Mueller Industries Inc. (NYSE: MLI) ialah sebuah syarikat pembuatan struktur keluli yang besar. Syarikat ini beroperasi dalam pasaran yang tidak menjana keuntungan besar atau idea pertumbuhan, dan ramai yang menganggapnya membosankan. Tetapi mereka menjana wang dan mempunyai perniagaan yang boleh diramal dan stabil. Ini adalah syarikat yang saya suka, dan anda boleh yakin bahawa sesetengah pelabur tidak memberi perhatian kepada sudut pasaran ini. Syarikat itu bergelut untuk membayar hutang, mereka kini mempunyai sifar hutang dan mempunyai barisan kredit $400 juta yang belum dikeluarkan sepenuhnya, menjadikannya sangat fleksibel jika sasaran pengambilalihan timbul dan syarikat boleh bergerak pantas. Walaupun tanpa sebarang pengambilalihan untuk memulakan pertumbuhan, syarikat itu mempunyai aliran tunai bebas yang besar dan telah berkembang selama bertahun-tahun, satu trend yang nampaknya akan berterusan pada masa hadapan. Pasaran nampaknya tidak menghargai syarikat itu, dan pertumbuhan hasil dan keuntungan dalam beberapa tahun kebelakangan ini nampaknya lebih mendedahkan.
“Mueller Industries, Inc. mengeluarkan dan menjual produk tembaga, loyang, aluminium dan plastik di AS, UK, Kanada, Korea, Timur Tengah, China dan Mexico. Syarikat ini beroperasi dalam tiga segmen: sistem perpaipan, logam perindustrian dan iklim. Sistem Perpaipan Segmen ini menawarkan paip tembaga, kelengkapan, kit dan kelengkapan perpaipan, paip PEX dan sistem sinaran, serta kelengkapan berkaitan paip dan alat pengacuan suntikan plastik dan bekalan paip paip. Segmen ini menjual produknya kepada pemborong di pasaran paip dan penyejukan, pengedar kenderaan rumah dan riadah, peruncit bahan binaan dan pengeluar peralatan penyaman udara asal (OEM). Segmen Logam Perindustrian menghasilkan rod aloi tembaga, gangsa dan kuprum, tembaga untuk paip, injap dan kelengkapan; produk aluminium dan kuprum yang dibentuk sejuk; pemprosesan aluminium, keluli, tembaga dan impak dan tuangan besi tuang; tempaan yang diperbuat daripada tembaga dan aluminium; injap yang diperbuat daripada tembaga, aluminium dan keluli tahan karat; penyelesaian kawalan bendalir dan pengeluar peralatan asal sistem gas yang dipasang untuk pasaran perindustrian, seni bina, HVAC, paip dan penyejukan. Segmen Iklim membekalkan injap, pelindung dan tembaga kepada pelbagai OEM dalam pasaran HVAC dan penyejukan komersial. Aksesori; Komponen Voltan Tinggi dan aksesori untuk pasaran penyaman udara dan penyejukan; penukar haba sepaksi dan tiub bergelung untuk HVAC, geoterma, penyejukan, pam haba kolam renang, pembinaan kapal, pembuat ais, dandang komersial dan pasaran pemulihan haba; sistem HVAC fleksibel bertebat; manifold pateri, manifold dan pemasangan pengedar. Syarikat ini ditubuhkan pada tahun 1917 dan beribu pejabat di Collierville, Tennessee.”
Pada tahun 2021, Mueller Industries akan melaporkan pendapatan tahunan sebanyak $3.8 bilion, pendapatan bersih sebanyak $468.5 juta, dan pendapatan tercair sesaham sebanyak $8.25. Syarikat itu juga melaporkan pendapatan untuk suku pertama dan kedua tahun 2022. Bagi separuh pertama tahun 2022, syarikat itu melaporkan pendapatan sebanyak $2.16 bilion, pendapatan bersih sebanyak $364 juta dan pendapatan tercair sesaham sebanyak $6.43. Syarikat itu membayar dividen semasa sebanyak $1.00 sesaham, atau hasil 1.48% daripada harga saham semasa.
Prospek untuk pembangunan selanjutnya syarikat adalah baik. Pembinaan rumah baharu dan pembangunan komersial merupakan faktor penting yang mempengaruhi dan membantu menentukan jualan sesebuah syarikat, kerana bidang-bidang ini menyumbang kepada majoriti permintaan untuk produk syarikat. Menurut Biro Banci AS, bilangan sebenar rumah baharu di AS ialah 1.6 juta pada tahun 2021, meningkat daripada 1.38 juta pada tahun 2020. Di samping itu, bangunan bukan kediaman persendirian bernilai 467.9 bilion pada tahun 2021, 479 bilion pada tahun 2020 dan 500.1 bilion pada tahun 2019. Permintaan dalam bidang-bidang ini dijangka kekal kukuh dan syarikat percaya bahawa prestasi perniagaan dan kewangan mereka akan mendapat manfaat daripada faktor-faktor ini dan kekal stabil. . Diramalkan bahawa pada tahun 2022 dan 2023, jumlah pembinaan bukan kediaman akan meningkat masing-masing sebanyak 5.4% dan 6.1%. Perspektif permintaan ini akan membantu Mueller Industries, Inc. mengekalkan tahap pertumbuhan dan operasi yang tinggi.
Faktor risiko yang berpotensi yang boleh menjejaskan perniagaan adalah keadaan ekonomi yang berkaitan dengan pembangunan kediaman dan komersial. Pasaran pembinaan pada masa ini kelihatan stabil dan telah menunjukkan prestasi yang baik sejak beberapa tahun kebelakangan ini, tetapi kemerosotan dalam pasaran ini pada masa hadapan boleh memberi impak yang ketara kepada perniagaan syarikat.
Permodalan pasaran semasa Mueller Industries Inc. ialah $3.8 bilion dan mempunyai nisbah harga kepada pendapatan (P/E) sebanyak 5.80. Nisbah harga kepada pendapatan ini sebenarnya jauh lebih rendah daripada kebanyakan pesaing Mueller. Syarikat keluli lain kini diniagakan pada nisbah P/E sekitar 20. Berdasarkan harga kepada pendapatan, syarikat itu kelihatan murah berbanding rakan sebayanya. Berdasarkan keadaan operasi semasa, syarikat itu kelihatan dinilai rendah. Memandangkan pertumbuhan dalam hasil dan pendapatan bersih syarikat, ini nampaknya saham yang sangat menarik dengan nilai yang tidak diiktiraf.
Syarikat itu telah membayar hutang secara agresif sejak beberapa tahun kebelakangan ini dan syarikat itu kini bebas hutang. Ini sangat positif untuk syarikat, kerana kini ia tidak mengehadkan keuntungan bersih syarikat dan menjadikan mereka sangat fleksibel. Syarikat itu mengakhiri suku kedua dengan tunai sebanyak $202 juta dan mereka mempunyai kemudahan kredit pusingan yang tidak digunakan sebanyak $400 juta yang tersedia untuk digunakan jika operasi diperlukan atau peluang pengambilalihan strategik timbul.
Mueller Industries kelihatan seperti sebuah syarikat yang hebat dan saham yang hebat. Syarikat ini secara sejarahnya stabil dan mengalami pertumbuhan permintaan yang meletup pada tahun 2021 yang akan berterusan sehingga tahun 2022. Portfolio pesanan adalah besar, syarikat ini menunjukkan prestasi yang baik. Syarikat ini diniagakan pada nisbah harga kepada pendapatan yang rendah, kelihatan sangat rendah nilainya berbanding pesaingnya dan secara amnya. Jika syarikat itu mempunyai nisbah P/E yang lebih normal iaitu 10-15, maka saham tersebut akan meningkat lebih daripada dua kali ganda daripada paras semasa. Syarikat ini kelihatan bersedia untuk pertumbuhan selanjutnya, yang menjadikan penilaian semasa lebih menarik, walaupun perniagaan mereka tidak berkembang dengan mendadak, jika ia kekal stabil, syarikat telah bersedia untuk semua yang ditawarkan oleh pasaran kepada mereka.
Pendedahan: Saya/kami tidak memegang saham, opsyen atau derivatif serupa dalam mana-mana syarikat yang disenaraikan di atas, tetapi kami mungkin memasuki posisi panjang yang menguntungkan dengan membeli saham atau membeli panggilan atau derivatif serupa dalam MLI dalam tempoh 72 jam akan datang. Saya sendiri menulis artikel ini dan ia menyatakan pendapat saya sendiri. Saya tidak menerima sebarang pampasan (selain Seeking Alpha). Saya tidak mempunyai sebarang hubungan perniagaan dengan mana-mana syarikat yang disenaraikan dalam artikel ini.