Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) expanderar aktivt sin verksamhet genom att förvärva företag med nära koppling till sina affärssegment. Dess intäkter har ökat under det senaste året på grund av råvaru-supercykeln, men Olympic Steel stötte nyligen på problem på grund av fallande metallpriser, vilket ledde till att deras lager minskade i värde. Aktiens pris överträffade S&P 500 och Dow Jones Industrial Metals & Mining Index (DJUSIM) med drygt 30 %. Aktiens pris överträffade S&P 500 och Dow Jones Industrial Metals & Mining Index (DJUSIM) med drygt 30 %. Цена акций превысила индекс S&P 500 och Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) har en omsättning på 30%. Aktiekursen överträffade S&P 500 och Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) med mer än 30 %. Den ökade nivån uppgick till 30 % för S&P 500 och Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Aktien handlas mer än 30 % över S&P 500 och Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Medan Olympic Steel har visat en stark positiv korrelation med metallprisindexet under stålboomen som började under covid-19-pandemin, är frågan nu om företaget kan upprätthålla tillväxten och låta seglen diktera riktningen, inte vinden.
Även om företaget är ett bra köp under normala omständigheter, är jag neutral till den nuvarande recessionen tills råvarupriserna återgår till normala nivåer, åtminstone i slutet av året.
Olympic Steel, Inc., ett litet publikt företag med ett börsvärde på 293,77 miljoner USD, är ett metallservicecenter som bearbetar och säljer metaller i USA. Företaget driver tre separata affärsenheter;
Specialmetallplattor och kolfiberplattor: Dessa två divisioner kombineras ofta på grund av den liknande karaktären hos de resurser som används av de två divisionerna, vilket resulterar i kostnadsdelning. Enligt företagets årsredovisning lagras produkterna från båda divisionerna i gemensamma anläggningar och bearbetas på vissa platser på delad utrustning. Segmenten för platta kolprodukter och specialmetaller genererade majoriteten av intäkterna för Olympic Steel och stod för 55 % respektive 29 % av intäkterna i MRQ. Segmenten för platta kolprodukter och specialmetaller genererade majoriteten av intäkterna för Olympic Steel och stod för 55 % respektive 29 % av intäkterna i MRQ.Segmenten Carbon Flat och Specialty Metals genererade majoriteten av Olympic Steels intäkter och stod för 55 % respektive 29 % av MRQs intäkter.Segmenten kolfiber och specialmetaller står för majoriteten av Olympic Steels intäkter och motsvarar 55 % respektive 29 % av MRQs intäkter.
Segmentet Kolfiber- och specialplåtar omfattar 33 strategiska raffinerings- och marknadsföringsanläggningar i USA och en i Monterrey, Mexiko.
Företagets tredje segment, Tubular Products, omfattar åtta fastigheter och står för 16 % av MRQs intäkter. Företaget flyttar gradvis sitt fokus till segmentet specialmetaller, och det framgår tydligt av årsintäkterna att intäkterna från platta produkter har ökat. Tvärtom minskade produktionen av rör och rörprodukter.
Företagstjänster tillhandahålls huvudsakligen av tillverkare av industriella maskiner och utrustning, biltillverkare, tillverkare av elektrisk utrustning och tillverkare av jordbruksmaskiner.
Företagets viktigaste kunder är tillverkare av industriella maskiner och utrustning, vilka står för mer än 27,4 % av MRQs nettoomsättning. Andra relevanta siffror visas också i tabellen nedan.
I september 2021 sålde Olympic Steel sin affärsenhet i Detroit till Venture Steel Inc. för 58,4 miljoner dollar plus en rörelsekapitaljustering på cirka 13,5 miljoner dollar för att avsluta affären i början av 2022. Detta visar en förbättring av kassaflödet från investeringsverksamheten i dess finansiella rapporter, vilket minskade med mer än 50 % från 28,1 miljoner dollar år 2020 till en total förlust på 13,5 miljoner dollar i slutet av 2021.
”Vi är fortsatt fokuserade på vår långsiktiga strategi att ytterligare diversifiera vår verksamhet, leverera fortsatt lönsamhet och öka aktieägarvärdet. Intäkterna från försäljningen av Detroit-verksamheten kommer att användas för att minska skuldsättningen, vilket resulterar i större flexibilitet för organiska stegvisa förvärv och investeringar i planer för tillväxt och automatisering.”
Under de senaste åren har Olympic Steel flyttat sitt fokus från kolfiberplattor till specialplåtar. Företaget strävar efter att integrera metallintensiva tillverkare i sin affärsmodell genom att förvärva företag inom samma bransch.
Verksamheten i Detroit är inriktad på att distribuera kolfiberplattor till inhemska biltillverkare och deras leverantörer, främst inom segmentet kolfiberplattor. Olympic Steel rapporterar att mindre än 3 % av deras försäljning kommer från biltillverkare eller bildelartillverkare.
Direkt efter försäljningen av Detroits koldioxidcentrerade verksamhet använde Olympic Steel en del av försäljningsintäkterna till att förvärva ytterligare ett distributionsföretag för rostfritt stål och aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., för 12,1 miljoner dollar. Direkt efter försäljningen av Detroits koldioxidcentrerade verksamhet använde Olympic Steel en del av försäljningsintäkterna till att förvärva ytterligare ett distributionsföretag för rostfritt stål och aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., för 12,1 miljoner dollar. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы углерода, Olympic Steel использовала часть выручки от продапя другого предприятия по продаже нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., för 12,1 miljon dollar. Omedelbart efter försäljningen av det koldioxiddrivna Detroit använde Olympic Steel en del av intäkterna från försäljningen för att förvärva ytterligare en handlare av rostfritt stål och aluminium, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., för 12,1 miljoner dollar.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， olympiskt stål 使用 出售 收益 以 1210 丅 羺不锈 钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 После продажи своего углеродоориентированного бизнеса в Детройте Olympic Steel использовала часть выручки для Shaw продия Stainless Steel & Alloy, Inc., för 12,1 miljoner dollar. Efter försäljningen av sin koldioxidverksamhet i Detroit använde Olympic Steel en del av försäljningsintäkterna till att förvärva Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., en annan distributör av rostfritt stål och aluminium, för 12,1 miljoner dollar. År 2019 förvärvade Olympic Steel även Action Stainless & Alloys för 19,5 miljoner dollar. År 2019 förvärvade Olympic Steel även Action Stainless & Alloys för 19,5 miljoner dollar. För 2019 års Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys för 19,5 miljoner dollar. År 2019 förvärvade Olympic Steel även Action Stainless & Alloys för 19,5 miljoner dollar. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 För 2019 års Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys för 19,5 млн долларов. År 2019 förvärvade Olympic Steel även Action Stainless & Alloys för 19,5 miljoner dollar.På liknande sätt förvärvade Olympic Steel i början av 2018 Berlin Metal, ett av de största servicecentren i Nordamerika, som bearbetar och säljer premiumbleck och rostfritt stålband i form av slitsade coils.
Att uppnå stordriftsfördelar och diversifiera sin portfölj genom förvärv har varit ett fokusområde för Olympic Steel under de senaste fem åren och har förvärvat fler än fem företag, varav fyra under de senaste fem åren. Dessa sidoförvärv visar tydligt att Olympic Steel avser att fokusera på att expandera och diversifiera sin portfölj och minska cyklisk påverkan i befintliga verksamheter.
Den kinesiska efterfrågan har redan drabbats negativt denna månad och vi kan snart få se en nedåtgående effekt på amerikanska företag. Priserna på stål och dess huvudsakliga komponent järnmalm fluktuerade under Shanghai-nedstängningen, men visade en nedåtgående trend tidigare denna månad, enligt CNBC. Allied Market Research uppskattar att marknaden för specialmetaller kommer att växa med en årlig tillväxttakt på 3,50 % för att nå 276 miljarder dollar år 2031. Denna tillväxtuppskattning verkar konservativ för ett litet företag som Olympic Steel Inc.
Aktiekurserna inom de flesta metall-, gruv- och råvarusektorerna har stigit och kommer sannolikt att fortsätta stiga så länge högre inflationssiffror än väntat rapporteras. Som ett resultat har priset på ZEUS legat runt 27 dollar under det senaste året, med en 52-veckors högsta nivå strax över 43 dollar.
Investerare söker nu att investera i sektorns starka aktier, som kan klara sig svårare om de befinner sig i en mer riskfylld miljö. Starka fundamentala faktorer, hälsosammare balansräkningar och överskottslikviditet kommer att vara några av de viktigaste faktorerna att hålla koll på under svåra marknadsförhållanden eftersom prismomentum kanske inte återspeglar ett företags verkliga position.
Företaget rapporterade en vinst per aktie för försäljningskvartalet (MRQ) på 3,10 dollar, vilket överträffade förväntningarna med 0,84 dollar. Detta pris/vinst-tal är 2,06 under de senaste 12 månaderna. Detta pris/vinst-tal är betydligt bättre än konkurrenternas, med ett genomsnitt på 11,76x. Likaså är alla viktiga mätvärden betydligt lägre i förhållande till konkurrenterna, med en genomsnittlig rabatt på 70 % för alla mätvärden, vilket tyder på en uppåtgående potential för Olympic Steel-priserna.
Dessutom godkände styrelsen i maj 2022 utbetalning av en ordinarie kvartalsutdelning på 0,09 USD per aktie till registrerade aktieägare från och med den 1 juni 2022, med förfall den 15 juni 2022.
På liknande sätt indikerar 35 % ROE och 13 % ROTA bättre resursutnyttjande än branschen, mer än dubbelt så mycket som branschens medianvärden på 12,86 % och 5,22 %.
Jag förväntar mig att lagervärdena kommer att minska under tredje kvartalet 2022 på grund av den senaste tidens kraftiga nedgång i metallpriserna. Hittills har pris och fundamentala momentum korrelerat. Om fundamentala faktorer förblir starka vore det opartiskt och logiskt att anta att småbolagsaktier kommer att ge en hyfsad avkastning på lång sikt.
Det är värt att notera att Olympic Steels skuldsättningsgrad är ganska hög på 73,41 %, där merparten av skulden klassificeras som säkerställd långfristig skuld, även om den minskade med 5,83 % jämfört med föregående år, från 360 miljoner dollar till 339 miljoner dollar, vilket finns i MRQ.
Olympic Steel tecknade ett låneavtal på 455 miljoner dollar med Bank of America (BAC) år 2017, vilket löper ut i december 2022. Det revolverande avtalet förlänger den befintliga femåriga revolverande kreditfaciliteten på 475 miljoner dollar till juni 2026, som huvudsakligen är säkerställd genom företagets kundfordringar, lager samt materiella tillgångar och utrustning. Fonden inkluderar tillväxtoptioner på upp till 200 miljoner dollar.
Som ett företag i en cyklisk bransch står Olympic Steel inför en hög systemrisk. Denna höga skuldsättning resulterade i en högre beta för företaget på 1,51, vilket resulterade i högre volatilitet.
Företagets kapitalstruktur bör vara balanserad. Helst bör ett företags höga skuldsättning ha en låg kapitalkostnad, och gynnas av cykler genom att låsa in lägre räntor inför en nedgångscykel.
Fitch förväntar sig att de globala stålpriserna kommer att sjunka under 2022 när återhämtningen i de globala priserna är över.
Utanför Kina ligger USA långt efter sina globala konkurrenter när det gäller att återuppta produktionskapaciteten efter störningar och produktionsnedskärningar orsakade av Covid-19. Fitch förväntar sig att utbudet i USA kommer att återupptas under de kommande månaderna och att importen kommer att förbättras, vilket leder till en gradvis stabilisering av de amerikanska stålpriserna under 2022.
Olympic Steel arbetar hårt med att expandera sin verksamhet både hemma och utomlands, men om företaget hoppas kunna konkurrera med de stora aktörerna under de kommande åren måste det expandera sin verksamhet, som förväntas växa i en högre årlig takt än specialmetaller, eller 3,5 %. Olympic Steel har hög hävstångsrisk när det gäller att öka aktieägarvärdet, vilket gör investeringar i företaget till ett scenario med hög risk och hög avkastning på grund av dess relativt lilla börsvärde.
Med tanke på företagets historia har det tagit djärva steg för att förvärva och expandera sin verksamhet. Men nu är det dags för Olympic Steel att minska sin skuld och rekapitalisera den till en optimal nivå, där fluktuationerna i intäkter och resultat bör minska över tid för att upprätthålla organisk tillväxt.
Med tanke på den nuvarande marknadsvolatiliteten och den cykliska karaktären hos den bransch där Olympic Steel är verksamt, kan vi se en gropig väg framöver. Makrofaktorer som stigande inflation, Kinas COVID-relaterade nedstängning och recession förvärrade marknadsoro, vilket fick mig att bedöma Olympic Steel som en "vänteperiod" tills saker och ting lugnat ner sig och det sker en viss stabilisering.
Upplysning: Jag/vi har inga aktie-, option- eller liknande derivatpositioner i något av de nämnda företagen och planerar inte att ta sådana positioner inom de närmaste 72 timmarna. Upplysning om affärsrelationer: Denna artikel skrevs av Haider Arshad Research och granskades och skickades in av Mr. Walid Tariq.