Компания Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) активно расширяет свой бизнес, приобретая компании, тесно связанные с ее бизнес-сегментами. Ее выручка за последний год выросла благодаря суперциклу на товарных рынках, но недавно Olympic Steel столкнулась с проблемами из-за падения цен на металлы, что привело к обесценению ее запасов. Цена акций опередила индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Цена акций опередила индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Цена акций превысила индекс S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Цена акций превзошла показатели S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) более чем на 30%. Акции торгуются более чем на 30% выше индекса S&P 500 и промышленного индекса Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM). Акции компании торгуются более чем на 30% выше, чем индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Хотя во время сталелитейного бума, начавшегося во время пандемии COVID-19, компания Olympic Steel продемонстрировала сильную положительную корреляцию с индексом цен на металлы, теперь вопрос заключается в том, сможет ли компания поддерживать рост и позволить своим парусам диктовать направление, а не ветру.
Хотя при обычных обстоятельствах акции компании являются выгодным приобретением, я занимаю нейтральную позицию в отношении текущей рецессии до тех пор, пока цены на сырьевые товары не вернутся к нормальному уровню, по крайней мере, к концу года.
Olympic Steel, Inc., небольшая публичная компания с рыночной капитализацией в 293,77 млн ​​долларов США, является центром металлообработки, занимающимся переработкой и продажей металлов в Соединенных Штатах. Компания имеет три отдельных бизнес-подразделения;
Специальные металлические заготовки и углеродистые заготовки: эти два подразделения часто объединяются из-за схожести используемых ресурсов, что приводит к совместному использованию затрат. Согласно годовому отчету компании, продукция обоих подразделений хранится на общих складах, а в некоторых местах обрабатывается на общем оборудовании. Основной доход компании Olympic Steel в первом квартале обеспечили сегменты производства углеродистой листовой стали и специальных металлов, на которые пришлось 55% и 29% выручки соответственно. Основной доход компании Olympic Steel в первом квартале обеспечили сегменты производства углеродистой листовой стали и специальных металлов, на которые пришлось 55% и 29% выручки соответственно.Сегменты производства плоского углеродистого проката и специальных металлов принесли большую часть выручки Olympic Steel, составив 55% и 29% от выручки MRQ соответственно.На сегменты производства углеродистой стали и специальных металлов приходится большая часть выручки Olympic Steel, составляющая 55% и 29% от выручки MRQ соответственно.
В сегмент углеродистых и специальных листов входят 33 стратегических предприятия по переработке и сбыту в США и одно в Монтеррее, Мексика.
Третий сегмент компании, «Трубная продукция», включает восемь предприятий и составляет 16% выручки MRQ. Компания постепенно переориентируется на сегмент специальных металлов, и из годовой выручки видно, что выручка от плоского проката выросла. Напротив, производство труб и трубной продукции сократилось.
Корпоративные услуги в основном предоставляются производителями промышленного оборудования, автомобильной промышленности, электротехнической промышленности и сельскохозяйственной техники.
Наиболее важными клиентами компании являются производители промышленного оборудования и машин, на долю которых приходится более 27,4% чистой выручки MRQ. Другие важные показатели также приведены в таблице ниже.
В сентябре 2021 года компания Olympic Steel продала свое подразделение в Детройте компании Venture Steel Inc. за 58,4 млн долларов плюс корректировку оборотного капитала в размере приблизительно 13,5 млн долларов, завершение сделки запланировано на начало 2022 года. Это свидетельствует об улучшении денежного потока от инвестиционной деятельности, отраженном в финансовой отчетности, который снизился более чем на 50% — с 28,1 млн долларов в 2020 году до общего убытка в размере 13,5 млн долларов на конец 2021 года.
«Мы по-прежнему сосредоточены на нашей долгосрочной стратегии по дальнейшей диверсификации бизнеса, обеспечению стабильной прибыльности и увеличению акционерной стоимости. Средства от продажи бизнеса в Детройте будут использованы для сокращения долга, что обеспечит большую гибкость для органических дополнительных приобретений и инвестиций в планы роста и автоматизации».
В последние несколько лет компания Olympic Steel переориентировалась с производства углеродистой листовой стали на специализированные металлические листы. Она стремится интегрировать металлообрабатывающие предприятия в свою бизнес-модель путем приобретения компаний в той же отрасли.
Предприятия в Детройте сосредоточены на поставках углеродистой стали отечественным автопроизводителям и их поставщикам, в основном в сегменте производства углеродистой стали. Компания Olympic Steel сообщает, что менее 3% ее продаж приходится на автопроизводителей или производителей автозапчастей.
Сразу после продажи детройтского подразделения, специализирующегося на производстве углеродосодержащих материалов, компания Olympic Steel использовала часть вырученных средств для приобретения другого предприятия по дистрибуции нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона долларов. Сразу после продажи детройтского подразделения, специализирующегося на производстве углеродосодержащих материалов, компания Olympic Steel использовала часть вырученных средств для приобретения другого предприятия по дистрибуции нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона долларов. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы, Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения другого предприятия по продаже нержавеющей стали и обратила внимание на Shaw нержавеющей стали и сплавов, Inc., за 12,1 миллиона долларов. Сразу после продажи компании Detroit, специализирующейся на производстве изделий из углеродистой стали, компания Olympic Steel использовала часть вырученных от продажи средств для приобретения другой компании, занимающейся производством нержавеющей стали и алюминия, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., за 12,1 миллиона долларов.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210 Компания Shaw нержавеющей стали и сплавов, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， олимпийская сталь 使用 出售 收益 以 1210 万 美元 了 另 一不锈 钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 После продажи своего углеродоориентированного бизнеса в Детройте Olympic Steel использовала часть выручки от продажи для приобретения Shaw Sustainable Steel & Alloy, Inc., других дистрибьюторов нержавеющей стали, за 12,1 миллиона долларов. После продажи своего бизнеса по производству углеродистой стали в Детройте компания Olympic Steel использовала часть вырученных от продажи средств для приобретения компании Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., еще одного дистрибьютора нержавеющей стали и алюминия, за 12,1 миллиона долларов. В 2019 году компания Olympic Steel также приобрела компанию Action Stainless & Alloys за 19,5 миллионов долларов. В 2019 году компания Olympic Steel также приобрела компанию Action Stainless & Alloys за 19,5 миллионов долларов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action из нержавеющей стали и сплавов за 19,5 миллионов долларов. В 2019 году компания Olympic Steel также приобрела компанию Action Stainless & Alloys за 19,5 миллионов долларов. 2019 — Олимпийская сталь, 还以1950, 万美元收购了Действия из нержавеющей стали и сплавов. 2019 — Олимпийская сталь, 还以1950, 万美元收购了Действия из нержавеющей стали и сплавов. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Sustainable & Alloys за 19,5 миллионов долларов. В 2019 году компания Olympic Steel также приобрела компанию Action Stainless & Alloys за 19,5 миллионов долларов.Аналогичным образом, в начале 2018 года компания Olympic Steel приобрела Berlin Metal, один из крупнейших сервисных центров в Северной Америке, который занимается обработкой и продажей высококачественной жести и полосы из нержавеющей стали в виде рулонов с прорезями.
В последние пять лет компания Olympic Steel уделяет особое внимание достижению экономии за счет масштаба и диверсификации портфеля посредством приобретений, в результате чего было приобретено более пяти компаний, в том числе четыре за последние пять лет. Эти дополнительные приобретения наглядно демонстрируют намерение Olympic Steel сосредоточиться на расширении и диверсификации своего портфеля, а также на снижении цикличности существующих предприятий.
Спрос в Китае уже пострадал в этом месяце, и вскоре мы можем увидеть последствия этого для американских компаний. Цены на сталь и ее основной компонент, железную руду, колебались во время локдауна в Шанхае, но в начале этого месяца показали тенденцию к снижению, сообщает CNBC. По оценкам Allied Market Research, рынок специальных металлов будет расти со среднегодовым темпом роста в 3,50% и достигнет 276 миллиардов долларов к 2031 году. Эта оценка роста кажется консервативной для такой небольшой компании, как Olympic Steel Inc.
Цены на акции большинства компаний металлургической, горнодобывающей и сырьевой отраслей выросли и, вероятно, продолжат расти до тех пор, пока будут публиковаться данные об инфляции, превышающие ожидания. В результате цена акций ZEUS за последний год колебалась около 27 долларов, достигнув 52-недельного максимума чуть более 43 долларов.
В настоящее время инвесторы стремятся вкладывать средства в сильные акции сектора, которые смогут пережить более сложные времена, если окажутся в более рискованной рыночной среде. Сильные фундаментальные показатели, более здоровые балансы и избыточная ликвидность будут одними из ключевых факторов, за которыми следует следить в сложных рыночных условиях, поскольку динамика цен может не отражать истинное положение компании.
Компания сообщила о прибыли на акцию за квартал в размере 3,10 доллара, что на 0,84 доллара превысило прогнозы, а коэффициент цена/прибыль за последние 12 месяцев составил 2,06. Этот коэффициент значительно лучше, чем у конкурентов, в среднем составляющий 11,76x. Аналогично, все ключевые показатели значительно ниже по сравнению с аналогами, со средним дисконтом по всем показателям в 70%, что указывает на потенциал роста цен на продукцию Olympic Steel.
Кроме того, в мае 2022 года Совет директоров утвердил выплату регулярных квартальных дивидендов в размере 0,09 доллара США на акцию зарегистрированным акционерам по состоянию на 1 июня 2022 года, с датой выплаты 15 июня 2022 года.
Аналогично, показатели рентабельности собственного капитала (ROE) в 35% и рентабельности активов (ROTA) в 13% свидетельствуют о более эффективном использовании ресурсов, чем в среднем по отрасли, что более чем вдвое превышает средние показатели по отрасли (12,86% и 5,22%).
Я ожидаю снижения стоимости запасов в третьем квартале 2022 года из-за недавнего резкого падения цен на металлы. До сих пор наблюдалась корреляция между ценой и фундаментальными факторами. Если фундаментальные показатели останутся сильными, было бы логично предположить, что акции компаний с малой капитализацией обеспечат достойную доходность в долгосрочной перспективе.
Следует отметить, что соотношение долга к собственному капиталу компании Olympic Steel довольно высокое и составляет 73,41%, при этом большая часть долга классифицируется как обеспеченный долгосрочный долг, хотя он снизился на 5,83% в годовом исчислении, с 360 миллионов долларов до 339 миллионов долларов, что отражает ситуацию в среднем за квартал.
В 2017 году компания Olympic Steel заключила с Bank of America (BAC) кредитное соглашение на сумму 455 миллионов долларов, срок действия которого истекает в декабре 2022 года. Соглашение о возобновляемой кредитной линии продлевает существующую пятилетнюю кредитную линию на сумму 475 миллионов долларов до июня 2026 года, обеспеченную в основном дебиторской задолженностью, запасами и основными средствами компании. В рамках этой программы предусмотрены возможности роста до 200 миллионов долларов.
Как компания, работающая в циклической отрасли, Olympic Steel сталкивается со значительным системным риском. Высокий уровень задолженности привел к более высокому коэффициенту бета компании, равному 1,51, что, в свою очередь, обусловило более высокую волатильность.
Структура капитала компании должна быть сбалансированной; в идеале, высокая задолженность компании должна сочетаться с низкой стоимостью капитала, что позволит извлекать выгоду из циклических колебаний, фиксируя более низкие процентные ставки перед спадом.
Аналитическое агентство Fitch ожидает, что мировые цены на сталь снизятся в 2022 году после завершения восстановления мировых цен.
За пределами Китая США значительно отстают от своих мировых конкурентов в возобновлении производственных мощностей после сбоев и сокращений производства, вызванных COVID-19. В дальнейшем Fitch ожидает возобновления поставок в США в ближайшие месяцы и улучшения импорта, что приведет к постепенной стабилизации цен на сталь в США в 2022 году.
Компания Olympic Steel активно работает над расширением своего бизнеса как внутри страны, так и за рубежом, но если она надеется конкурировать с крупными игроками в ближайшие годы, ей необходимо расширять свой бизнес, который, по прогнозам, будет расти более высокими темпами в год, чем производство специальных металлов, — на 3,5%. Olympic Steel сопряжена с высоким риском заемных средств при увеличении акционерной стоимости, что делает инвестиции в компанию рискованными и потенциально выгодными из-за ее относительно небольшой рыночной капитализации.
Учитывая историю компании, она предпринимала смелые шаги по приобретению и расширению своего бизнеса. Но сейчас для Olympic Steel настало время сократить долг и рекапитализировать его до оптимального уровня, при котором колебания выручки и прибыли со временем должны снизиться, что позволит поддерживать органический рост.
Учитывая текущую волатильность рынка и циклический характер отрасли, в которой работает Olympic Steel, впереди нас ждут непростые времена. Макроэкономические факторы, такие как рост инфляции, связанные с COVID-19 карантинные меры в Китае и давление рецессии, усугубили рыночную нестабильность, что побудило меня оценить акции Olympic Steel как «держать» до тех пор, пока ситуация не стабилизируется.
Заявление об отсутствии конфликта интересов: Я/мы не владеем акциями, опционами или аналогичными производными финансовыми инструментами ни одной из упомянутых компаний и не планируем открывать такие позиции в течение следующих 72 часов. Заявление о деловых отношениях: Данная статья была написана компанией Haider Arshad Research, а проверена и представлена ​​г-ном Валидом Тариком.