Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) активно разширява бизнеса си, като придобива компании, тясно свързани с нейните бизнес сегменти. Приходите ѝ са се увеличили през последната година поради суперцикъла на стоките, но наскоро Olympic Steel се сблъска с проблеми поради падащите цени на металите, което доведе до обезценяване на запасите ѝ. Цената на акциите изпревари S&P 500 и индекса Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) с над 30%. Цената на акциите изпревари S&P 500 и индекса Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) с над 30%. Цената на акциите повиши индекса S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) над 30%. Цената на акциите надмина S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) с повече от 30%. Акциите са повече от 30% над индекса S&P 500 и индустриалния индекс Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Акциите се търгуват с повече от 30% над S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Въпреки че Olympic Steel показа силна положителна корелация с индекса на цените на металите по време на бума на стоманата, който започна по време на пандемията от COVID-19, въпросът сега е дали компанията може да поддържа растеж и да позволи на платната си да диктуват посоката, а не на вятъра.
Въпреки че компанията е добра покупка при нормални обстоятелства, аз съм неутрален относно настоящата рецесия, докато цените на стоките не се върнат към нормални нива, поне до края на годината.
Olympic Steel, Inc., малка публична компания с пазарна капитализация от 293,77 милиона щатски долара, е център за металургични услуги, който обработва и продава метали в Съединените щати. Компанията управлява три отделни бизнес звена;
Специализирани метални плоски листове и въглеродни плоски листове: Тези две подразделения често се комбинират поради сходния характер на използваните от тях ресурси, което води до споделяне на разходите. Според годишния отчет на компанията, продуктите на двете подразделения се съхраняват в общи съоръжения, а на някои места се обработват на споделено оборудване. Сегментите за плоски въглеродни продукти и специални метали генерираха по-голямата част от приходите за Olympic Steel, представлявайки 55% и 29% от приходите в MRQ. Сегментите за плоски въглеродни продукти и специални метали генерираха по-голямата част от приходите за Olympic Steel, представлявайки 55% и 29% от приходите в MRQ.Сегментите за въглероден плосък прокат и специални метали генерираха по-голямата част от приходите на Olympic Steel, представлявайки 55% и 29% от приходите на MRQ.Сегментите за въглеродни плоскости и специални метали представляват по-голямата част от приходите на Olympic Steel, съответно 55% и 29% от приходите на MRQ.
Сегментът „Въглеродни и специални листове“ включва 33 стратегически рафиниращи и маркетингови съоръжения в САЩ и едно в Монтерей, Мексико.
Третият сегмент на компанията, „Тръбни продукти“, включва осем имота и представлява 16% от приходите на MRQ. Компанията постепенно измества фокуса си към сегмента на специалните метали и от годишните приходи става ясно, че приходите от плоски продукти са се увеличили. Напротив, производството на тръби и тръбни продукти е намаляло.
Корпоративните услуги се предоставят главно от производители на промишлени машини и оборудване, производители на автомобили, производители на електрическо оборудване и производители на селскостопанска техника.
Най-важните клиенти на компанията са производителите на промишлени машини и оборудване, които представляват повече от 27,4% от нетните продажби на MRQ. Други важни данни са показани и в таблицата по-долу.
През септември 2021 г. Olympic Steel продаде бизнес звеното си в Детройт на Venture Steel Inc. за 58,4 милиона долара плюс корекция на оборотния капитал от приблизително 13,5 милиона долара, за да приключи сделката в началото на 2022 г. Това показва подобрение в паричния поток от инвестиционна дейност във финансовите отчети на компанията, който е намалял с повече от 50% от 28,1 милиона долара през 2020 г. до обща загуба от 13,5 милиона долара в края на 2021 г.
„Оставаме фокусирани върху дългосрочната си стратегия за по-нататъшна диверсификация на бизнеса ни, осигуряване на постоянна рентабилност и увеличаване на стойността за акционерите. Приходите от продажбата на бизнеса в Детройт ще бъдат използвани за намаляване на дълга, което ще доведе до по-голяма гъвкавост за органични постепенни придобивания и инвестиции в планове за растеж и автоматизация.“
През последните няколко години Olympic Steel пренасочи фокуса си от плоски въглеродни продукти към специални метални листове. Компанията се стреми да интегрира производители с интензивно използване на метали в своя бизнес модел, като придобива компании от същата индустрия.
Дейностите в Детройт са фокусирани върху дистрибуцията на въглеродни плоскости на местни автомобилни производители и техните доставчици, предимно в сегмента на въглеродните плоскости. Olympic Steel съобщава, че по-малко от 3% от продажбите им идват от автомобилни производители или производители на авточасти.
Веднага след продажбата на въглеродно-ориентираните операции на Детройт, Olympic Steel използва част от приходите от продажбата, за да придобие друг бизнес за дистрибуция на неръждаема стомана и алуминий, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 милиона долара. Веднага след продажбата на въглеродно-ориентираните операции на Детройт, Olympic Steel използва част от приходите от продажбата, за да придобие друг бизнес за дистрибуция на неръждаема стомана и алуминий, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 милиона долара. Сразу след продажбата на Детройта, ориентирана към изхвърлянето на углерода, Olympic Steel използва част от продажбите за закупуване на друго предприятие за продажба на неръждаема стомана и алуминий, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 милиона долара. Веднага след продажбата на Detroit, задвижвана от въглеродни емисии, Olympic Steel използва част от приходите от продажбата, за да придобие друг търговец на неръждаема стомана и алуминий, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 милиона долара.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业 务 出售 后 ， олимпийска стомана 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一不锈 钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 След продажбата на своя углеродоориентиран бизнес в Детройте Olympic Steel използва част от продажбите за закупуване на Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., друг дистрибутор на нержавеща стомана и алуминий, за 12,1 милиона долара. След продажбата на бизнеса си с въглеродни емисии в Детройт, Olympic Steel използва част от приходите от продажбата, за да придобие Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., друг дистрибутор на неръждаема стомана и алуминий, за 12,1 милиона долара. През 2019 г. Olympic Steel придоби и Action Stainless & Alloys за 19,5 милиона долара. През 2019 г. Olympic Steel придоби и Action Stainless & Alloys за 19,5 милиона долара. През 2019 година Olympic Steel също закупи Action Stainless & Alloys за 19,5 милиона долара. През 2019 г. Olympic Steel придоби и Action Stainless & Alloys за 19,5 милиона долара. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 През 2019 година Olympic Steel също закупи Action Stainless & Alloys за 19,5 милиона долара. През 2019 г. Olympic Steel придоби и Action Stainless & Alloys за 19,5 милиона долара.По подобен начин, в началото на 2018 г., Olympic Steel придоби Berlin Metal, един от най-големите сервизни центрове в Северна Америка, който обработва и продава висококачествена ламарина и ленти от неръждаема стомана под формата на шлицови рулони.
Постигането на икономии от мащаба и диверсифицирането на портфолиото чрез придобивания е фокус на Olympic Steel през последните пет години и компанията е придобила повече от пет компании, включително четири през последните пет години. Тези странични придобивания ясно показват, че Olympic Steel възнамерява да се съсредоточи върху разширяването и диверсифицирането на портфолиото си и намаляването на цикличността на съществуващите бизнеси.
Китайското търсене вече пострада този месец и скоро може да видим ефект на просмукване върху американските компании. Цените на стоманата и основния ѝ компонент, желязна руда, се колебаеха по време на карантината в Шанхай, но показаха низходяща тенденция по-рано този месец, според CNBC. Allied Market Research изчислява, че пазарът на специални метали ще расте със CAGR от 3,50%, за да достигне 276 милиарда долара до 2031 г. Тази оценка за растеж изглежда консервативна за компания с малка капитализация като Olympic Steel Inc.
Цените на акциите в повечето сектори на металите, минното дело и стоките са се повишили и вероятно ще продължат да се покачват, докато се отчитат по-високи от очакваните данни за инфлацията. В резултат на това цената на ZEUS се е движила около 27 долара през последната година, като 52-седмичният ѝ връх е малко над 43 долара.
Инвеститорите сега търсят да инвестират в силните акции на сектора, които могат да преживеят по-трудни времена, ако се окажат в по-рискова среда. Силните фундаменти, по-здравословните баланси и излишната ликвидност ще бъдат едни от ключовите фактори, които трябва да се следят при трудни пазарни условия, тъй като ценовата инерция може да не отразява истинската позиция на компанията.
Компанията отчете печалба на акция (EPS) от 3,10 долара по време на брокерската година, надминавайки очакванията с 0,84 долара, което води до съотношение цена-печалба от 2,06 през последните 12 месеца. Това съотношение цена-печалба е значително по-добро от това на конкурентите, като е средно 11,76 пъти. По същия начин, всички ключови показатели са значително по-ниски в сравнение с конкурентите им, със средна отстъпка по всички показатели от 70%, което предполага потенциал за ръст на цените на Olympic Steel.
Освен това, през май 2022 г. Съветът на директорите одобри изплащането на редовен тримесечен дивидент от 0,09 долара на акция на регистрирани акционери, считано от 1 юни 2022 г., с падеж 15 юни 2022 г.
По подобен начин, 35% ROE и 13% ROTA показват по-добро използване на ресурсите в сравнение с индустрията, повече от два пъти спрямо медианните стойности за индустрията от 12,86% и 5,22%.
Очаквам стойностите на запасите да намалеят през третото тримесечие на 2022 г. поради скорошния рязък спад на цените на металите. Досега цената и фундаменталният импулс са корелирани. Ако фундаментите останат силни, би било безпристрастно и логично да се предположи, че акциите на компании с малка капитализация ще донесат прилична възвръщаемост в дългосрочен план.
Трябва да се отбележи, че съотношението дълг/собствен капитал на Olympic Steel е доста високо - 73,41%, като по-голямата част от дълга е класифициран като обезпечен дългосрочен дълг, въпреки че е намалял с 5,83% на годишна база, от 360 милиона долара на 339 милиона долара, и е в MRQ.
Olympic Steel подписа споразумение за заем от 455 милиона долара с Bank of America (BAC) през 2017 г., което изтича през декември 2022 г. Споразумението за револвиращ кредит удължава съществуващия петгодишен револвиращ кредит от 475 милиона долара до юни 2026 г., обезпечен предимно с вземания, инвентар и имоти, оборудване на компанията. Фондът включва опции за растеж до 200 милиона долара.
Като компания в циклична индустрия, Olympic Steel е изправена пред голям системен риск. Този висок ливъридж доведе до по-висок бета коефициент за компанията от 1,51, което доведе до по-висока волатилност.
Капиталовата структура на компанията трябва да бъде балансирана, в идеалния случай високият дълг на компанията трябва да има ниска цена на капитала, като се възползва от циклите чрез фиксиране на по-ниски лихвени проценти преди низходящ цикъл.
Fitch очаква световните цени на стоманата да спаднат през 2022 г., след като възстановяването на световните цени приключи.
Извън Китай, САЩ изостават значително от световните си конкуренти в рестартирането на производствения капацитет след прекъсванията, причинени от Covid-19, и съкращенията в производството. В бъдеще Fitch очаква доставките от САЩ да се възобновят през следващите месеци, а вносът да се подобри, което ще доведе до постепенно стабилизиране на цените на стоманата в САЩ през 2022 г.
Olympic Steel работи усилено за разширяване на бизнеса си както в страната, така и в чужбина, но ако компанията се надява да се конкурира с големите играчи през следващите години, тя трябва да разшири бизнеса си, който се очаква да расте с по-висок годишен темп от специалните метали, или 3,5%. Olympic Steel има висок риск от ливъридж при увеличаване на стойността за акционерите, което прави инвестирането в компанията сценарий с висок риск и доходност поради относително малката ѝ пазарна капитализация.
Предвид историята на компанията, тя предприе смели стъпки за придобиване и разширяване на бизнеса си. Но сега е моментът Olympic Steel да намали дълга си и да го рекапитализира до оптимално ниво, където колебанията в приходите и печалбите би трябвало да намалеят с течение на времето, за да се поддържа органичният растеж.
Предвид настоящата пазарна нестабилност и цикличния характер на индустрията, в която оперира Olympic Steel, можем да видим труден път напред. Макро фактори като нарастващите нива на инфлация, свързаната с COVID блокада в Китай и натискът от рецесията изостриха пазарните сътресения, което ме накара да оценя Olympic Steel като „задържане“, докато нещата се успокоят и има известна стабилизация.
Разкриване на информация: Аз/ние нямаме/нямаме позиции в акции, опции или подобни деривати в никоя от споменатите компании и не планираме да заемаме такива позиции през следващите 72 часа. Разкриване на бизнес отношения: Тази статия е написана от Haider Arshad Research и е прегледана и представена от г-н Уалид Тарик.