تُوسّع شركة أولمبيك ستيل (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: ZEUS) أعمالها بنشاط من خلال الاستحواذ على شركات وثيقة الصلة بقطاعاتها التجارية. وقد ارتفعت إيراداتها خلال العام الماضي بفضل دورة أسعار السلع الأساسية المرتفعة، إلا أن أولمبيك ستيل واجهت مؤخرًا مشكلات نتيجة انخفاض أسعار المعادن، مما أدى إلى انخفاض قيمة مخزونها. تجاوز سعر السهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) بأكثر من 30%. تجاوز سعر السهم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) بأكثر من 30%. يبلغ ارتفاع هذا الإجراء مؤشر S&P 500 وداو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) أكثر من 30%. تفوق سعر السهم على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) بأكثر من 30%. يتم التداول بأكثر من 30% من مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) الجديد. يتم تداول السهم بأكثر من 30% فوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM).
على الرغم من أن شركة أولمبيك ستيل أظهرت ارتباطاً إيجابياً قوياً بمؤشر أسعار المعادن خلال طفرة الصلب التي بدأت أثناء جائحة كوفيد-19، فإن السؤال الآن هو ما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على النمو والسماح لعواملها بتحديد الاتجاه، بدلاً من أن تتحكم فيه عوامل أخرى.
على الرغم من أن الشركة تعتبر فرصة شراء جيدة في الظروف العادية، إلا أنني محايد بشأن الركود الحالي حتى تعود أسعار السلع الأساسية إلى مستوياتها الطبيعية، على الأقل بحلول نهاية العام.
شركة أولمبيك ستيل، وهي شركة عامة صغيرة برأسمال سوقي يبلغ 293.77 مليون دولار أمريكي، هي مركز خدمات معدنية يقوم بمعالجة وبيع المعادن في الولايات المتحدة. وتدير الشركة ثلاث وحدات أعمال منفصلة؛
قسم المعادن المتخصصة وقسم الكربون: غالبًا ما يتم دمج هذين القسمين نظرًا لتشابه الموارد المستخدمة فيهما، مما يؤدي إلى تقاسم التكاليف. ووفقًا للتقرير السنوي للشركة، تُخزَّن منتجات كلا القسمين في مرافق مشتركة، وفي بعض المواقع تُعالَج باستخدام معدات مشتركة. حققت قطاعات منتجات الكربون المسطحة والمعادن المتخصصة غالبية الإيرادات لشركة أولمبيك ستيل، حيث مثلت 55٪ و 29٪ من الإيرادات في الربع الأخير من العام. حققت قطاعات منتجات الكربون المسطحة والمعادن المتخصصة غالبية الإيرادات لشركة أولمبيك ستيل، حيث مثلت 55٪ و 29٪ من الإيرادات في الربع الأخير من العام.وقد حقق قطاعا المعادن الكربونية المسطحة والمعادن المتخصصة غالبية إيرادات شركة أولمبيك ستيل، حيث شكلا 55٪ و 29٪ من إيرادات شركة MRQ.تمثل قطاعات ألواح الكربون والمعادن المتخصصة غالبية إيرادات شركة أولمبيك ستيل، حيث تمثل 55٪ و 29٪ من إيرادات شركة MRQ على التوالي.
يشمل قطاع الصفائح الكربونية والمتخصصة 33 منشأة تكرير وتسويق استراتيجية في الولايات المتحدة ومنشأة واحدة في مونتيري بالمكسيك.
يشمل قطاع المنتجات الأنبوبية، وهو القطاع الثالث للشركة، ثمانية منتجات ويمثل 16% من إيرادات MRQ. وتحوّل الشركة تركيزها تدريجياً نحو قطاع المعادن المتخصصة، ويتضح من الإيرادات السنوية ارتفاع إيرادات المنتجات المسطحة. في المقابل، انخفض إنتاج الأنابيب ومنتجاتها.
يتم تقديم خدمات الشركات بشكل رئيسي من قبل مصنعي الآلات والمعدات الصناعية، ومصنعي السيارات، ومصنعي المعدات الكهربائية، ومصنعي الآلات الزراعية.
يُعدّ مصنّعو الآلات والمعدات الصناعية أهم عملاء الشركة، حيث يمثلون أكثر من 27.4% من صافي مبيعات MRQ. كما تُعرض بيانات أخرى ذات صلة في الجدول أدناه.
في سبتمبر 2021، باعت شركة أولمبيك ستيل وحدة أعمالها في ديترويت إلى شركة فينشر ستيل مقابل 58.4 مليون دولار بالإضافة إلى تعديل رأس المال العامل بحوالي 13.5 مليون دولار لإتمام الصفقة في أوائل عام 2022. وهذا يدل على تحسن في التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية في بياناتها المالية، والذي انخفض بأكثر من 50% من 28.1 مليون دولار في عام 2020 إلى خسارة إجمالية قدرها 13.5 مليون دولار في نهاية عام 2021.
"ما زلنا نركز على استراتيجيتنا طويلة الأجل لزيادة تنويع أعمالنا، وتحقيق الربحية المستمرة، وزيادة قيمة المساهمين. سيتم استخدام عائدات بيع أعمال ديترويت لخفض الديون، مما يتيح مرونة أكبر لعمليات الاستحواذ التدريجية والاستثمار في خطط النمو والأتمتة."
على مدى السنوات القليلة الماضية، حوّلت شركة أولمبيك ستيل تركيزها من منتجات الصلب الكربوني المسطح إلى صفائح المعادن المتخصصة. وتسعى الشركة إلى دمج الشركات المصنعة التي تعتمد بشكل كبير على المعادن في نموذج أعمالها من خلال الاستحواذ على شركات في نفس القطاع.
تركز عمليات شركة أولمبيك ستيل في ديترويت على توزيع ألواح الكربون المسطحة لشركات صناعة السيارات المحلية ومورديها، وخاصةً في قطاع ألواح الكربون المسطحة. وتشير الشركة إلى أن أقل من 3% من مبيعاتها تأتي من شركات صناعة السيارات أو مصنعي قطع غيار السيارات.
مباشرة بعد بيع عمليات ديترويت التي تركز على الكربون، استخدمت شركة أولمبيك ستيل بعض عائدات البيع للاستحواذ على شركة توزيع أخرى للفولاذ المقاوم للصدأ والألومنيوم، وهي شركة شو ستانلس ستيل آند ألوي، مقابل 12.1 مليون دولار. مباشرة بعد بيع عمليات ديترويت التي تركز على الكربون، استخدمت شركة أولمبيك ستيل بعض عائدات البيع للاستحواذ على شركة توزيع أخرى للفولاذ المقاوم للصدأ والألومنيوم، وهي شركة شو ستانلس ستيل آند ألوي، مقابل 12.1 مليون دولار. بعد فترة قصيرة من بيع ديترويت، التوجه نحو ملاعب الجولف، استخدمت شركة Olympic Steel جزءًا كبيرًا من مبيعات الاستحواذ امتياز آخر لبيع المواد الصلبة والألومنيوم، لشركة Shaw الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك، مقابل 12,1 مليون دولار. مباشرة بعد بيع شركة ديترويت التي تعتمد على الكربون، استخدمت شركة أولمبيك ستيل جزءًا من عائدات البيع للاستحواذ على شركة أخرى لتجارة الفولاذ المقاوم للصدأ والألومنيوم، وهي شركة شو ستانلس ستيل آند ألوي، مقابل 12.1 مليون دولار.مصنع الصلب الأولمبي 使用部分出售收益以1210 تم تصميم هذا المنتج من قبل شركة Shaw الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك، Inc..الفولاذ الأولمبي الصلب الصلب 1210 1210 الفولاذ الأولمبي الصلب تم إنشاء هذا المنتج من قبل شركة Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.. بعد بيع أعمالها التجارية الرائدة في ديترويت، استخدمت شركة Olympic Steel جزءًا كبيرًا من مبيعات منتجات Shaw الفولاذ المقاوم للصدأ & تقوم شركة Alloy, Inc.، بتوزيع المواد الصلبة والألومنيوم الأخرى بقيمة 12,1 مليون دولار. بعد بيع أعمالها المتعلقة بالكربون في ديترويت، استخدمت شركة أولمبيك ستيل جزءًا من عائدات البيع للاستحواذ على شركة شو ستانلس ستيل آند ألوي، وهي شركة أخرى لتوزيع الفولاذ المقاوم للصدأ والألومنيوم، مقابل 12.1 مليون دولار. وفي عام 2019، استحوذت شركة أولمبيك ستيل أيضاً على شركة أكشن ستانلس آند ألويز مقابل 19.5 مليون دولار. وفي عام 2019، استحوذت شركة أولمبيك ستيل أيضاً على شركة أكشن ستانلس آند ألويز مقابل 19.5 مليون دولار. في عام 2019، تم شراء شركة Olympic Steel أيضًا من الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك بقيمة 19,5 مليون دولار. وفي عام 2019، استحوذت شركة أولمبيك ستيل أيضاً على شركة أكشن ستانلس آند ألويز مقابل 19.5 مليون دولار. 2019 年، الصلب الأولمبي 还以1950 万美元收购了الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك. 2019 年، الصلب الأولمبي 还以1950 万美元收购了الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك. في عام 2019، تم شراء شركة Olympic Steel أيضًا من الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك بسعر 19,5 مليون دولار. وفي عام 2019، استحوذت شركة أولمبيك ستيل أيضاً على شركة أكشن ستانلس آند ألويز مقابل 19.5 مليون دولار.وبالمثل، في بداية عام 2018، استحوذت شركة Olympic Steel على شركة Berlin Metal، وهي واحدة من أكبر مراكز الخدمة في أمريكا الشمالية، والتي تقوم بمعالجة وبيع صفائح القصدير الممتازة وشرائط الفولاذ المقاوم للصدأ على شكل لفائف مشقوقة.
ركزت شركة أولمبيك ستيل خلال السنوات الخمس الماضية على تحقيق وفورات الحجم وتنويع محفظتها الاستثمارية من خلال عمليات الاستحواذ، حيث استحوذت على أكثر من خمس شركات، أربع منها خلال السنوات الخمس الأخيرة. وتُظهر هذه الاستحواذات الجانبية بوضوح نية أولمبيك ستيل التركيز على توسيع وتنويع محفظتها الاستثمارية والحد من تقلبات أعمالها الحالية.
تراجع الطلب الصيني هذا الشهر، وقد نشهد قريبًا تداعيات سلبية على الشركات الأمريكية. تذبذبت أسعار الصلب ومكونه الرئيسي، خام الحديد، خلال فترة الإغلاق في شنغهاي، لكنها أظهرت اتجاهًا تنازليًا في وقت سابق من هذا الشهر، وفقًا لشبكة CNBC. وتشير تقديرات شركة Allied Market Research إلى أن سوق المعادن المتخصصة سينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 3.50% ليصل إلى 276 مليار دولار بحلول عام 2031. ويبدو هذا التقدير متحفظًا بالنسبة لشركة صغيرة مثل Olympic Steel Inc.
ارتفعت أسعار الأسهم في معظم قطاعات المعادن والتعدين والسلع، ومن المرجح أن تستمر في الارتفاع طالما استمرت التقارير عن معدلات تضخم أعلى من المتوقع. ونتيجة لذلك، تراوح سعر سهم شركة زيوس حول 27 دولارًا خلال العام الماضي، مع بلوغه أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند ما يزيد قليلاً عن 43 دولارًا.
يتجه المستثمرون الآن نحو الاستثمار في أسهم القطاع القوية، القادرة على الصمود في وجه الظروف الصعبة إذا ما وجدت نفسها في بيئة محفوفة بالمخاطر. وستكون الأسس القوية، والميزانيات العمومية المتينة، والسيولة الفائضة من أهم العوامل التي يجب مراقبتها في ظل ظروف السوق الصعبة، إذ قد لا يعكس زخم الأسعار الوضع الحقيقي للشركة.
أعلنت الشركة عن ربحية للسهم الواحد بلغت 3.10 دولار أمريكي خلال الربع الأخير، متجاوزة التوقعات بمقدار 0.84 دولار أمريكي، ليصل مضاعف الربحية إلى 2.06 خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ويُعدّ هذا المضاعف أفضل بكثير من منافسيها، حيث يبلغ متوسطه 11.76 ضعفًا. وبالمثل، فإن جميع المؤشرات الرئيسية أقل بكثير مقارنةً بنظرائها، بمتوسط ​​خصم يبلغ 70%، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع أسعار شركة أولمبيك ستيل.
بالإضافة إلى ذلك، في مايو 2022، وافق مجلس الإدارة على دفع توزيعات أرباح ربع سنوية منتظمة قدرها 0.09 دولار أمريكي للسهم الواحد للمساهمين المسجلين اعتبارًا من 1 يونيو 2022، والمستحقة في 15 يونيو 2022.
وبالمثل، فإن نسبة العائد على حقوق الملكية البالغة 35٪ ونسبة العائد على الأصول البالغة 13٪ تشير إلى استخدام أفضل للموارد مقارنة بالقطاع، أي أكثر من ضعف متوسطات القطاع البالغة 12.86٪ و 5.22٪.
أتوقع انخفاض قيم المخزونات في الربع الثالث من عام 2022 نتيجةً للانخفاض الحاد الأخير في أسعار المعادن. وحتى الآن، ثمة ترابط بين السعر والزخم الأساسي. وإذا ما بقيت الأساسيات قوية، فسيكون من المنطقي والموضوعي افتراض أن أسهم الشركات الصغيرة ستحقق عوائد جيدة على المدى الطويل.
ومن الجدير بالذكر أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية لشركة أولمبيك ستيل مرتفعة للغاية عند 73.41%، حيث تم تصنيف معظم ديونها كديون طويلة الأجل مضمونة، على الرغم من انخفاضها بنسبة 5.83% على أساس سنوي، من 360 مليون دولار إلى 339 مليون دولار في الربع الأخير.
وقّعت شركة أولمبيك ستيل اتفاقية قرض بقيمة 455 مليون دولار مع بنك أوف أمريكا (BAC) في عام 2017، وتنتهي صلاحيتها في ديسمبر 2022. يمدد هذا الاتفاق المتجدد تسهيلات الائتمان المتجددة القائمة بقيمة 475 مليون دولار لمدة خمس سنوات حتى يونيو 2026، وهي مضمونة بشكل أساسي بمستحقات الشركة ومخزونها وممتلكاتها ومعداتها. ويتضمن الصندوق خيارات نمو تصل قيمتها إلى 200 مليون دولار.
باعتبارها شركة تعمل في قطاع دوري، تواجه شركة أولمبيك ستيل مخاطر نظامية كبيرة. وقد أدى هذا المديونية العالية إلى ارتفاع معامل بيتا للشركة إلى 1.51، مما نتج عنه تقلبات أكبر.
ينبغي أن يكون هيكل رأس مال الشركة متوازناً، ومن الناحية المثالية، ينبغي أن يكون للديون المرتفعة للشركة تكلفة رأس مال منخفضة، مما يسمح لها بالاستفادة من الدورات الاقتصادية من خلال تثبيت أسعار فائدة منخفضة قبل دورة الانكماش.
تتوقع وكالة فيتش انخفاض أسعار الصلب العالمية في عام 2022 بمجرد انتهاء الانتعاش في الأسعار العالمية.
باستثناء الصين، تتخلف الولايات المتحدة كثيراً عن منافسيها العالميين في استئناف طاقتها الإنتاجية بعد اضطرابات جائحة كوفيد-19 وتخفيضات الإنتاج. وتتوقع وكالة فيتش أن يستأنف الإنتاج الأمريكي في الأشهر المقبلة وأن تتحسن الواردات، مما سيؤدي إلى استقرار تدريجي لأسعار الصلب الأمريكي في عام 2022.
تبذل شركة أولمبيك ستيل جهودًا حثيثة لتوسيع أعمالها محليًا وعالميًا، ولكن إذا ما أرادت منافسة الشركات الكبرى في السنوات القادمة، فعليها توسيع نطاق أعمالها، التي من المتوقع أن تنمو بمعدل سنوي أعلى من المعادن المتخصصة، أي بنسبة 3.5%. وتواجه أولمبيك ستيل مخاطر عالية في زيادة قيمة المساهمين، مما يجعل الاستثمار فيها محفوفًا بالمخاطر والعوائد نظرًا لصغر قيمتها السوقية نسبيًا.
بالنظر إلى تاريخ الشركة، فقد اتخذت خطوات جريئة للاستحواذ على أعمال أخرى وتوسيعها. ولكن حان الوقت الآن لشركة أولمبيك ستيل لخفض ديونها وإعادة هيكلة رأس مالها إلى المستوى الأمثل، حيث من المتوقع أن تنخفض تقلبات الإيرادات والأرباح بمرور الوقت للحفاظ على النمو العضوي.
بالنظر إلى تقلبات السوق الحالية والطبيعة الدورية للصناعة التي تعمل بها شركة أولمبيك ستيل، نتوقع طريقًا وعرًا في المستقبل. وقد فاقمت عوامل اقتصادية كلية، مثل ارتفاع معدلات التضخم، والإغلاق الذي فرضته الصين بسبب جائحة كوفيد-19، وضغوط الركود، من اضطراب السوق، مما دفعني إلى التوصية بالاحتفاظ بأسهم أولمبيك ستيل حتى تهدأ الأوضاع ويستقر الوضع.
إفصاح: لا أملك/لا نمتلك أسهمًا أو خيارات أو مشتقات مالية مماثلة في أي من الشركات المذكورة، ولا نعتزم اتخاذ مثل هذه المراكز خلال الـ 72 ساعة القادمة. إفصاح عن علاقة العمل: كُتب هذا المقال بواسطة مركز حيدر أرشد للأبحاث، وراجعه وقدمه السيد وليد طارق.