యవస్థలలో ద్రవ్యోల్బణం ఇప్పటికే ప్రారంభమైంది, మరియు అది కొనసాగుతుందా లేదా అనే దానిపై అనిశ్చితి నెలకొని ఉంది. ద్రవ్యోల్బణ ఒత్తిళ్లకు అదనంగా, రష్యాపై ఇటీవల విధించిన ఆంక్షలు కూడా అంతర్జాతీయ రిజర్వ్ కరెన్సీగా డాలర్ హోదాను ప్రభావితం చేశాయి. ఈ రెండు పరిణామాలు సరుకుల ధరలపై పెరుగుదల ప్రభావాన్ని చూపాయి.
మళ్ళీ చెబుతున్నాం, మా ఉద్దేశ్యం భవిష్యత్ ఉక్కు ధరలను అంచనా వేయడం కాదు, కానీ 2009 మరియు 2020 మధ్య పరిస్థితితో పోలిస్తే స్థూల ఆర్థిక వ్యవస్థ గణనీయంగా మారిందని చూపించడమే. దీని అర్థం, గత దశాబ్దపు మధ్యస్థ వస్తువుల ధరలు మరియు డిమాండ్‌కు తిరిగి కోలుకునే దృష్టితో ఎఫ్‌ఆర్‌డిలను విశ్లేషించలేము.
ధర మరియు డిమాండ్ చేయబడిన పరిమాణంలో మార్పులతో సంబంధం లేకుండా, FRD భవిష్యత్తుకు మూడు మార్పులు ప్రత్యేకంగా ముఖ్యమైనవని మేము విశ్వసిస్తున్నాము.
మొదటగా, FRD తన కాయిల్ కటింగ్ విభాగం కోసం టెక్సాస్‌లోని హింటన్‌లో ఒక కొత్త కేంద్రాన్ని ప్రారంభించింది. 2021 మూడవ త్రైమాసికానికి (డిసెంబర్ 2021) సంబంధించిన కంపెనీ 10-Q నివేదిక ప్రకారం, ఈ కేంద్రం కోసం అయిన మొత్తం ఖర్చు $21 మిలియన్లలో, $13 మిలియన్లు ఖర్చు చేయబడింది లేదా సమకూరింది. ఈ కేంద్రం ఎప్పుడు కార్యకలాపాలు ప్రారంభిస్తుందో కంపెనీ ప్రకటించలేదు.
ఈ కొత్త ప్లాంట్‌లో ప్రపంచంలోనే అతిపెద్ద కటింగ్ మెషీన్‌లలో ఒకటి ఉంటుంది, ఇది ఉత్పత్తిని మాత్రమే కాకుండా, కంపెనీ అందించే ఉత్పత్తి శ్రేణిని కూడా విస్తరిస్తుంది. ఈ ప్లాంట్ స్టీల్ డైనమిక్స్ (STLD) క్యాంపస్‌లో ఉంది, దీనిని కంపెనీకి సంవత్సరానికి $1 చొప్పున 99 సంవత్సరాల పాటు లీజుకు ఇచ్చారు.
ఈ కొత్త సదుపాయం, మునుపటి సదుపాయం యొక్క అదే తత్వాన్ని విస్తరిస్తూ, ఒక పెద్ద తయారీదారుకు చాలా సమీపంలో ఉంది, తద్వారా ఆ తయారీదారుకు చాలా ప్రత్యేకమైన ఉత్పత్తిని నిర్వహించగలుగుతుంది.
15 సంవత్సరాల తరుగుదల కాలాన్ని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, ఈ కొత్త సదుపాయం FRD యొక్క ప్రస్తుత తరుగుదల వ్యయాన్ని దాదాపు రెట్టింపు చేసి $3 మిలియన్లకు పెంచుతుంది. గత దశాబ్దంలో కనిపించిన స్థాయిలకు ధరలు తిరిగి చేరితే ఇది ఒక ప్రతికూల అంశం అవుతుంది.
రెండవది, FRD తన FY21 10-K నివేదికలో ప్రకటించినట్లుగా, జూన్ 2020 నుండి హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలను ప్రారంభించింది. మా అవగాహన ప్రకారం, హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలకు గణనీయమైన ఆర్థిక నష్టాన్ని కలిగిస్తుంది, ఆర్థిక నివేదికల వివరణను మరింత కష్టతరం చేస్తుంది మరియు యాజమాన్య కృషిని కోరుతుంది.
FRD తన హెడ్జ్ కార్యకలాపాల కోసం హెడ్జ్ అకౌంటింగ్‌ను ఉపయోగిస్తుంది, ఇది హెడ్జ్ చేయబడిన కార్యకలాపం (ఏదైనా ఉంటే) జరిగే వరకు డెరివేటివ్‌లపై లాభాలు మరియు నష్టాల గుర్తింపును వాయిదా వేయడానికి అనుమతిస్తుంది. ఉదాహరణకు, FRD, HRC కోసం ఆరు నెలల్లోగా సెటిల్ అయ్యే ఒక నగదు-సెటిల్డ్ కాంట్రాక్ట్‌ను $100కు విక్రయించిందని అనుకుందాం. కాంట్రాక్ట్ సెటిల్ అయిన రోజున, స్పాట్ ధర $50గా ఉంది. అప్పుడు కంపెనీ ఇతర సమగ్ర ఆదాయంలో (other comprehensive income) $50 మార్క్-టు-మార్కెట్ డెరివేటివ్ ఆస్తులను మరియు $50 వాస్తవిక డెరివేటివ్ లాభాలను నమోదు చేసింది. హెడ్జ్ యొక్క వాస్తవ లావాదేవీ అదే రోజున $50 స్పాట్ ధరకు జరుగుతుంది, మరియు OCI లాభానికి $50 అమ్మకాలను జోడించడం ద్వారా దానిని ఆ సంవత్సరానికి నికర ఆదాయంగా మారుస్తారు.
ప్రతి హెడ్జింగ్ ఆపరేషన్ చివరికి అసలు ఆపరేషన్‌తో సరిపోలినంత కాలం, అంతా సవ్యంగా సాగుతుంది. ఈ సందర్భంలో, డెరివేటివ్‌లపై వచ్చే అన్ని లాభనష్టాలు అసలు ట్రేడ్‌లోని లాభనష్టాల ద్వారా దాదాపుగా సర్దుబాటు చేయబడతాయి. ధరలు పెరిగినా లేదా తగ్గినా, పాఠకులు హెడ్జింగ్‌ను కొనడం మరియు అమ్మడం సాధన చేయవచ్చు.
జరగని వ్యాపారం కోసం కంపెనీలు ఓవర్-హెడ్జ్ చేసినప్పుడు సమస్యలు మొదలవుతాయి. ఒకవేళ డెరివేటివ్ కాంట్రాక్టుకు నష్టం వస్తే, దానిని రద్దు చేయడానికి భౌతిక ప్రతిపక్షం ఏదీ లేనందున, ఆ నష్టాన్ని నికర లాభానికి బదిలీ చేస్తారు. ఉదాహరణకు, ఒక కంపెనీ 10 కాయిల్స్‌ను అమ్మాలని యోచిస్తూ, 10 నగదు-సెటిల్డ్ కాంట్రాక్టులను అమ్మిందని అనుకుందాం. స్పాట్ ధరలో 20% పెరుగుదల వల్ల ప్రతి కాంట్రాక్టుకు 20% నష్టం వస్తుంది (సరళత కోసం లీవరేజ్‌ను పరిగణించలేదు). తర్వాతి 10 కాయిల్స్‌ను కూడా అదే స్పాట్ ధరకు అమ్మితే, నష్టం ఉండదు. అయితే, ఒకవేళ కంపెనీ స్పాట్ ధరకు కేవలం 5 కాయిల్స్‌ను మాత్రమే అమ్మగలిగితే, మిగిలిన కాంట్రాక్టుల నష్టాన్ని అది తప్పనిసరిగా గుర్తించాలి.
దురదృష్టవశాత్తు, కేవలం 18 నెలల హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలలో, FRD $10 మిలియన్ల ఓవర్-హెడ్జింగ్ నష్టాలను గుర్తించింది (సృష్టించబడిన $7 మిలియన్ల పన్ను ఆస్తులను పరిగణనలోకి తీసుకుంటే). ఇవి రాబడిలో లేదా అమ్మిన వస్తువుల ఖర్చులో చేర్చబడలేదు, కానీ ఇతర ఆదాయంలో చేర్చబడ్డాయి (ఇతర సమగ్ర ఆదాయంతో దీనిని గందరగోళపడకూడదు). మరే ఇతర సందర్భంలోనైనా, ఆర్థిక నివేదికలలో దీనిని ప్రత్యేకంగా గుర్తించడం మరియు కంపెనీ తన హెడ్జింగ్ విధానాన్ని సవరించడానికి కట్టుబడి ఉందని తెలియజేయడం ఒక ఘోరమైన పొరపాటు అవుతుంది. FRD ఈ సంవత్సరం చాలా డబ్బు సంపాదించి, సాపేక్షంగా తక్కువ నష్టపోయినందున, FRD కేవలం ఒక పేరాగ్రాఫ్‌లో మాత్రమే ప్రస్తావించబడింది.
ఉత్పత్తి అందుబాటులో లేనప్పుడు మెరుగైన ధరకు అమ్మడం ద్వారా సామర్థ్యాన్ని పెంచుకోవడానికి మరియు కొన్నిసార్లు లాభం పొందడానికి కంపెనీలు హెడ్జింగ్‌ను ఉపయోగిస్తాయి. అయితే, ఈ అదనపు నష్టభయం అనవసరమని మరియు మనం చూసినట్లుగా, ఇది భారీ నష్టాలను కలిగించగలదని మేము నమ్ముతున్నాము. ఒకవేళ దీనిని ఉపయోగిస్తే, హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలు చాలా కట్టుదిట్టమైన పరిమితి విధానాన్ని కలిగి ఉండాలి. అమ్మకాలు దాదాపుగా ఖాయమయ్యే వరకు, అంచనా వేసిన అమ్మకాల యొక్క ఒక చిన్న పరిమితిని మించకుండా చూసుకోవాలి.
లేకపోతే, కంపెనీలకు సహాయం అత్యంత అవసరమైన సమయంలో హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలు మరింత దెబ్బతింటాయి. దీనికి కారణం, హెడ్జ్‌ల సంఖ్య వాస్తవ కార్యకలాపాన్ని మించినప్పుడు హెడ్జ్ అకౌంటింగ్ విఫలమవుతుంది. ఇది మార్కెట్ డిమాండ్ పడిపోయినప్పుడు మాత్రమే జరుగుతుంది, దీనివల్ల స్పాట్ ధరలు కూడా పడిపోతాయి. ఫలితంగా, కంపెనీ అదనపు హెడ్జింగ్ నష్టాలను భర్తీ చేయవలసి రావడంతో పాటు, తగ్గుతున్న ఆదాయం మరియు లాభాల స్థితిలో ఉంటుంది.
చివరగా, తన హెడ్జింగ్, పెరిగిన ఇన్వెంటరీ అవసరాలు మరియు కొత్త ఫ్యాక్టరీ నిర్మాణానికి నిధులు సమకూర్చుకోవడానికి, FRD జేపీమోర్గాన్ చేజ్ (JPM)తో ఒక రుణ సదుపాయాన్ని కుదుర్చుకుంది. ఈ విధానం కింద, FRD తన ప్రస్తుత ఆస్తుల విలువ మరియు EBITDA ఆధారంగా $70 మిలియన్ల వరకు రుణం తీసుకోవచ్చు మరియు బకాయి ఉన్న మొత్తంపై SOFR + 1.7% చెల్లించవచ్చు.
డిసెంబర్ 2021 నాటికి, కంపెనీకి ఆ సదుపాయంలో $15 మిలియన్ల బకాయి ఉంది. కంపెనీ తాను ఉపయోగించే SOFR రేటును ప్రస్తావించలేదు, కానీ ఉదాహరణకు, 12 నెలల రేటు డిసెంబర్‌లో 0.5% ఉండగా, ఇప్పుడు అది 1.5%కి పెరిగింది. వాస్తవానికి, ఈ స్థాయి ఫైనాన్సింగ్ ఇప్పటికీ చాలా తక్కువ, ఎందుకంటే 100 బేసిస్ పాయింట్ల మార్పు వల్ల కేవలం $150,000 అదనపు వడ్డీ ఖర్చు మాత్రమే అవుతుంది. అయితే, రాబోయే కొద్ది నెలల్లో, రుణ స్థాయిలను నిశితంగా గమనించాల్సి ఉంటుంది.
FRD కార్యకలాపాల వెనుక ఉన్న కొన్ని ప్రమాదాలను మేము ఇప్పటికే ప్రస్తావించాము, కానీ వాటిని ఒక ప్రత్యేక విభాగంలో స్పష్టంగా ఉంచి, మరింతగా చర్చించాలనుకుంటున్నాము.
మేము చెప్పినట్లుగా, గత దశాబ్ద కాలంగా FRDకి నిర్వహణ పరపతి, స్థిర ఖర్చులు ఉన్నాయి, కానీ అత్యంత క్లిష్టమైన మార్కెట్లలో కూడా దీనివల్ల భారీ నష్టాలు వస్తాయని దీని అర్థం కాదు. ఇప్పుడు నిర్మాణంలో ఉన్న అదనపు ప్లాంట్ వల్ల సంవత్సరానికి $1.5 మిలియన్ల తరుగుదల పెరగవచ్చు, కాబట్టి ఈ పరిస్థితి మారబోతోంది. కంపెనీ చర ఖర్చులను తీసివేసి, సంవత్సరానికి $1.5 మిలియన్ల ఆదాయాన్ని సమకూర్చుకోవాల్సి ఉంటుంది. ఈ ప్లాంట్‌కు సంబంధించిన రుణం ఈ సంవత్సరంలోనే పూర్తిగా తీరిపోయే అవకాశం ఉన్నందున, ఈ నష్టభయం నగదు ఆదాయాలను కాకుండా, అకౌంటింగ్ ఆదాయాలను ప్రభావితం చేస్తుంది.
FRDకి ఎలాంటి అప్పు లేదని, అంటే దాని విలువ పెరిగినా లేదా తగ్గినా ఆర్థిక పరపతి (ఫైనాన్షియల్ లెవరేజ్) ఉండదని మేము ఇంతకు ముందే చెప్పాము. ఇప్పుడు, ఆ కంపెనీ తన ద్రవ ఆస్తులతో ముడిపడి ఉన్న ఒక క్రెడిట్ సదుపాయంపై సంతకం చేసింది. ఈ క్రెడిట్ లైన్, కంపెనీలను SOFR +1.7%కి సమానమైన వడ్డీ రేటుతో $75 మిలియన్ల వరకు రుణం తీసుకోవడానికి అనుమతిస్తుంది. ఈ సమయంలో వార్షిక SOFR రేటు 1.25%గా ఉన్నందున (SOFRకు ఇంకా కాలపరిమితి నిర్మాణం లేనందున, దీనిని CME ఫ్యూచర్స్ ఉపయోగించి లెక్కించారు), అదనంగా తీసుకున్న ప్రతి $10 మిలియన్ల రుణానికి FRD $295,000 వడ్డీని చెల్లిస్తుంది. SOFR రేటు సంవత్సరానికి 100 బేసిస్ పాయింట్లు (1%) పెరిగేకొద్దీ, FRD అదనంగా $100,000 చెల్లిస్తుంది. FRD ప్రస్తుతం $15 మిలియన్ల రుణం కలిగి ఉంది, ఇది సంవత్సరానికి $442,000 వడ్డీ ఖర్చుకు సమానం, ఇది గత దశాబ్దపు లెక్కలలో లేదు.
ఆ రెండు ఛార్జీలను, మరియు 2022 మిగిలిన కాలానికి 1% రేటు పెంపును కూడా కలిపితే, కోవిడ్‌కు సంబంధించిన ఇటీవలి మార్పులకు ముందు ఉన్న దానితో పోలిస్తే కంపెనీ అదనంగా $2 మిలియన్ల నిర్వహణ లాభాన్ని ఆర్జించాల్సి ఉంటుంది. అయితే, కంపెనీ తన అప్పులను చెల్లించకుండా లేదా అదనపు డబ్బును అప్పుగా తీసుకోకుండా ఉంటేనే ఇది వర్తిస్తుంది.
ఆ తర్వాత మేము హెడ్జింగ్ రిస్క్ గురించి ప్రస్తావించాము, దీనిని కొలవడం కష్టం కానీ కంపెనీలు అత్యంత బలహీనంగా ఉన్నప్పుడు ఇది తీవ్రంగా దెబ్బతింటుంది. ఒక కంపెనీ యొక్క నిర్దిష్ట రిస్క్ అనేది, ఏ సమయంలోనైనా ఎన్ని కాంట్రాక్టులు తెరిచి ఉన్నాయి మరియు ఉక్కు ధరలు ఎలా కదులుతున్నాయి అనే దానిపై చాలా వరకు ఆధారపడి ఉంటుంది. అయితే, ఈ సంవత్సరం ధృవీకరించబడిన $10 మిలియన్ల అపూర్వమైన నష్టం ఏ పెట్టుబడిదారుడి వెన్నులోనైనా వణుకు పుట్టించాలి. కంపెనీలు తమ హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలపై నిర్దిష్ట పాలసీ పరిమితులను నిర్దేశించుకోవాలని మేము సిఫార్సు చేస్తున్నాము. ప్రస్తుతం కంపెనీ ఎదుర్కొంటున్న అతిపెద్ద రిస్క్ ఇదే.
నగదు వ్యయం విషయానికి వస్తే, 2021 మూడవ త్రైమాసికం (డిసెంబర్ 2021) నుండి మాకు అందిన సమాచారం అంత ఆశాజనకంగా లేదు. FRD వద్ద పెద్దగా నగదు లేదు, కేవలం $3 మిలియన్లు మాత్రమే ఉన్నాయి. కంపెనీ $27 మిలియన్ల అక్రూవల్స్‌ను చెల్లించాల్సి వచ్చింది, వీటిలో అధిక భాగం టెక్సాస్‌లోని దాని కొత్త సదుపాయం నుండి వచ్చింది, మరియు దాని బకాయి ఉన్న లైన్ ఆఫ్ క్రెడిట్‌పై $15 మిలియన్లు బకాయి ఉంది.
అయితే, ఉక్కు ధరలు విపరీతంగా పెరగడంతో, FRD ఈ సంవత్సరంలో ఇన్వెంటరీ మరియు వసూళ్లలో తన పెట్టుబడిని కూడా పెంచింది. 2021 మూడవ త్రైమాసికం నాటికి, కంపెనీ వద్ద రికార్డు స్థాయిలో 83 మిలియన్ డాలర్ల ఇన్వెంటరీ మరియు 26 మిలియన్ డాలర్ల వసూళ్లు ఉన్నాయి. కంపెనీ కొంత ఇన్వెంటరీని అమ్మినప్పుడు, దానికి నగదు లభిస్తుంది. ఒకవేళ డిమాండ్ ఎంతగా పడిపోతుందంటే, FRD ఇన్వెంటరీ నిల్వలు తగ్గిపోవడం మొదలైతే, కంపెనీ జేపీమోర్గాన్ క్రెడిట్ లైన్ నుండి 75 మిలియన్ డాలర్ల వరకు అదనంగా రుణం తీసుకోవచ్చు. అయితే, ప్రస్తుత వార్షిక రేటు 2.2 మిలియన్ డాలర్ల ప్రకారం, దీనికి భారీ ఆర్థిక వ్యయం అవుతుంది. ఏప్రిల్‌లో ఎప్పుడైనా కొత్త ఫలితాలు వెలువడినప్పుడు అంచనా వేయవలసిన కీలక అంశాలలో ఇది ఒకటి.
చివరగా, FRD అనేది తక్కువగా ట్రేడ్ అయ్యే స్టాక్, దీని సగటు రోజువారీ వాల్యూమ్ సుమారు 5,000 షేర్లు. ఈ స్టాక్‌కు 3.5% ఆస్క్/బిడ్ స్ప్రెడ్ కూడా ఉంది, ఇది అధికంగా పరిగణించబడుతుంది. పెట్టుబడిదారులు ఈ విషయాన్ని గుర్తుంచుకోవాలి, కానీ అందరూ దీనిని ఒక రిస్క్‌గా చూడరు.
మా దృష్టిలో, గత దశాబ్దం ముడిసరుకుల ఉత్పత్తిదారులకు, ముఖ్యంగా అమెరికా ఉక్కు పరిశ్రమకు ప్రతికూల వాతావరణాన్ని ప్రతిబింబిస్తోంది. ఈ సందర్భంలో, సగటు వార్షిక నికర ఆదాయం $2.8 మిలియన్లతో లాభాలను ఆర్జించగల FRD సామర్థ్యం ఒక మంచి సంకేతం.
వాస్తవానికి, గత దశాబ్దపు ధరల స్థాయిలను పరిగణనలోకి తీసుకున్నప్పటికీ, మూలధన పెట్టుబడి మరియు హెడ్జింగ్ కార్యకలాపాలలో వచ్చిన గణనీయమైన మార్పుల కారణంగా FRDకి అదే ఆదాయాన్ని మనం అంచనా వేయలేము. అయినప్పటికీ, మునుపటి పరిస్థితికి తిరిగి వచ్చినప్పటికీ, కంపెనీకి ఉన్న నష్టభయం మరింత పెరుగుతుంది.