Mueller Industries Inc. (NYSE: MLI) ist ein großer Hersteller von Stahlkonstruktionen. Das Unternehmen ist in einem Markt tätig, der keine enormen Gewinne oder Wachstumsimpulse bietet und daher von vielen als langweilig empfunden wird. Dennoch erwirtschaftet das Unternehmen Gewinne und verfügt über ein planbares und stabiles Geschäft. Solche Unternehmen bevorzuge ich, und man kann sicher sein, dass einige Anleger diesem Marktsegment keine Beachtung schenken. Das Unternehmen hatte Schwierigkeiten, seine Schulden zu tilgen, ist nun aber schuldenfrei und verfügt über eine vollständig ungenutzte Kreditlinie von 400 Millionen US-Dollar. Dies ermöglicht dem Unternehmen große Flexibilität, falls sich Übernahmekandidaten ergeben und es schnell reagieren kann. Selbst ohne Akquisitionen, die das Wachstum ankurbeln könnten, verfügt das Unternehmen über einen hohen freien Cashflow und wächst seit vielen Jahren – ein Trend, der sich voraussichtlich fortsetzen wird. Der Markt scheint das Unternehmen nicht ausreichend zu würdigen, und das Umsatz- und Gewinnwachstum der letzten Jahre spricht Bände.
Mueller Industries, Inc. produziert und vertreibt Kupfer-, Messing-, Aluminium- und Kunststoffprodukte in den USA, Großbritannien, Kanada, Korea, dem Nahen Osten, China und Mexiko. Das Unternehmen ist in drei Segmenten tätig: Rohrleitungssysteme, Industriemetalle und Klimatechnik. Das Segment Rohrleitungssysteme bietet Kupferrohre, Fittings, Rohrleitungssets und -fittings, PEX-Rohre und Flächenheizungssysteme sowie Sanitärarmaturen, Werkzeuge für den Kunststoffspritzguss und Rohrleitungen. Die Produkte werden an Großhändler in den Bereichen Sanitär und Kältetechnik, an Händler von Wohn- und Freizeitfahrzeugen, an Baustoffhändler und an Erstausrüster (OEMs) von Klimaanlagen vertreibt. Das Segment Industriemetalle produziert Stangen aus Messing, Bronze und Kupferlegierungen, Messing für Rohre, Ventile und Fittings, kaltgeformte Aluminium- und Kupferprodukte, Aluminiumverarbeitung, Stahl-, Messing- und Gusseisen-Schlag- und Gussteile, Schmiedeteile aus Messing und Aluminium, Ventile aus Messing, Aluminium und Edelstahl, Lösungen zur Fluidsteuerung sowie Erstausrüster (OEMs) von Gasanlagen für die Industrie, Architektur, HLK, Sanitär und Kältetechnik. Das Segment Klimatechnik bietet Ventile, Schutzvorrichtungen und Messingteile für verschiedene Erstausrüster (OEMs) im Bereich der gewerblichen Klima- und Kältetechnik. Zubehör; Hochspannungskomponenten und Zubehör für die Klima- und Kältetechnik; Koaxialwärmetauscher und Rohrschlangen für Klimatechnik, Geothermie, Kältetechnik, Schwimmbadwärmepumpen, Schiffbau, Eismaschinen, Gewerbekessel und Wärmerückgewinnung; isolierte flexible Klimasysteme; gelötete Verteiler, Verteilerblöcke und Verteilerbaugruppen. Das Unternehmen wurde 1917 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Collierville, Tennessee.
Mueller Industries wird für 2021 einen Jahresumsatz von 3,8 Milliarden US-Dollar, einen Nettogewinn von 468,5 Millionen US-Dollar und einen verwässerten Gewinn je Aktie von 8,25 US-Dollar ausweisen. Das Unternehmen veröffentlichte außerdem die Ergebnisse für das erste und zweite Quartal 2022. Im ersten Halbjahr 2022 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 2,16 Milliarden US-Dollar, einen Nettogewinn von 364 Millionen US-Dollar und einen verwässerten Gewinn je Aktie von 6,43 US-Dollar. Die aktuelle Dividende beträgt 1,00 US-Dollar je Aktie, was einer Rendite von 1,48 % auf den aktuellen Aktienkurs entspricht.
Die Aussichten für die weitere Entwicklung des Unternehmens sind gut. Neubau von Wohnhäusern und Gewerbeimmobilien sind wichtige Faktoren, die den Umsatz des Unternehmens beeinflussen und mitbestimmen, da diese Bereiche den Großteil der Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens ausmachen. Laut US Census Bureau wird die Zahl der neuen Wohnhäuser in den USA im Jahr 2021 bei 1,6 Millionen liegen, gegenüber 1,38 Millionen im Jahr 2020. Darüber hinaus wurde der Wert privater Nichtwohngebäude im Jahr 2021 auf 467,9 Milliarden US-Dollar, im Jahr 2020 auf 479 Milliarden US-Dollar und im Jahr 2019 auf 500,1 Milliarden US-Dollar geschätzt. Die Nachfrage in diesen Bereichen dürfte weiterhin stark bleiben, und das Unternehmen geht davon aus, dass seine Geschäfts- und Finanzlage von diesen Faktoren profitieren und stabil bleiben wird. Es wird prognostiziert, dass das Volumen des Nichtwohngebäudebaus in den Jahren 2022 und 2023 um 5,4 % bzw. 6,1 % wachsen wird. Diese Nachfrageperspektive wird Mueller Industries, Inc. helfen, ein hohes Wachstums- und Betriebsniveau aufrechtzuerhalten.
Potenzielle Risikofaktoren für das Unternehmen sind die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen im Bereich der Wohn- und Gewerbebauentwicklung. Die Baumärkte präsentieren sich derzeit stabil und haben sich in den letzten Jahren positiv entwickelt, doch eine zukünftige Verschlechterung dieser Märkte könnte erhebliche Auswirkungen auf das Geschäft des Unternehmens haben.
Die aktuelle Marktkapitalisierung von Mueller Industries Inc. beträgt 3,8 Milliarden US-Dollar, das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt bei 5,80. Dieses KGV ist deutlich niedriger als das der meisten Wettbewerber. Andere Stahlunternehmen werden derzeit mit KGVs um die 20 gehandelt. Gemessen am KGV erscheint das Unternehmen im Vergleich zu seinen Mitbewerbern günstig bewertet. Angesichts der aktuellen Geschäftslage wirkt das Unternehmen unterbewertet. In Anbetracht des Umsatz- und Gewinnwachstums erscheint die Aktie mit ihrem ungenutzten Potenzial sehr attraktiv.
Das Unternehmen hat seine Schulden in den letzten Jahren konsequent abgebaut und ist nun schuldenfrei. Dies ist sehr positiv, da die Schulden den Nettogewinn nicht mehr begrenzen und dem Unternehmen somit mehr Flexibilität verleihen. Das Unternehmen beendete das zweite Quartal mit liquiden Mitteln in Höhe von 202 Millionen US-Dollar und verfügt über eine ungenutzte revolvierende Kreditlinie von 400 Millionen US-Dollar, die bei Bedarf für den laufenden Betrieb oder strategische Akquisitionen in Anspruch genommen werden kann.
Mueller Industries präsentiert sich als hervorragendes Unternehmen mit attraktiver Aktie. Das Unternehmen hat sich in der Vergangenheit als stabil erwiesen und 2021 ein explosionsartiges Nachfragewachstum verzeichnet, das sich voraussichtlich auch 2022 fortsetzen wird. Der Auftragsbestand ist umfangreich, und das Unternehmen steht gut da. Die Aktie wird mit einem niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) gehandelt und erscheint im Vergleich zu Wettbewerbern und dem Gesamtmarkt deutlich unterbewertet. Hätte das Unternehmen ein üblicheres KGV von 10-15, würde sich der Aktienkurs gegenüber dem aktuellen Niveau mehr als verdoppeln. Das Unternehmen scheint für weiteres Wachstum bestens gerüstet, was die aktuelle Unterbewertung umso attraktiver macht. Selbst wenn das Geschäft nicht so rasant wächst, ist das Unternehmen bei anhaltender Stabilität bestens für alle Marktentwicklungen gerüstet.
Offenlegung: Ich/Wir halten keine Aktien, Optionen oder ähnliche Derivate der oben genannten Unternehmen. Wir könnten jedoch innerhalb der nächsten 72 Stunden durch den Kauf von Aktien oder Call-Optionen bzw. ähnlichen Derivaten im MLI eine profitable Long-Position eingehen. Ich habe diesen Artikel selbst verfasst und er gibt meine persönliche Meinung wieder. Ich habe keine Vergütung erhalten (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner geschäftlichen Beziehung zu den in diesem Artikel genannten Unternehmen.