Mueller Industries Inc. (NYSE: MLI) is een grote fabrikant van staalconstructies. Het bedrijf opereert in een markt die geen enorme winsten of groeimogelijkheden biedt, en velen zouden het saai vinden. Maar ze maken winst en hebben een voorspelbaar en stabiel bedrijfsmodel. Dit zijn de bedrijven waar ik de voorkeur aan geef, en je kunt er zeker van zijn dat sommige beleggers deze niche van de markt negeren. Het bedrijf had moeite om de schulden af ​​te lossen, maar heeft nu geen schulden meer en een volledig ongebruikte kredietlijn van $400 miljoen, waardoor het zeer flexibel is als er overnamedoelen opduiken en het bedrijf snel kan handelen. Zelfs zonder overnames om de groei te stimuleren, heeft het bedrijf een enorme vrije kasstroom en groeit het al jaren, een trend die zich naar verwachting zal voortzetten. De markt lijkt het bedrijf niet te waarderen, en de groei in omzet en winst van de afgelopen jaren is veelzeggender.
Mueller Industries, Inc. produceert en verkoopt producten van koper, messing, aluminium en kunststof in de VS, het VK, Canada, Korea, het Midden-Oosten, China en Mexico. Het bedrijf is actief in drie segmenten: leidingsystemen, industriële metalen en klimaatbeheersing. Het segment Leidingsystemen biedt koperen buizen, fittingen, leidingkits en fittingen, PEX-buizen en vloerverwarmingssystemen, evenals aan sanitair gerelateerde fittingen en kunststof spuitgietmatrijzen en benodigdheden voor sanitaire installaties. Dit segment verkoopt zijn producten aan groothandels in de sanitair- en koeltechniek, distributeurs van huis- en recreatievoertuigen, detailhandelaren in bouwmaterialen en fabrikanten van originele airconditioningapparatuur (OEM's). Het segment Industriële Metalen produceert staven van messing, brons en koperlegeringen, messing voor buizen, kleppen en fittingen; koudgevormde aluminium en koperproducten; aluminiumbewerking; staal, messing en gietijzeren slagwerk en gietstukken; smeedstukken van messing en aluminium; kleppen van messing, aluminium en roestvrij staal; vloeistofregeloplossingen en OEM's van gassystemen voor de industriële, architectonische, HVAC-, sanitair- en koeltechniekmarkten. Het segment Klimaatbeheersing levert kleppen, beschermkappen en Messing aan diverse OEM's in de commerciële HVAC- en koelmarkt. Accessoires; hoogspanningscomponenten en -accessoires voor de airconditioning- en koelmarkt; coaxiale warmtewisselaars en spiraalbuizen voor HVAC, geothermie, koeling, warmtepompen voor zwembaden, scheepsbouw, ijsmachines, commerciële boilers en warmterecuperatie; geïsoleerde flexibele HVAC-systemen; gesoldeerde verdeelstukken, manifolds en verdeelassemblages. Het bedrijf werd opgericht in 1917 en heeft zijn hoofdkantoor in Collierville, Tennessee.
Mueller Industries rapporteert in 2021 een jaaromzet van $3,8 miljard, een nettowinst van $468,5 miljoen en een verwaterde winst per aandeel van $8,25. Het bedrijf publiceerde ook de resultaten voor het eerste en tweede kwartaal van 2022. In de eerste helft van 2022 rapporteerde het bedrijf een omzet van $2,16 miljard, een nettowinst van $364 miljoen en een verwaterde winst per aandeel van $6,43. Het bedrijf keert een dividend uit van $1,00 per aandeel, wat neerkomt op een dividendrendement van 1,48% op de huidige aandelenkoers.
De vooruitzichten voor verdere ontwikkeling van het bedrijf zijn goed. Nieuwbouw van woningen en commerciële projecten zijn belangrijke factoren die de omzet van een bedrijf beïnvloeden en mede bepalen, aangezien deze sectoren het grootste deel van de vraag naar de producten van het bedrijf genereren. Volgens het Amerikaanse Census Bureau zal het aantal nieuwe woningen in de VS in 2021 1,6 miljoen bedragen, een stijging ten opzichte van 1,38 miljoen in 2020. Daarnaast werd de waarde van particuliere niet-residentiële gebouwen geschat op 467,9 miljard dollar in 2021, 479 miljard dollar in 2020 en 500,1 miljard dollar in 2019. De vraag in deze sectoren zal naar verwachting sterk blijven en bedrijven zijn ervan overtuigd dat hun bedrijfs- en financiële prestaties hiervan zullen profiteren en stabiel zullen blijven. Naar verwachting zal het volume van de niet-residentiële bouw in 2022 en 2023 respectievelijk met 5,4% en 6,1% groeien. Dit vraagperspectief zal Mueller Industries, Inc. helpen om een ​​hoog groeitempo en operationele stabiliteit te handhaven.
Mogelijke risicofactoren die de onderneming kunnen beïnvloeden, zijn de economische omstandigheden in de woningbouw- en commerciële vastgoedontwikkeling. De bouwmarkt lijkt momenteel stabiel en heeft het de afgelopen jaren goed gedaan, maar een verslechtering van deze markten in de toekomst zou een aanzienlijke impact kunnen hebben op de bedrijfsactiviteiten.
De huidige marktkapitalisatie van Mueller Industries Inc. bedraagt ​​$ 3,8 miljard en de koers-winstverhouding (P/E) is 5,80. Deze P/E-ratio is aanzienlijk lager dan die van de meeste concurrenten van Mueller. Andere staalbedrijven handelen momenteel tegen P/E-ratio's van rond de 20. Op basis van de koers-winstverhouding lijkt het bedrijf goedkoop in vergelijking met zijn sectorgenoten. Gezien de huidige operationele resultaten lijkt het bedrijf ondergewaardeerd. Gezien de groei van de omzet en de nettowinst van het bedrijf, lijkt dit een zeer aantrekkelijk aandeel met een nog niet volledig benut potentieel.
Het bedrijf heeft de afgelopen jaren agressief schulden afbetaald en is nu schuldenvrij. Dit is zeer positief voor het bedrijf, omdat het de nettowinst niet langer beperkt en het bedrijf daardoor veel flexibiliteit heeft. Het bedrijf sloot het tweede kwartaal af met $202 miljoen aan contanten en beschikt over een ongebruikte kredietfaciliteit van $400 miljoen die kan worden aangesproken indien de bedrijfsvoering dit vereist of er zich strategische overnamemogelijkheden voordoen.
Mueller Industries lijkt een geweldig bedrijf en een aantrekkelijk aandeel. Het bedrijf is historisch stabiel en kende in 2021 een explosieve groei in de vraag, die zich naar verwachting in 2022 zal voortzetten. De orderportefeuille is groot en het bedrijf presteert goed. Het aandeel wordt verhandeld tegen een lage koers-winstverhouding en lijkt sterk ondergewaardeerd ten opzichte van concurrenten en in het algemeen. Als het bedrijf een meer gangbare koers-winstverhouding van 10-15 zou hebben, zou de koers meer dan verdubbelen ten opzichte van de huidige niveaus. Het bedrijf lijkt klaar voor verdere groei, wat de huidige onderwaardering des te aantrekkelijker maakt. Zelfs als de groei niet spectaculair is, maar de stabiliteit behouden blijft, is het bedrijf voorbereid op alles wat de markt te bieden heeft.
Disclaimer: Ik/wij bezitten geen aandelen, opties of vergelijkbare derivaten in de hierboven genoemde bedrijven, maar we kunnen binnen de komende 72 uur een winstgevende longpositie innemen door aandelen te kopen of call-opties of vergelijkbare derivaten in de MLI te kopen. Ik heb dit artikel zelf geschreven en het geeft mijn eigen mening weer. Ik heb geen vergoeding ontvangen (anders dan van Seeking Alpha). Ik heb geen zakelijke relatie met de bedrijven die in dit artikel worden genoemd.