Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) secara aktif memperluas bisnisnya dengan mengakuisisi perusahaan-perusahaan yang terkait erat dengan segmen bisnisnya. Pendapatannya meningkat selama setahun terakhir karena siklus komoditas yang menguntungkan, tetapi Olympic Steel baru-baru ini mengalami masalah karena jatuhnya harga logam, yang menyebabkan persediaannya mengalami penyusutan. Harga saham tersebut melampaui indeks S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) dengan selisih lebih dari 30%. Harga saham tersebut melampaui indeks S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) dengan selisih lebih dari 30%. Harga saham S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) naik sekitar 30%. Harga saham tersebut mengungguli S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) lebih dari 30%. Investasi ini mencakup 30% saham S&P 500 dan saham Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Saham tersebut diperdagangkan lebih dari 30% di atas S&P 500 dan Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Meskipun Olympic Steel telah menunjukkan korelasi positif yang kuat dengan indeks harga logam selama booming baja yang dimulai selama pandemi COVID-19, pertanyaannya sekarang adalah apakah perusahaan dapat mempertahankan pertumbuhan dan membiarkan arahnya ditentukan oleh inisiatifnya sendiri, bukan oleh angin.
Meskipun perusahaan ini merupakan investasi yang baik dalam kondisi normal, saya bersikap netral terhadap resesi saat ini sampai harga komoditas kembali ke tingkat normal, setidaknya pada akhir tahun.
Olympic Steel, Inc., sebuah perusahaan publik kecil dengan kapitalisasi pasar sebesar US$293,77 juta, adalah pusat layanan logam yang memproses dan menjual logam di Amerika Serikat. Perusahaan ini mengoperasikan tiga unit bisnis terpisah;
Plat Logam Khusus dan Plat Karbon: Kedua divisi ini sering digabungkan karena kesamaan sifat sumber daya yang digunakan oleh kedua divisi, sehingga menghasilkan pembagian biaya. Menurut laporan tahunan perusahaan, produk dari kedua divisi disimpan di fasilitas bersama, dan di beberapa tempat diproses menggunakan peralatan bersama. Segmen produk baja karbon pipih dan logam khusus menghasilkan sebagian besar pendapatan bagi Olympic Steel, masing-masing menyumbang 55% dan 29% dari pendapatan dalam MRQ. Segmen produk baja karbon pipih dan logam khusus menghasilkan sebagian besar pendapatan bagi Olympic Steel, masing-masing menyumbang 55% dan 29% dari pendapatan dalam MRQ.Segmen Carbon Flat dan Specialty Metals menghasilkan sebagian besar pendapatan Olympic Steel, masing-masing menyumbang 55% dan 29% dari pendapatan MRQ.Segmen baja karbon pipih dan logam khusus menyumbang sebagian besar pendapatan Olympic Steel, masing-masing sebesar 55% dan 29% dari pendapatan MRQ.
Segmen Carbon & Specialty Sheets mencakup 33 fasilitas penyulingan dan pemasaran strategis di AS dan satu di Monterrey, Meksiko.
Segmen ketiga perusahaan, Produk Pipa, mencakup delapan properti dan menyumbang 16% dari pendapatan MRQ. Perusahaan secara bertahap mengalihkan fokusnya ke segmen logam khusus, dan terlihat jelas dari pendapatan tahunan bahwa pendapatan dari produk lembaran telah meningkat. Sebaliknya, produksi pipa dan produk pipa menurun.
Layanan korporat terutama disediakan oleh produsen mesin dan peralatan industri, produsen otomotif, produsen peralatan listrik, dan produsen mesin pertanian.
Pelanggan terpenting perusahaan adalah produsen mesin dan peralatan industri, yang menyumbang lebih dari 27,4% dari penjualan bersih MRQ. Angka-angka relevan lainnya juga ditunjukkan pada tabel di bawah ini.
Pada September 2021, Olympic Steel menjual unit bisnisnya di Detroit kepada Venture Steel Inc. seharga $58,4 juta ditambah penyesuaian modal kerja sekitar $13,5 juta untuk penyelesaian transaksi pada awal tahun 2022. Hal ini menunjukkan peningkatan arus kas dari aktivitas investasi dalam laporan keuangannya, yang menurun lebih dari 50% dari $28,1 juta pada tahun 2020 menjadi kerugian total sebesar $13,5 juta pada akhir tahun 2021.
“Kami tetap fokus pada strategi jangka panjang kami untuk lebih mendiversifikasi bisnis, memberikan profitabilitas berkelanjutan, dan meningkatkan nilai pemegang saham. Hasil penjualan bisnis di Detroit akan digunakan untuk mengurangi utang, sehingga menghasilkan fleksibilitas yang lebih besar untuk akuisisi tambahan secara organik dan investasi dalam rencana pertumbuhan dan otomatisasi.”
Dalam beberapa tahun terakhir, Olympic Steel telah menggeser fokusnya dari produk baja karbon pipih ke lembaran logam khusus. Perusahaan ini berupaya mengintegrasikan produsen yang banyak menggunakan logam ke dalam model bisnisnya dengan mengakuisisi perusahaan-perusahaan di industri yang sama.
Operasi di Detroit berfokus pada pendistribusian baja karbon ke produsen mobil domestik dan pemasok mereka, terutama di segmen baja karbon. Olympic Steel melaporkan bahwa kurang dari 3% penjualan mereka berasal dari produsen mobil atau produsen suku cadang mobil.
Tepat setelah penjualan operasi berbasis karbon Detroit, Olympic Steel menggunakan sebagian hasil penjualan untuk mengakuisisi bisnis distribusi baja tahan karat dan aluminium lainnya, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., seharga $12,1 juta. Tepat setelah penjualan operasi berbasis karbon Detroit, Olympic Steel menggunakan sebagian hasil penjualan untuk mengakuisisi bisnis distribusi baja tahan karat dan aluminium lainnya, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., seharga $12,1 juta. Perusahaan Baja Olimpiade Lainnya выручки от продажи для приобретения другого digunakan oleh perusahaan dan perusahaan terkemuka, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., untuk 12,1 juta dolar. Segera setelah penjualan Detroit yang berbasis karbon, Olympic Steel menggunakan sebagian dari hasil penjualan tersebut untuk mengakuisisi pedagang baja tahan karat dan aluminium lainnya, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., seharga $12,1 juta.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210 Perusahaan Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 , baja olimpiade 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一 不锈钢 铝 分销 dari Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc .。 Perusahaan yang Berkelanjutan di Olimpiade Baja perusahaan pembuat Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., другого дистрибьютора нержавеющей стали dan алюминия, untuk 12,1 juta dolar. Setelah menjual bisnis karbonnya di Detroit, Olympic Steel menggunakan sebagian dari hasil penjualan tersebut untuk mengakuisisi Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., distributor baja tahan karat dan aluminium lainnya, seharga $12,1 juta. Pada tahun 2019, Olympic Steel juga mengakuisisi Action Stainless & Alloys seharga $19,5 juta. Pada tahun 2019, Olympic Steel juga mengakuisisi Action Stainless & Alloys seharga $19,5 juta. Pada tahun 2019 Olympic Steel diproduksi oleh Action Stainless & Alloys dengan volume 19,5 juta. Pada tahun 2019, Olympic Steel juga mengakuisisi Action Stainless & Alloys seharga $19,5 juta. 2019 ，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 2019 ，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 Pada tahun 2019 Olympic Steel dijual dengan harga Action Stainless & Alloys sebesar 19,5 juta dolar. Pada tahun 2019, Olympic Steel juga mengakuisisi Action Stainless & Alloys seharga $19,5 juta.Demikian pula, pada awal tahun 2018, Olympic Steel mengakuisisi Berlin Metal, salah satu pusat layanan terbesar di Amerika Utara, yang memproses dan menjual lembaran timah premium dan strip baja tahan karat dalam bentuk gulungan berlubang.
Mencapai skala ekonomi dan mendiversifikasi portofolio melalui akuisisi telah menjadi fokus Olympic Steel selama lima tahun terakhir dan telah mengakuisisi lebih dari lima perusahaan, termasuk empat dalam lima tahun terakhir. Akuisisi-akuisisi sampingan ini jelas menunjukkan bahwa Olympic Steel bermaksud untuk fokus pada perluasan dan diversifikasi portofolio serta mengurangi siklus bisnis yang ada.
Permintaan dari Tiongkok telah menurun bulan ini dan kita mungkin akan segera melihat efek domino pada perusahaan-perusahaan AS. Harga baja dan komponen utamanya, bijih besi, berfluktuasi selama lockdown Shanghai, tetapi menunjukkan tren penurunan awal bulan ini, menurut CNBC. Allied Market Research memperkirakan bahwa pasar logam khusus akan tumbuh dengan CAGR 3,50% hingga mencapai $276 miliar pada tahun 2031. Perkiraan pertumbuhan ini tampaknya konservatif untuk perusahaan berkapitalisasi kecil seperti Olympic Steel Inc.
Harga saham di sebagian besar sektor logam, pertambangan, dan komoditas telah meningkat dan kemungkinan akan terus meningkat selama angka inflasi yang dilaporkan lebih tinggi dari perkiraan. Akibatnya, harga ZEUS telah berfluktuasi di sekitar $27 selama setahun terakhir, dengan harga tertinggi dalam 52 minggu sedikit di atas $43.
Investor kini berupaya berinvestasi pada saham-saham kuat di sektor ini, yang mampu melewati masa-masa sulit jika mereka berada dalam lingkungan yang lebih berisiko. Fundamental yang kuat, neraca keuangan yang lebih sehat, dan likuiditas berlebih akan menjadi beberapa faktor kunci yang perlu diperhatikan dalam kondisi pasar yang sulit karena momentum harga mungkin tidak mencerminkan posisi sebenarnya suatu perusahaan.
Perusahaan melaporkan laba per saham (EPS) kuartal reguler sebesar $3,10, melampaui perkiraan sebesar $0,84, sehingga rasio harga terhadap laba (P/E) mencapai 2,06 selama 12 bulan terakhir. Rasio P/E ini jauh lebih baik dibandingkan para pesaingnya, yang rata-rata 11,76x. Demikian pula, semua metrik utama jauh lebih rendah dibandingkan dengan para pesaingnya, dengan diskon rata-rata di semua metrik sebesar 70%, menunjukkan potensi kenaikan harga saham Olympic Steel.
Selain itu, pada Mei 2022, Dewan Direksi menyetujui pembayaran dividen triwulanan reguler sebesar $0,09 per saham kepada pemegang saham terdaftar per tanggal 1 Juni 2022, yang jatuh tempo pada tanggal 15 Juni 2022.
Demikian pula, ROE 35% dan ROTA 13% menunjukkan pemanfaatan sumber daya yang lebih baik daripada industri, lebih dari dua kali lipat median industri sebesar 12,86% dan 5,22%.
Saya memperkirakan nilai persediaan akan menurun pada kuartal ketiga tahun 2022 karena penurunan tajam harga logam baru-baru ini. Sejauh ini, harga dan momentum fundamental saling berkorelasi. Jika fundamental tetap kuat, akan tidak bias dan logis untuk berasumsi bahwa saham-saham berkapitalisasi kecil akan memberikan pengembalian yang layak dalam jangka panjang.
Perlu dicatat bahwa rasio utang terhadap ekuitas Olympic Steel cukup tinggi, yaitu 73,41%, dengan sebagian besar utangnya diklasifikasikan sebagai utang jangka panjang yang dijamin, meskipun menurun sebesar 5,83% dari tahun ke tahun, dari $360 juta menjadi $339 juta seperti yang tercantum dalam MRQ.
Olympic Steel menandatangani perjanjian pinjaman senilai $455 juta dengan Bank of America (BAC) pada tahun 2017, yang berakhir pada Desember 2022. Perjanjian kredit bergulir ini memperpanjang fasilitas kredit bergulir lima tahun senilai $475 juta yang ada hingga Juni 2026, yang dijamin terutama oleh piutang, persediaan, dan properti serta peralatan perusahaan. Dana tersebut mencakup opsi pertumbuhan hingga $200 juta.
Sebagai perusahaan di industri siklikal, Olympic Steel menghadapi banyak risiko sistemik. Tingkat leverage yang tinggi ini mengakibatkan beta perusahaan yang lebih tinggi, yaitu 1,51, sehingga menyebabkan volatilitas yang lebih tinggi.
Struktur modal perusahaan harus seimbang, idealnya utang perusahaan yang tinggi harus diimbangi dengan biaya modal yang rendah, sehingga mendapat manfaat dari siklus ekonomi dengan mengunci suku bunga yang lebih rendah menjelang siklus penurunan.
Fitch memperkirakan harga baja global akan menurun pada tahun 2022 setelah pemulihan harga global berakhir.
Di luar China, AS jauh tertinggal dari para pesaing globalnya dalam memulai kembali kapasitas produksi setelah gangguan dan pemotongan produksi akibat Covid-19. Ke depannya, Fitch memperkirakan pasokan AS akan pulih dalam beberapa bulan mendatang dan impor akan membaik, yang mengarah pada stabilisasi harga baja AS secara bertahap pada tahun 2022.
Olympic Steel sedang bekerja keras untuk memperluas bisnisnya baik di dalam maupun luar negeri, tetapi jika perusahaan berharap untuk bersaing dengan pemain besar di tahun-tahun mendatang, perusahaan perlu memperluas bisnisnya, yang diproyeksikan tumbuh dengan tingkat tahunan lebih tinggi daripada logam khusus, atau 3,5%. Olympic Steel memiliki risiko leverage yang tinggi dalam meningkatkan nilai pemegang saham, yang membuat investasi di perusahaan ini menjadi skenario risiko dan imbalan yang tinggi karena kapitalisasi pasarnya yang relatif kecil.
Mengingat sejarah perusahaan, Olympic Steel telah mengambil langkah berani untuk mengakuisisi dan memperluas bisnisnya. Namun, sekarang adalah waktu bagi Olympic Steel untuk mengurangi utang dan merekapitalisasinya ke tingkat optimal, di mana fluktuasi pendapatan dan laba akan menurun dari waktu ke waktu untuk mempertahankan pertumbuhan organik.
Mengingat volatilitas pasar saat ini dan sifat siklus industri tempat Olympic Steel beroperasi, kita dapat melihat jalan yang berliku di depan. Faktor makro seperti kenaikan tingkat inflasi, penguncian wilayah terkait COVID-19 di Tiongkok, dan tekanan resesi memperburuk gejolak pasar, mendorong saya untuk memberi peringkat Olympic Steel sebagai "tahan" sampai keadaan tenang dan ada beberapa stabilisasi.
Pengungkapan: Saya/kami tidak memiliki posisi saham, opsi, atau derivatif serupa di perusahaan mana pun yang disebutkan dan tidak berencana untuk mengambil posisi tersebut dalam 72 jam ke depan. Pengungkapan Hubungan Bisnis: Artikel ini ditulis oleh Haider Arshad Research dan ditinjau serta diserahkan oleh Bapak Walid Tariq.