Mueller Industries Inc. (NYSE: MLI), büyük bir çelik yapı imalat şirketidir. Şirket, büyük karlar veya büyüme fikirleri üretmeyen ve birçok kişi için sıkıcı bulunabilecek bir pazarda faaliyet göstermektedir. Ancak para kazanıyorlar ve öngörülebilir ve istikrarlı bir iş modeline sahipler. Tercih ettiğim şirketler bunlar ve bazı yatırımcıların pazarın bu köşesine dikkat etmediğinden emin olabilirsiniz. Şirket borçlarını ödemekte zorlandı, şimdi sıfır borcu var ve 400 milyon dolarlık tamamen kullanılmamış bir kredi limitine sahip; bu da satın alma hedefleri ortaya çıkarsa ve şirket hızlı hareket edebilirse, şirketi çok esnek hale getiriyor. Büyümeyi hızlandırmak için herhangi bir satın alma olmasa bile, şirket büyük bir serbest nakit akışına sahip ve uzun yıllardır büyüyor; bu trendin gelecekte de devam etmesi bekleniyor. Piyasa şirketi takdir etmiyor gibi görünüyor ve son yıllardaki gelir ve kar artışı daha açıklayıcı görünüyor.
Mueller Industries, Inc., ABD, İngiltere, Kanada, Kore, Orta Doğu, Çin ve Meksika'da bakır, pirinç, alüminyum ve plastik ürünler üretmekte ve satmaktadır. Şirket üç segmentte faaliyet göstermektedir: boru sistemleri, endüstriyel metaller ve iklimlendirme. Boru Sistemleri segmenti, bakır borular, bağlantı parçaları, boru kitleri ve bağlantı parçaları, PEX borular ve radyan sistemlerin yanı sıra tesisatla ilgili bağlantı parçaları ve plastik enjeksiyon kalıplama aletleri ve tesisat boru malzemeleri tedarik etmektedir. Bu segment, ürünlerini tesisat ve soğutma pazarlarındaki toptancılara, ev ve eğlence araçları distribütörlerine, inşaat malzemeleri perakendecilerine ve orijinal klima ekipmanı üreticilerine (OEM'ler) satmaktadır. Endüstriyel Metaller segmenti, pirinç, bronz ve bakır alaşımlı çubuklar, borular, vanalar ve bağlantı parçaları için pirinç; soğuk şekillendirilmiş alüminyum ve bakır ürünler; alüminyum işleme, çelik, pirinç ve dökme demir darbe ve dökümler; pirinç ve alüminyumdan dövme parçalar; pirinç, alüminyum ve paslanmaz çelikten vanalar; sıvı kontrol çözümleri ve endüstriyel, mimari, HVAC, tesisat ve iklimlendirme için monte edilmiş gaz sistemlerinin orijinal ekipman üreticilerini (OEM'ler) üretmektedir. Soğutma pazarları. İklimlendirme segmenti, ticari HVAC ve soğutma pazarlarındaki çeşitli OEM'lere vanalar, koruyucular ve pirinç parçalar tedarik etmektedir. Aksesuarlar; Klima ve soğutma pazarları için yüksek gerilim bileşenleri ve aksesuarları; HVAC, jeotermal, soğutma, yüzme havuzu ısı pompaları, gemi yapımı, buz makineleri, ticari kazanlar ve ısı geri kazanımı pazarları için koaksiyel ısı eşanjörleri ve sarmal borular; yalıtımlı esnek HVAC sistemleri; lehimli manifoldlar, manifoldlar ve dağıtım tertibatları. Şirket 1917 yılında kurulmuş olup merkezi Collierville, Tennessee'dedir.
Mueller Industries, 2021 yılında 3,8 milyar dolar yıllık gelir, 468,5 milyon dolar net kar ve hisse başına 8,25 dolar seyreltilmiş kazanç açıklayacak. Şirket ayrıca 2022 yılının ilk ve ikinci çeyreklerine ait kazançlarını da açıkladı. 2022 yılının ilk yarısında şirket, 2,16 milyar dolar gelir, 364 milyon dolar net kar ve hisse başına 6,43 dolar seyreltilmiş kazanç bildirdi. Şirket, hisse başına 1,00 dolar temettü ödüyor veya mevcut hisse fiyatı üzerinden %1,48 getiri sağlıyor.
Şirketin daha da gelişmesi için beklentiler olumlu. Yeni konut inşaatı ve ticari geliştirme, şirketin satışlarını etkileyen ve belirlemeye yardımcı olan önemli faktörlerdir, çünkü bu alanlar şirketin ürünlerine olan talebin büyük çoğunluğunu oluşturmaktadır. ABD Nüfus Sayım Bürosu'na göre, ABD'deki yeni konut sayısı 2021'de 1,6 milyon olacak, bu rakam 2020'de 1,38 milyondu. Ayrıca, özel konut dışı binaların değeri 2021'de 467,9 milyar, 2020'de 479 milyar ve 2019'da 500,1 milyar olarak gerçekleşti. Bu alanlardaki talebin güçlü kalması bekleniyor ve şirketler, iş ve finansal performanslarının bu faktörlerden fayda göreceğine ve istikrarlı kalacağına inanıyor. 2022 ve 2023 yıllarında konut dışı inşaat hacminin sırasıyla %5,4 ve %6,1 oranında artacağı tahmin ediliyor. Bu talep perspektifi, Mueller Industries, Inc.'in yüksek büyüme ve faaliyet seviyelerini korumasına yardımcı olacaktır.
İşletmeyi etkileyebilecek potansiyel risk faktörleri, konut ve ticari geliştirme ile ilgili ekonomik koşullardır. İnşaat piyasaları şu anda istikrarlı görünüyor ve son birkaç yıldır iyi performans gösteriyor, ancak bu piyasalarda gelecekte yaşanacak bir bozulma şirketin işini önemli ölçüde etkileyebilir.
Mueller Industries Inc.'in mevcut piyasa değeri 3,8 milyar dolar ve fiyat/kazanç oranı (P/E) 5,80'dir. Bu fiyat/kazanç oranı, Mueller'in rakiplerinin çoğundan çok daha düşüktür. Diğer çelik şirketleri şu anda yaklaşık 20 civarında P/E oranlarıyla işlem görmektedir. Fiyat/kazanç bazında, şirket emsallerine kıyasla ucuz görünmektedir. Mevcut faaliyet durumuna göre, şirket değerinin altında görünmektedir. Şirketin gelir ve net karındaki büyümeyi göz önünde bulundurarak, bu, henüz keşfedilmemiş bir değere sahip çok cazip bir hisse senedi gibi görünmektedir.
Şirket son birkaç yıldır agresif bir şekilde borçlarını ödüyor ve şu anda borçsuz durumda. Bu, şirket için çok olumlu bir gelişme çünkü artık net karını sınırlamıyor ve onlara büyük bir esneklik sağlıyor. Şirket ikinci çeyreği 202 milyon dolar nakit ile kapattı ve operasyonlar gerektiğinde veya stratejik satın alma fırsatları ortaya çıktığında kullanılabilecek 400 milyon dolarlık kullanılmamış döner kredi imkanına sahip.
Mueller Industries harika bir şirket ve harika bir hisse senedi gibi görünüyor. Şirket tarihsel olarak istikrarlı olmuş ve 2021'de patlayıcı bir talep artışı yaşamış olup bu artış 2022'ye de devam edecektir. Sipariş portföyü büyük, şirket iyi durumda. Şirket düşük bir fiyat/kazanç oranında işlem görüyor, rakiplerine ve genel olarak oldukça düşük değerlenmiş görünüyor. Eğer şirketin 10-15 gibi daha normal bir fiyat/kazanç oranı olsaydı, hisse senedi mevcut seviyelerinin iki katından fazla artardı. Şirket daha fazla büyüme için hazır görünüyor, bu da mevcut düşük değerlemeyi daha da cazip hale getiriyor; işleri çok büyük bir büyüme göstermese bile, istikrarlı kalırsa, şirket piyasanın onlara sunabileceği her şeye hazır durumda.
Açıklama: Yukarıda listelenen şirketlerin hiçbirinde hisse senedi, opsiyon veya benzeri türev ürünlere sahip değilim/sahip değiliz, ancak önümüzdeki 72 saat içinde MLI'da hisse senedi alarak veya alım opsiyonu veya benzeri türev ürünler alarak karlı bir uzun pozisyona girebiliriz. Bu makaleyi kendim yazdım ve kendi görüşlerimi ifade etmektedir. Herhangi bir tazminat almadım (Seeking Alpha hariç). Bu makalede listelenen şirketlerin hiçbiriyle ticari bir ilişkim yok.