Η Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) επεκτείνει ενεργά τις δραστηριότητές της αποκτώντας εταιρείες που συνδέονται στενά με τους επιχειρηματικούς της τομείς. Τα έσοδά της έχουν αυξηθεί τον τελευταίο χρόνο λόγω του υπερκύκλου των εμπορευμάτων, αλλά η Olympic Steel αντιμετώπισε πρόσφατα προβλήματα λόγω της πτώσης των τιμών των μετάλλων, γεγονός που προκάλεσε υποτίμηση των αποθεμάτων της. Η τιμή της μετοχής ξεπέρασε τον δείκτη S&P 500 και τον δείκτη Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) κατά πολύ πάνω από 30%. Η τιμή της μετοχής ξεπέρασε τον δείκτη S&P 500 και τον δείκτη Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) κατά πολύ πάνω από 30%. Τιμή акций превысила индекс S&P 500 και Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) έχει 30%. Η τιμή της μετοχής ξεπέρασε τον S&P 500 και τον Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) κατά περισσότερο από 30%. Actions торгуются более чем на 30% πάνω από τον δείκτη S&P 500 και τον σημαντικό δείκτη Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Η μετοχή διαπραγματεύεται πάνω από 30% πάνω από τον S&P 500 και τον Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Ενώ η Olympic Steel έχει δείξει ισχυρή θετική συσχέτιση με τον δείκτη τιμών μετάλλων κατά τη διάρκεια της άνθησης του χάλυβα που ξεκίνησε κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19, το ερώτημα τώρα είναι εάν η εταιρεία μπορεί να διατηρήσει την ανάπτυξη και να αφήσει τα πανιά της να υπαγορεύουν την κατεύθυνση, όχι τον άνεμο.
Ενώ η εταιρεία είναι μια καλή αγορά υπό κανονικές συνθήκες, είμαι ουδέτερος ως προς την τρέχουσα ύφεση μέχρι οι τιμές των βασικών προϊόντων να επιστρέψουν σε κανονικά επίπεδα, τουλάχιστον μέχρι το τέλος του έτους.
Η Olympic Steel, Inc., μια μικρή εισηγμένη εταιρεία με κεφαλαιοποίηση αγοράς 293,77 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, είναι ένα κέντρο μεταλλουργικών υπηρεσιών που επεξεργάζεται και πωλεί μέταλλα στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η εταιρεία λειτουργεί τρεις ξεχωριστές επιχειρηματικές μονάδες:
Ειδικές Μεταλλικές Πλατφόρμες και Πλατφόρμες από Άνθρακα: Αυτά τα δύο τμήματα συχνά συνδυάζονται λόγω της παρόμοιας φύσης των πόρων που χρησιμοποιούν τα δύο τμήματα, με αποτέλεσμα την κατανομή του κόστους. Σύμφωνα με την ετήσια έκθεση της εταιρείας, τα προϊόντα και των δύο τμημάτων αποθηκεύονται σε κοινές εγκαταστάσεις και σε ορισμένα σημεία υποβάλλονται σε επεξεργασία σε κοινόχρηστο εξοπλισμό. Τα τμήματα των επίπεδων προϊόντων άνθρακα και των ειδικών μετάλλων δημιούργησαν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων για την Olympic Steel, αντιπροσωπεύοντας το 55% και το 29% των εσόδων στο MRQ. Τα τμήματα των επίπεδων προϊόντων άνθρακα και των ειδικών μετάλλων δημιούργησαν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων για την Olympic Steel, αντιπροσωπεύοντας το 55% και το 29% των εσόδων στο MRQ.Τα τμήματα Carbon Flat και Specialty Metals δημιούργησαν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων της Olympic Steel, αντιπροσωπεύοντας το 55% και το 29% των εσόδων της MRQ.Τα τμήματα των πλακών άνθρακα και των ειδικών μετάλλων αντιπροσωπεύουν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων της Olympic Steel, αντιπροσωπεύοντας το 55% και 29% των εσόδων της MRQ, αντίστοιχα.
Ο τομέας Άνθρακα & Ειδικών Φύλλων περιλαμβάνει 33 στρατηγικές εγκαταστάσεις διύλισης και εμπορίας στις ΗΠΑ και μία στο Μοντερέι του Μεξικού.
Ο τρίτος τομέας της εταιρείας, Tubular Products, περιλαμβάνει οκτώ ακίνητα και αντιπροσωπεύει το 16% των εσόδων της MRQ. Η εταιρεία σταδιακά μετατοπίζει την εστίασή της στον τομέα των ειδικών μετάλλων και από τα ετήσια έσοδα είναι σαφές ότι τα έσοδα από τα πλατέα προϊόντα έχουν αυξηθεί. Αντίθετα, η παραγωγή σωλήνων και προϊόντων σωλήνων μειώθηκε.
Οι εταιρικές υπηρεσίες παρέχονται κυρίως από κατασκευαστές βιομηχανικών μηχανημάτων και εξοπλισμού, κατασκευαστές αυτοκινήτων, κατασκευαστές ηλεκτρικού εξοπλισμού και κατασκευαστές γεωργικών μηχανημάτων.
Οι σημαντικότεροι πελάτες της εταιρείας είναι οι κατασκευαστές βιομηχανικών μηχανημάτων και εξοπλισμού, οι οποίοι αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 27,4% των καθαρών πωλήσεων της MRQ. Άλλα σχετικά στοιχεία παρουσιάζονται επίσης στον παρακάτω πίνακα.
Τον Σεπτέμβριο του 2021, η Olympic Steel πούλησε την επιχειρηματική της μονάδα στο Ντιτρόιτ στην Venture Steel Inc. για 58,4 εκατομμύρια δολάρια συν μια προσαρμογή κεφαλαίου κίνησης περίπου 13,5 εκατομμυρίων δολαρίων για να κλείσει στις αρχές του 2022. Αυτό δείχνει βελτίωση στις ταμειακές ροές από επενδυτικές δραστηριότητες στις οικονομικές της καταστάσεις, οι οποίες μειώθηκαν κατά περισσότερο από 50% από 28,1 εκατομμύρια δολάρια το 2020 σε συνολική ζημία 13,5 εκατομμυρίων δολαρίων στο τέλος του 2021.
«Παραμένουμε επικεντρωμένοι στη μακροπρόθεσμη στρατηγική μας για περαιτέρω διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων μας, συνεχή κερδοφορία και αύξηση της αξίας για τους μετόχους. Τα έσοδα από την πώληση της επιχείρησης στο Ντιτρόιτ θα χρησιμοποιηθούν για τη μείωση του χρέους, με αποτέλεσμα μεγαλύτερη ευελιξία για οργανικές σταδιακές εξαγορές και επενδύσεις σε σχέδια ανάπτυξης και αυτοματισμού.»
Τα τελευταία χρόνια, η Olympic Steel έχει μετατοπίσει την εστίασή της από τα πλατέα προϊόντα άνθρακα σε ειδικά μεταλλικά φύλλα. Επιδιώκει να ενσωματώσει κατασκευαστές που χρησιμοποιούν εντατικά μέταλλα στο επιχειρηματικό της μοντέλο, αποκτώντας εταιρείες στον ίδιο κλάδο.
Οι δραστηριότητες στο Ντιτρόιτ επικεντρώνονται στη διανομή σασί από ανθρακονήματα σε εγχώριες αυτοκινητοβιομηχανίες και τους προμηθευτές τους, κυρίως στον τομέα των σασί από ανθρακονήματα. Η Olympic Steel αναφέρει ότι λιγότερο από το 3% των πωλήσεών της προέρχεται από αυτοκινητοβιομηχανίες ή κατασκευαστές ανταλλακτικών αυτοκινήτων.
Αμέσως μετά την πώληση των δραστηριοτήτων του Ντιτρόιτ με επίκεντρο τον άνθρακα, η Olympic Steel χρησιμοποίησε μέρος των εσόδων από την πώληση για να αποκτήσει μια άλλη επιχείρηση διανομής ανοξείδωτου χάλυβα και αλουμινίου, την Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., έναντι 12,1 εκατομμυρίων δολαρίων. Αμέσως μετά την πώληση των δραστηριοτήτων του Ντιτρόιτ με επίκεντρο τον άνθρακα, η Olympic Steel χρησιμοποίησε μέρος των εσόδων από την πώληση για να αποκτήσει μια άλλη επιχείρηση διανομής ανοξείδωτου χάλυβα και αλουμινίου, την Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., έναντι 12,1 εκατομμυρίων δολαρίων. Μετά την πώληση του Detroyta, orienterovannogo на выбросы углерода, Olympic Steel χρησιμοποιείται για την πώληση από την πώληση για την πώληση μιας άλλης επιχείρησης με την πώληση ενέργειας nerzhaveyuщей стали и алюминия, Shaw12, Inc. δολάρια. Αμέσως μετά την πώληση του Ντιτρόιτ με κινητήρα άνθρακα, η Olympic Steel χρησιμοποίησε ένα μέρος των εσόδων από την πώληση για να αποκτήσει έναν άλλο έμπορο ανοξείδωτου χάλυβα και αλουμινίου, την Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., έναντι 12,1 εκατομμυρίων δολαρίων.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， Ολυμπιακός χάλυβας 使用 出售 收益 以 1210 万 美倸不锈 钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 Τελευταία πώληση της επιχείρησης στο Detroyte Olympic Steel για την πώληση για την αγορά Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., άλλη διανομή ηλεκτρικής ενέργειας μερζάвеющей стали ила12, алюми1. Μετά την πώληση της επιχείρησης άνθρακα στο Ντιτρόιτ, η Olympic Steel χρησιμοποίησε ένα μέρος των εσόδων από την πώληση για να αποκτήσει την Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., έναν άλλο διανομέα ανοξείδωτου χάλυβα και αλουμινίου, έναντι 12,1 εκατομμυρίων δολαρίων. Το 2019, η Olympic Steel απέκτησε επίσης την Action Stainless & Alloys για 19,5 εκατομμύρια δολάρια. Το 2019, η Olympic Steel απέκτησε επίσης την Action Stainless & Alloys για 19,5 εκατομμύρια δολάρια. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys για 19,5 εκατομμύρια δολάρια. Το 2019, η Olympic Steel απέκτησε επίσης την Action Stainless & Alloys για 19,5 εκατομμύρια δολάρια. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了 Action Stainless & Alloys. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了 Action Stainless & Alloys. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys για 19,5 млн долларов. Το 2019, η Olympic Steel απέκτησε επίσης την Action Stainless & Alloys για 19,5 εκατομμύρια δολάρια.Ομοίως, στις αρχές του 2018, η Olympic Steel απέκτησε την Berlin Metal, ένα από τα μεγαλύτερα κέντρα εξυπηρέτησης στη Βόρεια Αμερική, η οποία επεξεργάζεται και πωλεί ταινίες λευκοσιδήρου και ανοξείδωτου χάλυβα υψηλής ποιότητας σε μορφή ρολλών με σχισμές.
Η επίτευξη οικονομιών κλίμακας και η διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου της μέσω εξαγορών αποτέλεσε στόχο της Olympic Steel τα τελευταία πέντε χρόνια και έχει αποκτήσει περισσότερες από πέντε εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων τεσσάρων τα τελευταία πέντε χρόνια. Αυτές οι παράπλευρες εξαγορές καταδεικνύουν σαφώς ότι η Olympic Steel σκοπεύει να επικεντρωθεί στην επέκταση και διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου της και στη μείωση της κυκλικότητας των υφιστάμενων επιχειρήσεων.
Η κινεζική ζήτηση έχει ήδη πληγεί αυτόν τον μήνα και σύντομα ενδέχεται να δούμε μια σταδιακή μείωση της ζήτησης στις αμερικανικές εταιρείες. Οι τιμές του χάλυβα και του κύριου συστατικού του σιδηρομεταλλεύματος παρουσίασαν διακυμάνσεις κατά τη διάρκεια του lockdown στη Σαγκάη, αλλά έδειξαν πτωτική τάση νωρίτερα αυτόν τον μήνα, σύμφωνα με το CNBC. Η Allied Market Research εκτιμά ότι η αγορά ειδικών μετάλλων θα αυξηθεί με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 3,50% και θα φτάσει τα 276 δισεκατομμύρια δολάρια έως το 2031. Αυτή η εκτίμηση ανάπτυξης φαίνεται συντηρητική για μια εταιρεία μικρής κεφαλαιοποίησης όπως η Olympic Steel Inc.
Οι τιμές των μετοχών στους περισσότερους τομείς μετάλλων, εξόρυξης και εμπορευμάτων έχουν αυξηθεί και είναι πιθανό να συνεχίσουν να αυξάνονται όσο αναφέρονται υψηλότερα από τα αναμενόμενα στοιχεία πληθωρισμού. Ως αποτέλεσμα, η τιμή του ZEUS κυμαίνεται γύρω στα 27 δολάρια τον τελευταίο χρόνο, με υψηλό 52 εβδομάδων λίγο πάνω από 43 δολάρια.
Οι επενδυτές αναζητούν πλέον να επενδύσουν στις ισχυρές μετοχές του κλάδου, οι οποίες μπορούν να αντέξουν σε πιο δύσκολες στιγμές εάν βρεθούν σε ένα πιο επικίνδυνο περιβάλλον. Ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, υγιέστεροι ισολογισμοί και πλεονάζουσα ρευστότητα θα είναι μερικοί από τους βασικούς παράγοντες που πρέπει να παρακολουθούνται σε δύσκολες συνθήκες της αγοράς, καθώς η δυναμική των τιμών ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζει την πραγματική θέση μιας εταιρείας.
Η εταιρεία ανέφερε κέρδη ανά μετοχή (EPS) MRQ ύψους 3,10 δολαρίων, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις κατά 0,84 δολάρια, με αποτέλεσμα ο λόγος τιμής προς κέρδη να διαμορφωθεί στο 2,06 τους τελευταίους 12 μήνες. Αυτός ο λόγος τιμής προς κέρδη είναι σημαντικά καλύτερος από τους ανταγωνιστές, με μέσο όρο 11,76 φορές. Ομοίως, όλοι οι βασικοί δείκτες είναι σημαντικά χαμηλότεροι σε σχέση με τους ανταγωνιστές τους, με μέση έκπτωση σε όλους τους δείκτες 70%, γεγονός που υποδηλώνει ανοδικό δυναμικό για τις τιμές του χάλυβα της Olympic.
Επιπλέον, τον Μάιο του 2022, το Διοικητικό Συμβούλιο ενέκρινε την καταβολή τακτικού τριμηνιαίου μερίσματος ύψους 0,09 δολαρίων ανά μετοχή στους εγγεγραμμένους μετόχους από την 1η Ιουνίου 2022, με ημερομηνία λήξης τις 15 Ιουνίου 2022.
Ομοίως, το 35% της απόδοσης των κεφαλαίων (ROE) και το 13% της απόδοσης μετοχών (ROTA) υποδηλώνουν καλύτερη αξιοποίηση των πόρων από τον κλάδο, υπερδιπλάσια από τους μέσους όρους του κλάδου, που είναι 12,86% και 5,22%.
Αναμένω ότι οι αξίες των αποθεμάτων θα μειωθούν κατά το τρίτο τρίμηνο του 2022 λόγω της πρόσφατης απότομης πτώσης των τιμών των μετάλλων. Μέχρι στιγμής, η τιμή και η θεμελιώδης δυναμική έχουν συσχετιστεί. Εάν τα θεμελιώδη μεγέθη παραμείνουν ισχυρά, θα ήταν αμερόληπτο και λογικό να υποθέσουμε ότι οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης θα αποφέρουν αξιοπρεπείς αποδόσεις μακροπρόθεσμα.
Αξίζει να σημειωθεί ότι ο δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια της Olympic Steel είναι αρκετά υψηλός, στο 73,41%, με το μεγαλύτερο μέρος του χρέους της να ταξινομείται ως εξασφαλισμένο μακροπρόθεσμο χρέος, αν και μειώθηκε κατά 5,83% σε ετήσια βάση, από 360 εκατομμύρια δολάρια σε 339 εκατομμύρια δολάρια, τα οποία βρίσκονται στο MRQ.
Η Olympic Steel υπέγραψε δανειακή σύμβαση ύψους 455 εκατομμυρίων δολαρίων με την Bank of America (BAC) το 2017, η οποία λήγει τον Δεκέμβριο του 2022. Η ανακυκλούμενη συμφωνία παρατείνει την υπάρχουσα πενταετή ανακυκλούμενη πιστωτική διευκόλυνση ύψους 475 εκατομμυρίων δολαρίων έως τον Ιούνιο του 2026, η οποία εξασφαλίζεται κυρίως από τις απαιτήσεις, τα αποθέματα και τα ακίνητα και τον εξοπλισμό της εταιρείας. Το ταμείο περιλαμβάνει έως και 200 ​​εκατομμύρια δολάρια σε δικαιώματα προαίρεσης ανάπτυξης.
Ως εταιρεία σε έναν κυκλικό κλάδο, η Olympic Steel αντιμετωπίζει μεγάλο συστημικό κίνδυνο. Αυτή η υψηλή μόχλευση είχε ως αποτέλεσμα υψηλότερο βήτα για την εταιρεία στο 1,51, με αποτέλεσμα υψηλότερη μεταβλητότητα.
Η κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας θα πρέπει να είναι ισορροπημένη. Ιδανικά, το υψηλό χρέος μιας εταιρείας θα πρέπει να έχει χαμηλό κόστος κεφαλαίου, επωφελούμενη από τους κύκλους, κλειδώνοντας χαμηλότερα επιτόκια πριν από έναν καθοδικό κύκλο.
Η Fitch αναμένει ότι οι παγκόσμιες τιμές χάλυβα θα μειωθούν το 2022, μόλις ολοκληρωθεί η ανάκαμψη των παγκόσμιων τιμών.
Εκτός Κίνας, οι ΗΠΑ υστερούν σημαντικά σε σχέση με τους παγκόσμιους ανταγωνιστές τους στην επανεκκίνηση της παραγωγικής ικανότητας μετά τις διαταραχές και τις περικοπές παραγωγής λόγω της Covid-19. Στο μέλλον, η Fitch αναμένει ότι η προσφορά στις ΗΠΑ θα επανέλθει τους επόμενους μήνες και οι εισαγωγές θα βελτιωθούν, οδηγώντας σε σταδιακή σταθεροποίηση των τιμών χάλυβα στις ΗΠΑ το 2022.
Η Olympic Steel εργάζεται σκληρά για την επέκταση των δραστηριοτήτων της τόσο στο εσωτερικό όσο και στο εξωτερικό, αλλά αν η εταιρεία ελπίζει να ανταγωνιστεί τους μεγάλους παίκτες τα επόμενα χρόνια, πρέπει να επεκτείνει τις δραστηριότητές της, οι οποίες προβλέπεται να αυξηθούν με υψηλότερο ετήσιο ρυθμό από τα ειδικά μέταλλα, ή 3,5%. Η Olympic Steel έχει υψηλό κίνδυνο μόχλευσης στην αύξηση της αξίας για τους μετόχους, γεγονός που καθιστά την επένδυση στην εταιρεία ένα σενάριο υψηλού κινδύνου και ανταμοιβής λόγω της σχετικά μικρής κεφαλαιοποίησης της αγοράς.
Δεδομένης της ιστορίας της εταιρείας, έχει λάβει τολμηρά βήματα για να εξαγοράσει και να επεκτείνει τις δραστηριότητές της. Αλλά τώρα είναι η ώρα η Olympic Steel να μειώσει το χρέος της και να την ανακεφαλαιοποιήσει σε ένα βέλτιστο επίπεδο, όπου οι διακυμάνσεις στα έσοδα και τα κέρδη θα πρέπει να μειωθούν με την πάροδο του χρόνου για να διατηρηθεί η οργανική ανάπτυξη.
Δεδομένης της τρέχουσας αστάθειας της αγοράς και της κυκλικής φύσης του κλάδου στον οποίο δραστηριοποιείται η Olympic Steel, διαβλέπουμε έναν δύσκολο δρόμο μπροστά μας. Μακροοικονομικοί παράγοντες, όπως η αύξηση του πληθωρισμού, το lockdown που σχετίζεται με την COVID στην Κίνα και οι πιέσεις ύφεσης, επιδείνωσαν την αναταραχή της αγοράς, ωθώντας με να αξιολογήσω την Olympic Steel ως «αναμονή» μέχρι να ηρεμήσουν τα πράγματα και να υπάρξει κάποια σταθεροποίηση.
Γνωστοποίηση: Δεν έχω/έχουμε θέσεις σε μετοχές, δικαιώματα προαίρεσης ή παρόμοια παράγωγα σε καμία από τις αναφερόμενες εταιρείες και δεν σκοπεύουμε να αναλάβουμε τέτοιες θέσεις εντός των επόμενων 72 ωρών. Γνωστοποίηση Επιχειρηματικής Σχέσης: Το παρόν άρθρο γράφτηκε από την Haider Arshad Research και αξιολογήθηκε και υποβλήθηκε από τον κ. Walid Tariq.