شركة مولر للصناعات (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MLI) هي شركة تصنيع هياكل فولاذية ضخمة. تعمل الشركة في سوق لا يُدرّ أرباحًا طائلة أو فرص نمو كبيرة، وقد يجدها الكثيرون مملة. لكنها مع ذلك تحقق أرباحًا وتتمتع بنشاط تجاري مستقر وقابل للتنبؤ. هذه هي الشركات التي أفضلها، ويمكنكم التأكد من أن بعض المستثمرين لا يولون اهتمامًا لهذا القطاع من السوق. عانت الشركة في البداية لسداد ديونها، لكنها الآن خالية من الديون ولديها خط ائتمان غير مسحوب بقيمة 400 مليون دولار، مما يمنحها مرونة كبيرة في حال ظهور فرص استحواذ، حيث تستطيع الشركة التحرك بسرعة. حتى بدون أي استحواذات لتحفيز النمو، تتمتع الشركة بتدفق نقدي حر ضخم، وقد شهدت نموًا متواصلًا لسنوات عديدة، وهو اتجاه يبدو أنه سيستمر في المستقبل. لا يبدو أن السوق يُقدّر الشركة حق قدرها، ويبدو أن نمو الإيرادات والأرباح في السنوات الأخيرة أكثر دلالة على ذلك.
تقوم شركة "Mueller Industries, Inc." بتصنيع وبيع منتجات النحاس والنحاس الأصفر والألومنيوم والبلاستيك في الولايات المتحدة الأمريكية والمملكة المتحدة وكندا وكوريا والشرق الأوسط والصين والمكسيك. وتعمل الشركة في ثلاثة قطاعات: أنظمة الأنابيب والمعادن الصناعية وأنظمة التكييف. أنظمة الأنابيب: يقدم هذا القطاع أنابيب ووصلات نحاسية، ومجموعات ووصلات أنابيب، وأنابيب PEX وأنظمة التدفئة والتبريد، بالإضافة إلى وصلات السباكة وأدوات قولبة حقن البلاستيك وتوريد أنابيب السباكة. ويبيع هذا القطاع منتجاته لتجار الجملة في أسواق السباكة والتبريد، وموزعي المركبات المنزلية والترفيهية، وتجار مواد البناء، ومصنعي معدات تكييف الهواء الأصلية (OEMs). المعادن الصناعية: ينتج هذا القطاع قضبانًا من النحاس الأصفر والبرونز وسبائك النحاس، والنحاس الأصفر للأنابيب والصمامات والوصلات؛ ومنتجات الألومنيوم والنحاس المشكلة على البارد؛ ومعالجة الألومنيوم، والفولاذ، والنحاس الأصفر، والحديد الزهر المصبوب؛ والمطروقات المصنوعة من النحاس الأصفر والألومنيوم؛ والصمامات المصنوعة من النحاس الأصفر والألومنيوم والفولاذ المقاوم للصدأ؛ وحلول التحكم في السوائل، ومصنعي المعدات الأصلية لأنظمة الغاز المجمعة للاستخدامات الصناعية والمعمارية وأنظمة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء والسباكة. أسواق التبريد. يزود قسم المناخ العديد من مصنعي المعدات الأصلية في أسواق التكييف والتبريد التجارية بالصمامات والواقيات والقطع النحاسية. الملحقات؛ مكونات وملحقات الجهد العالي لأسواق التكييف والتبريد؛ مبادلات حرارية محورية وأنابيب ملفوفة لأنظمة التكييف، والطاقة الحرارية الأرضية، والتبريد، ومضخات تسخين حمامات السباحة، وبناء السفن، وآلات صنع الثلج، والغلايات التجارية، وأسواق استعادة الحرارة؛ أنظمة تكييف مرنة معزولة؛ مشعبات ملحومة، ومشعبات، ومجموعات توزيع. تأسست الشركة عام 1917 ويقع مقرها الرئيسي في كوليرفيل، تينيسي.
في عام 2021، ستُعلن شركة مولر للصناعات عن إيرادات سنوية قدرها 3.8 مليار دولار، وصافي دخل قدره 468.5 مليون دولار، وربحية مخففة للسهم الواحد قدرها 8.25 دولار. كما أعلنت الشركة عن أرباحها للربعين الأول والثاني من عام 2022. ففي النصف الأول من عام 2022، سجلت الشركة إيرادات بلغت 2.16 مليار دولار، وصافي دخل قدره 364 مليون دولار، وربحية مخففة للسهم الواحد قدرها 6.43 دولار. وتدفع الشركة حاليًا توزيعات أرباح قدرها 1.00 دولار للسهم الواحد، أي ما يعادل عائدًا بنسبة 1.48% على سعر السهم الحالي.
إن آفاق التطور المستقبلي للشركة واعدة. يُعدّ بناء المنازل الجديدة والتطوير التجاري من العوامل المهمة التي تؤثر في مبيعات الشركة وتساهم في تحديدها، إذ يُمثل هذان القطاعان غالبية الطلب على منتجاتها. ووفقًا لمكتب الإحصاء الأمريكي، سيبلغ عدد المنازل الجديدة في الولايات المتحدة 1.6 مليون منزل في عام 2021، مقارنةً بـ 1.38 مليون منزل في عام 2020. إضافةً إلى ذلك، بلغت قيمة المباني الخاصة غير السكنية 467.9 مليار دولار في عام 2021، و479 مليار دولار في عام 2020، و500.1 مليار دولار في عام 2019. ومن المتوقع أن يظل الطلب في هذه القطاعات قويًا، وتعتقد الشركات أن أداءها التجاري والمالي سيستفيد من هذه العوامل ويحافظ على استقراره. ومن المتوقع أن ينمو حجم الإنشاءات غير السكنية بنسبة 5.4% في عام 2022 و6.1% في عام 2023. وسيساعد هذا الطلب المتزايد شركة مولر للصناعات على الحفاظ على مستويات عالية من النمو والتشغيل.
تشمل عوامل الخطر المحتملة التي قد تؤثر على أعمال الشركة الظروف الاقتصادية المرتبطة بتطوير المشاريع السكنية والتجارية. تبدو أسواق البناء مستقرة حاليًا، وقد شهدت أداءً جيدًا خلال السنوات القليلة الماضية، إلا أن أي تدهور في هذه الأسواق مستقبلًا قد يكون له تأثير كبير على أعمال الشركة.
تبلغ القيمة السوقية الحالية لشركة مولر للصناعات 3.8 مليار دولار، ونسبة سعر السهم إلى ربحيته 5.80. هذه النسبة أقل بكثير من معظم منافسي مولر، حيث تتداول شركات الصلب الأخرى حاليًا بنسب سعر سهم إلى ربحية تقارب 20. وبناءً على هذه النسبة، تبدو الشركة رخيصة مقارنةً بنظيراتها. واستنادًا إلى وضعها التشغيلي الحالي، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. وبالنظر إلى نمو إيرادات الشركة وصافي دخلها، يبدو هذا السهم جذابًا للغاية ويحمل قيمة كامنة.
دأبت الشركة على سداد ديونها بقوة خلال السنوات القليلة الماضية، وهي الآن خالية من الديون. يُعدّ هذا الأمر إيجابياً للغاية بالنسبة للشركة، إذ لا يُقيّد صافي أرباحها، ويمنحها مرونة كبيرة. أنهت الشركة الربع الثاني برصيد نقدي قدره 202 مليون دولار، ولديها تسهيلات ائتمانية متجددة غير مستخدمة بقيمة 400 مليون دولار متاحة للاستخدام عند الحاجة لتسيير العمليات أو ظهور فرص استحواذ استراتيجية.
تبدو شركة مولر للصناعات شركةً ممتازةً وسهمًا واعدًا. فقد تميّزت الشركة تاريخيًا بالاستقرار، وشهدت نموًا هائلًا في الطلب عام 2021، والذي من المتوقع أن يستمر حتى عام 2022. تتمتع الشركة بمحفظة طلبات ضخمة، وأداؤها قوي. يتم تداول أسهمها بنسبة سعر إلى ربحية منخفضة، ما يجعلها تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنةً بمنافسيها وعمومًا. لو كانت نسبة السعر إلى الربحية للشركة طبيعيةً نسبيًا، تتراوح بين 10 و15، لكان سعر السهم قد تضاعف أكثر من مرتين عن مستواه الحالي. تبدو الشركة مهيأةً لمزيد من النمو، ما يجعل سعرها الحالي المنخفض أكثر جاذبية، حتى وإن لم يشهد نشاطها نموًا هائلًا، فإذا حافظت على استقرارها، ستكون الشركة مستعدةً لكل ما قد يقدمه لها السوق.
إفصاح: لا أملك/نملك أسهمًا أو خيارات أو مشتقات مالية مماثلة في أي من الشركات المذكورة أعلاه، ولكن قد ندخل في مركز شراء مربح عن طريق شراء أسهم أو خيارات شراء أو مشتقات مالية مماثلة في مؤشر MLI خلال الـ 72 ساعة القادمة. كتبتُ هذا المقال بنفسي وهو يعبّر عن رأيي الشخصي. لم أتلقَّ أي مقابل مادي (باستثناء ما تلقيته من موقع Seeking Alpha). ليس لدي أي علاقة تجارية مع أي من الشركات المذكورة في هذا المقال.