Mueller Industries Inc. (NYSE: MLI) — буйная кампанія па вытворчасці сталёвых канструкцый. Кампанія працуе на рынку, які не генеруе велізарных прыбыткаў або ідэй росту, і многія палічылі б яго сумным. Але яны зарабляюць грошы і маюць прадказальны і стабільны бізнес. Гэта кампаніі, якія я аддаю перавагу, і вы можаце быць упэўнены, што некаторыя інвестары не звяртаюць увагі на гэты кут рынку. Кампанія з цяжкасцю выплаціла запазычанасць, цяпер у яе няма запазычанасці і ёсць цалкам нявыкарыстаная крэдытная лінія ў памеры 400 мільёнаў долараў, што робіць яе вельмі гнуткай у выпадку ўзнікнення мэтаў набыцця, і кампанія можа хутка дзейнічаць. Нават без якіх-небудзь набыццяў для запуску росту кампанія мае велізарны свабодны грашовы паток і расце на працягу многіх гадоў, і гэтая тэндэнцыя, відаць, захаваецца і ў будучыні. Рынак, здаецца, не цэніць кампанію, і рост даходаў і прыбытку ў апошнія гады выглядае больш паказальным.
«Mueller Industries, Inc. вырабляе і прадае вырабы з медзі, латуні, алюмінію і пластыка ў ЗША, Вялікабрытаніі, Канадзе, Карэі, на Блізкім Усходзе, у Кітаі і Мексіцы. Кампанія працуе ў трох сегментах: трубаправодныя сістэмы, прамысловыя металы і клімат. Трубаправодныя сістэмы. Сегмент прапануе медныя трубы, фітынгі, камплекты для трубаправодаў і фітынгі, трубы PEX і радыятарныя сістэмы, а таксама сантэхнічныя фітынгі і інструменты для ліцця пластыка пад ціскам, а таксама пастаўкі сантэхнічных труб. Гэты сегмент прадае сваю прадукцыю аптавікам на рынках сантэхнікі і халадзільнага абсталявання, дыстрыбутарам бытавых і забаўляльных аўтамабіляў, рознічным гандлярам будаўнічымі матэрыяламі і вытворцам арыгінальнага абсталявання для кандыцыянавання паветра (OEM). Сегмент прамысловых металаў вырабляе латуневыя, бронзавыя і медныя пруткі, латунь для труб, клапаны і фітынгі; халоднаадбітую алюмініевую і медную прадукцыю; апрацоўку алюмінія, сталі, латуні і чыгуну, ударныя і адліўкі; поковкі з латуні і алюмінію; клапаны з латуні, алюмінію і нержавеючай сталі; рашэнні для кіравання вадкасцю і вытворцаў арыгінальнага абсталявання для газавых сістэм, сабраных для прамысловых, архітэктурных, HVAC, сантэхнічных і халадзільных рынкаў. Кліматычны сегмент пастаўляе клапаны, ахоўныя прыборы і латунь розным вытворцам OEM на камерцыйных рынках HVAC і халадзільнага абсталявання. Аксэсуары; кампаненты высокага напружання і аксэсуары для рынкі кандыцыянавання паветра і халадзільнага абсталявання; кааксіяльныя цеплаабменнікі і спіральныя трубкі для HVAC, геатэрмальных сістэм, халадзільных установак, цеплавых помпаў для басейнаў, суднабудавання, льдагенератараў, камерцыйных катлоў і рэкуперацыі цяпла; ізаляваныя гнуткія сістэмы HVAC; паяныя калектары, калектары і размеркавальныя вузлы. Кампанія была заснавана ў 1917 годзе, яе штаб-кватэра знаходзіцца ў Кольервіле, штат Тэнэсі.
У 2021 годзе Mueller Industries паведаміць аб гадавым даходзе ў памеры 3,8 мільярда долараў, чыстым прыбытку ў памеры 468,5 мільёна долараў і разводненым прыбытку на акцыю ў памеры 8,25 долараў. Кампанія таксама паведаміла аб прыбытку за першы і другі кварталы 2022 года. За першае паўгоддзе 2022 года кампанія паведаміла аб даходзе ў памеры 2,16 мільярда долараў, чыстым прыбытку ў памеры 364 мільёнаў долараў і разводненым прыбытку на акцыю ў памеры 6,43 долараў. Кампанія выплачвае бягучыя дывідэнды ў памеры 1,00 долара на акцыю, або прыбытковасць 1,48% ад бягучай цаны акцый.
Перспектывы далейшага развіцця кампаніі добрыя. Будаўніцтва новых дамоў і камерцыйная забудова з'яўляюцца важнымі фактарамі, якія ўплываюць на продажы кампаніі і дапамагаюць іх вызначыць, паколькі на гэтыя рэгіёны прыпадае большая частка попыту на прадукцыю кампаніі. Паводле звестак Бюро перапісу насельніцтва ЗША, рэальная колькасць новых дамоў у ЗША ў 2021 годзе складзе 1,6 мільёна, у параўнанні з 1,38 мільёна ў 2020 годзе. Акрамя таго, прыватныя нежылыя будынкі былі ацэнены ў 467,9 мільярда ў 2021 годзе, 479 мільярдаў у 2020 годзе і 500,1 мільярда ў 2019 годзе. Чакаецца, што попыт у гэтых рэгіёнах застанецца высокім, і кампаніі лічаць, што іх бізнес- і фінансавыя паказчыкі выйграюць ад гэтых фактараў і застануцца стабільнымі. Прагназуецца, што ў 2022 і 2023 гадах аб'ём будаўніцтва нежылых аб'ектаў вырасце на 5,4% і 6,1% адпаведна. Такая перспектыва попыту дапаможа Mueller Industries, Inc. падтрымліваць высокі ўзровень росту і аперацый.
Патэнцыйнымі фактарамі рызыкі, якія могуць паўплываць на бізнес, з'яўляюцца эканамічныя ўмовы, звязаныя з жыллёвым і камерцыйным будаўніцтвам. Будаўнічыя рынкі ў цяперашні час выглядаюць стабільнымі і ў апошнія некалькі гадоў дэманструюць добрыя вынікі, але пагаршэнне сітуацыі на гэтых рынках у будучыні можа аказаць істотны ўплыў на дзейнасць кампаніі.
Бягучая рынкавая капіталізацыя Mueller Industries Inc. складае 3,8 мільярда долараў, а каэфіцыент цаны да прыбытку (P/E) — 5,80. Гэты каэфіцыент цаны да прыбытку насамрэч значна ніжэйшы, чым у большасці канкурэнтаў Mueller. Іншыя сталеліцейныя кампаніі ў цяперашні час гандлююцца з каэфіцыентамі P/E каля 20. Па суадносінах цаны да прыбытку кампанія выглядае танна ў параўнанні з канкурэнтамі. Зыходзячы з бягучага стану аперацый, кампанія выглядае недаацэненай. Улічваючы рост выручкі і чыстага прыбытку кампаніі, гэта выглядае вельмі прывабнай акцыяй з непрызнанай вартасцю.
Апошнія некалькі гадоў кампанія актыўна пагашала запазычанасць, і цяпер яна не мае запазычанасці. Гэта вельмі станоўчы момант для кампаніі, бо цяпер гэта не абмяжоўвае чысты прыбытак кампаніі і робіць яе вельмі гнуткай. Кампанія скончыла другі квартал з 202 мільёнамі долараў наяўных грошай, і ў яе ёсць нявыкарыстаная абаротная крэдытная лінія ў памеры 400 мільёнаў долараў, даступная для выкарыстання ў выпадку неабходнасці аперацыйнай дзейнасці або ўзнікнення стратэгічных магчымасцей для набыцця.
Mueller Industries выглядае выдатнай кампаніяй і мае выдатныя акцыі. Кампанія гістарычна была стабільнай і ў 2021 годзе адчула выбуховы рост попыту, які працягнецца і ў 2022 годзе. Партфель заказаў вялікі, кампанія паспяхова працуе. Кампанія гандлюецца з нізкім суадносінамі цана/прыбытак, выглядае значна недаацэненай у параўнанні з канкурэнтамі і ў цэлым. Калі б у кампаніі быў больш нармальны суадносіны P/E 10-15, то акцыі павялічыліся б больш чым удвая ў параўнанні з цяперашнім узроўнем. Кампанія выглядае гатовай да далейшага росту, што робіць бягучую недаацэнку яшчэ больш прывабнай, нават калі іх бізнес не будзе расці ашаламляльна, калі ён застанецца стабільным, кампанія падрыхтавалася да ўсяго, што рынак можа прапанаваць ёй з паліцы.
Заўвага: я/мы не валодаем акцыямі, опцыямі або падобнымі вытворнымі фінансавымі інструментамі ні ў адной з пералічаных вышэй кампаній, але мы можам адкрыць прыбытковую доўгую пазіцыю, купіўшы акцыі або купіўшы кол-опцыёны або падобныя вытворныя фінансавыя інструменты ў MLI на працягу наступных 72 гадзін. Гэты артыкул я напісаў сам, і ён выказвае маё ўласнае меркаванне. Я не атрымліваў ніякай кампенсацыі (акрамя Seeking Alpha). У мяне няма дзелавых адносін ні з адной з пералічаных у гэтым артыкуле кампаній.