Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) expandiert aktiv durch die Übernahme von Unternehmen, die eng mit seinen Geschäftsbereichen verbunden sind. Der Umsatz stieg im vergangenen Jahr aufgrund des Rohstoffbooms, doch fielen die Metallpreise, was zu einer Abschreibung der Lagerbestände führte, brachten Olympic Steel zuletzt in Schwierigkeiten. Der Aktienkurs übertraf den S&P 500 und den Dow Jones Industrial Metals & Mining Index (DJUSIM) um deutlich mehr als 30 %. Der Aktienkurs übertraf den S&P 500 und den Dow Jones Industrial Metals & Mining Index (DJUSIM) um deutlich mehr als 30 %. Die vorläufigen Aktienindizes S&P 500 und Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) stiegen um etwa 30 %. Der Aktienkurs übertraf den S&P 500 und den Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) um mehr als 30 %. Die Aktie beträgt mehr als 30 % des S&P 500-Index und des bevorstehenden Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Die Aktie notiert mehr als 30 % über dem S&P 500 und dem Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Während Olympic Steel im Zuge des Stahlbooms, der während der COVID-19-Pandemie begann, eine starke positive Korrelation mit dem Metallpreisindex aufwies, stellt sich nun die Frage, ob das Unternehmen sein Wachstum aufrechterhalten und die Richtung selbst bestimmen kann, anstatt sich vom Wind beeinflussen zu lassen.
Unter normalen Umständen ist das Unternehmen zwar ein guter Kauf, aber ich stehe der aktuellen Rezession neutral gegenüber, bis sich die Rohstoffpreise wieder auf ein normales Niveau einpendeln, zumindest bis Ende des Jahres.
Olympic Steel, Inc., ein kleines börsennotiertes Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 293,77 Millionen US-Dollar, ist ein Metallverarbeitungszentrum, das Metalle in den Vereinigten Staaten verarbeitet und verkauft. Das Unternehmen betreibt drei separate Geschäftsbereiche;
Spezialmetallflachstücke und Kohlenstoffflachstücke: Diese beiden Geschäftsbereiche werden aufgrund der ähnlichen Art der verwendeten Ressourcen häufig zusammengefasst, was zu einer Kostenteilung führt. Laut Geschäftsbericht des Unternehmens werden die Produkte beider Bereiche in gemeinsamen Lagern aufbewahrt und teilweise auf gemeinsam genutzten Anlagen verarbeitet. Die Segmente Kohlenstoff-Flachprodukte und Spezialmetalle erwirtschafteten den größten Teil des Umsatzes von Olympic Steel und machten im MRQ 55 % bzw. 29 % des Umsatzes aus. Die Segmente Kohlenstoff-Flachprodukte und Spezialmetalle erwirtschafteten den größten Teil des Umsatzes von Olympic Steel und machten im MRQ 55 % bzw. 29 % des Umsatzes aus.Die Segmente Carbon Flat und Specialty Metals erwirtschafteten den größten Teil des Umsatzes von Olympic Steel und machten 55 % bzw. 29 % des Umsatzes von MRQ aus.Die Segmente Kohlenstoffflachstahl und Spezialmetalle machen den Großteil des Umsatzes von Olympic Steel aus und tragen 55 % bzw. 29 % zum Umsatz von MRQ bei.
Das Segment Carbon & Specialty Sheets umfasst 33 strategische Raffinerie- und Marketinganlagen in den USA und eine in Monterrey, Mexiko.
Das dritte Segment des Unternehmens, Rohrprodukte, umfasst acht Standorte und trägt 16 % zum Umsatz von MRQ bei. Das Unternehmen verlagert seinen Fokus schrittweise auf das Segment Spezialmetalle, und der Jahresumsatz zeigt deutlich, dass die Erlöse aus Flachprodukten gestiegen sind. Im Gegensatz dazu ging die Produktion von Rohren und Rohrprodukten zurück.
Unternehmensdienstleistungen werden hauptsächlich von Herstellern von Industriemaschinen und -anlagen, Automobilherstellern, Herstellern von elektrischen Geräten und Herstellern von Landmaschinen erbracht.
Die wichtigsten Kunden des Unternehmens sind Hersteller von Industriemaschinen und -anlagen, die mehr als 27,4 % des Nettoumsatzes von MRQ ausmachen. Weitere relevante Kennzahlen sind in der nachstehenden Tabelle aufgeführt.
Im September 2021 verkaufte Olympic Steel seine Geschäftseinheit Detroit an Venture Steel Inc. für 58,4 Millionen US-Dollar zuzüglich einer Anpassung des Betriebskapitals von etwa 13,5 Millionen US-Dollar. Der Abschluss der Transaktion war für Anfang 2022 geplant. Dies zeigt eine Verbesserung des Cashflows aus Investitionstätigkeiten in den Finanzberichten, der von 28,1 Millionen US-Dollar im Jahr 2020 um mehr als 50 % auf einen Gesamtverlust von 13,5 Millionen US-Dollar Ende 2021 zurückging.
„Wir konzentrieren uns weiterhin auf unsere langfristige Strategie, unser Geschäft weiter zu diversifizieren, anhaltende Rentabilität zu erzielen und den Shareholder Value zu steigern. Der Erlös aus dem Verkauf des Detroiter Geschäfts wird zur Schuldentilgung verwendet, wodurch wir mehr Flexibilität für organisches Wachstum, Zukäufe und Investitionen in Wachstums- und Automatisierungspläne gewinnen.“
Olympic Steel hat in den letzten Jahren seinen Fokus von Kohlenstoff-Flachprodukten auf Spezialbleche verlagert. Das Unternehmen strebt an, metallintensive Hersteller durch die Übernahme von Firmen aus derselben Branche in sein Geschäftsmodell zu integrieren.
Die Aktivitäten in Detroit konzentrieren sich auf den Vertrieb von Kohlenstoffflachstahl an inländische Automobilhersteller und deren Zulieferer, vorwiegend im Segment der Kohlenstoffflachstahlprodukte. Olympic Steel gibt an, dass weniger als 3 % des Umsatzes von Automobilherstellern oder Automobilzulieferern stammen.
Unmittelbar nach dem Verkauf der auf Kohlenstoff fokussierten Geschäftsbereiche von Detroit nutzte Olympic Steel einen Teil des Verkaufserlöses, um ein anderes Unternehmen im Bereich des Vertriebs von Edelstahl und Aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., für 12,1 Millionen Dollar zu erwerben. Unmittelbar nach dem Verkauf der auf Kohlenstoff fokussierten Geschäftsbereiche von Detroit nutzte Olympic Steel einen Teil des Verkaufserlöses, um ein anderes Unternehmen im Bereich des Vertriebs von Edelstahl und Aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., für 12,1 Millionen Dollar zu erwerben. Kurz nach den Verkäufen der USA, die sich auf die Auswahl von Angeboten konzentrierten, hat Olympic Steel im Laufe des nächsten Jahres die Auswahl von Produkten für die Prüfung getroffen Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc. kaufte einen neuen Stahl- und Aluminiumstahl für 12,1 Millionen Dollar. Unmittelbar nach dem Verkauf des kohlenstoffbasierten Detroit nutzte Olympic Steel einen Teil des Verkaufserlöses, um einen anderen Edelstahl- und Aluminiumhändler, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., für 12,1 Millionen Dollar zu erwerben.1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后, Olympic Steel 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一 不锈钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 Nach dem Verkauf unseres hochqualitativen Geschäftsbetriebs in Detroit wurden von Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., einem anderen Vertriebspartner, Verkaufsaufträge für den Verkauf erstellt Neue Stadien und Alimente im Wert von 12,1 Millionen Dollar. Nach dem Verkauf seines Kohlenstoffgeschäfts in Detroit nutzte Olympic Steel einen Teil des Verkaufserlöses, um Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., einen weiteren Edelstahl- und Aluminiumhändler, für 12,1 Millionen Dollar zu erwerben. Im Jahr 2019 erwarb Olympic Steel außerdem Action Stainless & Alloys für 19,5 Millionen Dollar. Im Jahr 2019 erwarb Olympic Steel außerdem Action Stainless & Alloys für 19,5 Millionen Dollar. Im Jahr 2019 verkaufte Olympic Steel Action Stainless & Alloys für 19,5 Millionen Dollar. Im Jahr 2019 erwarb Olympic Steel außerdem Action Stainless & Alloys für 19,5 Millionen Dollar. 2019, Olympic Steel, 1950, Action Stainless & Alloys. 2019, Olympic Steel, 1950, Action Stainless & Alloys. Im Jahr 2019 verkaufte Olympic Steel Action Stainless & Alloys für 19,5 Millionen Dollar. Im Jahr 2019 erwarb Olympic Steel außerdem Action Stainless & Alloys für 19,5 Millionen Dollar.Ähnlich erwarb Olympic Steel Anfang 2018 Berlin Metal, eines der größten Servicezentren in Nordamerika, das hochwertiges Weißblech und Edelstahlband in Form von geschlitzten Coils verarbeitet und verkauft.
Die Erzielung von Skaleneffekten und die Diversifizierung des Portfolios durch Akquisitionen standen in den letzten fünf Jahren im Fokus von Olympic Steel. Das Unternehmen hat mehr als fünf Firmen übernommen, darunter vier in den letzten fünf Jahren. Diese Zukäufe belegen eindeutig, dass Olympic Steel den Fokus auf die Erweiterung und Diversifizierung des Portfolios sowie die Reduzierung der Zyklizität des bestehenden Geschäfts legt.
Die chinesische Nachfrage hat in diesem Monat bereits gelitten, und wir könnten bald Auswirkungen auf US-Unternehmen spüren. Die Preise für Stahl und seinen Hauptbestandteil Eisenerz schwankten während des Lockdowns in Shanghai, zeigten aber laut CNBC Anfang dieses Monats einen Abwärtstrend. Allied Market Research schätzt, dass der Markt für Spezialmetalle bis 2031 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 3,50 % auf 276 Milliarden US-Dollar anwachsen wird. Diese Wachstumsprognose erscheint für ein kleines Unternehmen wie Olympic Steel Inc. eher konservativ.
Die Aktienkurse der meisten Metall-, Bergbau- und Rohstoffsektoren sind gestiegen und dürften weiter steigen, solange die Inflationszahlen höher als erwartet ausfallen. Infolgedessen pendelte der Kurs von ZEUS im vergangenen Jahr um die 27 US-Dollar, mit einem 52-Wochen-Hoch von knapp über 43 US-Dollar.
Anleger suchen derzeit nach aussichtsreichen Aktien des Sektors, die auch in einem risikoreicheren Umfeld besser bestehen können. Solide Fundamentaldaten, gesunde Bilanzen und hohe Liquidität zählen zu den Schlüsselfaktoren, die in schwierigen Marktphasen beachtet werden sollten, da die Kursdynamik die tatsächliche Lage eines Unternehmens möglicherweise nicht widerspiegelt.
Das Unternehmen meldete für das letzte Quartal einen Gewinn je Aktie (EPS) von 3,10 US-Dollar, womit die Schätzungen um 0,84 US-Dollar übertroffen wurden. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der letzten zwölf Monate lag bei 2,06. Dieses KGV ist deutlich besser als das der Wettbewerber, deren Durchschnitt bei 11,76 liegt. Auch alle anderen Kennzahlen sind im Vergleich zu ähnlichen Unternehmen deutlich niedriger, mit einem durchschnittlichen Abschlag von 70 % über alle Kennzahlen hinweg. Dies deutet auf ein Aufwärtspotenzial für die Aktien von Olympic Steel hin.
Darüber hinaus genehmigte der Verwaltungsrat im Mai 2022 die Zahlung einer regulären Quartalsdividende von 0,09 US-Dollar pro Aktie an die zum 1. Juni 2022 eingetragenen Aktionäre, fällig am 15. Juni 2022.
Ebenso deuten eine Eigenkapitalrendite (ROE) von 35 % und eine Gesamtkapitalrendite (ROTA) von 13 % auf eine bessere Ressourcennutzung als im Branchendurchschnitt hin; sie liegen mehr als doppelt so hoch wie die Branchenmedianwerte von 12,86 % bzw. 5,22 %.
Ich erwarte im dritten Quartal 2022 aufgrund des jüngsten starken Rückgangs der Metallpreise einen Rückgang der Lagerbestände. Bislang korrelierten Preis und fundamentale Entwicklung. Sollten die Fundamentaldaten weiterhin stark bleiben, wäre es unvoreingenommen und logisch anzunehmen, dass Small-Cap-Aktien langfristig ordentliche Renditen abwerfen werden.
Bemerkenswert ist, dass die Verschuldungsquote von Olympic Steel mit 73,41 % recht hoch ist, wobei der Großteil der Schulden als besicherte langfristige Schulden eingestuft ist, obwohl sie im Jahresvergleich um 5,83 % von 360 Millionen US-Dollar auf 339 Millionen US-Dollar gesunken ist.
Olympic Steel unterzeichnete 2017 einen Kreditvertrag über 455 Millionen US-Dollar mit der Bank of America (BAC), der im Dezember 2022 ausläuft. Die revolvierende Kreditlinie verlängert die bestehende, fünfjährige revolvierende Kreditfazilität über 475 Millionen US-Dollar bis Juni 2026. Sie ist hauptsächlich durch Forderungen, Lagerbestände sowie Sachanlagen des Unternehmens besichert. Der Fonds beinhaltet Wachstumsoptionen von bis zu 200 Millionen US-Dollar.
Als Unternehmen in einer zyklischen Branche ist Olympic Steel einem hohen systemischen Risiko ausgesetzt. Die hohe Verschuldung führte zu einem höheren Beta-Wert von 1,51 und damit zu einer höheren Volatilität.
Die Kapitalstruktur des Unternehmens sollte ausgewogen sein; idealerweise sollte die hohe Verschuldung eines Unternehmens mit niedrigen Kapitalkosten einhergehen, sodass es von Konjunkturzyklen profitiert, indem es sich im Vorfeld eines Abschwungs niedrigere Zinssätze sichert.
Fitch geht davon aus, dass die globalen Stahlpreise im Jahr 2022 sinken werden, sobald die Erholung der Weltmarktpreise abgeschlossen ist.
Außerhalb Chinas hinken die USA ihren globalen Wettbewerbern bei der Wiederaufnahme der Produktionskapazitäten nach den durch Covid-19 verursachten Unterbrechungen und Produktionskürzungen weit hinterher. Fitch geht davon aus, dass sich das US-Angebot in den kommenden Monaten erholen und die Importe sich verbessern werden, was 2022 zu einer allmählichen Stabilisierung der US-Stahlpreise führen dürfte.
Olympic Steel arbeitet intensiv an der Expansion seines Geschäfts im In- und Ausland. Um in den kommenden Jahren mit den Branchenriesen konkurrieren zu können, muss das Unternehmen sein Geschäft ausbauen, das voraussichtlich mit einer höheren jährlichen Wachstumsrate als Spezialmetalle (3,5 %) wachsen wird. Olympic Steel birgt ein hohes Hebelrisiko bei der Steigerung des Shareholder Value, was Investitionen in das Unternehmen aufgrund seiner relativ geringen Marktkapitalisierung mit hohen Risiken und gleichzeitig hohen Renditechancen verbunden macht.
Angesichts der Unternehmensgeschichte hat Olympic Steel mutige Schritte unternommen, um sein Geschäft auszubauen und zu erweitern. Jetzt ist es jedoch an der Zeit, die Verschuldung zu reduzieren und das Unternehmen auf ein optimales Niveau zu rekapitalisieren, sodass Umsatz- und Gewinnschwankungen im Laufe der Zeit abnehmen und ein nachhaltiges organisches Wachstum ermöglicht wird.
Angesichts der aktuellen Marktvolatilität und der zyklischen Natur der Branche, in der Olympic Steel tätig ist, rechnen wir mit schwierigen Zeiten. Makroökonomische Faktoren wie steigende Inflationsraten, Chinas COVID-bedingter Lockdown und der Rezessionsdruck haben die Marktturbulenzen verschärft. Daher empfehle ich, Olympic Steel bis auf Weiteres mit „Halten“ zu bewerten, bis sich die Lage beruhigt und eine Stabilisierung eintritt.
Offenlegung: Ich/Wir besitze(n) keine Aktien, Optionen oder ähnliche Derivate der genannten Unternehmen und beabsichtige(n) auch nicht, innerhalb der nächsten 72 Stunden solche Positionen einzugehen. Offenlegung von Geschäftsbeziehungen: Dieser Artikel wurde von Haider Arshad Research verfasst und von Herrn Walid Tariq geprüft und eingereicht.