บริษัท Mueller Industries Inc. (NYSE: MLI) เป็นบริษัทผลิตโครงสร้างเหล็กขนาดใหญ่ บริษัทดำเนินธุรกิจในตลาดที่ไม่สร้างผลกำไรหรือโอกาสการเติบโตมหาศาล และหลายคนอาจมองว่าน่าเบื่อ แต่พวกเขากลับทำกำไรได้และมีธุรกิจที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ นี่คือบริษัทที่ผมชื่นชอบ และคุณมั่นใจได้เลยว่านักลงทุนบางส่วนไม่ได้ให้ความสนใจกับส่วนนี้ของตลาด บริษัทเคยประสบปัญหาในการชำระหนี้ แต่ปัจจุบันไม่มีหนี้สินเลย และมีวงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้ใช้ถึง 400 ล้านดอลลาร์ ทำให้มีความยืดหยุ่นสูงหากมีเป้าหมายในการเข้าซื้อกิจการเกิดขึ้น และบริษัทสามารถดำเนินการได้อย่างรวดเร็ว แม้ว่าจะไม่มีการเข้าซื้อกิจการเพื่อกระตุ้นการเติบโต บริษัทก็ยังมีกระแสเงินสดอิสระจำนวนมากและเติบโตมาอย่างต่อเนื่องหลายปี ซึ่งแนวโน้มนี้ดูเหมือนจะดำเนินต่อไปในอนาคต ตลาดดูเหมือนจะไม่เห็นคุณค่าของบริษัท และการเติบโตของรายได้และกำไรในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาดูเหมือนจะเป็นสิ่งที่บ่งบอกได้ชัดเจนกว่า
“บริษัท Mueller Industries, Inc. ผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ทองแดง ทองเหลือง อลูมิเนียม และพลาสติกในสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร แคนาดา เกาหลี ตะวันออกกลาง จีน และเม็กซิโก บริษัทดำเนินงานในสามส่วน ได้แก่ ระบบท่อ โลหะอุตสาหกรรม และระบบปรับอากาศ ส่วนระบบท่อ ประกอบด้วยท่อทองแดง ข้อต่อ ชุดท่อ และข้อต่อ ท่อ PEX และระบบทำความร้อน รวมถึงข้อต่อที่เกี่ยวข้องกับระบบประปา เครื่องมือฉีดขึ้นรูปพลาสติก และอุปกรณ์ท่อประปา ส่วนนี้จำหน่ายผลิตภัณฑ์ให้กับผู้ค้าส่งในตลาดประปาและระบบทำความเย็น ผู้จัดจำหน่ายรถบ้านและรถเพื่อการพักผ่อน ผู้ค้าปลีกวัสดุก่อสร้าง และผู้ผลิตอุปกรณ์ปรับอากาศดั้งเดิม (OEM) ส่วนโลหะอุตสาหกรรม ผลิตแท่งทองเหลือง บรอนซ์ และโลหะผสมทองแดง ทองเหลืองสำหรับท่อ วาล์ว และข้อต่อ ผลิตภัณฑ์อลูมิเนียมและทองแดงขึ้นรูปเย็น การแปรรูปอลูมิเนียม เหล็ก ทองเหลือง และเหล็กหล่อขึ้นรูปและหล่อขึ้นรูป การตีขึ้นรูปจากทองเหลืองและอลูมิเนียม วาล์วที่ทำจากทองเหลือง อลูมิเนียม และสแตนเลส โซลูชั่นควบคุมของเหลว และผู้ผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิมของระบบก๊าซที่ประกอบขึ้นสำหรับอุตสาหกรรม สถาปัตยกรรม HVAC ระบบประปา และ...” ตลาดเครื่องทำความเย็น กลุ่มธุรกิจ Climate จัดหา วาล์ว ตัวป้องกัน และชิ้นส่วนทองเหลืองให้กับผู้ผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิม (OEM) ต่างๆ ในตลาดเครื่องปรับอากาศเชิงพาณิชย์และเครื่องทำความเย็น อุปกรณ์เสริม; ชิ้นส่วนและอุปกรณ์เสริมแรงดันสูงสำหรับตลาดเครื่องปรับอากาศและเครื่องทำความเย็น; เครื่องแลกเปลี่ยนความร้อนแบบโคแอกเซียลและท่อขดสำหรับ HVAC, พลังงานความร้อนใต้พิภพ, เครื่องทำความเย็น, ปั๊มความร้อนสำหรับสระว่ายน้ำ, การต่อเรือ, เครื่องทำน้ำแข็ง, หม้อไอน้ำเชิงพาณิชย์ และตลาดการกู้คืนความร้อน; ระบบ HVAC แบบยืดหยุ่นหุ้มฉนวน; ท่อร่วมแบบบัดกรี, ท่อร่วม และชุดประกอบตัวกระจาย บริษัทก่อตั้งขึ้นในปี 1917 และมีสำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่เมืองคอลลิเออร์วิลล์ รัฐเทนเนสซี”
ในปี 2021 บริษัท Mueller Industries จะรายงานรายได้ประจำปี 3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรสุทธิ 468.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรต่อหุ้นปรับลด 8.25 ดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังรายงานผลประกอบการสำหรับไตรมาสแรกและไตรมาสที่สองของปี 2022 โดยสำหรับครึ่งแรกของปี 2022 บริษัทฯ รายงานรายได้ 2.16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรสุทธิ 364 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรต่อหุ้นปรับลด 6.43 ดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันบริษัทฯ จ่ายเงินปันผล 1.00 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.48% จากราคาหุ้นปัจจุบัน
แนวโน้มการพัฒนาของบริษัทในอนาคตนั้นดี การก่อสร้างบ้านใหม่และการพัฒนาเชิงพาณิชย์เป็นปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลและช่วยกำหนดยอดขายของบริษัท เนื่องจากพื้นที่เหล่านี้คิดเป็นส่วนใหญ่ของความต้องการผลิตภัณฑ์ของบริษัท จากข้อมูลของสำนักงานสำมะโนประชากรแห่งสหรัฐอเมริกา จำนวนบ้านใหม่ในสหรัฐอเมริกาจะอยู่ที่ 1.6 ล้านหลังในปี 2021 เพิ่มขึ้นจาก 1.38 ล้านหลังในปี 2020 นอกจากนี้ อาคารที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยส่วนตัวมีมูลค่า 467.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 479 พันล้านดอลลาร์ในปี 2020 และ 500.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2019 ความต้องการในพื้นที่เหล่านี้คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง และบริษัทเชื่อว่าผลประกอบการทางธุรกิจและการเงินของพวกเขาจะได้รับประโยชน์จากปัจจัยเหล่านี้และจะคงที่ คาดการณ์ว่าในปี 2022 และ 2023 ปริมาณการก่อสร้างที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยจะเติบโตขึ้น 5.4% และ 6.1% ตามลำดับ มุมมองด้านความต้องการนี้จะช่วยให้ Mueller Industries, Inc. รักษาอัตราการเติบโตและการดำเนินงานในระดับสูงได้
ปัจจัยเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจ ได้แก่ สภาพเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนาที่อยู่อาศัยและเชิงพาณิชย์ ปัจจุบันตลาดก่อสร้างดูมีเสถียรภาพและเติบโตได้ดีในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่หากตลาดเหล่านี้เสื่อมถอยลงในอนาคต อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อธุรกิจของบริษัท
ปัจจุบันมูลค่าตลาดของบริษัท Mueller Industries Inc. อยู่ที่ 3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 5.80 ซึ่งต่ำกว่าคู่แข่งส่วนใหญ่ของ Mueller มาก โดยบริษัทเหล็กอื่นๆ ในปัจจุบันมีอัตราส่วน P/E อยู่ที่ประมาณ 20 เมื่อพิจารณาจากอัตราส่วนราคาต่อกำไรแล้ว บริษัทนี้ดูราคาถูกเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกัน และเมื่อพิจารณาจากสถานะการดำเนินงานในปัจจุบัน บริษัทนี้ดูเหมือนจะมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง เมื่อคำนึงถึงการเติบโตของรายได้และกำไรสุทธิของบริษัทแล้ว นี่จึงเป็นหุ้นที่น่าสนใจมากและยังมีมูลค่าที่ยังไม่ได้รับการยอมรับอย่างเพียงพอ
บริษัทได้ชำระหนี้อย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และปัจจุบันบริษัทปลอดหนี้แล้ว นี่เป็นเรื่องดีมากสำหรับบริษัท เพราะตอนนี้หนี้ไม่ได้จำกัดกำไรสุทธิของบริษัทอีกต่อไป และทำให้บริษัทมีความยืดหยุ่นมากขึ้น บริษัทปิดไตรมาสที่สองด้วยเงินสด 202 ล้านดอลลาร์ และมีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังไม่ได้ใช้ 400 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสามารถนำมาใช้ได้หากจำเป็นต้องดำเนินงานหรือมีโอกาสในการเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์เกิดขึ้น
บริษัท Mueller Industries ดูเหมือนจะเป็นบริษัทที่ดีและมีหุ้นที่น่าสนใจ บริษัทมีประวัติความมั่นคงและมีการเติบโตของความต้องการอย่างรวดเร็วในปี 2021 ซึ่งคาดว่าจะต่อเนื่องไปถึงปี 2022 มีคำสั่งซื้อจำนวนมาก และบริษัทกำลังดำเนินงานได้ดี ราคาหุ้นซื้อขายอยู่ที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ต่ำ ดูเหมือนจะต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงเมื่อเทียบกับคู่แข่งและโดยทั่วไป หากบริษัทมีอัตราส่วน P/E ที่ปกติอยู่ที่ 10-15 ราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากระดับปัจจุบัน บริษัทดูพร้อมสำหรับการเติบโตต่อไป ซึ่งทำให้การที่ราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงในปัจจุบันนั้นน่าดึงดูดยิ่งขึ้น แม้ว่าธุรกิจจะไม่เติบโตอย่างก้าวกระโดด แต่หากยังคงมีเสถียรภาพ บริษัทก็เตรียมพร้อมสำหรับทุกสิ่งที่ตลาดจะนำเสนอไว้แล้ว
คำชี้แจง: ข้าพเจ้า/พวกเราไม่ได้ถือหุ้น ออปชั่น หรืออนุพันธ์ที่คล้ายคลึงกันในบริษัทใดๆ ที่ระบุไว้ข้างต้น แต่เราอาจเข้าสู่สถานะซื้อระยะยาวที่ทำกำไรได้โดยการซื้อหุ้นหรือซื้อคอลออปชั่นหรืออนุพันธ์ที่คล้ายคลึงกันใน MLI ภายใน 72 ชั่วโมงข้างหน้า ข้าพเจ้าเขียนบทความนี้ด้วยตนเองและแสดงความคิดเห็นส่วนตัวของข้าพเจ้า ข้าพเจ้าไม่ได้รับค่าตอบแทนใดๆ (นอกเหนือจาก Seeking Alpha) ข้าพเจ้าไม่มีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับบริษัทใดๆ ที่ระบุไว้ในบทความนี้