The Motley Fool blev grundlagt i 1993 af brødrene Tom og David Gardner og hjælper millioner af mennesker med at opnå økonomisk frihed gennem vores hjemmeside, podcasts, bøger, avisspalter, radioprogrammer og premium investeringstjenester.
The Motley Fool blev grundlagt i 1993 af brødrene Tom og David Gardner og hjælper millioner af mennesker med at opnå økonomisk frihed gennem vores hjemmeside, podcasts, bøger, avisspalter, radioprogrammer og premium investeringstjenester.
Du læser en gratis artikel med meninger, der kan afvige fra The Motley Fools premium investeringstjeneste. Bliv medlem af Motley Fool i dag, og få øjeblikkelig adgang til de bedste analytikeranbefalinger, dybdegående research, investeringsressourcer og mere. Læs mere
Godmorgen og velkommen til Chart Industries, Inc.'s telefonkonference i henhold til resultaterne for tredje kvartal af 2021. [Noter til operatører] Virksomhedens meddelelse og yderligere præciseringer blev offentliggjort i morges. Hvis du ikke har modtaget pressemeddelelsen, kan du få adgang til den ved at besøge Charts hjemmeside på www.chartindustries.com. Dagens optagelse af telefonkonferencen vil være tilgængelig efter opkaldet indtil torsdag den 28. oktober 2021.
Oplysninger om genindspilningen findes i virksomhedens pressemeddelelse. Før vi begynder, vil virksomheden gerne minde om, at de ahistoriske udsagn, der blev fremsat på denne telefonkonference, faktisk er fremadrettede udsagn. Se venligst oplysninger om fremadrettede udsagn og risikofaktorer i virksomhedens resultatopgørelse og nylige indberetninger til Securities and Exchange Commission. Virksomheden påtager sig ingen forpligtelse til offentligt at opdatere eller revidere fremadrettede udsagn.
Tak, Gigi. Godmorgen alle sammen, og tak fordi I deltager i dag i vores opkald om indtjeningen for 3. kvartal 2021 og opdaterer vores forventninger til 2022. Jeg deltager i dag i Joe Brinkman, veteran fra Chart Industrial Gases og nu vores økonomidirektør, som vil give jer kvartalsresultater senere på opkaldet. Dagens diskussion er dobbelt og ligner helt sikkert det, I har hørt fra andre virksomheder. For det første de kortsigtede makroøkonomiske udfordringer, vi stod over for i tredje kvartal, deres indvirkning på vores kvartal, og de handlinger, vi har taget og fortsat tager for at ride stormen af ​​og levere strukturelt stærkere indtjening, som vi forventede i de kommende år. For det andet ser vi fortsat stærk aktivitet på en bred vifte af ordrer, og alle indikatorer peger på en fortsat underliggende efterspørgsel efter vores produkter.
Så, startende med den fjerde slide i den ekstra samling, der blev udgivet i dag. Vores ordrebog på 350 millioner dollars i 3. kvartal 2021 viser fortsat vækst i efterspørgslen på tværs af virksomheden, hvilket er langt over vores forventninger i starten af ​​kvartalet, da vi ikke forventede eller modtog store ordrer på likvefaktion i 3. kvartal. Vores forventninger er ca. 300 millioner dollars. Ordrerne i dette kvartal var 33 % højere end i tredje kvartal af 2020, hvilket resulterer i, at vores ordrebog år til dato er 53 % højere end i de første ni måneder af 2020. Derudover steg ordrerne på specialprodukter med mere end 100 % i dette kvartal sammenlignet med tredje kvartal af 2020 og mere end 150 % år til dato. Cryo Tank Solutions oplevede også en imponerende vækst i disse perioder, en stigning på 35 % i kvartalet og 53 % på ni måneder.
Ordrer i tredje kvartal bidrog til vores fjerde rekordkvartal i træk med ordrebeholdning, nu over 1,1 milliarder dollars, hvilket styrker vores tillid til vores udsigter for 2022, og vi ser nu højere niveauer af ordreaktivitet i en kvartalsvis stabil tendens. Hvis vi peger på venstre side af dias fire, indikerer dette, hvad vi anser for at være det nye normale niveau af kvartalsvise ordrer, som vi forventer. Før COVID og før den rene energi-æra, eller mellem 2016 og 2019, overstiger den gennemsnitlige kvartalsvise ordrebeholdning på 238 millioner dollars nu konsekvent 300 millioner dollars pr. kvartal. Der er et par andre ting at være opmærksom på i vores ordrehåndtering i dette kvartal. Vi afgav 60 ordrer til en værdi af over 1 million dollars hver i tredje kvartal og 152 i år. Tredje kvartal var andet kvartal i træk for os med 60 ordrer til en værdi af over 1 million dollars. Vi modtog også 20 nye ordrer og 65 ordrer fra nye kunder.
Fra årets begyndelse og indtil tredje kvartal af 2021 oversteg alle vores ordrer på specialproduktkategorier deres tilsvarende ordreniveauer for hele 2020. Med andre ord oversteg antallet af ordrer på specialprodukter i alle disse kategorier i årets første ni måneder tallet for de fulde 12 måneder af 2020. Drikkevareordrerne i tredje kvartal steg med 68 % sammenlignet med tredje kvartal af 2020, drevet af hurtigere bookinger og leverancer samt de nuværende materialeomkostningsniveauer. Som følge heraf oplevede en del af forretningen ikke et fald i rentabiliteten på grund af en stigning i materialeomkostningerne. Vi begynder at se en vis bedring, omend senere end forventet, på traditionelle olie- og gasmarkeder, herunder naturgasefterforskning og kompression, hvor luftkølede varmevekslere havde de højeste ordrevolumener i to måneder af 2020-2021, beklager. I august og september var tredje kvartal af 2021 det kvartal med flest ordrer på luftkølede varmevekslere.
Endnu et eksempel, hvor vores produkter ikke er forbundet på molekylært niveau. Så længe energiomstillingen fortsætter, vil vi drage fordel af olieudvindingen. Lad os nu se på detaljerne i omkostningsbyrden og hvilke tiltag der er taget for at udligne den forventede yderligere belastning af disse højere end forventede omkostninger i slide 5 og 6. Selvom vi forventer, at tredje kvartal af 2021 vil være det laveste niveau af negativ indvirkning på marginen på grund af disse omkostningsproblemer, da nogle af disse problemer er blevet løst – fuldt ud afbødet, andre forbliver og vil blive lettet, efterhånden som der træffes kompenserende foranstaltninger – forventer vi, at marginerne vil forbedres i de efterfølgende kvartaler, men vi justerer også vores prognoser for det næste kvartal, herunder ændringer i salgstidspunkter og prispres. Vi har tidligere udtalt, at vi forventer, at 3. kvartal 2021 vil overvåge, om materialeomkostninger og tilgængelighed forbedres eller forværres, og derefter reagere hurtigt. Tingene blev endnu værre i dette kvartal.
Trods stærk vækst i ordrer og ordrebeholdninger påvirkede logistik- og arbejdskraftproblemer i forsyningskæden vores resultater. Vi reagerede hurtigt med avancer, yderligere prisstigninger og lavere driftsomkostninger, men ingen af ​​vores handlinger i løbet af kvartalet havde en umiddelbar indvirkning på indtjeningen i kvartalet. Vi forudser i øjeblikket igangværende arbejde og avancer samt normaliseret arbejdskraft- og driftseffektivitet, hvilket resulterer i en tilbagevenden til typiske marginer. Første trin starter i fjerde kvartal og fortsætter til og med andet kvartal af 2022, hvilket er inkluderet i vores prognose for 2022. Lad os tage et skridt tilbage og forstå problemerne, og hvad vi gør ved dem. Dias 5, linje et, viser, hvordan materialeomkostningerne fortsatte med at stige hurtigt i tredje kvartal af 2021, hvor udgifterne til rustfrit stål, aluminium og kulstofstål steg med henholdsvis 12 %, 18 % og 24 % fra 30. juni til 30. september. Siden 1. juli har vi gennemført en storstilet prisstigning.
Vi så ikke det store skift i 3. kvartal på grund af vores tidsforskydning og kvartalsvise omkostningsstigninger. Derudover begyndte vi at tilføje et tillæg til alle nye ordrer fra midten af ​​tredje kvartal af 2021 og hævede priserne igen i oktober 2021. Vores designarbejde giver dig mulighed for at fastsætte aktuelle priser for materialer i ansøgningens gyldighedsperiode. Derfor er alle disse tilbud også blevet opdateret. Den anden række viser forstyrrelser i forsyningskæden, hvad enten det er havnebelastning, chauffører, lastbiler, containere eller tilgængelighed af materialer. Naturligvis er ingen af ​​disse relevante for diagrammet, og vores team arbejder på at reducere tidsforskelle i salg på grund af forstyrrelser i forsyningskæden. Dette stimulerer dog yderligere vores kamp for sikkerhedslager, hvilket igen påvirker den frie pengestrøm på kort sigt. Apropos tilgængelighed af chauffører og lastbiler, viser den tredje række et ofte mindre omtalt, men meget ødelæggende, uventet problem, som vi oplevede mellem 11. august og 7. oktober.
Vores leverandører af industrielle gas har pålagt en force majeure-hændelse på nitrogen- og argonleverancer til industrielle gaskunder, inklusive os, på grund af den genopståede efterspørgsel efter ilt på grund af COVID-19, især i USA. Selvom vi har privilegiet at bruge en af ​​vores egne kryogene lastbiler i vores leasede flåde og ansætte en certificeret chauffør til at levere naturgas gennem vores distributionsnetværk for at holde vores produktion kørende, har denne fejl bestemt øget vores driftsomkostninger og ineffektivitet. På den positive side blev denne force majeure-hændelse ophævet den 7. oktober, og distributionen er nu tilbage til normalen. Gå til sjette slide, fjerde række. Vi står over for problemer med tilgængelighed af arbejdskraft og omkostninger, herunder COVID-19's indvirkning på arbejdsstyrken.
Vi mener, at vi har taget tilstrækkelige skridt til at sikre, at vi ikke blev påvirket af arbejdskraftproblemer i fjerde kvartal, med undtagelse af en direkte stigning i timelønnen, som ikke er midlertidig og blev implementeret i tredje kvartal som reaktion på fastholdelsen og ansættelsen af ​​et stort antal produktionsmedarbejdere. I løbet af kvartalet ansatte vi 372 personer, og mere end 98 % er stadig hos os. Selvom vi vil fortsætte med at hæve lønningerne, brugte vi også tilmeldingsincitamenter i løbet af kvartalet, hvilket havde en negativ indvirkning på omkostningerne, men ikke blev inkluderet i grundlønnen. Det andet arbejdsstyrkeproblem, der forbedredes markant i oktober, er den nye stigning i COVID-19 på vores amerikanske produktionsfaciliteter. Fra 1. august til 30. september var gennemsnitligt 3,7 % af produktionsmedarbejderne på vores kritiske amerikanske faciliteter fraværende i en uge på grund af COVID-19.
Vi har haft meget få direkte medarbejdere i disse butikker siden oktober. Dette har skabt yderligere driftsmæssig ineffektivitet, ændringer i planlægningen og ekstra vagter, da vores direkte arbejde strakte sig over forskellige områder af butikken. I løbet af kvartalet blev to af vores produktionsfaciliteter kortvarigt lukket ned på grund af orkanen Ida, hvilket resulterede i tabte åbningstider. Disse er midlertidige effekter uden varig eller permanent skade eller effekt. Endelig forventer og planlægger vi at fortsætte med at håndhæve Kinas energilovgivning på vores kontorer i Kina. Hvor det er nødvendigt, har vi udviklet en række afbødende strategier. Men på nuværende tidspunkt vil den ugentlige strømforsyning til vores kinesiske forretning være fem normale, to grænser eller fire normale, tre grænser, og hvis den nuværende situation forbliver uændret i løbet af kvartalet, vil vi nå midtpunktet i vores fjerde kvartal uden yderligere begrænsninger. Kinesisk prognose.
Vi – vi har konstant reageret på ændringer i materialeomkostninger og andre omkostningsændringer med prisstigninger og tillæg. Du kan se stigningen i materialeomkostninger i den øverste halvdel af sliden på sliden 7. Siden årets begyndelse er vores tre hovedkategorier af råvarer: rustfrit stål, aluminium og kulstofstål vokset med henholdsvis 33 %, 40 % og 65 %. I de første 20 dage af oktober så vi priserne på kulstof- og rustfrit stål stabilisere sig, men i betragtning af magnesiumsituationen fortsatte aluminiumpriserne med at stige, og tilgængeligheden faldt. Når det er sagt, før jeg taler om den krævede prisfastsættelse og de præmier, vi lægger ind, og årsagerne til forskellene mellem disse tilgange, lad mig tale om vores komfortniveau med sikkerhedslager. Som I ved, har vi siden årets begyndelse øget sikkerhedslageret, hvor det giver mening midlertidigt at øge lagerbeholdningerne ud over normen, hvilket vil påvirke det frie cash flow. Denne strategiske beslutning har dog gjort det muligt for os ikke at gå glip af en eneste større levering til vores kunder.
For eksempel har vi indgået visse et- og toårige kontrakter, der har leveret omkostningsbesparelser i første halvdel af 2022 sammenlignet med det nuværende niveau baseret på det tidspunkt, vi modtog inputtet. Hvad angår prissætning, forventer vi ikke, at materialeomkostningerne vil stige, som de gjorde fra henholdsvis slutningen af ​​andet kvartal til slutningen af ​​tredje kvartal. Da vi så dette, indførte vi, udover den prisændring, der blev implementeret fra 1. juli, og gentilbud på alle materialer til åbne indkaldelser for projekter med en udbudsperiode, også et tillæg midt i kvartalet. Selv med disse ændringer er det ikke nok til at holde trit med de hurtigt stigende omkostninger. Derfor har vi implementeret endnu en prisstigning for alle nye ordrer, som vil være midlertidig og permanent, afhængigt af produktet. Vi har arbejdet og fortsætter med at arbejde med vores industrielle gaskunder med langsigtede aftaler for at hjælpe os med at bruge materialeprisfastsættelsesmekanismen oftere i disse aftaler, da disse inflationsperioder fortsætter, og vi halter bagefter den kvartalsvise justeringsmekanisme i perioder med hyperinflation.
For vores kunder, der har haft succes med dette og opretholder vores langvarige forhold, vil denne mekanisme vende tilbage til sin sædvanlige tidsplan, hvad enten det er kvartalsvis eller halvårligt, efterhånden som de makroøkonomiske forhold forbedres. En stor tak til alle, der arbejder med os for at sikre, at vi kan levere deres produkter efter behov, men uden at påvirke vores forretning negativt. For det andet tak til dem, der arbejder på ordrebeholdningen før opgraderingen for at dække de ekstra forsendelsesomkostninger for nogle af de eksisterende ordrer i vores ordrebeholdning. I vil bemærke, at vi har struktureret disse vækstrater på to forskellige måder. Det var bevidst. For det første, efter at omkostningssituationen forbedres og vender tilbage til det normale, vil nogle af vores priser forblive på et højt niveau, hvilket vil være et typisk skridt for os til regelmæssigt at justere priserne. Det andet er godtgørelsen, som er midlertidig, men i øjeblikket ubestemt. Så vi vil have en vis prisstivhed, men være ærlige over for vores kunder, fordi de forsøger at være fair over for os.
Før jeg taler om vores udsigter for 2022, vil jeg give ordet til Joe, som giver jer et overblik over vores strukturelle omkostningsreduktionsindsatser og resultaterne for tredje kvartal.
Tak, Jill. Det ottende dias viser visse organiske strukturelle omkostninger og handlinger for at øge kapaciteten. Det, du ser på dette dias, tjener to formål: for det første at reducere driftsomkostningerne, og for det andet at sikre, at vi har den rette kapacitet på de rigtige steder for at overholde vores kunders deadlines. I venstre side af siden kan du se en delmængde af de omkostningsbesparende foranstaltninger, vi tog eller implementerede i tredje kvartal. Dette er naturligvis ikke en komplet liste. Vi har integreret vores produktionsanlæg til luftkølere i Tulsa i vores produktionsanlæg i Beasley, Texas, hvilket har skabt et fleksibelt produktionsanlæg på vores anlæg i Tulsa, som er i forskellige lanceringsfaser afhængigt af produktlinjen. Tilføjelsen af ​​fleksible produktionslinjer i Tulsa giver os adgang til kvalificeret arbejdsstyrke og giver os mulighed for at flytte produktionsflaskehalsen fra andre steder. For eksempel har vi afsluttet flytningen af ​​kanalarbejde og vakuumisolerede enheder fra New Bragg, Minnesota, og relaterede indtægter forventes at begynde i fjerde kvartal af 2021.
Den samme Beasley-lokation vil huse vores reparations- og servicefaciliteter i Houston, og i løbet af de næste par måneder vil vi fusionere med vores uafhængige reparationscenter i Houston. På slides kan du se nogle af de andre effektiviseringsinitiativer, der implementeres i USA og Europa. Endelig fortsætter vi med at forfine vores SG&A-struktur med specifikke positionselimineringer foretaget i kvartalet. Endelig fortsætter vi med at forfine vores SG&A-struktur med specifikke positionselimineringer foretaget i kvartalet. Наконец, мы продолжаем совершенствовать нашу структуру SG&A, исключая конкретные позиции в этомква. Endelig fortsætter vi med at forfine vores SG&A-struktur ved at eliminere specifikke positioner i dette kvartal.最后，我们继续完善我们的SG&A 结构，并在本季度进行了特定的职位裁减。最后，我们继续完善我们的SG&A 结构，并在本季度进行了特定的职位裁减。 Наконец, мы продолжили совершенствовать нашу структуру SG&A og в течение квартала сокращали определенчали. Endelig fortsatte vi med at forbedre vores SG&A-struktur og nedlagde visse stillinger i løbet af kvartalet.På niende side. Salget i 3. kvartal 2021 var 328,3 millioner dollars, en stigning på over 20 % i forhold til 3. kvartal 2020, med en organisk vækst på 13,4 %. Som en påmindelse var Venture Global Calcasieu Pass' salg i tredje kvartal af 2020 ca. 25,6 millioner dollars sammenlignet med ca. 5 millioner dollars i andet kvartal af 2021. Selvom der ikke er nogen tilknyttet storstilet LNG-omsætning i tredje kvartal af 2021. Eksklusive salg af storstilede LNG-projekter over tid steg den organiske omsætning med 25,2 % i tredje kvartal af 2021 sammenlignet med tredje kvartal af 2020 og steg med 13,6 % år-til-dato i 2021 sammenlignet med begyndelsen af ​​2020.
Salget i tredje kvartal af 2021 omfattede rekordvækst i forhold til kvartalet før i specialprodukter og køletankløsninger. CTS-salget steg med 14,7 % i forhold til kvartalet før 2021 og 10 % i forhold til året før, mens specialprodukter steg med 9,5 % i forhold til kvartalet før 2021 og 108 % i forhold til året før, 0,8 % sammenlignet med tredje kvartal af 2020. Specialprodukter til reparation, vedligeholdelse og udlejning tegnede sig for 49,7 % af vores samlede nettoomsætning. Omkring 50 % for andet kvartal i træk og 34,1 % for hele 2020. Vores bruttomargin i tredje kvartal 2021 var negativt påvirket af de udgifter, som Gill beskrev. Den rapporterede bruttofortjeneste var 22,8 % af salget, inklusive engangsomkostninger forbundet med omkostningerne ved lancering af anlægget, integration, omstrukturering og integration af anlægget. Justeret for engangsomkostninger var den justerede bruttomargin som en procentdel af salget 26,5%, hvilket afspejler vores omkostningsbelastning i kvartalet på grund af hurtige stigninger i fragt-, forsyningskæde- og materialeomkostninger.
Den justerede bruttoavance som en procentdel af salget er forblevet uændret siden 3. kvartal 2020, eksklusive LNG, og er faldet konsekvent siden 2. kvartal 2021. Problemer havde mindre indflydelse på den justerede bruttoavance som en procentdel af specialprodukter og salg, reparationer, service og udlejning. Den justerede bruttoavance for specialprodukter som en procentdel af salget var lige over 37 %, hvilket er på niveau med andet kvartal af 2021, og indikerer et samlet overblik over forretningen. Specialproduktforretningen er primært varebaseret prisfastsættelse med kortsigtet omkostningseffektivitet eller produkter med hurtigere ordre-til-forsendelsestider, hvilket afspejler mere aktuelle omkostninger i vores nuværende prisfastsættelse. Den justerede bruttoavance for reparation, vedligeholdelse og udlejning var 28,7 % af salget, inklusive omstruktureringsomkostninger forbundet med vores beslutning om at konsolidere vores reparationsanlæg i Houston, Texas. Den RSL-justerede bruttoavance steg med 510 basispoint i træk i andet kvartal af 2021, inklusive lavmarginleverancer fra Kina.
De vanskeligste faktorer for brutto- og justerede bruttomarginer er varmeoverføringssystemer. Timingen af ​​projektbaseret indtægtsføring, under hensyntagen til højt segmentindhold, tabt produktionstid og højere marginer. Sekventielle stigninger i salgs- og administrationsomkostninger (SG&A) fra andet kvartal 2021 til tredje kvartal er drevet af tilføjelserne af LA Turbine og AdEdge. Sekventielle stigninger i salgs- og administrationsomkostninger (SG&A) fra andet kvartal 2021 til tredje kvartal er drevet af tilføjelserne af LA Turbine og AdEdge.Den sekventielle stigning i generelle og administrative omkostninger fra 2. kvartal 2021 til 3. kvartal er drevet af tilføjelsen af ​​LA Turbine og AdEdge. 2021 年第二季度到第三季度SG&A 的连续增长是由LA Turbine 和AdEdge 的增加推动的。 2021 年第二季度到第三季度SG&A 的连续增长是由LA Turbine Последовательный рост SG&A со 2-го по 3-й квартал 2021 года был обусловлен добавлением LA Turbine og AdEdge. Salgs- og administrationsomkostningernes konstante vækst fra 2. til 3. kvartal 2021 blev drevet af tilføjelsen af ​​LA Turbine og AdEdge.Senere vil Gill diskutere timingen af ​​omkostningsdækningen og projektets større indvirkning på overskuddet i de kommende kvartaler. Slide 10 viser vores justerede resultat pr. aktie (EPS) for tredje kvartal og år til dato på henholdsvis 0,55 USD og 2,09 USD, inklusive enhver aktivitet til revaluering af markedsværdi, som vi investerede i, hvilket havde en positiv nettoindvirkning på tredje kvartal og fra årets begyndelse. EPS-justeringer relateret til visse engangsudgifter omfatter omstrukturering, fratrædelsesgodtgørelse, lanceringer og produktionslinjer samt andre engangsudgifter. Da vores ledelse antager, at de vil fortsætte, og timingen af ​​de forventede modregninger fra de strukturelle handlinger, I hører om, inkluderer vi ikke de problemer, I hører om i dag, ud over negative produktions- eller effektivitetspåvirkninger. I et forsøg på at være mere tidsfølsomme i forbindelse med forberedte bemærkninger og spørgsmål og svar, har vi inkluderet segmentspecifikke detaljer og "First of a Kind", en ny kundeinformation, i bilaget. I et forsøg på at være mere tidsfølsomme i forbindelse med forberedte bemærkninger og spørgsmål og svar, har vi inkluderet segmentspecifikke detaljer og "First of a Kind", en ny kundeinformation, i bilaget. For at være mere tidsfølsomme i forbindelse med forberedte bemærkninger og spørgsmål og svar, har vi inkluderet segmentspecifikke detaljer og information om nye kunder, som er den første af sin slags, i appen. For at give forberedte kommentarer og spørgsmål og svar mere rettidigt, har vi inkluderet detaljer for specifikke segmenter og, for første gang i appen, information om nye kunder.
Derudover modtager vi ofte spørgsmål om ansøgningsfrister for 10-Q. Vi planlægger at introducere det senere i dag.
Slide 10 betyder ikke, at vi vil give kvartalsvise forventninger i fremtiden, men vi ønsker at give mere specifikke oplysninger for det næste kvartal. I forbindelse med vores forventninger til fjerde kvartal har vores team inkluderet nogle yderligere uforudsete forhold i vores salgs- og indtjeningsprognose for fjerde kvartal, samt den måde, vi normalt går frem på, at problemer med forsyningskæden, forsendelse og fragt muligvis ikke eskalerer. På slide 10 kan du se ændringen fra vores tidligere estimerede interne salgsprognose til den nedre ende af vores tidligere prognoseinterval for 3. og 4. kvartal, som vist i første række. Større bevægelige dele fra anden til niende række er ikke fuldstændigt udtømmende, men omfatter de største bevægelser, herunder deadlines og efterslæb af varmeoverføringssystemprojekter og meddelelser om fortsættelse.
Disse opdateringer bringer vores opdaterede salgsinterval for 4. kvartal 2021 op på 370 mio. USD og 4. kvartal på 370 til 390 mio. USD. Som allerede nævnt skyldes dette udelukkende udsættelsen af ​​de forventede omsætningsdatoer til 2022, og ingen af ​​dem er et tab af omsætning. Vores nye prognose antager, at salget i 2021 vil stige med 11-13 % i forhold til 2020. Slide 11 viser vores nuværende udsigter for 2021, som tager højde for tidligere præsenterede makroøkonomiske udfordringer og handlinger og tidslinjer til dato for at imødegå disse udfordringer baseret på aktuelle oplysninger. Vi forventer, at bruttomarginen vil stige som en procentdel af salget i hvert segment, eksklusive køletankløsninger, i fjerde kvartal af 2021, hvor tredje kvartal afspejler forsinket og forsinket margin i fjerde kvartal på grund af prisplanen. Bruttomarginerne som en procentdel af salgsvæksten i RSL- og Specialty Products-segmenterne forventes at være drevet af produktmix-efterslæb og timingen af ​​prisstigninger, mens den forventede lille stigning i HTS-marginerne skyldes større varer specifikt til højere marginer. salgsresultat.
Det tilsvarende justerede ikke-udvandende resultat pr. aktie for hele 2021 forventes at være ca. 2,75 til 3,10 USD på ca. 35,5 millioner vægtede gennemsnitlige udestående aktier, forudsat en effektiv skattesats på 19,5%, sammenlignet med vores tidligere estimat på 18%. Vi forventer, at tredje kvartal af 2021 vil have den mindst negative indvirkning på marginerne, efterfulgt af en konsekvent forbedring i de efterfølgende kvartaler, især da visse synlige marginpositioner vil medføre betydelig omsætning. Prisfastsættelse og godtgørelser begynder at vise sig i overskuddet og ofte i højere volumener for at hjælpe med at absorbere arbejdskraft. Men som allerede nævnt har vi i usikre tider brug for nogle beredskabsforanstaltninger. Vi går videre til slide 13, vores årlige prognose for 2022. Samlet set er vi godt bekendt med specifikke projekter og forventer, at den brede efterspørgsel, vi har set i år, vil fortsætte, hvilket bidrager til effekten af ​​rekordstore ordrebeholdninger og stigende priser i 2022.
Vi har hævet vores salgsprognose for hele 2022 til et interval på 1,7 milliarder dollars til 1,85 milliarder dollars. Selvom vi er meget optimistiske med hensyn til denne reviderede prognose, eksklusive eventuelle yderligere eller nye store LNG-projekter, forventer vi, at de tre store LNG-projekter på den amerikanske Golfkyst, der allerede har modtaget FERC-godkendelse, vil træffe en endelig investeringsbeslutning i 2022. Vi forventer, at to af dem vil dukke op i vores ordrebog i første halvdel af året. Senere vil jeg tale om disse potentielle dollarbeløb for hvert større LNG-projekt, og hvorfor vores tillid er vokset. For at give dig et hurtigt overblik over salgsvæksten i 2022 på slide 13 viser den første række dog den ordrebeholdning, vi i øjeblikket planlægger at afsende i 2022. Der er en vis ordrebeholdning indtil 2023 med mulighed for en frigivelse i 2022, men dette er ikke dækket her. I betragtning af disse spekulationsniveauer viser den anden og tredje linje typiske ordrebeholdninger og skibe, der forventes afsendt i 2022.
Linje 4-6 er specifikke små LNG-projekter, som vi forventede ville blive booket, men som forventes afsluttet inden for de næste seks måneder på grund af ændringer i tidsrammen og den tilsvarende forventede omsætningspåvirkning i 2022. Række 7 præsenterer potentiel omsætning i 2022 baseret på yderligere likvefaktionsprojekter booket i begyndelsen af ​​året. Endelig er linje otte den forventede helårspåvirkning af opkøbene af AdEdge og LA Turbine. Den tilsvarende ufortyndede justerede indtjening pr. aktie forventes at være mellem 5,25 USD og 6,50 USD på de cirka 35,5 millioner vægtede aktier i omløb, underlagt en effektiv skattesats på 19 %. Igen eksklusive større LNG. I betragtning af vores nuværende synlighed af haltende udvikling forventer vi at se en stærk kvartalsvis og årlig lineær sekventiel salgsvækst sammenlignet med andet halvår. Denne tankegang inkluderer, at vi forventer, at første halvdel af 2022 vil omfatte fortsat modstand mod de udfordringer, vi i øjeblikket står over for, og gradvis modregning med positive handlinger, der er taget til dato.
Lad os nu tage et skridt tilbage og tale om den igangværende udbredte efterspørgsel. Så de to byers historie er den anden del af, hvad der sker i erhvervslivet. Denne konstante, brede efterspørgsel understøtter vores overbevisninger både i vores strategi og i vores fremtidsudsigter. Vi er kendetegnet ved vores molekylærneutrale processer og udstyr, og vi mener, at energiomstillingen vil være en hybridløsning, som vi alle vil drage fordel af enhver genopretning eller genopretning af konventionelle olie- og gasreserver. Så på slide 15 har vi vist de tre medvind, som vi mener vil forme adfærd i løbet af det næste årti, samt den generelle tendens i den offentlige og private sektor til at arbejde på mere bæredygtige muligheder. IEA og dens køreplan til nul emissioner viser, at dagens klimaforpligtelser vil reducere emissionerne med kun 20 % inden 2030, hvilket er nødvendigt for at bringe verden på en netto-nul-vej inden 2050.
En anden måde at tænke på det er, at hvis vi ikke starter nu, er det usandsynligt, at verden vil indhente os for at nå disse mål, selvom man gør sit bedste senere på årtiet. Derudover har 90 lande annonceret nulmål, hvilket repræsenterer 78 % af det globale BNP. Nu er 82 % af det globale BNP CO2-drevet, og 32 lande har statsstøttede brintstrategier. Sammenlignet med sidste år er væksten i disse tal betydelig, hvilket indikerer, at verdenssynet bevæger sig mod bæredygtig udvikling. Efterhånden som omfanget og infrastrukturen af ​​vedvarende energi vokser, fokuserer vi også i stigende grad på pragmatisme, samtidig med at vi sikrer bæredygtighed og varighed af energi. Naturgas spiller en nøglerolle i dette. Den tredje række på slide 16 er vigtig. Dette opfylder det presserende behov for energi uden afbrydelser eller afbrydelser, og i nogle tilfælde leverer det for første gang elektricitet til befolkningen og regioner som Sydafrika og Indien. Behovet for bæredygtig energi kombineret med ønsket om renere og mere miljøvenlige løsninger vil gavne os.
Så gå videre til slide 16 om de ikke-økologiske aktiviteter, vi har udført i de sidste 12 måneder, og hvordan de positionerer os godt med vores fulde udvalg af rene processer og relateret udstyr. Jeg vil ikke bruge for meget tid på dette slide udover at sige, at vores forbindelser mellem rengøring, ren elektricitet, rent vand, ren mad og ren industri er veletablerede og ikke kræver yderligere uorganisk aktivitet. Vores kunder kan vælge fra vores brede vifte af processer og udstyr, igen uanset molekyle eller teknologi. Således kan de vælge en komplet løsning eller en komponent fra vores produkter. Vi er i øjeblikket godt positioneret til denne overgang takket være sidste års ikke-organiske vækst, der blev gennemført til en værdiansættelse, som vi mener er meget rimelig. At have en end-to-end-løsning begynder at hjælpe, og vi forventer, at det vil fortsætte med at vækste vores forretning af specialfremstillede produkter med højere marginer. Derudover forløber integrationsaktiviteterne i vores ikke-økologiske forretning planmæssigt, og vi forventer, at transaktions- og integrationsrelaterede omkostninger vil falde i 2022.
De opkøb, vi har foretaget i løbet af det seneste år, vises på slide 17. De bidrager væsentligt til vores ordrebeholdning og vil begynde at strømme gennem resultatopgørelsen på en meningsfuld måde i 2022. De fire opkøb, der blev gennemført mellem oktober 2020 og juni 2021, har en samlet købspris på 105 millioner dollars for alle fire og har tiltrukket ordrer for over 175 millioner dollars siden deres respektive lukkedatoer. De opkøb, vi har foretaget i løbet af det seneste år, vises på slide 17. De bidrager væsentligt til vores ordrebeholdning og vil begynde at strømme gennem resultatopgørelsen på en meningsfuld måde i 2022. De fire opkøb, der blev gennemført mellem oktober 2020 og juni 2021, har en samlet købspris på 105 millioner dollars for alle fire og har tiltrukket ordrer for over 175 millioner dollars siden deres respektive lukkedatoer.De opkøb, vi har foretaget i løbet af det seneste år, vises på slide 17. De yder et væsentligt bidrag til vores ordrebeholdning og vil begynde at blive indregnes i resultatopgørelsen på en meningsfuld måde i 2022. De fire opkøb, der blev gennemført mellem oktober 2020 og juni 2021, har en samlet købspris på 105 millioner dollars på tværs af alle fire og har modtaget ordrer for over 175 millioner dollars siden deres respektive handler blev afsluttet.De opkøb, vi har gennemført i løbet af det seneste år, vises på slide 17. De øger vores ordrebeholdning betydeligt og vil begynde at vise en markant stigning i resultatopgørelsen i 2022. Fire opkøb blev gennemført mellem oktober 2020 og juni 2021 til en samlet købspris på 105 millioner dollars for fire virksomheder, med ordrer på over 175 millioner dollars, siden de blev lukket. I nederste venstre hjørne af sliden kan du også se nogle andre synergier af disse kombinationer. Jeg vil gerne påpege, at kombinationen af ​​BlueInGreen, AdEdge og Chart med ChartWater fik stor støtte tidligt, og som jeg sagde før, er dette vores mest undervurderede vækstsegment i de senere år, og vandbehandling er i front. For eksempel offentliggjorde AdEdge sin største ordremåned for 2021 i september, vores første måned som ejer. Siden vores opkøb af BlueInGreen i november sidste år er As-a-Service-tilbud til vandbehandling og industrielle applikationer vokset med 62 %.
Dias 18 viser vores brintaktivitet, som fortsatte med at overgå vores forventninger til ensartede ordretal, selv uden ordrer på flydendegørelsesudstyr i løbet af kvartalet. I år modtog vi omkring 200 millioner dollars i brintrelaterede ordrer på ni måneder. Vi registrerede rekordhøje brintsalg, bruttofortjeneste og driftsindtægter i tredje kvartal, kombineret med lanceringen af ​​vores kommercielle indbyggede væsketank og lanceringen af ​​vores 1000 bar psi flydende brintpumpe. At få tommer i dette kvartal har givet os tillid og kan give os mulighed for at øge vores kortsigtede målrettede brintmarked i de kommende måneder/kvartaler. Dette er små, men vigtige oplysninger, da de viser niveauet af vedhæftning sammenlignet med for 12 måneder siden. En af punkterne på diasset er nu blevet leveret, fordi vi nu har en unik måde at bruge brint til vores fordel og ikke udelukkende stole på brint, fordi brint er den eneste vinder i overgangen til energi.
Dette bekræftes også af vores nuværende udbud af potentielle forslag til design af brintbehandlingsanlæg til en værdi af omkring 1 milliard dollars til mere end 325 kunder og potentielle kunder, med et forventet beslutningspunkt for rørledninger til en værdi af mere end 500 millioner dollars inden udgangen af ​​tredje kvartal af 2022. Pipelinen omfatter tilbud på over 115 trailere, cirka 30 tankstationer og snesevis af likvefaktionsmuligheder til kunder over hele verden, herunder Europa, Nordamerika, Sydkorea og Australien, herunder seks, som vi forventer kan være tilgængelige i løbet af de næste seks måneder. I tredje kvartal af 2021 afgav vi også en ordre på 9,7 millioner dollars på flydende brinttanke i Kina, USA, og vi startede fjerde kvartal med en ordre på udvikling af 30 t/d brintlikvefaktionsudstyr i USA og en fortrolig projektordre i Sydkorea. I løbet af de seneste måneder er vores geografiske distribution af brintindkøbsaktiviteter blevet mere udbredt, hvilket ikke kun er gavnligt for udviklingen af ​​vores forretning. Det er også en positiv indikator for den globale accept af brint.
Med hensyn til brinttrailere har vi over 60 forudbestillinger i de sidste 12 måneder, og vi afsendte 7 i september, hvilket er et eksempel på vores kapacitetsudvidelse med en hastighed på 52 trailere om året, og vi vil fortsætte med at arbejde hårdt i 2022. Vi fordobler denne kapacitet årligt. Flere og flere af vores kunder undersøger flydende brint som en løsning til transport af tunge læs, fra lastbiler til tog og fly. Et eksempel er STOKE Space Technologies, vi købte deres brint i løbet af kvartalet. Et andet eksempel er vores partnerskab med Hyzon Motors om at udvikle en 1.000 miles klasse 8 tung lastbil ved hjælp af de nyligt introducerede flydende brinttanke ombord. Slide 19 viser CO2-opsamlingsaktiviteten i tredje kvartal, hvilket jeg tror er katalysatoren for den forventede stigning i CCUS' kommercielle aktivitet i den nærmeste fremtid. Jeg sagde sidste år, at jeg troede, at CO2-opsamling var omkring et år bagud i forhold til brint med hensyn til kommerciel aktivitet, men i betragtning af de forskellige ændringer i markedet viste det sig, at CO2-opsamling var 18 måneder bagud i forhold til brint.
Men begivenhederne i dette kvartal, herunder vores partnerskaber med TECO 2030, Ionada og FLSmidth, har påvirket nøglemarkeder, hvor CO2-opsamling vil være en central del af vores dekarboniseringsindsats, herunder skibsfart, cement, industri og energi. Vi har også for nylig modtaget et tilskud på 5 millioner dollars fra det amerikanske energiministerium til SES lavtemperatur-CO2-opsamlingsteknologi til at designe, bygge, idriftsætte og drive vores proces hos Central Plains Cement Company, et helejet datterselskab af Eagle Materials, og deres cementfabrik i Missouri. Dette projekt vil udvide vores CCC-system til en kapacitet på 30 tons om dagen og også demonstrere, at systemet opsamler over 95 % CO2 fra den modgående røggasstrøm og producerer en flydende CO2-strøm med en renhed på over 95 %. Vi forventer, at renheden faktisk vil være over 99 %. Det var også vigtigt i løbet af kvartalet, at vi modtog en teknisk ordre på vores CO2-opsamlingsprodukter fra en børsnoteret industriel produktionsvirksomhed, der producerer materialer til den tunge byggeindustri, samt en teknisk CCUS-ordre med KAUST i Mellemøsten.
To ingeniørordrer forventes at blive konverteret til fulde ordrer til CCS-projektet inden for de næste 12 måneder. Endelig blev vores SES-kulstofopsamlingsteknologi anerkendt som den mest konkurrencedygtige kulstofopsamlingsløsning af forskere fra MIT og ExxonMobil, og det viste sig, at omkostningerne ved at producere cement og CO2-opsamling ved hjælp af vores CCC-teknologi var 24 % højere end ved at producere cement uden CO2-opsamling og andre kulstofopsamlingsteknologier. Omkostningerne til cementproduktion og CO2-opsamling er 38-134 % højere end for cementproduktion uden CO2-opsamling. Den endelige konklusion af denne diskussion er således, at uden kulstofopsamling og -lagring kan målene for kulstofreduktion inden 2030 ikke nås. Så følg med i den kommende vækst på dette marked.Et vigtigt emne, vi diskuterede det kort i Q2 P&L-opkaldet, men jeg vil bruge mere tid på detaljerne omkring LNG på grund af den optimisme, vi har haft i de sidste par uger om den kommende store LNG-meddelelse.Som I kan se på slide 20, vokser vores kommercielle portefølje af potentielle LNG-projekter også.
Som en påmindelse opdeler vi LNG-forretningen i tre segmenter. For det første er det infrastruktur, herunder lastbiler, tankstationer, transport, ISO-containere og jernbane-LNG. Det andet er småskala- og kommunale projekter. Det tredje er store LNG-projekter, som vi ikke inkluderer i vores prognoser eller fremskrivninger, men vi har potentielle ordrer på omkring 1 milliard dollars næste år, efterhånden som de endelige investeringsbeslutninger træffes om disse projekter. Som følge heraf er LNG godt positioneret på markedet til at gå fra kortsigtede leveringskontrakter til hurtige langsigtede leveringskontrakter, efterhånden som balancen mellem udbud og efterspørgsel strammer. Vi ser dette især i projekterne for eksportterminaler på kysten af ​​den Mexicanske Golf. Vi forventer, at tre store LNG-eksportterminaler på den amerikanske Golfkyst vil tilslutte sig FID i 2022. Som sagt forventes to af disse tre projekter at modtage ordrer fra os i første halvdel af dette år. Ingen af ​​disse projekter er i øjeblikket booket længere, og ingen af ​​dem er inkluderet i vores prognose for 2022. Vi forventer konservativt, at Venture Global Plaquemines fase 1 (10 Mtpa) vil skifte til FID i første halvdel af året, og bemærk hvad jeg sagde konservativt.
Vi forventer også, at projektet vil indeholde grafisk indhold for over 135 millioner dollars. I tredje kvartal indgik VG og Polish Oil and Gas Co en aftale, hvor PGNiG vil købe yderligere 2 millioner tons fra Venture Global over 20 år. Med en årlig produktionskapacitet på 11 millioner tons forventer vi, at den første fase af Tellurian Driftwood-projektet vil omfatte over 350 millioner dollars i diagrammet. De underskrev en købsaftale med Shell i tredje kvartal, hvilket resulterede i afslutningen af ​​LNG-salget for de to første anlæg, og de har til hensigt at starte byggeriet i begyndelsen af ​​2022. Vi forventer, at Cheniere Corpus Christi fase III-projektet vil omfatte over 375 millioner dollars i de tidsplaner, der blev annonceret i sidste uge, og ENN LNG har indvilliget i at købe cirka 900.000 tons LNG om året. Dette markerer endnu en milepæl i vores langsigtede kontrakt for vores LNG-kapacitet som forventning om FID fase 3 i Corpus Christi næste år, sagde Schenier. Den anden type LNG er i lille skala.
Vi har to intensionsaftaler for projekter, der endnu ikke er booket, og det er hovedparten af ​​vores tanker for 2022, som I så det på rundvisningen. Disse designs gælder for projekter i stor skala i Eagle, Jacksonville, Florida og New England. New England-projektet afventer byrådets godkendelse. Det er utroligt i sig selv, at bestyrelsen har sat dette på dagsordenen for møderne de sidste par måneder, men de har ikke tid til disse møder. Men vi håber, at det bliver godkendt på dagens bestyrelsesmøde, og vi forventer besked kort tid derefter. Endelig ser vi i infrastrukturkategorien fortsat rekordvækst i LNG-tankbiler, ISO-containere og andet relateret udstyr. I slutningen af ​​september modtog vi en LNG-indkøbsordre på 19 millioner dollars på en række tendervogne, vores anden indkøbsordre i mange år. LNG-tankordrer til motorkøretøjer forblev meget stærke i tredje kvartal af 2021 og oversteg 33 millioner dollars, hvilket gør ordrerne år-til-dato i 2021 til omkring 105 millioner dollars mere end noget helt år i vores historie, inklusive nye kundeordrer i Polen og Indien. , Indikerer større accept af LNG som brændstof under energiomstillingen.
Endelig har vi, som en del af planerne om at omstille to amerikanske skibe til LNG-gasfremdrift i de kommende kvartaler, modtaget en ingeniørundersøgelse for amerikanske skibsejere.
Pr. 30. september 2021 var vores nettogearing 2,99. Som vist på venstre side af slide 22 afsluttede vi refinansieringen den 18. oktober 2021, hvilket forbedrede vilkårene, øgede kapaciteten, forlængede løbetiden på vores instrumenter og sænkede omkostningerne. Denne bæredygtige revolver på 1 milliard dollars øgede vores revolverlånskapacitet fra 83 millioner dollars til 430 millioner dollars ved at fjerne den minimale dollarlånerente på 50 basispoint, hvilket sparede cirka 2,3 millioner dollars om året på det nuværende låneniveau og ved at fjerne reglen om likviditetsakkumulering i de COVID-relaterede restriktioner. For første gang i vores historie overholder vi reglerne og inkluderer et bæredygtighedsprodukt i vores gældsinstrument med yderligere omkostningsreduktioner forbundet med vores reduktion i drivhusgasemissionsintensitet over de næste fem år. Målene er direkte relaterede. Tilbuddet er rettet mod 150 % af vores eksisterende bankkoncerns mål på 100 % af 1 milliard dollars.
Endelig kan du se en anerkendelse af vores ESG-tiltag på slide 23, herunder anerkendelsen af ​​Gastech som årets emissionsreduktionsmester i dette kvartal og finalisten i Gastech Awards-kategorien for organisationer, der står for mangfoldighed og inklusion. Vi blev også sidste måned udnævnt til finalist i S&P Global Platts Energy-priserne for virksomheders sociale ansvar. Vi blev også sidste måned udnævnt til finalist i S&P Global Platts Energy-priserne for virksomheders sociale ansvar. Также в прошлом месяце мы стали финалистами преми for S&P Global Platts Energy for корпоративную социальную ответсть. Vi var også finalister til S&P Global Platts Energy Corporate Social Responsibility Award sidste måned.同样在上个月，我们在S&P Global Platts Energy 企业社会责任奖中入围。 S&P Global Platts Energy 企业社会责任奖中入围. S&P Global Platts Energy har en markedsøkonomisk infrastruktur. Vi blev også nomineret til S&P Global Platts Energy Corporate Social Responsibility Award sidste måned.Både Jill og jeg vil gerne i dette udfordrende makroøkonomiske miljø benytte lejligheden til at takke vores teammedlemmer for at forblive fokuserede, hurtigt udføre forskellige omkostningsdækningstiltag og fortsætte med at generere mere og mere af vores unikke portefølje af bæredygtige løsninger, interesser og molekylære behov – agnostiske produkter.
[Operatørinstruktioner] Vores første spørgsmål kommer fra Ben Nolan fra Stifel. Jeres linje er nu åben.
Kombinér hurtigt de to her. Vend det derefter. For det første skal det være hurtigt. Er det tal i fase 3 af Corpus Christi større end før med hensyn til dit indhold? Det ser ud til at være tilfældet. Jeg er bare nysgerrig efter, om der er yderligere indhold, der kan sælges. Det andet spørgsmål var dog mere tematisk, og det var naturligvis et vanskeligt kvartal. Der er ting, som du ikke forventede, og ingen forventede rigtigt, at de ville have nogen indflydelse her. Men i betragtning af dit [tekniske problem] i 2022 prøver jeg bare at finde ud af, hvad der er der at manøvrere. Og – hvad tror du, ja – hvis noget uundgåeligt sker, ikke går som planlagt, hvis der blev taget højde for tilstrækkelig plads i din stat?
Okay, tak, Ben. Lad mig præsentere det første svar på fase III af Corpus Christi. Dette tal er højere end før. Jeg vil også gerne sige, at det er første gang, det er sket, hvilket øger min tillid til, at alle relevante operatører af de tre projekter, som jeg beskrev i Big LNG, er tilfredse med, at vi frigiver det niveau af indhold, vi forventer, til det offentlige domæne. Så det er positivt. Og så, for at besvare dit spørgsmål direkte, er der altid et kontinuerligt arbejde i den måde, disse projekter fungerer på, i baggrunden mellem EPC'en, operatøren og grafen, omkring strukturen, hvordan den ville se ud, hvilke dele der passer sammen.
Så der er en tilhørende ændring i skala, som har været til stor gavn for os, og kommentarerne om genprissætning og genprissætning er enkle i betragtning af det skiftende makromiljø. Så disse to er drivkraften bag stigningen i indhold for dette specifikke projekt. Og for 2022-spørgsmålet er bunden af ​​guiden bygget på den wiggle-rum, du beskriver. Vi mener, at salget er mere jævnt fordelt over hele året. Og I trækker stadig marginerne i første kvartal og bliver bedre i andet kvartal. Vi har en god forståelse af disse veje – en forsinkelse, som vi mister. Vi har skabt en lille wiggle-rum i udkanten af ​​første halvdel i vores tankegang, da vi afslutter intervallet med selvtillid. Igen giver vi ikke anbefalinger kvartalsvis, så hvis nogen spørger mig om det.
Men vi tænker på det på denne måde: Når vi ser på detaljerne i vores ordrebeholdning i første halvdel af 2022, er den største del af vores ordrebeholdning specialprodukter og frysetankløsninger. Inden for dedikerede områder ser vi en stor fleksibilitet med hensyn til ensartede marginniveauer. Og som Brinkman lige kommenterede, var nogle sektioner og dele af vores speciale hurtigere i booking og forsendelse og holdt trit med pris/værdi. Og hvad angår frysetankbeslutningen, har vi i ordrebeholdningen i første halvdel også en stor del i EMEA, hvor der er en strengere mekanisme til at videregive denne pris. Så disse to ting giver os en god idé om første halvdel. Men jeg tror, ​​at fordelingen er meget mere lige i år end i 2021, med marginer, der er forbedret fra 4. kvartal til 1. kvartal, 1. kvartal til 2. kvartal og i bunden af ​​det interval.