Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) secara aktif memperluas bisnisnya dengan mengakuisisi perusahaan-perusahaan yang terkait erat dengan segmen bisnisnya. Pendapatannya meningkat selama tahun lalu karena siklus komoditas, tetapi Olympic Steel baru-baru ini mengalami masalah karena jatuhnya harga logam, yang menyebabkan inventarisnya terdepresiasi. Harga saham melampaui indeks S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) lebih dari 30%. Harga saham melampaui indeks S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) lebih dari 30%. Harga saham S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) naik sekitar 30%. Harga saham mengungguli S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) lebih dari 30%. Investasi ini mencakup 30% saham S&P 500 dan saham Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Saham diperdagangkan lebih dari 30% di atas S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Sementara Olympic Steel telah menunjukkan korelasi positif yang kuat dengan indeks harga logam selama ledakan baja yang dimulai selama pandemi COVID-19, pertanyaannya sekarang adalah apakah perusahaan dapat mempertahankan pertumbuhan dan membiarkan layarnya menentukan arah, bukan angin.
Meskipun perusahaan ini merupakan pembelian yang bagus dalam situasi normal, saya netral tentang resesi saat ini hingga harga komoditas kembali ke tingkat normal, setidaknya pada akhir tahun.
Olympic Steel, Inc., sebuah perusahaan publik kecil dengan kapitalisasi pasar sebesar US$293,77 juta, adalah pusat layanan logam yang memproses dan menjual logam di Amerika Serikat. Perusahaan ini mengoperasikan tiga unit bisnis terpisah;
Specialty Metal Flats dan Carbon Flats: Kedua divisi ini sering digabungkan karena kesamaan sifat sumber daya yang digunakan oleh kedua divisi, sehingga menghasilkan pembagian biaya. Menurut laporan tahunan perusahaan, produk dari kedua divisi disimpan di fasilitas umum, dan di beberapa tempat diproses pada peralatan bersama. Segmen produk karbon datar dan logam khusus menghasilkan sebagian besar pendapatan untuk Olympic Steel, meliputi 55% & 29% pendapatan dalam MRQ. Segmen produk karbon datar dan logam khusus menghasilkan sebagian besar pendapatan untuk Olympic Steel, meliputi 55% & 29% pendapatan dalam MRQ.Segmen Karbon Datar dan Logam Khusus menghasilkan sebagian besar pendapatan Olympic Steel, meliputi 55% dan 29% pendapatan MRQ.Segmen dataran karbon dan logam khusus menyumbang sebagian besar pendapatan Olympic Steel, masing-masing sebesar 55% dan 29% dari pendapatan MRQ.
Segmen Karbon & Lembaran Khusus mencakup 33 fasilitas penyulingan dan pemasaran strategis di AS dan satu di Monterrey, Meksiko.
Segmen ketiga perusahaan, Tubular Products, mencakup delapan properti dan menyumbang 16% dari pendapatan MRQ. Perusahaan secara bertahap mengalihkan fokusnya ke segmen logam khusus, dan jelas dari pendapatan tahunan bahwa pendapatan dari produk datar telah meningkat. Sebaliknya, produksi pipa dan produk pipa menurun.
Layanan korporat terutama disediakan oleh produsen mesin dan peralatan industri, produsen mobil, produsen peralatan listrik, dan produsen mesin pertanian.
Pelanggan terpenting perusahaan adalah produsen mesin dan peralatan industri, yang menyumbang lebih dari 27,4% dari penjualan bersih MRQ. Angka-angka relevan lainnya juga ditunjukkan pada tabel di bawah ini.
Pada bulan September 2021, Olympic Steel menjual unit bisnisnya di Detroit kepada Venture Steel Inc. seharga $58,4 juta ditambah penyesuaian modal kerja sekitar $13,5 juta untuk ditutup pada awal tahun 2022. Hal ini menunjukkan peningkatan arus kas dari aktivitas investasi dalam laporan keuangannya, yang menurun lebih dari 50% dari $28,1 juta pada tahun 2020 menjadi total kerugian sebesar $13,5 juta pada akhir tahun 2021.
"Kami tetap fokus pada strategi jangka panjang kami untuk lebih mendiversifikasi bisnis kami, memberikan keuntungan berkelanjutan, dan meningkatkan nilai pemegang saham. Hasil dari penjualan bisnis Detroit akan digunakan untuk mengurangi utang, sehingga menghasilkan fleksibilitas yang lebih besar untuk akuisisi tambahan organik dan investasi dalam rencana pertumbuhan dan otomatisasi.
Selama beberapa tahun terakhir, Olympic Steel telah mengalihkan fokusnya dari produk karbon datar ke lembaran logam khusus. Perusahaan ini berupaya mengintegrasikan produsen yang menggunakan banyak logam ke dalam model bisnisnya dengan mengakuisisi perusahaan-perusahaan di industri yang sama.
Operasi di Detroit difokuskan pada pendistribusian ban karbon datar ke produsen mobil domestik dan pemasoknya, terutama di segmen ban karbon datar. Olympic Steel melaporkan bahwa kurang dari 3% penjualan mereka berasal dari produsen mobil atau produsen suku cadang mobil.
Tepat setelah penjualan operasi berpusat karbon Detroit, Olympic Steel menggunakan sebagian hasil penjualan untuk mengakuisisi bisnis distribusi baja tahan karat dan aluminium lainnya, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., seharga $12,1 Juta. Tepat setelah penjualan operasi berpusat karbon Detroit, Olympic Steel menggunakan sebagian hasil penjualan untuk mengakuisisi bisnis distribusi baja tahan karat dan aluminium lainnya, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., seharga $12,1 Juta. Perusahaan Baja Olimpiade Lainnya выручки от продажи для приобретения perusahaan lain yang tidak memiliki saham dan dukungan, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., selama 12,1 juta tahun долларов. Segera setelah penjualan Detroit yang digerakkan oleh karbon, Olympic Steel menggunakan sebagian hasil penjualan untuk mengakuisisi pedagang baja tahan karat dan aluminium lainnya, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., seharga $12,1 juta.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210 Perusahaan Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 , baja olimpiade 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一 不锈钢 铝 分销 dari Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc .。 Perusahaan yang Berkelanjutan di Olimpiade Baja perusahaan pembuat Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., другого дистрибьютора нержавеющей стали dan алюминия, untuk 12,1 juta dolar. Setelah penjualan bisnis karbon Detroitnya, Olympic Steel menggunakan sebagian hasil penjualan untuk mengakuisisi Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., distributor baja tahan karat dan aluminium lainnya, seharga $12,1 juta. Pada tahun 2019, Olympic Steel juga mengakuisisi Action Stainless & Alloys senilai $19,5 Juta. Pada tahun 2019, Olympic Steel juga mengakuisisi Action Stainless & Alloys senilai $19,5 Juta. Pada tahun 2019 Olympic Steel diproduksi oleh Action Stainless & Alloys dengan volume 19,5 juta. Pada tahun 2019, Olympic Steel juga mengakuisisi Action Stainless & Alloys senilai $19,5 juta. 2019 ，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 2019 ，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 Pada tahun 2019 Olympic Steel dijual dengan harga Action Stainless & Alloys sebesar 19,5 juta dolar. Pada tahun 2019, Olympic Steel juga mengakuisisi Action Stainless & Alloys senilai $19,5 juta.Demikian pula, pada awal tahun 2018, Olympic Steel mengakuisisi Berlin Metal, salah satu pusat layanan terbesar di Amerika Utara, yang memproses dan menjual pelat timah premium dan strip baja tahan karat dalam bentuk gulungan berlubang.
Mencapai skala ekonomi dan mendiversifikasi portofolio melalui akuisisi telah menjadi fokus Olympic Steel selama lima tahun terakhir dan telah mengakuisisi lebih dari lima perusahaan, termasuk empat perusahaan dalam lima tahun terakhir. Akuisisi sampingan ini dengan jelas menunjukkan bahwa Olympic Steel bermaksud untuk fokus pada perluasan dan diversifikasi portofolio serta mengurangi siklus bisnis yang ada.
Permintaan dari Tiongkok telah menurun bulan ini dan kita mungkin akan segera melihat efek domino pada perusahaan-perusahaan AS. Harga baja dan komponen utamanya bijih besi berfluktuasi selama karantina wilayah Shanghai, tetapi menunjukkan tren penurunan awal bulan ini, menurut CNBC. Allied Market Research memperkirakan bahwa pasar logam khusus akan tumbuh pada CAGR sebesar 3,50% hingga mencapai $276 miliar pada tahun 2031. Perkiraan pertumbuhan ini tampak konservatif untuk perusahaan berkapitalisasi kecil seperti Olympic Steel Inc.
Harga saham di sebagian besar sektor logam, pertambangan, dan komoditas telah meningkat dan kemungkinan akan terus meningkat selama angka inflasi yang dilaporkan lebih tinggi dari perkiraan. Akibatnya, harga ZEUS telah berkisar sekitar $27 selama setahun terakhir, dengan harga tertinggi dalam 52 minggu sedikit di atas $43.
Investor kini ingin berinvestasi pada saham-saham yang kuat di sektor ini, yang dapat bertahan dalam masa-masa sulit jika mereka berada dalam lingkungan yang lebih berisiko. Fundamental yang kuat, neraca yang lebih sehat, dan likuiditas yang berlebih akan menjadi beberapa faktor utama yang perlu diperhatikan dalam kondisi pasar yang sulit karena momentum harga mungkin tidak mencerminkan posisi perusahaan yang sebenarnya.
Perusahaan melaporkan EPS MRQ sebesar $3,10, melampaui estimasi sebesar $0,84, sehingga rasio harga terhadap laba sebesar 2,06 selama 12 bulan terakhir. Rasio harga terhadap laba ini jauh lebih baik daripada pesaing, dengan rata-rata 11,76x. Demikian pula, semua metrik utama jauh lebih rendah dibandingkan dengan pesaingnya, dengan diskon rata-rata di semua metrik sebesar 70%, yang menunjukkan potensi kenaikan harga Olympic Steel.
Selain itu, pada bulan Mei 2022, Dewan Direksi menyetujui pembayaran dividen triwulanan reguler sebesar $0,09 per saham kepada pemegang saham terdaftar per tanggal 1 Juni 2022, jatuh tempo pada tanggal 15 Juni 2022.
Demikian pula, 35% ROE dan 13% ROTA menunjukkan pemanfaatan sumber daya yang lebih baik daripada industri, lebih dari dua kali lipat median industri masing-masing sebesar 12,86% dan 5,22%.
Saya perkirakan nilai persediaan akan turun pada kuartal ketiga tahun 2022 karena penurunan tajam harga logam baru-baru ini. Sejauh ini, harga dan momentum fundamental saling berkorelasi. Jika fundamental tetap kuat, akan menjadi tidak bias dan logis untuk berasumsi bahwa saham berkapitalisasi kecil akan memberikan keuntungan yang layak dalam jangka panjang.
Yang perlu diperhatikan adalah rasio utang terhadap ekuitas Olympic Steel cukup tinggi sebesar 73,41%, dengan sebagian besar utangnya diklasifikasikan sebagai utang jangka panjang yang dijamin, meskipun menurun sebesar 5,83% tahun-ke-tahun, dari $360 juta menjadi $339 juta dalam MRQ.
Olympic Steel menandatangani perjanjian pinjaman senilai $455 juta dengan Bank of America (BAC) pada tahun 2017, yang berakhir pada bulan Desember 2022. Perjanjian bergulir tersebut memperpanjang fasilitas kredit bergulir lima tahun senilai $475 juta yang ada hingga Juni 2026, yang terutama dijamin oleh piutang, inventaris, dan properti serta peralatan perusahaan. Dana tersebut mencakup opsi pertumbuhan hingga $200 juta.
Sebagai perusahaan dalam industri siklus, Olympic Steel menghadapi banyak risiko sistemik. Leverage yang tinggi ini mengakibatkan beta yang lebih tinggi bagi perusahaan sebesar 1,51, yang mengakibatkan volatilitas yang lebih tinggi.
Struktur modal perusahaan harus seimbang, idealnya utang perusahaan yang tinggi harus memiliki biaya modal yang rendah, mendapatkan keuntungan dari siklus dengan mengunci suku bunga yang lebih rendah sebelum siklus turun.
Fitch memperkirakan harga baja global akan turun pada tahun 2022 setelah pemulihan harga global berakhir.
Di luar Tiongkok, AS tertinggal jauh dari pesaing globalnya dalam memulai kembali kapasitas produksi setelah gangguan Covid-19 dan pemangkasan produksi. Ke depannya, Fitch memperkirakan pasokan AS akan kembali pulih dalam beberapa bulan mendatang dan impor akan membaik, yang mengarah pada stabilisasi bertahap harga baja AS pada tahun 2022.
Olympic Steel tengah bekerja keras untuk mengembangkan bisnisnya baik di dalam maupun luar negeri, tetapi jika perusahaan berharap untuk bersaing dengan para pemain besar di tahun-tahun mendatang, perusahaan perlu mengembangkan bisnisnya, yang diproyeksikan akan tumbuh pada tingkat tahunan yang lebih tinggi daripada logam khusus, atau 3,5%. Olympic Steel memiliki risiko leverage yang tinggi dalam meningkatkan nilai pemegang saham, yang membuat investasi di perusahaan tersebut menjadi skenario risiko dan imbalan yang tinggi karena kapitalisasi pasarnya yang relatif kecil.
Mengingat sejarah perusahaan, perusahaan telah mengambil langkah berani untuk mengakuisisi dan memperluas bisnisnya. Namun, sekarang adalah saatnya bagi Olympic Steel untuk mengurangi utangnya dan merekapitalisasinya ke tingkat yang optimal, di mana fluktuasi pendapatan dan laba akan menurun seiring waktu untuk mempertahankan pertumbuhan organik.
Mengingat volatilitas pasar saat ini dan sifat siklus industri tempat Olympic Steel beroperasi, kita dapat melihat jalan yang terjal di depan. Faktor-faktor makro seperti meningkatnya tingkat inflasi, pembatasan wilayah terkait COVID di Tiongkok, dan tekanan resesi memperburuk gejolak pasar, yang mendorong saya untuk menilai Olympic Steel sebagai "tahan" hingga keadaan tenang dan ada beberapa stabilisasi.
Pengungkapan: Saya/kami tidak memiliki posisi saham, opsi, atau derivatif serupa di salah satu perusahaan yang disebutkan dan tidak berencana untuk mengambil posisi tersebut dalam 72 jam ke depan. Pengungkapan Hubungan Bisnis: Artikel ini ditulis oleh Haider Arshad Research dan ditinjau serta diserahkan oleh Tn. Walid Tariq.