Die Gewinne von Cleveland Cliffs (NYSE:CLF) im zweiten Quartal übertrafen zwar den Umsatz, blieben aber mit -13,7 % hinter den EPS-Schätzungen zurück. Sind CLF-Aktien eine gute Investition?
Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) hat heute die Ergebnisse für das am 30. Juni 2022 abgeschlossene zweite Quartal veröffentlicht. Der Umsatz im zweiten Quartal lag mit 6,3 Milliarden US-Dollar über der Prognose der FactSet-Analysten von 6,12 Milliarden US-Dollar und stieg damit unerwartet um 3,5 %. Der Gewinn je Aktie (EPS) von 1,14 US-Dollar blieb zwar unter der Konsensschätzung von 1,32 US-Dollar, der Unterschied von -13,7 % ist jedoch enttäuschend.
Die Aktien des Stahlherstellers Cleveland-Cliffs Inc (NYSE:CLF) sind in diesem Jahr um mehr als 21 % gefallen.
Cleveland-Cliffs Inc. (NASDAQ: CLF) ist der größte Flachstahlhersteller Nordamerikas. Das Unternehmen beliefert die nordamerikanische Stahlindustrie mit Eisenerzpellets. Zu seinen Produktionsstätten gehören Metall und Koks, Eisen, Stahl, Walzprodukte und Oberflächenbehandlungen sowie Rohrkomponenten, Stanzteile und Werkzeuge.
Das Unternehmen ist vertikal integriert – von der Rohstoffgewinnung über die Direktreduktion und die Schrottverarbeitung bis hin zur Primärstahlproduktion und der anschließenden Veredelung, dem Stanzen, der Werkzeugherstellung und der Rohrfertigung.
Cliffs wurde 1847 als Minenbetreiber mit Hauptsitz in Cleveland, Ohio, gegründet. Das Unternehmen beschäftigt rund 27.000 Mitarbeiter in Nordamerika.
Das Unternehmen ist zudem der größte Stahllieferant für die Automobilindustrie in Nordamerika. Es beliefert darüber hinaus zahlreiche weitere Märkte mit einem breiten Sortiment an Flachstahlprodukten.
Cleveland-Cliffs hat für seine Arbeit im Jahr 2021 mehrere angesehene Branchenauszeichnungen erhalten und belegte 2022 Platz 171 auf der Fortune 500-Liste.
Mit der Übernahme von ArcelorMittal USA und AK Steel (angekündigt 2020) und der Fertigstellung des Direktreduktionswerks in Toledo ist Cleveland-Cliffs nun ein vertikal integriertes Edelstahlunternehmen.
Das Unternehmen verfügt nun über den einzigartigen Vorteil, sich selbst zu versorgen – vom Rohstoffabbau bis hin zu Stahlprodukten, Rohrkomponenten, Stanzteilen und Werkzeugen.
Dies entspricht den Halbjahresergebnissen von CLF mit einem Umsatz von 12,3 Milliarden US-Dollar und einem Nettogewinn von 1,4 Milliarden US-Dollar. Der verwässerte Gewinn je Aktie betrug 2,64 US-Dollar. Im Vergleich zum ersten Halbjahr 2021 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 9,1 Milliarden US-Dollar und einen Nettogewinn von 852 Millionen US-Dollar bzw. 1,42 US-Dollar je verwässerter Aktie.
Cleveland-Cliffs meldete für das erste Halbjahr 2022 ein bereinigtes EBITDA von 2,6 Milliarden US-Dollar, gegenüber 1,9 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
Unsere Ergebnisse des zweiten Quartals belegen die fortgesetzte Umsetzung unserer Strategie. Der freie Cashflow hat sich im Vergleich zum Vorquartal mehr als verdoppelt, und wir konnten den größten vierteljährlichen Schuldenabbau seit Beginn unserer Transformation vor einigen Jahren erzielen, während wir gleichzeitig durch Aktienrückkäufe eine solide Eigenkapitalrendite erwirtschafteten.
Wir gehen davon aus, dass sich dieser positive freie Cashflow auch in der zweiten Jahreshälfte fortsetzen wird. Gründe hierfür sind ein geringerer Investitionsbedarf, eine schnellere Freisetzung von Betriebskapital und die verstärkte Nutzung von Festpreisverträgen. Darüber hinaus erwarten wir, dass die durchschnittlichen Verkaufspreise (ASPs) dieser Festpreisverträge nach der Anpassung am 1. Oktober nochmals deutlich steigen werden.
23 Millionen US-Dollar bzw. 0,04 US-Dollar je verwässerter Aktie, beschleunigte Abschreibungen im Zusammenhang mit der unbestimmten Stillstandszeit der Kokerei in Middletown.
Cleveland-Cliffs erzielt Gewinne mit dem Verkauf von Stahl aller Art. Insbesondere mit warmgewalztem, kaltgewalztem, beschichtetem Stahl, Edelstahl/Elektrostahl, Blechen und anderen Stahlprodukten. Zu den Endabnehmern zählen die Automobilindustrie, Infrastruktur- und Fertigungsunternehmen, Händler und Verarbeiter sowie Stahlproduzenten.
Der Nettoumsatz mit Stahl im zweiten Quartal betrug 3,6 Millionen Tonnen, davon 33 % beschichteter Stahl, 28 % warmgewalzter Stahl, 16 % kaltgewalzter Stahl, 7 % Grobblech, 5 % Edelstahl und Elektroprodukte sowie 11 % sonstige Produkte, einschließlich Bleche und Schienen.
Die Aktien von CLF werden mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 2,5 gehandelt, verglichen mit einem Branchendurchschnitt von 0,8. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 1,4 liegt über dem Branchendurchschnitt von 0,9. Cleveland-Cliffs zahlt keine Dividenden an seine Aktionäre.
Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA gibt einen groben Anhaltspunkt dafür, wie lange ein Unternehmen voraussichtlich zur Tilgung seiner Schulden benötigt. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA der CLF-Aktien sank von 12,1 im Jahr 2020 auf 1,1 im Jahr 2021. Der hohe Wert im Jahr 2020 war auf Akquisitionen zurückzuführen. Zuvor lag er drei Jahre in Folge bei 3,4. Die Normalisierung des Verhältnisses von Nettoverschuldung zu EBITDA beruhigte die Aktionäre.
Im zweiten Quartal enthielten die Umsatzkosten für Stahl (COGS) außerordentliche/einmalige Aufwendungen in Höhe von 242 Millionen US-Dollar. Der bedeutendste Teil davon ist auf die verlängerten Stillstandszeiten am Hochofen 5 in Cleveland zurückzuführen, die zusätzliche Reparaturen an der örtlichen Kläranlage und dem Kraftwerk umfassen.
Das Unternehmen verzeichnete zudem vierteljährliche und jährliche Kostensteigerungen aufgrund steigender Preise für Erdgas, Strom, Schrott und Legierungen.
Stahl ist ein Schlüsselelement der globalen Energiewende und sichert die Zukunftsfähigkeit der CLF-Aktien. Die Produktion von Wind- und Solarenergie erfordert große Mengen Stahl.
Darüber hinaus muss die heimische Infrastruktur grundlegend modernisiert werden, um Platz für die Bewegung hin zu sauberer Energie zu schaffen. Dies ist eine ideale Situation für die Aktien von Cleveland-Cliffs, die gute Chancen haben, von der steigenden Nachfrage nach heimischem Stahl zu profitieren.
Unsere führende Position in der Automobilindustrie hebt uns von allen anderen Stahlunternehmen in den Vereinigten Staaten ab. Die Entwicklung des Stahlmarktes wurde in den letzten anderthalb Jahren maßgeblich von der Bauindustrie bestimmt, während die Automobilindustrie – vor allem aufgrund von Problemen in der Lieferkette außerhalb des Stahlsektors – weit zurückblieb. Die Verbrauchernachfrage nach Pkw, SUVs und Lkw ist jedoch enorm gestiegen, da die Nachfrage nach Pkw die Produktion seit über zwei Jahren übersteigt.
Während unsere Automobilkunden weiterhin Herausforderungen in der Lieferkette bewältigen, die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen steigt und die Pkw-Produktion aufholt, wird Cleveland-Cliffs der Hauptprofiteur aller US-amerikanischen Stahlunternehmen sein. Im Laufe dieses und des nächsten Jahres dürfte dieser wichtige Unterschied zwischen unserem Geschäft und anderen Stahlproduzenten deutlich werden.
Auf Basis der aktuellen Terminkurve für 2022 bedeutet dies, dass der durchschnittliche HRC-Indexpreis bis Jahresende bei 850 US-Dollar pro Nettotonne liegen wird. Cleveland-Cliffs erwartet für 2022 einen durchschnittlichen Verkaufspreis von rund 1.410 US-Dollar pro Nettotonne. Dies entspricht einem deutlichen Anstieg der Festpreisverträge, die das Unternehmen voraussichtlich am 1. Oktober 2022 neu verhandeln wird.
Cleveland-Cliffs ist ein Unternehmen, das einer zyklischen Nachfrage unterliegt. Dies bedeutet, dass seine Einnahmen schwanken können, weshalb auch der Kurs der CLF-Aktien Volatilität unterliegt.
Die Rohstoffpreise sind aufgrund von Lieferkettenunterbrechungen, die durch die Pandemie und den Krieg in der Ukraine noch verschärft wurden, stark gestiegen. Doch nun schüren Inflation und steigende Zinsen die Angst vor einer globalen Rezession und machen die zukünftige Nachfrage unsicher.
In den letzten Jahren hat sich Cleveland-Cliffs von einem diversifizierten Rohstoffunternehmen zu einem lokalen Eisenerzproduzenten entwickelt und ist heute der größte Produzent von Flachprodukten in den USA und Kanada.
Für langfristig orientierte Anleger könnte die Aktie von Cleveland-Cliffs attraktiv erscheinen. Das Unternehmen hat sich zu einer starken Organisation entwickelt, die auch langfristig erfolgreich sein kann.
Russland und die Ukraine gehören zu den fünf größten Nettoexporteuren von Stahl weltweit. Cleveland-Cliffs ist jedoch von keinem der beiden Länder abhängig, was der CLF-Aktie einen entscheidenden Vorteil gegenüber vergleichbaren Unternehmen verschafft.
Trotz aller Unsicherheiten in der Welt bleiben die Wirtschaftswachstumsprognosen vage. Das Vertrauen in den Produktionssektor sank rapide, da die Rezessionsängste weiterhin Druck auf Rohstoffaktien ausübten.
Die Stahlindustrie ist ein zyklisches Geschäft, und obwohl vieles für einen weiteren Kursanstieg der CLF-Aktie spricht, ist die Zukunft ungewiss. Ob Sie in Cleveland-Cliffs-Aktien investieren sollten, hängt von Ihrer Risikobereitschaft und Ihrem Anlagehorizont ab.
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