Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) aktywnie rozwija swoją działalność, przejmując spółki ściśle powiązane z segmentami swojej działalności. Przychody firmy wzrosły w ciągu ostatniego roku dzięki supercyklowi surowcowemu, ale Olympic Steel napotkał ostatnio problemy z powodu spadających cen metali, co spowodowało spadek wartości jej zapasów. Cena akcji przewyższyła indeksy S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) o ponad 30%. Cena akcji przewyższyła indeksy S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) o ponad 30%. Wysoki poziom indeksu S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) wynosi 30%. Cena akcji przewyższyła indeksy S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) o ponad 30%. Wysoki poziom 30% w przypadku indeksu S&P 500 i indeksu indeksu Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Akcje spółki są notowane ponad 30% wyżej od indeksów S&P 500 i Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Chociaż w okresie boomu stalowego, który rozpoczął się w czasie pandemii COVID-19, spółka Olympic Steel wykazała silną dodatnią korelację z indeksem cen metali, teraz pojawia się pytanie, czy spółka będzie w stanie utrzymać wzrost i pozwolić, aby to żagle, a nie wiatr, dyktowały kierunek?
Choć w normalnych okolicznościach warto kupić akcje tej spółki, zachowuję neutralne nastawienie do obecnej recesji, dopóki ceny surowców nie powrócą do normalnego poziomu, co najmniej do końca roku.
Olympic Steel, Inc., mała spółka publiczna o kapitalizacji rynkowej 293,77 mln USD, jest centrum usług metalowych, które zajmuje się przetwarzaniem i sprzedażą metali w Stanach Zjednoczonych. Firma prowadzi trzy oddzielne jednostki biznesowe:
Specjalistyczne blachy płaskie i blachy płaskie z włókna węglowego: Te dwa działy są często łączone ze względu na podobny charakter zasobów wykorzystywanych przez oba działy, co skutkuje podziałem kosztów. Według raportu rocznego firmy, produkty obu działów są przechowywane we wspólnych obiektach, a w niektórych miejscach są przetwarzane na wspólnym sprzęcie. Segmenty płaskich wyrobów węglowych i specjalistycznych metali wygenerowały większość przychodów Olympic Steel, stanowiąc odpowiednio 55% i 29% przychodów w MRQ. Segmenty płaskich wyrobów węglowych i specjalistycznych metali wygenerowały większość przychodów Olympic Steel, stanowiąc odpowiednio 55% i 29% przychodów w MRQ.Segmenty metali płaskich i specjalistycznych wygenerowały większość przychodów Olympic Steel, stanowiąc odpowiednio 55% i 29% przychodów MRQ.Segmenty blach węglowych i metali specjalistycznych odpowiadają za większość przychodów Olympic Steel, stanowiąc odpowiednio 55% i 29% przychodów MRQ.
Segment Carbon & Specialty Sheets obejmuje 33 strategiczne zakłady rafinacji i marketingu w USA i jeden w Monterrey w Meksyku.
Trzeci segment firmy, Produkty Rurowe, obejmuje osiem nieruchomości i generuje 16% przychodów MRQ. Firma stopniowo koncentruje się na segmencie metali specjalistycznych, a roczne przychody wyraźnie wskazują na wzrost przychodów z wyrobów płaskich. Natomiast produkcja rur i wyrobów rurowych spadła.
Usługi korporacyjne świadczą głównie producenci maszyn i urządzeń przemysłowych, producenci samochodów, producenci urządzeń elektrycznych i producenci maszyn rolniczych.
Najważniejszymi klientami firmy są producenci maszyn i urządzeń przemysłowych, którzy odpowiadają za ponad 27,4% sprzedaży netto MRQ. Inne istotne dane liczbowe przedstawiono również w poniższej tabeli.
We wrześniu 2021 roku Olympic Steel sprzedało swój oddział w Detroit firmie Venture Steel Inc. za kwotę 58,4 mln dolarów plus korektę kapitału obrotowego w wysokości około 13,5 mln dolarów, a transakcja została sfinalizowana na początku 2022 roku. Świadczy to o poprawie przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej w sprawozdaniach finansowych, które spadły o ponad 50% z 28,1 mln dolarów w 2020 roku do całkowitej straty w wysokości 13,5 mln dolarów na koniec 2021 roku.
Nadal koncentrujemy się na naszej długoterminowej strategii, aby jeszcze bardziej zdywersyfikować naszą działalność, zapewnić ciągłą rentowność i zwiększyć wartość dla akcjonariuszy. Wpływy ze sprzedaży działalności w Detroit zostaną przeznaczone na redukcję zadłużenia, co przełoży się na większą elastyczność w zakresie organicznych, przyrostowych przejęć oraz inwestycji w plany rozwoju i automatyzacji.
W ciągu ostatnich kilku lat Olympic Steel przesunął swoją uwagę z płaskich wyrobów ze stali węglowej na blachy specjalistyczne. Firma dąży do zintegrowania producentów intensywnie wykorzystujących metale ze swoim modelem biznesowym poprzez przejmowanie firm z tej samej branży.
Działalność w Detroit koncentruje się na dystrybucji płaskich płyt węglowych do krajowych producentów samochodów i ich dostawców, głównie w segmencie płaskich płyt węglowych. Olympic Steel informuje, że mniej niż 3% sprzedaży firmy pochodzi od producentów samochodów lub części samochodowych.
Zaraz po sprzedaży działalności Detroit związanej z węglem, Olympic Steel przeznaczył część przychodów ze sprzedaży na nabycie innej firmy zajmującej się dystrybucją stali nierdzewnej i aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., za kwotę 12,1 mln dolarów. Zaraz po sprzedaży działalności Detroit związanej z węglem, Olympic Steel przeznaczył część przychodów ze sprzedaży na nabycie innej firmy zajmującej się dystrybucją stali nierdzewnej i aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., za kwotę 12,1 mln dolarów. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы углерода, Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения другого предприятия по продаже нержавеющеей stal i aluminium, Shaw Steel & Alloy, Inc., за 12,1 miliona dolarów. Zaraz po sprzedaży Detroit, firmy produkującej stal węglową, Olympic Steel przeznaczył część dochodu ze sprzedaży na nabycie innego sprzedawcy stali nierdzewnej i aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., za kwotę 12,1 mln dolarów.在底特律以碳为中心的业务出售后, Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stal nierdzewna & Alloy, Inc..在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， stal olimpijska 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一不锈 钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.. После продажи своего углеродоориентированного бизнеса в Детройте Olympic Steel использовала часть выручки от inne produkty Shaw ze stali nierdzewnej i stopu, Inc., другого дистрибьютора нержавеющей стали и алюминия, за 12,1 миллиона долларов. Po sprzedaży swojego biznesu węglowego w Detroit, Olympic Steel przeznaczył część dochodów ze sprzedaży na przejęcie Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., innego dystrybutora stali nierdzewnej i aluminium, za kwotę 12,1 mln dolarów. W 2019 roku Olympic Steel przejęło również Action Stainless & Alloys za kwotę 19,5 miliona dolarów. W 2019 roku Olympic Steel przejęło również Action Stainless & Alloys za kwotę 19,5 miliona dolarów. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Steel & Alloys за 19,5 миллионов долларов. W 2019 roku Olympic Steel przejęło również Action Stainless & Alloys za kwotę 19,5 miliona dolarów. 2019, Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stal i stopy. 2019, Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stal i stopy. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Steel & Alloys за 19,5 млн долларов. W 2019 roku Olympic Steel przejęło również Action Stainless & Alloys za kwotę 19,5 miliona dolarów.Podobnie, na początku 2018 roku Olympic Steel przejęło Berlin Metal, jedno z największych centrów serwisowych w Ameryce Północnej, które zajmuje się przetwarzaniem i sprzedażą wysokiej jakości blachy białej i taśm ze stali nierdzewnej w postaci zwojów rowkowanych.
Osiąganie korzyści skali i dywersyfikacja portfolio poprzez przejęcia były priorytetem Olympic Steel w ciągu ostatnich pięciu lat. W ciągu ostatnich pięciu lat Olympic Steel przejęło ponad pięć firm, w tym cztery. Te przejęcia pośrednie wyraźnie pokazują, że Olympic Steel zamierza skupić się na rozszerzaniu i dywersyfikacji swojego portfolio oraz ograniczaniu cykliczności istniejących biznesów.
Chiński popyt już w tym miesiącu ucierpiał i wkrótce możemy zaobserwować efekt domina w firmach amerykańskich. Ceny stali i jej głównego składnika, rudy żelaza, wahały się podczas lockdownu w Szanghaju, ale na początku tego miesiąca wykazywały tendencję spadkową, jak podaje CNBC. Allied Market Research szacuje, że rynek metali specjalistycznych będzie rósł w tempie CAGR na poziomie 3,50% i osiągnie 276 miliardów dolarów do 2031 roku. Ta prognoza wzrostu wydaje się ostrożna dla spółki o małej kapitalizacji, takiej jak Olympic Steel Inc.
Ceny akcji w większości sektorów metalurgicznego, górniczego i surowcowego wzrosły i prawdopodobnie będą nadal rosły, dopóki będą publikowane wyższe niż oczekiwano dane o inflacji. W rezultacie cena ZEUS oscylowała wokół 27 dolarów w ciągu ostatniego roku, a 52-tygodniowe maksimum wyniosło nieco ponad 43 dolary.
Inwestorzy szukają obecnie inwestycji w silne akcje sektora, które mogą przetrwać trudniejsze czasy, jeśli znajdą się w bardziej ryzykownym otoczeniu. Silne fundamenty, zdrowsze bilanse i nadwyżka płynności będą jednymi z kluczowych czynników, na które należy zwracać uwagę w trudnych warunkach rynkowych, ponieważ dynamika cen może nie odzwierciedlać rzeczywistej pozycji spółki.
Spółka odnotowała zysk na akcję (EPS) w ujęciu kwartalnym (MRQ) w wysokości 3,10 USD, przewyższając szacunki o 0,84 USD, co daje wskaźnik cena/zysk na poziomie 2,06 w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Ten wskaźnik cena/zysk jest znacznie lepszy niż u konkurentów, osiągając średnią wartość 11,76x. Podobnie, wszystkie kluczowe wskaźniki są znacznie niższe w porównaniu z konkurencją, ze średnią dyskontem na poziomie 70%, co sugeruje potencjał wzrostu cen Olympic Steel.
Ponadto w maju 2022 r. Rada Dyrektorów zatwierdziła wypłatę regularnej kwartalnej dywidendy w wysokości 0,09 USD za akcję zarejestrowanym akcjonariuszom od 1 czerwca 2022 r., z terminem płatności 15 czerwca 2022 r.
Podobnie, wskaźniki ROE na poziomie 35% i ROTA na poziomie 13% wskazują na lepsze wykorzystanie zasobów niż w branży, co stanowi wartość ponad dwukrotnie wyższą od median branżowych wynoszących 12,86% i 5,22%.
Spodziewam się spadku wartości zapasów w trzecim kwartale 2022 roku z powodu niedawnego gwałtownego spadku cen metali. Jak dotąd, cena i dynamika fundamentalna były skorelowane. Jeśli fundamenty pozostaną silne, obiektywne i logiczne byłoby założenie, że akcje spółek o małej kapitalizacji przyniosą przyzwoite zyski w dłuższej perspektywie.
Należy zauważyć, że wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego spółki Olympic Steel jest dość wysoki i wynosi 73,41%, przy czym większość długu spółki jest klasyfikowana jako zabezpieczone zadłużenie długoterminowe, chociaż w MRQ zmniejszył się on o 5,83% w ujęciu rok do roku, z 360 mln USD do 339,9 mln USD.
Olympic Steel podpisało w 2017 roku umowę kredytową z Bank of America (BAC) na kwotę 455 milionów dolarów, która wygasa w grudniu 2022 roku. Umowa odnawialna przedłuża istniejącą pięcioletnią odnawialną linię kredytową o wartości 475 milionów dolarów do czerwca 2026 roku, zabezpieczoną głównie należnościami, zapasami oraz środkami trwałymi spółki. Fundusz obejmuje opcje wzrostu do kwoty 200 milionów dolarów.
Jako firma działająca w branży cyklicznej, Olympic Steel naraża się na duże ryzyko systemowe. Wysoki poziom dźwigni finansowej skutkował wyższą betą firmy na poziomie 1,51, co przekładało się na wyższą zmienność.
Struktura kapitałowa przedsiębiorstwa powinna być zrównoważona. W idealnym przypadku wysokie zadłużenie przedsiębiorstwa powinno wiązać się z niskim kosztem kapitału, a cykle gospodarcze powinny pozwalać na uzyskanie niższych stóp procentowych przed nadejściem cyklu spadkowego.
Agencja Fitch prognozuje, że światowe ceny stali spadną w 2022 r., gdy tylko zakończy się ożywienie cen światowych.
Poza Chinami, Stany Zjednoczone pozostają daleko w tyle za globalnymi konkurentami w przywracaniu zdolności produkcyjnych po zakłóceniach i cięciach spowodowanych pandemią COVID-19. Fitch spodziewa się wznowienia dostaw ze Stanów Zjednoczonych w nadchodzących miesiącach i poprawy importu, co doprowadzi do stopniowej stabilizacji cen stali w USA w 2022 roku.
Olympic Steel intensywnie pracuje nad rozwojem swojej działalności zarówno w kraju, jak i za granicą. Aby jednak firma mogła konkurować z dużymi graczami w nadchodzących latach, musi rozszerzyć działalność, która według prognoz będzie rosła w szybszym tempie niż metale specjalne, czyli o 3,5%. Olympic Steel charakteryzuje się wysokim ryzykiem dźwigni finansowej w zakresie zwiększania wartości dla akcjonariuszy, co sprawia, że ​​inwestycja w spółkę wiąże się z wysokim ryzykiem i wysokim zyskiem ze względu na jej stosunkowo niską kapitalizację rynkową.
Biorąc pod uwagę historię firmy, podjęła ona odważne kroki w celu przejęcia i rozszerzenia działalności. Teraz jednak nadszedł czas, aby Olympic Steel zredukowała swoje zadłużenie i dokapitalizowała je do optymalnego poziomu, który pozwoli na zmniejszenie wahań przychodów i zysków w czasie, co pozwoli utrzymać wzrost organiczny.
Biorąc pod uwagę obecną zmienność rynku i cykliczny charakter branży, w której działa Olympic Steel, widzimy przed sobą wyboistą drogę. Czynniki makroekonomiczne, takie jak rosnąca inflacja, lockdown w Chinach związany z pandemią COVID-19 i presja recesji, zaostrzyły zawirowania na rynku, co skłoniło mnie do rekomendacji dla Olympic Steel jako „trzymaj” do czasu uspokojenia się sytuacji i osiągnięcia pewnej stabilizacji.
Oświadczenie: Nie posiadam/nie posiadamy akcji, opcji ani podobnych pozycji w instrumentach pochodnych w żadnej z wymienionych spółek i nie planujemy zajmować takich pozycji w ciągu najbliższych 72 godzin. Oświadczenie dotyczące relacji biznesowych: Niniejszy artykuł został napisany przez Haider Arshad Research, a następnie sprawdzony i przesłany przez pana Walida Tariqa.