Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS), iş segmentleriyle yakından ilgili şirketleri satın alarak işini aktif olarak genişletiyor. Emtia süper döngüsü nedeniyle gelirleri geçen yıl arttı, ancak Olympic Steel son zamanlarda düşen metal fiyatları nedeniyle sorunlarla karşılaştı ve bu da stoklarının değer kaybetmesine neden oldu. Hisse senedinin fiyatı, S&P 500 ve Dow Jones Sanayi Metalleri ve Madencilik Endeksi'ni (DJUSIM) %30'dan fazla geride bıraktı. Hisse senedinin fiyatı, S&P 500 ve Dow Jones Sanayi Metalleri ve Madencilik Endeksi'ni (DJUSIM) %30'dan fazla geride bıraktı. S&P 500 ve Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) endekslerinin diğer hisseleri %30'a kadar çıktı. Hisse senedi fiyatı, S&P 500 ve Dow Jones Sanayi, Metal ve Madencilik Endeksi'ni (DJUSIM) %30'dan fazla geride bıraktı. Bankalar, S&P 500 endeksinde %30'a ulaştı ve Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) endeksinde yer aldı. Hisse senedi, S&P 500 ve Dow Jones Sanayi, Metal ve Madencilik Endeksi'nin (DJUSIM) %30'dan fazla üzerinde işlem görüyor.
COVID-19 pandemisi sırasında başlayan çelik patlaması esnasında Olympic Steel, metal fiyat endeksiyle güçlü bir pozitif korelasyon göstermiş olsa da, şimdi asıl soru şirketin bu büyümeyi sürdürüp sürdüremeyeceği ve yönünü rüzgara değil, yelkenlerine bırakabileceği.
Şirket normal şartlar altında iyi bir yatırım fırsatı olsa da, emtia fiyatları en azından yıl sonuna kadar normal seviyelere dönene kadar mevcut durgunluk konusunda tarafsızım.
Piyasa değeri 293,77 milyon ABD doları olan küçük bir halka açık şirket olan Olympic Steel, Inc., Amerika Birleşik Devletleri'nde metal işleme ve satış faaliyetlerinde bulunan bir metal hizmetleri merkezidir. Şirket üç ayrı iş biriminde faaliyet göstermektedir;
Özel Metal Levhalar ve Karbon Levhalar: Bu iki bölüm, kullandıkları kaynakların benzerliği nedeniyle sıklıkla birleştirilir ve bu da maliyet paylaşımına yol açar. Şirketin yıllık raporuna göre, her iki bölümün ürünleri ortak tesislerde depolanmakta ve bazı yerlerde ortak ekipmanlarda işlenmektedir. Olympic Steel'in gelirlerinin büyük çoğunluğunu, sırasıyla %55 ve %29'luk payla, düz karbon ürün ve özel metal segmentleri oluşturmuştur. Olympic Steel'in gelirlerinin büyük çoğunluğunu, sırasıyla %55 ve %29'luk payla, düz karbon ürün ve özel metal segmentleri oluşturmuştur.Karbon Levha ve Özel Metaller segmentleri, Olympic Steel'in gelirinin büyük çoğunluğunu oluşturdu ve MRQ'nun gelirinin sırasıyla %55 ve %29'unu karşıladı.Karbon levhalar ve özel metaller segmentleri, Olympic Steel'in gelirinin büyük çoğunluğunu oluşturmaktadır; bu segmentler MRQ'nun gelirinin sırasıyla %55 ve %29'unu oluşturmaktadır.
Karbon ve Özel Levhalar segmenti, ABD'de 33 stratejik rafineri ve pazarlama tesisi ile Meksika'nın Monterrey kentinde bir tesisi içermektedir.
Şirketin üçüncü segmenti olan Boru Ürünleri, sekiz tesisi kapsamakta ve MRQ'nun gelirinin %16'sını oluşturmaktadır. Şirket, odağını kademeli olarak özel metaller segmentine kaydırmaktadır ve yıllık gelirden de anlaşılacağı üzere, düz ürünlerden elde edilen gelir artmıştır. Aksine, boru ve boru ürünlerinin üretimi azalmıştır.
Kurumsal hizmetler ağırlıklı olarak endüstriyel makine ve ekipman üreticileri, otomobil üreticileri, elektrikli ekipman üreticileri ve tarım makineleri üreticileri tarafından sağlanmaktadır.
Şirketin en önemli müşterileri, MRQ'nun net satışlarının %27,4'ünden fazlasını oluşturan endüstriyel makine ve ekipman üreticileridir. Diğer ilgili rakamlar aşağıdaki tabloda da gösterilmiştir.
Eylül 2021'de Olympic Steel, Detroit'teki iş birimini Venture Steel Inc.'e 58,4 milyon dolar artı yaklaşık 13,5 milyon dolarlık işletme sermayesi düzeltmesi karşılığında sattı ve bu işlem 2022'nin başlarında tamamlandı. Bu, finansal tablolarında yatırım faaliyetlerinden elde edilen nakit akışında bir iyileşme gösteriyor; bu nakit akışı 2020'deki 28,1 milyon dolardan 2021 sonunda 13,5 milyon dolarlık toplam zarara düşerek %50'den fazla azalmıştı.
“İşletmemizi daha da çeşitlendirmek, sürekli karlılık sağlamak ve hissedar değerini artırmak için uzun vadeli stratejimize odaklanmaya devam ediyoruz. Detroit işletmesinin satışından elde edilen gelir, borcu azaltmak için kullanılacak ve bu da organik olarak artan satın almalar ve büyüme ve otomasyon planlarına yapılan yatırımlar için daha fazla esneklik sağlayacaktır.”
Son birkaç yıldır Olympic Steel, odak noktasını karbon levha ürünlerinden özel metal levhalara kaydırdı. Aynı sektördeki şirketleri satın alarak metal yoğun üretim yapan üreticileri iş modeline entegre etmeyi hedefliyor.
Detroit'teki operasyonlar, öncelikle karbon levha segmentinde olmak üzere, yerli otomobil üreticilerine ve tedarikçilerine karbon levha dağıtımına odaklanmıştır. Olympic Steel, satışlarının %3'ünden azının otomobil üreticilerinden veya otomobil parçası üreticilerinden geldiğini bildirmektedir.
Detroit'in karbon odaklı operasyonlarının satışından hemen sonra, Olympic Steel, satış gelirlerinin bir kısmını kullanarak 12,1 milyon dolara başka bir paslanmaz çelik ve alüminyum dağıtım şirketi olan Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.'i satın aldı. Detroit'in karbon odaklı operasyonlarının satışından hemen sonra, Olympic Steel, satış gelirlerinin bir kısmını kullanarak 12,1 milyon dolara başka bir paslanmaz çelik ve alüminyum dağıtım şirketi olan Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.'i satın aldı. Bir sonraki adım, Olimpiyat Çelik'in en iyi tekliflerinden biri olan Olimpiyat Çelik'in en iyi tekliflerinden biri. 12,1 milyona kadar, Shaw Paslanmaz Çelik ve Alaşım, Inc. долларов. Karbon bazlı üretim yapan Detroit şirketinin satışından hemen sonra, Olympic Steel, satıştan elde edilen gelirin bir kısmını kullanarak 12,1 milyon dolara başka bir paslanmaz çelik ve alüminyum üreticisi olan Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.'i satın aldı.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210 Shaw Paslanmaz Çelik ve Alaşım, Inc.在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， olimpik çelik 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一Bu, Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.'in elinde. Bu ürün, Olimpiyat Çelik'in satın alma işlemini gerçekleştirmesi için Olimpiyat Çelik'in en iyi teklifini sunuyor. şirket Shaw Paslanmaz Çelik ve Alaşım, Inc., 12,1 milyon dolara kadar metal ve alüminyum alaşımı üretiyor. Detroit'teki karbon işini sattıktan sonra, Olympic Steel, satış gelirlerinin bir kısmını kullanarak, paslanmaz çelik ve alüminyum dağıtımcısı olan Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.'i 12,1 milyon dolara satın aldı. Olympic Steel, 2019 yılında Action Stainless & Alloys şirketini 19,5 milyon dolara satın aldı. Olympic Steel, 2019 yılında Action Stainless & Alloys şirketini 19,5 milyon dolara satın aldı. 2019 yılı Olimpiyat Çeliği, Action Paslanmaz ve Alaşımları 19,5 milyon dolar karşılığında satın aldı. Olympic Steel, 2019 yılında Action Stainless & Alloys şirketini 19,5 milyon dolara satın aldı. 2019 yılında, Olympic Steel, 1950'de, Action Paslanmaz ve Alaşımlar'da。 2019 yılında, Olympic Steel, 1950'de, Action Paslanmaz ve Alaşımlar'da。 2019 yılı Olimpiyat Çelik'i, Action Paslanmaz ve Alaşımları 19,5 milyon dolara satın aldı. Olympic Steel, 2019 yılında Action Stainless & Alloys şirketini 19,5 milyon dolara satın aldı.Benzer şekilde, 2018'in başında Olympic Steel, Kuzey Amerika'nın en büyük servis merkezlerinden biri olan ve yüksek kaliteli teneke levha ve paslanmaz çelik şeritleri oluklu bobinler halinde işleyip satan Berlin Metal'i satın aldı.
Ölçek ekonomisi elde etmeye ve satın almalar yoluyla portföyünü çeşitlendirmeye odaklanan Olympic Steel, son beş yıldır bu doğrultuda beşten fazla şirket satın aldı; bunların dördü son beş yılda gerçekleşti. Bu yan satın almalar, Olympic Steel'in portföyünü genişletmeye, çeşitlendirmeye ve mevcut işletmelerin döngüselliğini azaltmaya odaklanma niyetini açıkça göstermektedir.
Çin'deki talep bu ay zaten düşüş gösterdi ve yakında bunun ABD şirketlerine de yansıdığını görebiliriz. CNBC'ye göre, Şanghay'daki karantina sırasında çelik ve ana bileşeni olan demir cevheri fiyatları dalgalandı, ancak bu ayın başlarında düşüş eğilimi gösterdi. Allied Market Research, özel metaller pazarının 2031 yılına kadar %3,50'lik bir bileşik yıllık büyüme oranıyla 276 milyar dolara ulaşacağını tahmin ediyor. Bu büyüme tahmini, Olympic Steel Inc. gibi küçük ölçekli bir şirket için muhafazakar görünüyor.
Metal, madencilik ve emtia sektörlerinin çoğunda hisse senedi fiyatları yükseldi ve beklenenden yüksek enflasyon rakamları açıklanmaya devam ettiği sürece yükselmeye devam etmesi muhtemel. Sonuç olarak, ZEUS'un fiyatı son bir yıldır 27 dolar civarında seyrediyor ve 52 haftalık en yüksek seviyesi 43 doların biraz üzerinde.
Yatırımcılar artık sektörün güçlü hisselerine yatırım yapmayı hedefliyor; bu hisseler, daha riskli bir ortamda zor zamanları atlatabilecek nitelikte. Güçlü temeller, daha sağlıklı bilançolar ve fazla likidite, zorlu piyasa koşullarında dikkat edilmesi gereken önemli faktörler arasında yer alacak; çünkü fiyat momentumu bir şirketin gerçek durumunu yansıtmayabilir.
Şirket, son çeyrekte hisse başına 3,10 dolar kar açıkladı ve tahminlerin 0,84 dolar üzerinde bir performans sergileyerek son 12 ayda 2,06'lık bir fiyat/kazanç oranına ulaştı. Bu fiyat/kazanç oranı, ortalama 11,76x olan rakiplerine göre önemli ölçüde daha iyi. Benzer şekilde, tüm temel göstergeler rakiplerine göre önemli ölçüde daha düşük olup, tüm göstergelerde ortalama %70'lik bir iskonto oranı söz konusu; bu da Olympic Steel fiyatları için yukarı yönlü potansiyel olduğunu gösteriyor.
Ayrıca, Yönetim Kurulu Mayıs 2022'de, 1 Haziran 2022 tarihi itibariyle kayıtlı hissedarlara hisse başına 0,09 ABD doları tutarında düzenli üç aylık temettü ödemesini onaylamış olup, ödeme 15 Haziran 2022 tarihinde yapılacaktır.
Benzer şekilde, %35 ROE ve %13 ROTA, sektör ortalaması olan %12,86 ve %5,22'nin iki katından fazla, sektöre göre daha iyi kaynak kullanımını göstermektedir.
Son dönemde metal fiyatlarındaki keskin düşüş nedeniyle 2022'nin üçüncü çeyreğinde stok değerlerinin düşmesini bekliyorum. Şimdiye kadar fiyat ve temel göstergeler arasında bir korelasyon gözlemlendi. Temel göstergeler güçlü kalmaya devam ederse, küçük sermayeli şirket hisselerinin uzun vadede iyi getiriler sağlayacağını varsaymak tarafsız ve mantıklı olacaktır.
Dikkat çekici olan, Olympic Steel'in borç/öz sermaye oranının %73,41 ile oldukça yüksek olmasıdır; borcunun büyük kısmı teminatlı uzun vadeli borç olarak sınıflandırılmıştır, ancak bu oran bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,83 azalarak 360 milyon dolardan 339 milyon dolara düşmüştür.
Olympic Steel, 2017 yılında Bank of America (BAC) ile 455 milyon dolarlık bir kredi anlaşması imzaladı ve bu anlaşma Aralık 2022'de sona erecek. Döner kredi anlaşması, şirketin alacakları, stokları, gayrimenkulleri ve ekipmanları ile güvence altına alınan mevcut 475 milyon dolarlık beş yıllık döner kredi tesisini Haziran 2026'ya kadar uzatıyor. Fon, 200 milyon dolara kadar büyüme opsiyonu içeriyor.
Döngüsel bir sektörde faaliyet gösteren bir şirket olarak Olympic Steel, birçok sistemik riskle karşı karşıyadır. Bu yüksek kaldıraç, şirketin beta katsayısının 1,51'e yükselmesine ve dolayısıyla daha yüksek oynaklığa yol açmıştır.
Şirketin sermaye yapısı dengeli olmalı; ideal olarak, yüksek borçlu bir şirketin sermaye maliyeti düşük olmalı ve düşüş dönemlerinden önce düşük faiz oranlarını sabitleyerek döngülerden fayda sağlamalıdır.
Fitch, küresel fiyatlardaki toparlanmanın sona ermesinin ardından 2022'de küresel çelik fiyatlarının düşmesini bekliyor.
Çin dışında, ABD, Covid-19 kaynaklı aksamalar ve üretim kesintilerinin ardından üretim kapasitesini yeniden başlatmada küresel rakiplerinin çok gerisinde kalıyor. Fitch, önümüzdeki aylarda ABD arzının yeniden başlayacağını ve ithalatın iyileşeceğini, bunun da 2022'de ABD çelik fiyatlarında kademeli bir istikrara yol açacağını öngörüyor.
Olympic Steel, hem yurt içinde hem de yurt dışında işini genişletmek için yoğun çaba sarf ediyor, ancak şirket önümüzdeki yıllarda büyük oyuncularla rekabet etmeyi umuyorsa, yıllık %3,5'lik bir büyüme oranıyla özel metallerden daha yüksek bir oranda büyümesi beklenen işini genişletmesi gerekiyor. Olympic Steel, hissedar değerini artırmada yüksek kaldıraç riski taşıyor; bu da nispeten küçük piyasa değeri nedeniyle şirkete yatırım yapmayı yüksek riskli ve yüksek getirili bir senaryo haline getiriyor.
Şirketin geçmişi göz önüne alındığında, işini genişletmek ve satın almalar yapmak için cesur adımlar atmıştır. Ancak şimdi Olympic Steel'in borcunu azaltması ve sermayesini optimum bir seviyeye yeniden yapılandırması zamanıdır; bu sayede gelir ve kazançlardaki dalgalanmalar zaman içinde azalarak organik büyümeyi sürdürebilir.
Mevcut piyasa oynaklığı ve Olympic Steel'in faaliyet gösterdiği sektörün döngüsel yapısı göz önüne alındığında, önümüzde zorlu bir yol olduğunu görüyoruz. Yükselen enflasyon oranları, Çin'in COVID ile ilgili karantina önlemleri ve durgunluk baskıları gibi makro faktörler piyasa çalkantısını daha da artırdı; bu nedenle, işler sakinleşene ve bir istikrar sağlanana kadar Olympic Steel'i "bekle" olarak değerlendiriyorum.
Açıklama: Bahsi geçen şirketlerin hiçbirinde hisse senedi, opsiyon veya benzeri türev pozisyonlarımız bulunmamaktadır ve önümüzdeki 72 saat içinde de bu tür pozisyonlar almayı planlamıyoruz. İş İlişkisi Açıklaması: Bu makale Haider Arshad Research tarafından yazılmış, Walid Tariq tarafından incelenmiş ve sunulmuştur.