Az Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) aktívan bővíti üzleti tevékenységét az üzleti szegmenseihez szorosan kapcsolódó vállalatok felvásárlásával. Bevétele az elmúlt évben az árupiaci szuperciklus miatt nőtt, de az Olympic Steel a közelmúltban problémákba ütközött a fémárak csökkenése miatt, ami a készletek értékcsökkenését okozta. A részvény árfolyama több mint 30%-kal felülmúlta az S&P 500 és a Dow Jones ipari fémek és bányászati ​​index (DJUSIM) indexét. A részvény árfolyama több mint 30%-kal felülmúlta az S&P 500 és a Dow Jones ipari fémek és bányászati ​​index (DJUSIM) indexét. Цена акций превысила индекс S&P 500 és Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) 30%-kal magasabb. A részvényárfolyam több mint 30%-kal felülmúlta az S&P 500 és a Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) indexeket. Акции торгуются более чем на 30% выше индекса S&P 500 és промышленного индекса Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). A részvény árfolyama több mint 30%-kal az S&P 500 és a Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) indexek felett mozog.
Míg az Olympic Steel erős pozitív korrelációt mutatott a fémárindexszel a COVID-19 világjárvány alatt kezdődött acélfellendülés idején, a kérdés most az, hogy a vállalat képes-e fenntartani a növekedést, és hagyni, hogy a vitorlái diktálják az irányt, ne pedig a szél.
Bár a cég normál körülmények között jó vétel, semlegesen állok hozzá a jelenlegi recesszióhoz, amíg a nyersanyagárak vissza nem térnek a normális szintre, legalább az év végére.
Az Olympic Steel, Inc. egy kis, nyilvánosan működő, 293,77 millió USD piaci kapitalizációjú vállalat, amely egy fémszolgáltató központ, amely fémeket dolgoz fel és értékesít az Egyesült Államokban. A vállalat három különálló üzleti egységet működtet;
Speciális fémlemez-megmunkálók és szénlemez-megmunkálók: Ezt a két részleget gyakran összevonják a két részleg által felhasznált erőforrások hasonló jellege miatt, ami költségmegosztást eredményez. A vállalat éves jelentése szerint mindkét részleg termékeit közös létesítményekben tárolják, és egyes helyeken közös berendezéseken dolgozzák fel. A szénlapos termékek és a speciális fémek szegmensei adták az Olympic Steel bevételének nagy részét, az MRQ bevételének 55%-át, illetve 29%-át téve ki. A szénlapos termékek és a speciális fémek szegmensei adták az Olympic Steel bevételének nagy részét, az MRQ bevételének 55%-át, illetve 29%-át téve ki.A Carbon Flat és a Specialty Metals szegmensek adták az Olympic Steel bevételének nagy részét, az MRQ bevételének 55%, illetve 29%-át téve ki.A szénacél síkhengeres és speciális fémek szegmensei teszik ki az Olympic Steel bevételének nagy részét, az MRQ bevételének 55%-át, illetve 29%-át.
A Szén- és speciális lemezek szegmens 33 stratégiai finomító és értékesítő létesítményt foglal magában az Egyesült Államokban és egyet a mexikói Monterreyben.
A vállalat harmadik szegmense, a Csőtermékek, nyolc ingatlant foglal magában, és az MRQ bevételének 16%-át teszi ki. A vállalat fokozatosan a speciális fémek szegmensére helyezi át a hangsúlyt, és az éves bevételből egyértelműen látszik, hogy a lapos termékekből származó bevétel nőtt. Ezzel szemben a csövek és csőtermékek gyártása csökkent.
A vállalati szolgáltatásokat főként ipari gépek és berendezések gyártói, autógyártók, elektromos berendezések gyártói és mezőgazdasági gépek gyártói nyújtják.
A vállalat legfontosabb ügyfelei az ipari gépek és berendezések gyártói, amelyek az MRQ nettó árbevételének több mint 27,4%-át teszik ki. További releváns adatokat az alábbi táblázat is tartalmaz.
2021 szeptemberében az Olympic Steel eladta detroiti üzletágát a Venture Steel Inc.-nek 58,4 millió dollárért, plusz körülbelül 13,5 millió dolláros forgótőke-kiigazítást, hogy 2022 elején lezáruljon az üzlet. Ez a befektetési tevékenységekből származó cash flow javulását mutatja a pénzügyi kimutatásaiban, amely több mint 50%-kal csökkent a 2020-as 28,1 millió dollárról 2021 végére 13,5 millió dolláros teljes veszteségre.
„Továbbra is hosszú távú stratégiánkra összpontosítunk, amelynek célja üzleti tevékenységünk további diverzifikálása, a folyamatos jövedelmezőség biztosítása és a részvényesi érték növelése. A detroiti üzletág eladásából származó bevételt az adósság csökkentésére fordítjuk, ami nagyobb rugalmasságot eredményez a szerves, fokozatos felvásárlások, valamint a növekedési és automatizálási tervekbe való befektetések terén.”
Az elmúlt néhány évben az Olympic Steel a szénszálas síktermékekről a speciális fémlemezekre helyezte át a hangsúlyt. Arra törekszik, hogy a fémigényes gyártókat integrálja üzleti modelljébe az ugyanazon iparágban működő vállalatok felvásárlásával.
A detroiti műveletek középpontjában a szénszálas síklemezek forgalmazása áll hazai autógyártóknak és beszállítóiknak, elsősorban a szénszálas síklemezek szegmensében. Az Olympic Steel jelentése szerint az eladásaik kevesebb mint 3%-a származik autógyártóktól vagy autóalkatrész-gyártóktól.
Közvetlenül Detroit szén-dioxid-központú tevékenységének eladása után az Olympic Steel az eladásból származó bevétel egy részét egy másik rozsdamentes acél és alumínium forgalmazó üzletág, a Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc. 12,1 millió dollárért történő felvásárlására fordította. Közvetlenül Detroit szén-dioxid-központú tevékenységének eladása után az Olympic Steel az eladásból származó bevétel egy részét egy másik rozsdamentes acél és alumínium forgalmazó üzletág, a Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc. 12,1 millió dollárért történő felvásárlására fordította. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы углерода, Olympic Steel использовала часть выручки от боручки от прода другого предприятия по продаже нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона доллав. Közvetlenül a szén-dioxid-meghajtású Detroit eladása után az Olympic Steel az eladásból származó bevétel egy részét egy másik rozsdamentes acél- és alumínium-kereskedő, a Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc. 12,1 millió dolláros felvásárlására fordította.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc..在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， olimpiai acél 使用 出售 收益 以 1210 万 于 元 于 美钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.. После продажи своего углеродоориентированного бизнеса в Детройте Olimpiai Steel Stainless Steel & Alloy, Inc., другого дистрибьютора нержавеющей стали и алюминия, за 12,1 миллиона долларов. Detroiti szén-dioxid-üzletágának eladását követően az Olympic Steel az eladásból származó bevétel egy részét a Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., egy másik rozsdamentes acél és alumínium forgalmazó 12,1 millió dolláros felvásárlására fordította. 2019-ben az Olympic Steel 19,5 millió dollárért felvásárolta az Action Stainless & Alloys vállalatot is. 2019-ben az Olympic Steel 19,5 millió dollárért felvásárolta az Action Stainless & Alloys vállalatot is. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 миллионов долларов. 2019-ben az Olympic Steel 19,5 millió dollárért felvásárolta az Action Stainless & Alloys-t is. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys за 19,5 млн долларов. 2019-ben az Olympic Steel 19,5 millió dollárért felvásárolta az Action Stainless & Alloys-t is.Hasonlóképpen, 2018 elején az Olympic Steel felvásárolta a Berlin Metalt, Észak-Amerika egyik legnagyobb szolgáltatóközpontját, amely prémium minőségű ónlemezt és rozsdamentes acélszalagot dolgoz fel és értékesít hornyolt tekercsek formájában.
Az Olympic Steel az elmúlt öt évben a méretgazdaságosság elérése és portfóliójának felvásárlásokon keresztüli diverzifikálása volt a fókuszban, és több mint öt vállalatot vásárolt fel, köztük négyet az elmúlt öt évben. Ezek a mellékfelvásárlások egyértelműen azt mutatják, hogy az Olympic Steel a portfóliójának bővítésére és diverzifikálására, valamint a meglévő üzletágak ciklikusságának csökkentésére kíván összpontosítani.
A kínai kereslet már ebben a hónapban is megszenvedte a várakozásokat, és hamarosan az amerikai vállalatoknál is érezhető lesz a lefelé irányuló hatás. Az acél és fő összetevőjének, a vasércnek az ára ingadozott a sanghaji lezárások alatt, de a CNBC szerint a hónap elején csökkenő tendenciát mutatott. Az Allied Market Research becslése szerint a speciális fémek piaca 3,50%-os éves összetett növekedési rátával (CAGR) fog növekedni, és 2031-re eléri a 276 milliárd dollárt. Ez a növekedési becslés konzervatívnak tűnik egy olyan kis tőzsdei kapitalizációjú vállalat esetében, mint az Olympic Steel Inc.
A legtöbb fém-, bányászati ​​és nyersanyag-szektor részvényárfolyamai emelkedtek, és valószínűleg tovább fognak emelkedni, amíg a vártnál magasabb inflációs adatokról számolnak be. Ennek eredményeként a ZEUS árfolyama az elmúlt évben 27 dollár körül mozgott, az 52 hetes csúcs pedig alig haladta meg a 43 dollárt.
A befektetők most az ágazat erős részvényeibe szeretnének befektetni, amelyek nehezebb időket is átvészelhetnek, ha kockázatosabb környezetben találják magukat. Az erős fundamentumok, az egészségesebb mérlegek és a túlzott likviditás lesznek azok a kulcsfontosságú tényezők, amelyeket figyelni kell a nehéz piaci körülmények között, mivel az árfolyammozgások nem feltétlenül tükrözik a vállalat valódi helyzetét.
A vállalat részvényenkénti árfolyamnyereség-mutatója (MRQ) 3,10 dollár volt, ami 0,84 dollárral felülmúlta a becsléseket, így az árfolyam/nyereség arány az elmúlt 12 hónapban 2,06 lett. Ez az árfolyam/nyereség arány jelentősen jobb, mint a versenytársaké, átlagosan 11,76-szoros. Hasonlóképpen, minden kulcsfontosságú mutató jelentősen alacsonyabb a versenytársakéhoz képest, az összes mutató átlagos diszkontja 70%, ami az Olympic Steel árainak emelkedési potenciáljára utal.
Ezenkívül 2022 májusában az igazgatótanács jóváhagyta a bejegyzett részvényeseknek részvényenként 0,09 dolláros rendes negyedéves osztalék kifizetését 2022. június 1-jétől, amely 2022. június 15-én esedékes.
Hasonlóképpen, a 35%-os ROE és a 13%-os ROTA jobb erőforrás-kihasználást jelez, mint az iparágban, ami több mint kétszerese az iparági mediánoknak (12,86% és 5,22%).
Arra számítok, hogy a készletek értéke csökkenni fog 2022 harmadik negyedévében a fémárak közelmúltbeli meredek esése miatt. Eddig az ár és a fundamentális momentum korrelált. Ha az alapok erősek maradnak, akkor elfogulatlan és logikus lenne feltételezni, hogy a kis tőzsdei kapitalizációjú részvények hosszú távon tisztességes hozamot fognak biztosítani.
Figyelemre méltó, hogy az Olympic Steel eladósodottsági mutatója meglehetősen magas, 73,41%, adósságának nagy részét pedig biztosított hosszú lejáratú adósságként sorolják be, bár éves szinten 5,83%-kal, 360 millió dollárról 339 millió dollárra csökkent.
Az Olympic Steel 2017-ben 455 millió dolláros hitelszerződést írt alá a Bank of Americával (BAC), amely 2022 decemberében jár le. A revolving megállapodás 2026 júniusáig meghosszabbítja a meglévő 475 millió dolláros ötéves revolving hitelkeretet, amelyet elsősorban a vállalat követelései, készletei, valamint tárgyi eszközei biztosítanak. Az alap akár 200 millió dolláros növekedési opciókat is tartalmaz.
Ciklikus iparágban működő vállalatként az Olympic Steel jelentős rendszerszintű kockázattal néz szembe. Ez a magas tőkeáttétel magasabb, 1,51-es bétát eredményezett a vállalat számára, ami nagyobb volatilitást eredményezett.
A vállalat tőkeszerkezetének kiegyensúlyozottnak kell lennie, ideális esetben a vállalat magas adósságállományának alacsony tőkeköltséggel kell rendelkeznie, és a ciklusokból profitálnia kell azáltal, hogy alacsonyabb kamatlábakat rögzít egy visszaesési ciklus előtt.
A Fitch arra számít, hogy a globális acélárak 2022-ben csökkenni fognak, miután a globális árak fellendülése véget ér.
Kínán kívül az Egyesült Államok messze lemarad globális versenytársai mögött a termelési kapacitás újraindításában a Covid-19 okozta zavarok és termeléscsökkentések után. A Fitch a jövőben az amerikai kínálat újraindulására és az import javulására számít, ami az amerikai acélárak fokozatos stabilizálódásához vezet 2022-ben.
Az Olympic Steel keményen dolgozik üzleti tevékenységének bővítésén mind belföldön, mind külföldön, de ha a vállalat az elkövetkező években versenyezni szeretne a nagy szereplőkkel, akkor bővítenie kell üzleti tevékenységét, amely a várakozások szerint magasabb éves növekedési ütemmel, azaz 3,5%-kal fog növekedni, mint a speciális fémek esetében. Az Olympic Steel magas tőkeáttételi kockázattal rendelkezik a részvényesi érték növelésében, ami a vállalatba való befektetést magas kockázatúvá és megtérülésűvé teszi a viszonylag alacsony piaci kapitalizációja miatt.
A vállalat történetét tekintve merész lépéseket tett üzleti tevékenységének felvásárlása és bővítése érdekében. De most jött el az ideje, hogy az Olympic Steel csökkentse adósságát és optimális szintre tőkésítse fel, ahol a bevételek és a nyereség ingadozása idővel csökkenni fog a szerves növekedés fenntartása érdekében.
Tekintettel a jelenlegi piaci volatilitásra és az Olympic Steel iparágának ciklikus jellegére, nehéz út áll előttünk. A makrogazdasági tényezők, mint például az emelkedő inflációs ráták, a kínai COVID-dal kapcsolatos lezárások és a recesszió nyomása súlyosbították a piaci turbulenciát, ami arra késztetett, hogy az Olympic Steelt „kitartásnak” minősítsem, amíg a dolgok lenyugszanak és némi stabilizálódás nem tapasztalható.
Nyilatkozat: Nekem/nekem nincsenek részvény-, opciós vagy hasonló származtatott pozícióim a fent említett vállalatok egyikében sem, és a következő 72 órán belül nem tervezek ilyen pozíciókat felvenni. Üzleti kapcsolat közlése: Ezt a cikket a Haider Arshad Research írta, Walid Tariq úr pedig felülvizsgálta és benyújtotta.