Společnost Olympic Steel Inc. (NASDAQ: ZEUS) aktivně rozšiřuje své podnikání akvizicí společností úzce souvisejících s jejími obchodními segmenty. Její tržby se v uplynulém roce zvýšily díky komoditnímu supercyklu, ale Olympic Steel se nedávno dostala do problémů kvůli klesajícím cenám kovů, což způsobilo snížení hodnoty jejích zásob. Cena akcie překonala index S&P 500 a index Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) o více než 30 %. Cena akcie překonala index S&P 500 a index Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) o více než 30 %. Цена акций превысила индекс S&P 500 a Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) nedosahuje 30 %. Cena akcií překonala index S&P 500 a index Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM) o více než 30 %. Акции торгуются нболее чем на 30% v porovnání s S&P 500 a pro). Akcie se obchodují o více než 30 % nad indexem S&P 500 a indexem Dow Jones Industrial Metals & Mining (DJUSIM).
Ačkoliv společnost Olympic Steel vykazovala silnou pozitivní korelaci s indexem cen kovů během ocelářského boomu, který začal během pandemie COVID-19, otázkou nyní je, zda si společnost dokáže udržet růst a nechat směr diktovat své plachty, nikoli vítr.
I když je společnost za normálních okolností dobrou koupí, jsem k současné recesi neutrální, dokud se ceny komodit nevrátí na normální úroveň, alespoň do konce roku.
Olympic Steel, Inc., malá veřejně obchodovaná společnost s tržní kapitalizací 293,77 milionu USD, je centrum služeb v oblasti kovů, které zpracovává a prodává kovy ve Spojených státech. Společnost provozuje tři samostatné obchodní jednotky;
Ploché speciální kovy a ploché uhlíkové profily: Tyto dvě divize se často spojují kvůli podobné povaze zdrojů, které obě divize využívají, což vede ke sdílení nákladů. Podle výroční zprávy společnosti jsou produkty obou divizí skladovány ve společných prostorách a na některých místech se zpracovávají na sdíleném zařízení. Segmenty plochých uhlíkových výrobků a speciálních kovů generovaly pro Olympic Steel většinu tržeb, a to 55 % a 29 % v tržbách MRQ. Segmenty plochých uhlíkových výrobků a speciálních kovů generovaly pro Olympic Steel většinu tržeb, a to 55 % a 29 % v tržbách MRQ.Segmenty plochých uhlíkových ocelí a speciálních kovů generovaly většinu tržeb společnosti Olympic Steel, a to 55 % a 29 % tržeb společnosti MRQ.Segmenty uhlíkových plochých plechů a speciálních kovů tvoří většinu tržeb společnosti Olympic Steel, a to 55 %, respektive 29 % tržeb společnosti MRQ.
Segment uhlíkových a speciálních plechů zahrnuje 33 strategických rafinačních a marketingových zařízení v USA a jedno v mexickém Monterrey.
Třetí segment společnosti, Trubkové výrobky, zahrnuje osm nemovitostí a tvoří 16 % tržeb MRQ. Společnost postupně přesouvá své zaměření do segmentu speciálních kovů a z ročních tržeb je zřejmé, že tržby z plochých výrobků vzrostly. Naopak výroba trubek a trubních výrobků klesla.
Podnikové služby poskytují zejména výrobci průmyslových strojů a zařízení, výrobci automobilů, výrobci elektrických zařízení a výrobci zemědělských strojů.
Nejvýznamnějšími zákazníky společnosti jsou výrobci průmyslových strojů a zařízení, kteří se podílejí na více než 27,4 % čistých tržeb společnosti MRQ. Další relevantní údaje jsou uvedeny v tabulce níže.
V září 2021 prodala společnost Olympic Steel svou detroitskou obchodní jednotku společnosti Venture Steel Inc. za 58,4 milionu dolarů plus úpravu provozního kapitálu ve výši přibližně 13,5 milionu dolarů s uzavřením transakce na začátku roku 2022. To ukazuje na zlepšení peněžního toku z investiční činnosti v jejích finančních výkazech, který klesl o více než 50 % z 28,1 milionu dolarů v roce 2020 na celkovou ztrátu 13,5 milionu dolarů na konci roku 2021.
„Stále se zaměřujeme na naši dlouhodobou strategii další diverzifikace našeho podnikání, dosažení trvalé ziskovosti a zvýšení hodnoty pro akcionáře. Výnosy z prodeje detroitské pobočky budou použity na snížení dluhu, což povede k větší flexibilitě pro organické postupné akvizice a investice do plánů růstu a automatizace.“
V posledních několika letech se společnost Olympic Steel přesunula z plochých uhlíkových výrobků na speciální plechy. Snaží se integrovat výrobce s vysokou spotřebou kovů do svého obchodního modelu akvizicí společností ve stejném odvětví.
Provoz v Detroitu se zaměřuje na distribuci uhlíkových plochých plechů domácím automobilkám a jejich dodavatelům, a to především v segmentu uhlíkových plochých plechů. Společnost Olympic Steel uvádí, že méně než 3 % jejích tržeb pochází od automobilek nebo výrobců autodílů.
Hned po prodeji detroitských provozů zaměřených na uhlíkovou stopu použila společnost Olympic Steel část výtěžku z prodeje na akvizici další distribuční společnosti z nerezové oceli a hliníku, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., za 12,1 milionu dolarů. Hned po prodeji detroitských provozů zaměřených na uhlíkovou stopu použila společnost Olympic Steel část výtěžku z prodeje na akvizici další distribuční společnosti z nerezové oceli a hliníku, Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., za 12,1 milionu dolarů. Сразу после продажи Детройта, ориентированного на выбросы углерода, olympijské oceli продажи для приобретения другого предприятия по продаже нержавеющей стаwанищей Steel & Alloy, Inc., od 12,1 mil. долларов. Ihned po prodeji uhlíkově řízené továrny v Detroitu společnost Olympic Steel použila část výtěžku z prodeje na akvizici dalšího obchodníka s nerezovou ocelí a hliníkem, společnosti Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., za 12,1 milionu dolarů.在底特律以碳为中心的业务出售后，Olympic Steel 使用部分出售收益以1210万美元收购了另一家不锈钢和铝分销企业Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc.。在 底 特律 以 碳 为 的 业务 出售 后 ， olympijská ocel 使用 出售 收益 以 1210 万 美兏司不锈 钢 铝 分销 企业 企业 Shaw Stainess Steel & Alloy, Inc.。 После продажи своего углеродоориентированного бизнеса в Детройте Olympic Steel использовала использовала продажи для приобретения Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., другого дистрибьютора нержавеющейста 12,1 mil. долларов. Po prodeji svého detroitského podniku zabývajícího se uhlíkem společnost Olympic Steel použila část výtěžku z prodeje na akvizici společnosti Shaw Stainless Steel & Alloy, Inc., dalšího distributora nerezové oceli a hliníku, za 12,1 milionu dolarů. V roce 2019 společnost Olympic Steel také koupila společnost Action Stainless & Alloys za 19,5 milionu dolarů. V roce 2019 společnost Olympic Steel také koupila společnost Action Stainless & Alloys za 19,5 milionu dolarů. В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys za 19,5 миллионов долларов. V roce 2019 společnost Olympic Steel také koupila společnost Action Stainless & Alloys za 19,5 milionu dolarů. 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 2019 年，Olympic Steel 还以1950 万美元收购了Action Stainless & Alloys。 В 2019 году Olympic Steel также приобрела Action Stainless & Alloys za 19,5 млн долларов. V roce 2019 společnost Olympic Steel také koupila společnost Action Stainless & Alloys za 19,5 milionu dolarů.Podobně na začátku roku 2018 společnost Olympic Steel získala společnost Berlin Metal, jedno z největších servisních center v Severní Americe, které zpracovává a prodává prémiové pocínované plechy a pásy z nerezové oceli ve formě drážkovaných svitků.
Dosažení úspor z rozsahu a diverzifikace portfolia prostřednictvím akvizic je v posledních pěti letech důrazem společnosti Olympic Steel a v posledních pěti letech získala více než pět společností, z toho čtyři. Tyto vedlejší akvizice jasně ukazují, že se Olympic Steel hodlá zaměřit na rozšiřování a diverzifikaci svého portfolia a snižování cykličnosti stávajících podniků.
Čínská poptávka již tento měsíc utrpěla a brzy bychom mohli pozorovat i efekt snižování cen na americké společnosti. Ceny oceli a její hlavní složky, železné rudy, během šanghajské karantény kolísaly, ale začátkem tohoto měsíce vykazovaly klesající trend, uvádí CNBC. Společnost Allied Market Research odhaduje, že trh se speciálními kovy poroste složenou roční mírou růstu (CAGR) 3,50 % a do roku 2031 dosáhne 276 miliard dolarů. Tento odhad růstu se zdá být konzervativní pro společnost s malou tržní kapitalizací, jako je Olympic Steel Inc.
Ceny akcií ve většině odvětví kovů, těžby a komodit vzrostly a pravděpodobně budou růst i nadále, dokud budou hlášeny vyšší než očekávané inflační údaje. V důsledku toho se cena akcií ZEUS v uplynulém roce pohybovala kolem 27 dolarů, přičemž 52týdenní maximum dosáhlo těsně nad 43 dolary.
Investoři se nyní snaží investovat do silných akcií tohoto sektoru, které mohou přečkat obtížnější časy, pokud se ocitnou v rizikovějším prostředí. Silné fundamenty, zdravější rozvahy a přebytečná likvidita budou mezi klíčovými faktory, které je třeba v obtížných tržních podmínkách sledovat, protože cenová dynamika nemusí odrážet skutečnou pozici společnosti.
Společnost vykázala zisk na akcii (EPS) za MRQ ve výši 3,10 USD, což o 0,84 USD překonalo odhady a poměr ceny k zisku (P/E) za posledních 12 měsíců dosáhl 2,06. Tento poměr ceny k zisku je výrazně lepší než u konkurence, v průměru dosahuje 11,76x. Stejně tak jsou všechny klíčové metriky ve srovnání s konkurencí výrazně nižší, s průměrnou slevou u všech metrik 70 %, což naznačuje potenciál růstu cen akcií Olympic Steel.
Kromě toho v květnu 2022 představenstvo schválilo výplatu pravidelné čtvrtletní dividendy ve výši 0,09 USD na akcii registrovaným akcionářům k 1. červnu 2022, splatné 15. června 2022.
Podobně 35% ROE a 13% ROTA naznačují lepší využití zdrojů než v odvětví, což je více než dvojnásobek mediánu v odvětví, který činí 12,86 % a 5,22 %.
Očekávám, že hodnoty zásob ve třetím čtvrtletí roku 2022 klesnou v důsledku nedávného prudkého poklesu cen kovů. Doposud byly ceny a fundamentální hybnost korelovány. Pokud fundamenty zůstanou silné, bylo by objektivní a logické předpokládat, že akcie s malou tržní kapitalizací přinesou v dlouhodobém horizontu slušné výnosy.
Za zmínku stojí, že poměr dluhu k vlastnímu kapitálu společnosti Olympic Steel je poměrně vysoký, a to 73,41 %, přičemž většina jejího dluhu je klasifikována jako zajištěný dlouhodobý dluh, ačkoli se meziročně snížil o 5,83 % z 360 milionů dolarů na 339 milionů dolarů, které jsou součástí MRQ.
Společnost Olympic Steel podepsala v roce 2017 s Bank of America (BAC) úvěrovou smlouvu ve výši 455 milionů dolarů, která vyprší v prosinci 2022. Revolvingová smlouva prodlužuje stávající pětiletý revolvingový úvěr ve výši 475 milionů dolarů do června 2026, který je zajištěn především pohledávkami, zásobami a hmotným majetkem společnosti. Fond zahrnuje růstové opce až do výše 200 milionů dolarů.
Jako společnost v cyklickém odvětví čelí Olympic Steel velkému systémovému riziku. Tato vysoká zadlužení vedla k vyššímu beta koeficientu společnosti na úrovni 1,51, což mělo za následek vyšší volatilitu.
Kapitálová struktura společnosti by měla být vyvážená, v ideálním případě by měla mít vysoká zadlužení společnosti nízké kapitálové náklady a měla by těžit z cyklů tím, že si zajistí nižší úrokové sazby před poklesem.
Agentura Fitch očekává, že globální ceny oceli v roce 2022 klesnou, jakmile se skončí oživení globálních cen.
Mimo Čínu USA výrazně zaostávají za svými globálními konkurenty v obnovování výrobních kapacit po narušení a snížení výroby způsobených pandemií Covid-19. Agentura Fitch očekává, že se v nadcházejících měsících obnoví dodávky z USA a zlepší se dovoz, což povede k postupné stabilizaci cen oceli v USA v roce 2022.
Společnost Olympic Steel usilovně pracuje na rozšiřování svého podnikání doma i v zahraničí, ale pokud chce v nadcházejících letech konkurovat velkým hráčům, musí rozšířit své podnikání, u kterého se předpokládá vyšší roční tempo růstu než u speciálních kovů, tj. o 3,5 %. Společnost Olympic Steel má vysoké riziko pákového efektu při zvyšování hodnoty pro akcionáře, což činí investování do společnosti scénářem s vysokým poměrem rizika a výnosu vzhledem k její relativně nízké tržní kapitalizaci.
Vzhledem k historii společnosti podnikla společnost odvážné kroky k akvizici a rozšíření svého podnikání. Nyní je však čas, aby společnost Olympic Steel snížila svůj dluh a rekapitalizovala se na optimální úroveň, kde by se výkyvy tržeb a zisku měly v průběhu času snižovat, aby se udržel organický růst.
Vzhledem k současné volatilitě trhu a cyklické povaze odvětví, ve kterém Olympic Steel působí, nás čeká náročná cesta. Makroekonomické faktory, jako je rostoucí míra inflace, uzávěra v Číně související s COVID-19 a tlaky na recesi, zhoršily otřesy na trhu, což mě vedlo k tomu, že akcie Olympic Steel hodnotím jako „držet“, dokud se situace neuklidní a nedojde k určité stabilizaci.
Prohlášení: Nemám/nemáme akciové, opční ani podobné derivátové pozice v žádné z uvedených společností a neplánujeme takové pozice zaujmout v příštích 72 hodinách. Prohlášení o obchodních vztazích: Tento článek napsala společnost Haider Arshad Research a zkontroloval a odeslal jej pan Walid Tariq.