ミューラー・インダストリーズ（NYSE: MLI）は、大手鉄骨構造物製造会社です。同社は、巨額の利益や成長戦略を生み出さない市場で事業を展開しており、多くの人は退屈だと感じるでしょう。しかし、利益を上げており、予測可能で安定した事業を展開しています。こうした企業は私が好む企業であり、一部の投資家がこの市場に注目していないことは間違いありません。同社は債務返済に苦労しましたが、現在は負債ゼロで、4億ドルの未使用の信用枠を保有しています。そのため、買収対象が現れても柔軟に対応でき、迅速な対応が可能です。成長を後押しする買収がなくても、同社は巨額のフリーキャッシュフローを保有し、長年にわたり成長を続けており、この傾向は今後も続くと見込まれます。市場は同社を高く評価していないようで、近年の売上高と利益の伸びが、そのことをより如実に物語っているようです。
Mueller Industries, Inc.は、米国、英国、カナダ、韓国、中東、中国、メキシコで銅、真鍮、アルミニウム、プラスチック製品を製造・販売しています。同社は、配管システム、工業用金属、気候制御の3つの事業部門で事業を展開しています。配管システム部門では、銅管、継手、配管キットおよび継手、PEX管、放射システム、配管関連継手、プラスチック射出成形工具、配管パイプ供給を提供しています。この部門は、配管・冷蔵市場の卸売業者、家庭用およびレジャー用車両販売店、建材小売業者、空調設備メーカー（OEM）に製品を販売しています。工業用金属部門では、真鍮、青銅、銅合金の棒、パイプ、バルブ、継手用の真鍮、冷間成形アルミニウムおよび銅製品、アルミニウム加工部品、鋼、真鍮、鋳鉄の耐衝撃性および鋳造品、真鍮およびアルミニウム製の鍛造品、真鍮、アルミニウム、ステンレス鋼製のバルブ、流体制御ソリューション、および産業、建築、HVAC、空調、空調システム向けに組み立てられたガスシステムのOEM（相手先商標製品メーカー）を生産しています。配管および冷凍市場。クライメート部門は、商業用HVACおよび冷凍市場の様々なOEMにバルブ、ガード、真鍮を供給しています。付属品：空調および冷凍市場向けの高電圧部品および付属品、HVAC、地熱、冷凍、スイミングプールヒートポンプ、造船、製氷機、商業用ボイラー、および熱回収市場向けの同軸熱交換器およびコイルチューブ、断熱フレキシブルHVACシステム、ろう付けマニホールド、マニホールドおよびディストリビューターアセンブリ。当社は1917年に設立され、テネシー州コリアービルに本社を置いています。
ミューラー・インダストリーズは2021年、年間売上高38億ドル、純利益4億6,850万ドル、希薄化後1株当たり利益8.25ドルを計上する見込みです。同社は2022年第1四半期および第2四半期の業績も発表しています。2022年上半期の売上高は21億6,000万ドル、純利益は3億6,400万ドル、希薄化後1株当たり利益は6.43ドルでした。同社は1株当たり1.00ドルの配当を支払っており、これは現在の株価に基づく配当利回り1.48%に相当します。
同社のさらなる発展の見通しは良好です。新築住宅建設と商業開発は、これらの分野が同社製品の需要の大部分を占めているため、同社の売上高に影響を与え、決定付ける重要な要素です。米国国勢調査局によると、米国の新築住宅の実数は2020年の138万戸から2021年には160万戸に増加する見込みです。さらに、民間の非住宅建築物は、2021年に4,679億ドル、2020年に4,790億ドル、2019年に5,001億ドルと評価されました。これらの分野の需要は引き続き堅調に推移すると予想されており、企業はこれらの要因から事業および財務実績が恩恵を受け、安定を維持すると考えています。2022年と2023年には、非住宅建設の量がそれぞれ5.4%と6.1%増加すると予測されています。この需要見通しは、Mueller Industries, Inc.が高いレベルの成長と事業運営を維持するのに役立つでしょう。
事業に影響を与える可能性のある潜在的なリスク要因としては、住宅開発および商業開発に関連する経済状況が挙げられます。建設市場は現在安定しており、過去数年間は好調に推移していますが、将来的に市場が悪化した場合、当社の事業に重大な影響を及ぼす可能性があります。
ミューラー・インダストリーズの現在の時価総額は38億ドルで、株価収益率（PER）は5.80倍です。このPERは、ミューラーの競合他社のほとんどよりもはるかに低い水準です。他の鉄鋼会社のPERは現在約20倍です。PERベースで見ると、同社は同業他社と比較して割安に見えます。現在の事業状況に基づくと、同社は過小評価されているように見えます。しかし、売上高と純利益の成長を考えると、これは潜在価値を持つ非常に魅力的な銘柄と言えるでしょう。
当社はここ数年、積極的に債務返済を進めており、現在では無借金経営を実現しています。これは当社にとって非常にプラスです。なぜなら、これにより純利益が制限されることがなくなり、非常に柔軟な経営が可能になるからです。当社は第2四半期末時点で2億200万ドルの現金を保有しており、事業運営上の必要性や戦略的買収の機会が生じた場合に利用できる未使用の回転信用枠が4億ドルあります。
ミューラー・インダストリーズは素晴らしい企業であり、素晴らしい銘柄と言えるでしょう。同社は歴史的に安定しており、2021年には爆発的な需要増加を経験し、2022年もその勢いが続くと見込まれています。受注ポートフォリオは豊富で、業績は好調です。株価収益率（PER）は低く、競合他社やその他一般企業と比較しても大幅に割安に推移しています。PERが10～15倍といったより標準的な水準であれば、株価は現在の2倍以上に上昇していたでしょう。同社はさらなる成長が見込まれており、現在の割安感はさらに魅力的です。たとえ事業が飛躍的に成長しなくても、安定を維持できれば、市場がすぐに提供できるあらゆるものに対応できる準備ができていると言えるでしょう。
開示事項：私は/私たちは、上記のいずれの企業の株式、オプション、または類似のデリバティブ商品も保有していませんが、今後72時間以内にMLIの株式またはコールオプション、もしくは類似のデリバティブ商品を購入することにより、利益のあるロングポジションを取る可能性があります。この記事は私自身が執筆し、私の意見を表明したものです。私はSeeking Alpha以外のいかなる報酬も受け取っていません。また、この記事に記載されているいずれの企業とも取引関係はありません。