Les résultats du deuxième trimestre de Cleveland Cliffs (NYSE : CLF) ont dépassé le chiffre d'affaires, mais le bénéfice par action (BPA) est inférieur de 13,7 % aux prévisions. Les actions CLF constituent-elles un bon investissement ?
Cleveland-Cliffs (NYSE : CLF) a publié aujourd'hui ses résultats pour le deuxième trimestre clos le 30 juin 2022. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre, à 6,3 milliards de dollars, dépasse les prévisions des analystes de FactSet (6,12 milliards de dollars), enregistrant une hausse inattendue de 3,5 %. Le bénéfice par action (BPA), à 1,14 dollar, est inférieur au consensus des analystes (1,32 dollar), ce qui représente un écart décevant de 13,7 %.
Les actions du sidérurgiste Cleveland-Cliffs Inc (NYSE : CLF) ont chuté de plus de 21 % cette année.
Cleveland-Cliffs Inc (NASDAQ : CLF) est le plus important fabricant d'acier plat en Amérique du Nord. L'entreprise fournit des granulés de minerai de fer à l'industrie sidérurgique nord-américaine. Elle se consacre à la production de métal et de coke, de fer, d'acier, de produits laminés et de finitions, ainsi que de composants de tuyauterie, de pièces embouties et d'outillage.
L'entreprise est verticalement intégrée, depuis les matières premières, la réduction directe et les déchets jusqu'à la production d'acier primaire et les opérations ultérieures de finition, d'emboutissage, d'outillage et de tuyauterie.
Fondée en 1847, Cliffs était à l'origine une entreprise d'exploitation minière basée à Cleveland, dans l'Ohio. Elle emploie environ 27 000 personnes en Amérique du Nord.
L'entreprise est également le plus important fournisseur d'acier pour l'industrie automobile en Amérique du Nord. Elle dessert de nombreux autres marchés avec une vaste gamme de produits plats en acier.
Cleveland-Cliffs a reçu plusieurs prix prestigieux de l'industrie pour son travail en 2021 et s'est classée 171e sur la liste Fortune 500 de 2022.
Avec l'acquisition d'ArcelorMittal USA et d'AK Steel (annoncée en 2020) et l'achèvement de l'usine de réduction directe à Toledo, Cleveland-Cliffs est désormais une entreprise verticalement intégrée dans le secteur de l'acier inoxydable.
Elle bénéficie désormais de l'avantage unique d'être autosuffisante, de l'extraction des matières premières à la production de produits sidérurgiques, de composants tubulaires, de pièces embouties et d'outillage.
Ces résultats sont conformes à ceux du premier semestre de CLF, qui affiche un chiffre d'affaires de 12,3 milliards de dollars et un bénéfice net de 1,4 milliard de dollars. Le bénéfice par action dilué s'élève à 2,64 dollars. À titre de comparaison, sur la même période en 2021, la société avait réalisé un chiffre d'affaires de 9,1 milliards de dollars et un bénéfice net de 852 millions de dollars, soit 1,42 dollar par action diluée.
Cleveland-Cliffs a annoncé un EBITDA ajusté de 2,6 milliards de dollars pour le premier semestre 2022, contre 1,9 milliard de dollars l'année précédente.
Nos résultats du deuxième trimestre témoignent de la poursuite de la mise en œuvre de notre stratégie. Notre flux de trésorerie disponible a plus que doublé par rapport au trimestre précédent, et nous avons réalisé notre plus importante réduction trimestrielle de dette depuis le début de notre transformation il y a quelques années, tout en générant un solide rendement des capitaux propres grâce aux rachats d'actions.
Nous prévoyons que ce flux de trésorerie disponible positif se maintiendra au cours du second semestre, grâce à des besoins d'investissement moindres, une libération plus rapide du fonds de roulement et un recours important aux contrats de vente à prix fixe. Par ailleurs, nous anticipons une nouvelle hausse significative des prix de vente moyens de ces contrats après leur réinitialisation le 1er octobre.
23 millions de dollars, soit 0,04 dollar par action diluée, correspondent à l'amortissement accéléré lié à l'arrêt indéfini de la cokerie de Middletown.
Cleveland-Cliffs réalise des bénéfices en vendant tous types d'acier, notamment l'acier laminé à chaud, l'acier laminé à froid, l'acier revêtu, l'acier inoxydable/électrique, les tôles et autres produits sidérurgiques. Ses marchés finaux comprennent l'automobile, les infrastructures et la fabrication, la distribution et la transformation, ainsi que les producteurs d'acier.
Les ventes nettes d'acier au deuxième trimestre se sont élevées à 3,6 millions de tonnes, dont 33 % d'acier revêtu, 28 % d'acier laminé à chaud, 16 % d'acier laminé à froid, 7 % de tôles fortes, 5 % d'acier inoxydable et de produits électriques, et 11 % d'autres produits, notamment des plaques et des rails.
Les actions de CLF se négocient avec un ratio cours/bénéfice (C/B) de 2,5, contre une moyenne sectorielle de 0,8. Son ratio cours/valeur comptable (C/VC) de 1,4 est supérieur à la moyenne sectorielle de 0,9. Les actions de Cleveland-Cliffs ne versent pas de dividendes aux actionnaires.
Le ratio dette nette/EBITDA donne une indication approximative du temps nécessaire à une entreprise pour rembourser sa dette. Le ratio dette nette/EBITDA des actions CLF a diminué, passant de 12,1 en 2020 à 1,1 en 2021. Le niveau élevé observé en 2020 était dû aux acquisitions. Auparavant, il s'était maintenu à 3,4 pendant trois années consécutives. La normalisation du ratio dette nette/EBITDA a rassuré les actionnaires.
Au deuxième trimestre, le coût des ventes d'acier (COGS) a inclus 242 millions de dollars de charges exceptionnelles. La part la plus importante de ces charges est liée à la prolongation de l'arrêt du haut fourneau n° 5 à Cleveland, qui nécessite des réparations supplémentaires à la station d'épuration et à la centrale électrique locales.
L'entreprise a également constaté des hausses de coûts trimestrielles et annuelles en raison de l'augmentation des prix du gaz naturel, de l'électricité, des déchets et des alliages.
L'acier est un élément clé de la transition énergétique mondiale, ce qui garantit la pérennité des actions de CLF. La production d'énergie éolienne et solaire nécessite d'importantes quantités d'acier.
Par ailleurs, les infrastructures nationales doivent être modernisées pour favoriser le développement des énergies propres. Cette situation est idéale pour les actions de Cleveland-Cliffs, qui ont de fortes chances de profiter de la demande croissante d'acier domestique.
Notre position de leader dans l'industrie automobile nous distingue de toutes les autres entreprises sidérurgiques des États-Unis. L'évolution du marché de l'acier au cours des 18 derniers mois a été largement dictée par le secteur de la construction, tandis que l'industrie automobile a pris un retard considérable, principalement en raison de problèmes d'approvisionnement hors acier. Cependant, la demande des consommateurs pour les voitures, les SUV et les camions a explosé, la demande automobile dépassant la production depuis plus de deux ans.
Alors que nos clients du secteur automobile continuent de faire face aux défis de la chaîne d'approvisionnement, que la demande latente de véhicules électriques augmente et que la production de voitures particulières rattrape son retard, Cleveland-Cliffs sera le principal bénéficiaire de toutes les entreprises sidérurgiques américaines. D'ici la fin de l'année et l'année prochaine, cette différence majeure entre notre activité et celle des autres producteurs d'acier devrait devenir évidente.
D’après la courbe des contrats à terme 2022, le prix moyen de l’indice HRC devrait s’établir à 850 $ la tonne nette avant la fin de l’année, et Cleveland-Cliffs prévoit un prix de vente moyen d’environ 1 410 $ la tonne nette en 2022. Cette prévision s’accompagne d’une augmentation significative des contrats à prix fixe, que la société prévoit de renégocier le 1er octobre 2022.
Cleveland-Cliffs est une entreprise dont la demande est cyclique. Par conséquent, ses revenus peuvent fluctuer, ce qui explique la volatilité du cours de ses actions (CLF).
Les matières premières ont connu une forte volatilité, leurs prix ayant flambé en raison des perturbations des chaînes d'approvisionnement, exacerbées par la pandémie et la guerre en Ukraine. Mais aujourd'hui, l'inflation et la hausse des taux d'intérêt font craindre une récession mondiale, rendant la demande future incertaine.
Ces dernières années, Cleveland-Cliffs est passée d'une entreprise diversifiée de matières premières à un producteur local de minerai de fer et est aujourd'hui le plus grand producteur de produits plats aux États-Unis et au Canada.
Pour les investisseurs à long terme, l'action de Cleveland-Cliffs peut s'avérer intéressante. L'entreprise est devenue solide et capable de prospérer durablement.
La Russie et l'Ukraine figurent parmi les cinq premiers exportateurs nets d'acier au monde. Cependant, Cleveland-Cliffs ne dépend d'aucun de ces pays, ce qui confère à l'action CLF un avantage intrinsèque par rapport à ses concurrents.
Malgré l'incertitude qui règne dans le monde, les prévisions de croissance économique restent floues. La confiance dans le secteur manufacturier s'est effondrée, les craintes de récession continuant de peser sur les valeurs des matières premières.
L'industrie sidérurgique est un secteur cyclique et, bien qu'il existe de solides arguments pour une nouvelle hausse du cours de l'action CLF, l'avenir reste incertain. L'opportunité d'investir dans les actions de Cleveland-Cliffs dépend de votre tolérance au risque et de votre horizon de placement.
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