ミューラー・インダストリーズ（NYSE: MLI）は、大手鉄骨構造製造会社です。同社は、莫大な利益や成長の可能性を生み出さない市場で事業を展開しており、多くの人にとって退屈なビジネスかもしれません。しかし、同社は利益を上げており、予測可能で安定した事業を営んでいます。私はこのような企業を好みますが、一部の投資家はこの市場の一角に注目していないことは間違いありません。同社は債務返済に苦労していましたが、現在は債務ゼロで、4億ドルの未使用の信用枠を確保しており、買収対象が現れた場合に迅速に対応できる柔軟性を備えています。成長の起爆剤となる買収がなくても、同社は莫大なフリーキャッシュフローを保有しており、長年にわたって成長を続けており、この傾向は今後も続くと見られています。市場は同社を正当に評価していないようですが、近年の収益と利益の成長はそれをより明確に示しているようです。
「Mueller Industries, Inc. は、米国、英国、カナダ、韓国、中東、中国、メキシコで銅、真鍮、アルミニウム、プラスチック製品を製造・販売しています。同社は、配管システム、工業用金属、空調の 3 つのセグメントで事業を展開しています。配管システム このセグメントでは、銅管、継手、配管キット、継手、PEX パイプ、放射システム、配管関連の継手、プラスチック射出成形ツール、配管パイプ供給を提供しています。このセグメントは、配管および冷凍市場の卸売業者、家庭用およびレジャー用車両販売業者、建材小売業者、空調機器メーカー (OEM) に製品を販売しています。工業用金属セグメントでは、真鍮、青銅、銅合金棒、パイプ、バルブ、継手用の真鍮、冷間成形アルミニウムおよび銅製品、アルミニウム加工、鋼、真鍮、鋳鉄の衝撃および鋳造品、真鍮およびアルミニウム製の鍛造品、真鍮、アルミニウム、ステンレス鋼製のバルブ、流体制御ソリューション、および産業、建築、HVAC、配管向けに組み立てられたガスシステムのオリジナル機器メーカーを製造しています。」空調・冷凍市場向け製品も取り扱っています。クライメート部門は、業務用空調・冷凍市場の様々なOEMにバルブ、ガード、真鍮部品を供給しています。その他、空調・冷凍市場向けの高電圧部品および付属品、空調、地熱、冷凍、プール用ヒートポンプ、造船、製氷機、業務用ボイラー、熱回収市場向けの同軸熱交換器およびコイルチューブ、断熱フレキシブル空調システム、ろう付けマニホールド、マニホールドおよび分配器アセンブリなども提供しています。同社は1917年に設立され、テネシー州コリアービルに本社を置いています。
2021年、ミューラー・インダストリーズは年間売上高38億ドル、純利益4億6850万ドル、希薄化後1株当たり利益8.25ドルを計上する見込みです。同社はまた、2022年の第1四半期と第2四半期の業績も発表しました。2022年上半期の売上高は21億6000万ドル、純利益は3億6400万ドル、希薄化後1株当たり利益は6.43ドルでした。同社は現在、1株当たり1.00ドルの配当を支払っており、これは現在の株価に対する配当利回り1.48%に相当します。
同社の今後の発展の見通しは良好です。新築住宅建設と商業開発は、同社の製品需要の大部分を占める分野であるため、同社の売上に影響を与え、決定する上で重要な要素です。米国国勢調査局によると、米国の新築住宅の実際の数は、2020年の138万戸から2021年には160万戸に増加する見込みです。さらに、民間の非居住用建物の評価額は、2021年には4,679億ドル、2020年には4,790億ドル、2019年には5,001億ドルでした。これらの分野の需要は引き続き堅調に推移すると予想されており、企業はこれらの要因から事業および財務実績が恩恵を受け、安定的に推移すると考えています。2022年と2023年には、非居住用建設の量がそれぞれ5.4%と6.1%増加すると予測されています。この需要見通しは、Mueller Industries, Inc.が高いレベルの成長と事業運営を維持するのに役立つでしょう。
事業に影響を与える可能性のあるリスク要因としては、住宅および商業開発に関連する経済状況が挙げられます。建設市場は現在安定しており、過去数年間は好調に推移していますが、将来的にこれらの市場が悪化すれば、当社の事業に大きな影響を与える可能性があります。
ミューラー・インダストリーズ社の現在の時価総額は38億ドルで、株価収益率（PER）は5.80倍です。このPERは、ミューラー社の競合他社のほとんどと比べてかなり低い水準です。他の鉄鋼会社は現在、PERが20倍前後で取引されています。PERの観点から見ると、同社は同業他社と比べて割安に見えます。現在の事業状況に基づくと、同社は過小評価されていると言えるでしょう。売上高と純利益の伸びを考慮すると、これはまだ十分に評価されていない価値を持つ、非常に魅力的な銘柄と言えるでしょう。
同社は過去数年間、積極的に債務返済を進めており、現在は無借金状態です。これは同社にとって非常に好ましいことであり、債務が純利益を制限しなくなり、経営の柔軟性が大幅に向上しました。同社は第2四半期末時点で2億200万ドルの現金を保有しており、事業運営に必要な場合や戦略的な買収機会が生じた場合に利用できる、未使用の回転信用枠が4億ドルあります。
ミューラー・インダストリーズは素晴らしい企業であり、魅力的な銘柄と言えるでしょう。同社はこれまで安定した経営を続けており、2021年には爆発的な需要増加を経験し、その勢いは2022年も続くと予想されます。受注残高も豊富で、業績は好調です。株価収益率（PER）は低く、競合他社や市場全体と比較しても大幅に割安に見えます。もしPERが10～15倍というより一般的な水準であれば、株価は現在の水準から2倍以上に上昇するでしょう。同社はさらなる成長が見込まれており、たとえ事業が驚異的な成長を遂げなくても、安定した状態を維持できれば、現在の割安感はなおさら魅力的です。同社は市場が提供するあらゆるニーズに対応できる体制を整えています。
開示事項：私／私たちは、上記に挙げた企業の株式、オプション、または類似のデリバティブを保有していませんが、今後72時間以内にMLIの株式を購入したり、コールオプションまたは類似のデリバティブを購入したりすることで、利益を生むロングポジションを取る可能性があります。この記事は私が執筆したものであり、私自身の意見を表明するものです。私は（Seeking Alpha以外から）いかなる報酬も受け取っていません。この記事に挙げた企業とは一切ビジネス上の関係はありません。