تعمل شركة أولمبيك ستيل (ناسداك: ZEUS) على توسيع أعمالها بنشاط من خلال الاستحواذ على شركات وثيقة الصلة بقطاعاتها. وقد ارتفعت إيراداتها خلال العام الماضي نتيجةً لدورة السلع الأساسية، إلا أن أولمبيك ستيل واجهت مؤخرًا مشاكل بسبب انخفاض أسعار المعادن، مما أدى إلى انخفاض قيمة مخزونها. وتجاوز سعر السهم مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) بأكثر من 30%. وتجاوز سعر السهم مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) بأكثر من 30%. يبلغ ارتفاع هذا الإجراء مؤشر S&P 500 وداو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) أكثر من 30%. وتفوق سعر السهم على مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) بأكثر من 30%. يتم التداول بأكثر من 30% من مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز للمعادن الصناعية والتعدين (DJUSIM) الجديد. يتم تداول السهم بأكثر من 30% فوق مؤشر S&P 500 ومؤشر Dow ​​Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
في حين أظهرت شركة Olympic Steel ارتباطًا إيجابيًا قويًا بمؤشر أسعار المعادن خلال طفرة الصلب التي بدأت أثناء جائحة COVID-19، فإن السؤال الآن هو ما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على النمو والسماح لأشرعتها بتحديد الاتجاه، وليس الريح.
في حين أن الشركة تشكل شراءً جيدًا في ظل الظروف العادية، إلا أنني محايد بشأن الركود الحالي حتى تعود أسعار السلع الأساسية إلى مستوياتها الطبيعية، على الأقل بحلول نهاية العام.
شركة أولمبيك ستيل، وهي شركة مساهمة عامة صغيرة، تبلغ قيمتها السوقية 293.77 مليون دولار أمريكي، هي مركز خدمات معادن يُعنى بمعالجة وبيع المعادن في الولايات المتحدة. تُدير الشركة ثلاث وحدات أعمال منفصلة؛
مسطحات المعادن المتخصصة ومسطحات الكربون: غالبًا ما يُدمج هذان القسمان نظرًا لتشابه الموارد التي يستخدمانها، مما يؤدي إلى تقاسم التكاليف. ووفقًا للتقرير السنوي للشركة، تُخزن منتجات كلا القسمين في منشآت مشتركة، وتُعالَج في بعض الأماكن باستخدام معدات مشتركة. حققت قطاعات منتجات الكربون المسطح والمعادن المتخصصة غالبية الإيرادات لشركة Olympic Steel، حيث بلغت 55% و29% من الإيرادات في الربع الثالث من عام 2019. حققت قطاعات منتجات الكربون المسطح والمعادن المتخصصة غالبية الإيرادات لشركة Olympic Steel، حيث بلغت 55% و29% من الإيرادات في الربع الثالث من عام 2019.وقد ساهمت قطاعات الكربون المسطح والمعادن المتخصصة في توليد أغلبية إيرادات شركة أوليمبيك ستيل، حيث بلغت 55% و29% على التوالي من إيرادات شركة MRQ.تشكل قطاعات الكربون المسطح والمعادن المتخصصة غالبية إيرادات شركة Olympic Steel، حيث تمثل 55% و29% من إيرادات MRQ على التوالي.
يتضمن قطاع الكربون والصفائح المتخصصة 33 منشأة تكرير وتسويق استراتيجية في الولايات المتحدة ومنشأة واحدة في مونتيري بالمكسيك.
يضم قطاع الشركة الثالث، وهو قطاع المنتجات الأنبوبية، ثمانية قطاعات، ويمثل 16% من إيرادات MRQ. وتتجه الشركة تدريجيًا نحو قطاع المعادن المتخصصة، ويتضح من الإيرادات السنوية ارتفاع إيرادات المنتجات المسطحة. في المقابل، انخفض إنتاج الأنابيب ومنتجاتها.
يتم تقديم الخدمات للشركات بشكل أساسي من قبل مصنعي الآلات والمعدات الصناعية، ومصنعي السيارات، ومصنعي المعدات الكهربائية، ومصنعي الآلات الزراعية.
أهم عملاء الشركة هم مُصنّعو الآلات والمعدات الصناعية، الذين يُمثلون أكثر من 27.4% من صافي مبيعات MRQ. كما يُوضح الجدول أدناه أرقامًا أخرى ذات صلة.
في سبتمبر 2021، باعت شركة أوليمبيك ستيل وحدتها التجارية في ديترويت إلى شركة فينشر ستيل مقابل 58.4 مليون دولار أمريكي، بالإضافة إلى تعديل لرأس المال العامل بقيمة 13.5 مليون دولار أمريكي تقريبًا، لإغلاق الصفقة في أوائل عام 2022. ويُظهر هذا تحسنًا في التدفق النقدي من أنشطة الاستثمار في بياناتها المالية، والذي انخفض بأكثر من 50% من 28.1 مليون دولار أمريكي في عام 2020 إلى خسارة إجمالية قدرها 13.5 مليون دولار أمريكي بنهاية عام 2021.
نواصل تركيزنا على استراتيجيتنا طويلة الأجل لتعزيز تنويع أعمالنا، وتحقيق ربحية مستمرة، وزيادة قيمة حقوق المساهمين. ستُستخدم عائدات بيع أعمالنا في ديترويت لتخفيض الديون، مما يُتيح مرونة أكبر لعمليات الاستحواذ العضوية التدريجية والاستثمار في خطط النمو والأتمتة.
على مدار السنوات القليلة الماضية، حوّلت شركة أولمبيك ستيل تركيزها من منتجات الكربون المسطحة إلى صفائح المعادن المتخصصة. وتسعى إلى دمج المصنّعين الذين يعتمدون بشكل كبير على المعادن في نموذج أعمالها من خلال الاستحواذ على شركات في نفس القطاع.
تركز عملياتنا في ديترويت على توزيع ألواح الكربون المسطحة على شركات صناعة السيارات المحلية ومورديها، وخاصةً في قطاع ألواح الكربون المسطحة. أفادت شركة أولمبيك ستيل أن أقل من 3% من مبيعاتها تأتي من شركات صناعة السيارات أو مصنعي قطع غيار السيارات.
بعد بيع عمليات ديترويت التي تركز على الكربون مباشرة، استخدمت شركة أوليمبيك ستيل بعض عائدات البيع للاستحواذ على شركة أخرى لتوزيع الفولاذ المقاوم للصدأ والألومنيوم، وهي شركة Shaw Stainless Steel & Alloy، Inc.، مقابل 12.1 مليون دولار. بعد بيع عمليات ديترويت التي تركز على الكربون مباشرة، استخدمت شركة أوليمبيك ستيل بعض عائدات البيع للاستحواذ على شركة أخرى لتوزيع الفولاذ المقاوم للصدأ والألومنيوم، وهي شركة Shaw Stainless Steel & Alloy، Inc.، مقابل 12.1 مليون دولار. بعد فترة قصيرة من بيع ديترويت، التوجه نحو ملاعب الجولف، استخدمت شركة Olympic Steel جزءًا كبيرًا من مبيعات الاستحواذ امتياز آخر لبيع الفولاذ المقاوم للصدأ والألمنيوم، Shaw الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك، Inc.، بقيمة 12,1 مليون دولار دولارات. بعد بيع شركة ديترويت المعتمدة على الكربون مباشرة، استخدمت شركة أوليمبيك ستيل جزءًا من عائدات البيع للاستحواذ على شركة أخرى للصلب المقاوم للصدأ والألومنيوم، وهي شركة Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.، مقابل 12.1 مليون دولار.مصنع الصلب الأولمبي 使用部分出售收益以1210 تم تصميم هذا المنتج من قبل شركة Shaw الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك، Inc..الفولاذ الأولمبي الصلب الصلب 1210 1210 الفولاذ الأولمبي الصلب تم إنشاء هذا المنتج من قبل شركة Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.. بعد بيع أعمالها التجارية الرائدة في ديترويت، استخدمت شركة Olympic Steel جزءًا كبيرًا من مبيعات منتجات Shaw الفولاذ المقاوم للصدأ & تقوم شركة Alloy, Inc.، بتوزيع المواد الصلبة والألومنيوم الأخرى بقيمة 12,1 مليون دولار. بعد بيع أعمالها الكربونية في ديترويت، استخدمت شركة أوليمبيك ستيل جزءًا من عائدات البيع للاستحواذ على شركة Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.، وهي موزع آخر للصلب المقاوم للصدأ والألومنيوم، مقابل 12.1 مليون دولار. في عام 2019، استحوذت شركة Olympic Steel أيضًا على شركة Action Stainless & Alloys مقابل 19.5 مليون دولار. في عام 2019، استحوذت شركة Olympic Steel أيضًا على شركة Action Stainless & Alloys مقابل 19.5 مليون دولار. في عام 2019، تم شراء شركة Olympic Steel أيضًا من الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك بقيمة 19,5 مليون دولار. في عام 2019، استحوذت شركة Olympic Steel أيضًا على شركة Action Stainless & Alloys مقابل 19.5 مليون دولار. 2019 年، الصلب الأولمبي 还以1950 万美元收购了الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك. 2019 年، الصلب الأولمبي 还以1950 万美元收购了الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك. في عام 2019، تم شراء شركة Olympic Steel أيضًا من الفولاذ المقاوم للصدأ والسبائك بسعر 19,5 مليون دولار. في عام 2019، استحوذت شركة Olympic Steel أيضًا على شركة Action Stainless & Alloys مقابل 19.5 مليون دولار.وبالمثل، في بداية عام 2018، استحوذت شركة Olympic Steel على شركة Berlin Metal، أحد أكبر مراكز الخدمة في أمريكا الشمالية، والتي تقوم بمعالجة وبيع شرائح الفولاذ المقاوم للصدأ والقصدير الممتازة في شكل ملفات مشقوقة.
ركزت شركة أولمبيك ستيل على تحقيق وفورات الحجم وتنويع محفظتها الاستثمارية من خلال عمليات الاستحواذ على مدار السنوات الخمس الماضية، حيث استحوذت على أكثر من خمس شركات، منها أربع شركات خلال السنوات الخمس الماضية. تُظهر هذه الاستحواذات الجانبية بوضوح عزم أولمبيك ستيل على التركيز على توسيع وتنويع محفظتها الاستثمارية والحد من التقلبات الدورية في أعمالها القائمة.
تراجع الطلب الصيني بالفعل هذا الشهر، وقد نشهد قريبًا تأثيرًا تدريجيًا على الشركات الأمريكية. تذبذبت أسعار الصلب ومكونه الرئيسي، خام الحديد، خلال فترة إغلاق شنغهاي، لكنها شهدت اتجاهًا هبوطيًا في وقت سابق من هذا الشهر، وفقًا لشبكة CNBC. وتقدر شركة Allied Market Research أن سوق المعادن المتخصصة سينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 3.50% ليصل إلى 276 مليار دولار بحلول عام 2031. ويبدو هذا التقدير للنمو متحفظًا بالنسبة لشركة صغيرة مثل Olympic Steel Inc.
ارتفعت أسعار أسهم معظم قطاعات المعادن والتعدين والسلع، ومن المرجح أن تستمر في الارتفاع طالما صدرت أرقام تضخم أعلى من المتوقع. ونتيجةً لذلك، تراوح سعر سهم ZEUS حول 27 دولارًا أمريكيًا خلال العام الماضي، مسجلًا أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 43 دولارًا أمريكيًا.
يتطلع المستثمرون الآن إلى الاستثمار في أسهم القطاع القوية، والتي يمكنها تجاوز الأوقات الصعبة إذا وجدت نفسها في بيئة أكثر خطورة. ستكون الأساسيات القوية، والميزانيات العمومية القوية، والسيولة الفائضة من العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها في ظروف السوق الصعبة، حيث قد لا يعكس زخم الأسعار الوضع الحقيقي للشركة.
أعلنت الشركة عن ربحية سهم ربع سنوية متوقعة قدرها 3.10 دولار أمريكي، متجاوزةً التوقعات بفارق 0.84 دولار أمريكي، مما رفع نسبة السعر إلى الربحية إلى 2.06 خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وتُعد هذه النسبة أفضل بكثير من منافسيها، حيث يبلغ متوسطها 11.76 ضعفًا. وبالمثل، فإن جميع المقاييس الرئيسية أقل بكثير مقارنةً بنظيراتها، حيث يبلغ متوسط ​​الخصم في جميع المقاييس 70%، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع أسعار أوليمبيك ستيل.
بالإضافة إلى ذلك، وافق مجلس الإدارة في مايو 2022 على دفع أرباح ربع سنوية منتظمة بقيمة 0.09 دولار أمريكي للسهم للمساهمين المسجلين اعتبارًا من 1 يونيو 2022، على أن يتم سدادها في 15 يونيو 2022.
وبالمثل، يشير 35% من عائد حقوق الملكية و13% من عائد الأصول المتداولة إلى استغلال أفضل للموارد مقارنة بالصناعة، أي أكثر من ضعف متوسط ​​الصناعة البالغ 12.86% و5.22%.
أتوقع انخفاض قيم المخزونات في الربع الثالث من عام ٢٠٢٢ نتيجةً للانخفاض الحاد الأخير في أسعار المعادن. حتى الآن، ارتبط السعر بالزخم الأساسي. إذا ظلت الأساسيات قوية، فسيكون من المنطقي والموضوعي افتراض أن أسهم الشركات الصغيرة ستحقق عوائد جيدة على المدى الطويل.
ومن الجدير بالذكر أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية لشركة أوليمبيك ستيل مرتفعة للغاية عند 73.41%، حيث تم تصنيف معظم ديونها كديون مضمونة طويلة الأجل، على الرغم من انخفاضها بنسبة 5.83% على أساس سنوي، من 360 مليون دولار إلى 339 مليون دولار.
وقّعت شركة أوليمبيك ستيل اتفاقية قرض بقيمة 455 مليون دولار أمريكي مع بنك أوف أمريكا (BAC) في عام 2017، وينتهي في ديسمبر 2022. ويمدد هذا القرض المتجدد تسهيل الائتمان المتجدد الحالي، والبالغ 475 مليون دولار أمريكي، لمدة خمس سنوات حتى يونيو 2026، والمُضمون بشكل رئيسي بمستحقات الشركة ومخزونها وممتلكاتها ومعداتها. ويشمل هذا القرض خيارات نمو تصل إلى 200 مليون دولار أمريكي.
باعتبارها شركة تعمل في قطاع دوري، تواجه شركة أوليمبيك ستيل مخاطر نظامية كبيرة. وقد أدى هذا الارتفاع في الرافعة المالية إلى ارتفاع معامل بيتا للشركة عند 1.51، مما أدى إلى تقلبات أعلى.
يجب أن يكون هيكل رأس مال الشركة متوازنًا، ومن الناحية المثالية يجب أن يكون لدى الشركة ديون مرتفعة بتكلفة رأس مال منخفضة، والاستفادة من الدورات من خلال تثبيت أسعار فائدة أقل قبل دورة هبوطية.
وتتوقع وكالة فيتش أن تنخفض أسعار الصلب العالمية في عام 2022 بمجرد انتهاء التعافي في الأسعار العالمية.
خارج الصين، تتخلف الولايات المتحدة كثيرًا عن منافسيها العالميين في استئناف طاقتها الإنتاجية بعد الاضطرابات الناجمة عن جائحة كوفيد-19 وتخفيضات الإنتاج. وتتوقع فيتش استئناف الإمدادات الأمريكية في الأشهر المقبلة، وتحسن الواردات، مما سيؤدي إلى استقرار تدريجي في أسعار الصلب الأمريكية في عام 2022.
تعمل شركة أولمبيك ستيل جاهدةً على توسيع أعمالها محليًا ودوليًا، ولكن إذا كانت الشركة تأمل في منافسة الشركات الكبرى في السنوات القادمة، فعليها توسيع أعمالها، التي من المتوقع أن تنمو بمعدل سنوي أعلى من المعادن الخاصة، أي 3.5%. وتواجه شركة أولمبيك ستيل مخاطر عالية في زيادة قيمة أسهم المساهمين، مما يجعل الاستثمار فيها سيناريو عالي المخاطر والمكافآت نظرًا لصغر قيمتها السوقية نسبيًا.
نظراً لتاريخ الشركة العريق، فقد اتخذت خطوات جريئة للاستحواذ وتوسيع أعمالها. ولكن الآن هو الوقت المناسب لشركة أوليمبك ستيل لخفض ديونها وإعادة تمويلها إلى المستوى الأمثل، حيث من المتوقع أن تنخفض تقلبات الإيرادات والأرباح بمرور الوقت للحفاظ على نموها العضوي.
بالنظر إلى تقلبات السوق الحالية والطبيعة الدورية للقطاع الذي تعمل فيه شركة أولمبيك ستيل، نتوقع أن يكون الطريق أمامنا مليئًا بالتحديات. فقد أدت عوامل اقتصادية كبرى، مثل ارتفاع معدلات التضخم، وإغلاق الصين المرتبط بجائحة كوفيد، وضغوط الركود، إلى تفاقم اضطرابات السوق، مما دفعني إلى توصية "الاحتفاظ" بأسهم شركة أولمبيك ستيل حتى تهدأ الأمور ويستقر الوضع.
إفصاح: ليس لديّ/لنا أي أسهم أو خيارات أو مشتقات مماثلة في أيٍّ من الشركات المذكورة، ولا نخطط لاتخاذ مثل هذه الصفقات خلال الـ 72 ساعة القادمة. إفصاح عن علاقات العمل: كُتبت هذه المقالة من قِبل مركز حيدر أرشد للأبحاث، وراجعها وقدّمها السيد وليد طارق.