1993年にトム・ガードナーとデビッド・ガードナー兄弟によって設立されたモトリーフールは、ウェブサイト、ポッドキャスト、書籍、新聞コラム、ラジオ番組、そしてプレミアム投資サービスを通じて、何百万人もの人々が経済的自由を達成できるよう支援しています。
1993年にトム・ガードナーとデビッド・ガードナー兄弟によって設立されたモトリーフールは、ウェブサイト、ポッドキャスト、書籍、新聞コラム、ラジオ番組、そしてプレミアム投資サービスを通じて、何百万人もの人々が経済的自由を達成できるよう支援しています。
この記事は無料記事であり、モトリーフールのプレミアム投資サービスとは異なる意見が含まれている場合があります。今すぐモトリーフールのメンバーになって、トップアナリストの推奨銘柄、詳細な調査、投資リソースなどにすぐにアクセスしましょう。詳細はこちら
皆様、おはようございます。US Steelの2022年第1四半期決算説明会およびウェブキャストへようこそ。本日の電話会議は録音されていますので、ご了承ください。それでは、投資家向け広報および企業財務計画・分析担当副社長のケビン・ルイスにマイクをお渡しします。どうぞ続けてください。
はい、ありがとうございます、トミー。おはようございます。2022年第1四半期の決算説明会にご参加いただきありがとうございます。本日の電話会議には、アメリカ合衆国の皆様もご参加いただいています。
デイブ・ブリット（スチール社長兼CEO）、クリスティン・ブレーブス（上級副社長兼最高財務責任者）、リッチ・フルーハフ（上級副社長兼最高戦略・サステナビリティ責任者）。本日午前中、本日の準備された発言に付随するスライドを公開しました。本日の電話会議のリンクとスライドは、US Steelの投資家向けページの「イベントとプレゼンテーション」に掲載されています。
始める前に、この電話会議で提示される情報の一部には、特定の仮定に基づく将来の見通しに関する記述が含まれている場合があり、証券取引委員会への提出書類に記載されている多くのリスクと不確実性の影響を受けるため、実際の将来の結果は大きく異なる可能性があることをご留意ください。昨日発行したプレスリリースおよび本日のコメントにおける将来の見通しに関する記述は、本日時点のものであり、実際の出来事が進展しても、それらを更新する義務を負いません。それでは、US Steelの社長兼CEOであるデイブ・ブリットに電話会議を引き継ぎ、スライド4から始めます。
ケビンさん、ありがとうございます。US Steelにご関心をお寄せいただき、ありがとうございます。今朝はお時間をいただき、ありがとうございました。弊社への継続的なご支援に感謝いたします。
四半期ごとに進捗状況を発表しており、記録的な業績を達成した四半期の最新情報をお伝えできることを嬉しく思います。しかし、最も重要なのは、今四半期に安全実績の記録を更新したことです。今年これまでのところ、当社のセキュリティは2021年の記録、2020年の記録、2019年の記録を上回っています。継続的な改善への取り組みは、業界リーダーとしての当社の役割を際立たせており、米国ではこの立場を非常に真剣に受け止めています。
鉄鋼業界において、安全は常に最優先事項です。安全な作業を継続してくださっているUS Steelチームに感謝いたします。ありがとうございます。
セキュリティレベルが高いほど業務が円滑に進むことは、誰もが知っています。皆様の努力と献身こそが、私たちの成功の原動力です。安全の模範となり、当社の鉄鋼事業の理念を体現するUS Steel Europeの同僚たちに、感謝の意を表したいと思います。
彼らは私たちの行動規範を体現しています。ウクライナでの人道的悲劇がスロバキア東部の身近な場所で起こっている中、US Steelの経営陣一同を代表して、皆様が提供してくださった支援と援助、そしてここ数ヶ月間、隣人たちに示してくださった支援と回復力に感謝いたします。ここで、皆様は深く心を乱し、混乱を招く出来事を乗り越えることができることを証明しました。企業全体を見渡すと、2022年はUS Steelにとってまたしても非常に好調な年になると予想しています。
US Steelは、過去最高の第1四半期を達成し、昨年の記録的な第2四半期EBITDAを上回ると予想される過去最高の第2四半期を達成することで、再びそれを達成したいと考えています。US Steelは、過去12か月間で64億ドルのEBITDAと37億ドルのフリーキャッシュフローを達成し、クラス最高の戦略とバランスの取れた資本配分フレームワークを推進しました。
全員にとって最善となることで、資本集約型および炭素集約型の事業への移行を継続しつつ、鉄鋼業界における最高の競争相手であり続けることが可能になります。最高になるために、強力で複合的、低コストかつ高度に洗練された小型製鉄所と、当社独自の低コスト鉄鉱石を組み合わせ、お客様に最高のサービスを提供し、従業員に最高のサポートを提供し、そしてもちろん株主に最高の利益をもたらす経済エンジンを構築します。全員にとって最善となるためには、同僚、顧客、地域社会、そして私たちが生活し働く国々を含む、すべての人にとって最善が必要です。特に、米国からの継続的な強力な支援に頼っています。
政府は公平な競争条件を確保します。気候変動に関する政府の行動要請に応えるためには、強力な貿易執行が必要です。政府は鉄鋼が国家安全保障と経済安全保障において果たす役割と、鉄鋼をより持続可能なものにするための取り組みを継続する機会を認識していると私たちは知っています。商務長官と米国政府の取り組みに満足しています。
貿易代表。彼らの強力なリーダーシップと執行が継続されることを期待しています。当社の顧客、従業員、株主は皆それを期待しています。また、当社のステークホルダーは、北米で最も低コストの鉄鉱石、小規模製鉄所での製鋼、一流の仕上げにおける競争優位性を拡大し、バランスの取れた資本配分戦略を実行することで、可能な限り最高のサービスを提供することを当社に期待しています。
バランスシートの見直しと2022年の楽観的な見通しにより、当社は競争力を拡大するソリューションを提供する強力な立場にあり、同時にバランスの取れた資本配分戦略を維持しています。これには、株主への直接的なリターンの大幅な増加も含まれます。当社は、業績が良ければ株主も良くなるとよく言っていますが、お客様に優れた鉄鋼ソリューションを提供し、従業員に記録的な利益分配を行うだけでなく、株主にもより良い結果をもたらすことで、お客様に報い続けることができることを嬉しく思います。直接的な自社株買いによるリターン。今こそ、すべての人にとって最善の戦略を提供することが前進への道です。それでは、スライド5に移りましょう。今日の電話会議の重要なメッセージをご紹介します。
まず、当社は第1四半期に過去最高の業績を達成しました。先に述べたように、第2四半期も過去最高の業績を期待しています。第2四半期の業績が期待通りであれば、当社史上最高の12ヶ月間の財務実績となります。次に、先ほどのプレゼンテーションでも述べたように、当社は事業全体で強力な実行力を発揮しており、差別化された資産のポートフォリオを統合することで、人々と地球のために収益性の高い鉄鋼ソリューションを提供しています。
最後に、当社の資本配分フレームワークに従って株主に資本を還元します。後ほど、各セグメントにおける当社の競争上の地位と独自の顧客価値提案について概要を説明します。最後に、当社の戦略の回復力を示し、事業モデルの変革を継続的に実行しながら財務の強さを維持し、戦略的投資を予定通りかつ予算内で完了できるようにします。当社は、市場が当社の戦略的地位と評価を大幅に切り下げており、自社株買いが長期的に莫大な価値を生み出す継続的な源泉であると引き続き考えています。
スライド6の財務実績をご覧ください。第1四半期は、通常の季節変動に加え、変動やサプライチェーンの混乱など、業界と事業にとって様々な課題がありました。US Steelでは、あらゆる課題をチャンスと捉え、第1四半期の純利益、調整後EBITDA、流動性において過去最高を記録しました。
最も重要な点として、当社は記録的な収益を、当四半期における4億ドルを超える強力なフリーキャッシュフローへと転換しました。この強力なフリーキャッシュフローにより、四半期末時点で29億ドルの現金を確保し、すべての投資に対する最適な支援とバランスの取れた資本配分アプローチを支えることができました。第2四半期に向けて、各事業セグメントがEBITDAの増加に貢献すると見込んでいます。事業の成長軌道が予想されることから、スライド7に概説されている各事業セグメントについて少し時間をかけてご紹介し、当社独自の能力を活用して事業セグメントをどのように差別化しているか、また米国をどのように活用しているかについてご説明したいと思います。
鉄鋼の利点は、お客様のニーズを満たします。スライド 8 の北米フラット製品部門から始めましょう。北米フラット製品部門は、低コストの鉄鉱石と統合製鉄設備を活用し続け、さまざまな顧客層のニーズに応える当社の「すべてのお客様への最高のサービス」戦略の重要な要素です。鉄鋼グレードの違いに対する要求はますます高まっています。当社は、米国で採掘、製錬、製造された鉄鋼をお客様に供給しています。当社の低コストの鉄鉱石は、真に持続可能な競争優位性であり、その重要性は、最近の世界的な金属サプライチェーンの混乱によってさらに高まっています。
当社が構築した長期鉄鉱石ポジションは、当社の競争優位性を拡大し続け、小規模製鉄所の製鉄事業にますます利益をもたらすため、長期的な価値創造の源泉となっています。2月には、金属戦略の第一歩として、ゲーリー工場に銑鉄製造機を建設することを発表しました。ゲーリー工場の銑鉄生産能力への投資は、事業全体に大きなメリットをもたらすことができる資本効率の高い投資です。まず、製鉄能力を犠牲にすることなく、ゲーリー工場の余剰高炉能力を利用して銑鉄を生産します。
ゲーリー工場は長鉄鋼工場であり、これは製鉄所が鋼鉄生産に消費する溶銑よりも多くの溶銑を生産することを意味します。銑鉄製造機を導入することで、高炉の稼働率を高め、圧延部門の効率化を図ることができます。第二に、2023年初頭に生産開始予定のこの銑鉄投資は、ビッグリバースチールの鉱石由来金属需要の最大50%を満たすことになり、第三者から調達する銑鉄、DRI、HBI、またはスクラップの最大50%を代替できることを意味します。
鉄鋼業界は、低コストの鉄鉱石の所有権を、増加する電気炉群の原料に転換するという独自の機会を得ています。当社は、自給率をさらに向上させ、より差別化された資源を解放するための追加的な機会を引き続き評価していきます。当社の統合製鉄拠点も再編成されています。当社は、高炉の拠点をコストカーブの下位に移動させ、生産能力を増強することで、複合施設を再配置するという困難ではあるものの必要な決定を下しました。
当社の強化された能力には、最先端の仕上げラインが含まれており、特に自動車および包装業界のお客様が最高の状況下でのみ必要とするハイエンド鋼を生産できます。自動車OEMはこれまで先進高強度鋼に対する最大の需要がありましたが、当社の事業および商業開発の取り組みにより、先進高強度鋼の恩恵を受ける他の最終市場が急速に特定されています。お客様は、当社が先進高強度鋼のリーダーであり、そのシェアが拡大し続けていることを繰り返し述べています。昨年のサプライチェーンの課題にもかかわらず、2022年第1四半期に出荷した先進高強度鋼の量は、前年同期よりも多くなりました。
北米フラットミル部門で達成した進歩により、収益性と回復力が向上しました。第1四半期は、スポット価格が34%下落したにもかかわらず、前年同期比で平均販売価格がほぼ横ばいとなりました。契約上のポジショニングにより、第1四半期のEBITDAは前年同期の3倍以上となり、EBITDAマージンは20%を超えました。スライド9の小型ミル部門（ビッグリバースチールを含む）は、電気炉製鋼の業界リーダーです。
グレートリバースチールは、再び業界をリードする財務実績を達成しました。同セグメントの第1四半期のEBITDAマージンは、最高の小規模製鉄所の競合他社よりも38%、つまり900ベーシスポイント高くなりました。ビッグリバースチールの比類のないプロセスと製品の革新性、そして従来の統合製鉄よりも温室効果ガス排出量を75%削減して持続可能な鉄鋼を生産する能力により、ビッグリバースチールは顧客とともに成長するためのプラットフォームとなっています。当社は1年以上前に電磁鋼板に関するお客様の声に耳を傾け、このようにして、より広範な電磁鋼板市場への貢献に対する当社のコミットメントを示しました。
顧客こそが私たちの行動を促し、方向性のない電磁鋼板（NGO電磁鋼板）への投資を決定づける原動力です。私たちは、自動車メーカーの動向を待たずに、より迅速に行動することに何の疑いもありません。OEM各社との緊密な関係により、ビッグリバースチールで生産される薄型で幅広のNGO電磁鋼板が、顧客のニーズを満たすと確信しています。なぜなら、私たちは顧客のニーズがどこに向かっているのかを知っているからです。顧客は、2023年第3四半期に稼働開始予定で、予定通りかつ予算内で建設が進められている新しい世界クラスのNGOラインに時間を割いています。
また、建設、電気、自動車分野における需要の高まりに対応するため、顧客からの通知に沿って、付加価値の高い電気めっき事業の亜鉛めっき能力を拡大しています。この投資は予算内で、2024年第2四半期の稼働開始予定通りに進んでいます。昨年、ビッグリバースチールをタイムリーに買収し、共に急速に成功を収めたことを踏まえ、ビッグリバースチールの既存のキャンパス内に、前四半期の初めにスモールミル2の起工式を行いました。
ビッグリバースチールとスモールローラー2を合わせたものがビッグリバースチールワークスと呼ばれ、2026年までに年間13億ドルのフルサイクルEBITDAを達成し、630万トンの鉄鋼を生産できるようになる見込みです。私たちは常に、規模を大きくすることではなく、より良くすることだと言っています。投資能力は、お客様が必要としているものであり、フルサイクルEBITDAパフォーマンスの向上、フリーキャッシュフローの創出の増加、資本および炭素強度の削減に役立つ方法です。
お客様が持続可能な方法で高品質の鉄鋼を製造し、脱炭素化の目標達成を支援したいと考えていることは、当社も理解しています。そのため、ビッグリバースチールが責任ある製鉄所として認証されたことを大変嬉しく思っています。これは北米で最初で唯一の製鉄所です。お客様は、サプライヤーとの協業方法を選択する際に、厳格で独立した検証済みの基準を必要としており、ResponsibleSteelは鉄鋼バリューチェーン全体にわたる共通のプラットフォームを提供します。ResponsibleSteel規格は12の原則に基づいており、環境、社会、ガバナンス（ESG）責任の中核要素を網羅する幅広い基準をカバーしています。この認定は、持続可能な製品とプロセスをお客様に提供する当社のリーダーシップと、ESGへの取り組みを裏付けるものです。
2024年の操業開始予定に合わせて、スモールミル2の責任ある製鉄施設認証を申請する予定です。革新的な製鉄会社として、ビッグリバースチールは北米の新たな目標基準を設定しています。それでは、スライド10で、東ヨーロッパにおける統合製鉄のゴールドスタンダードである当社のヨーロッパ事業についてお話ししましょう。
ここ数か月間、スロバキアと米国の当社のチームは、ロシアによるウクライナ侵攻が原材料サプライチェーンに与える影響を軽減するために懸命に取り組んできました。当社は、新規および既存の関係を活用して鉄鉱石、石炭、その他の原材料の供給を確保するとともに、顧客の需要に収益性を維持しながら応え続けています。ウクライナでの紛争が続いているにもかかわらず、当社の事業は高い稼働率で運営されており、スロバキア、チェコ共和国、ポーランド、ハンガリー、西ヨーロッパの顧客にとって重要な鉄鋼メーカーであり、信頼できるサプライヤーであり続けています。当社はこれらの地域社会への貢献を続け、スロバキアの経済と社会を支援していきます。
景気循環全体を通して、当社のスロバキア事業は堅調な収益とフリーキャッシュフローを示しており、第1四半期は過去3番目に良い四半期となりました。最後に、スライド11では当社の管状製品部門について説明します。当社の管状製品部門はいくつかの厳しい市場環境を経験しましたが、粘り強く対応できたことを大変嬉しく思います。チームは景気低迷期に懸命に取り組み、コストポジションを改善し、不当に取引されたパイプの輸入を取り締まり、製品ラインナップを強化して、景気回復時に有利な立場に立てるようにしました。
さて、その時が来ました。当社の管状製品部門は、米国エネルギー市場の回復に収益性の高いサービスを提供しています。2020年に稼働を開始したフェアフィールドの電気アーク炉は、製造工程全体を最初から最後まで制御することで生産効率を向上させています。これにより、シームレス管の製造に必要な基材を第三者から調達するのではなく、顧客はより迅速な対応が可能になります。
自社生産と、API、セミアドバンストおよびアドバンスト接続を含む独自の接続性を組み合わせることで、顧客向けの包括的なソリューションセットが実現します。第1四半期のチューブセグメントのEBITDAは前四半期から倍増し、第2四半期も引き続き改善すると予想しています。私はすでに言いましたが、もう一度言います。これはあなたの曾祖父の時代のアメリカではありません。
鉄鋼。スライド12の資本配分をご覧ください。当社の資本配分の優先順位は順調に進んでいます。バランスシートは引き続き健全で、景気循環調整後の負債およびEBITDA目標に沿っています。
当社の期末現金残高は今後12ヶ月間の設備投資を上回っており、すべての戦略的投資に対して最適な資金が確保されています。資本配分目標が達成されるにつれて、第2四半期には自社株買いを大幅に増やす予定です。現在、第2四半期にはフリーキャッシュフローを生み出すと予想しているよりも多くの現金を還元すると予想しており、当社の誤った評価を引き続き利用していきます。繰り返しますが、
私たちが好調であれば、お客様も好調になり、私たちも非常に好調になります。私たちの最高の時代はこれからです。私たちは目指す方向性を明確に把握しており、低コストで高容量のポートフォリオを統合し、独自の競争優位性を拡大しています。クリスティは、第1四半期の業績と第2四半期の見通しを発表します。
デイブさん、ありがとうございます。スライド13から始めます。第1四半期の売上高は52億ドルで、調整後EBITDAは13億3,700万ドルとなり、過去最高の第1四半期となりました。企業EBITDAマージンは26%、調整後希薄化後1株当たり利益は3.05ドルでした。
第1四半期のフリーキャッシュフローは4億600万ドルで、これには主に在庫に関連する運転資本投資4億6200万ドルが含まれています。セグメントレベルでは、フラットはEBITDAが6億3600万ドル、EBITDAマージンが21%と報告しました。2022年の固定価格契約の再設定は大幅に増加し、前年比の平均販売価格の伸びに反映され、第1四半期の鉄鉱石事業に典型的な季節的な逆風を十分に相殺しました。残りの期間については、自社の低コスト鉄鉱石と年間契約の石炭により、原材料費が上昇している今日の環境において有利な立場にあります。
当社のフラットローリング事業は引き続き好調で、2022年には再び過去最高を記録する見込みです。小型ミル部門では、EBITDAが3億1,800万ドル、EBITDAマージンが38%となり、業界トップクラスの小型ミルマージン実績を4分の1達成しました。ヨーロッパでは、スロバキア事業のEBITDAが2億8,700万ドルとなり、昨年の第1四半期の2倍以上、デイブが言うように過去3番目に良い四半期となりました。チューブ事業では、OCTG市場の価格上昇、OCTG輸入に関する新たな貿易案件、過去数年間のコスト構造の改善と拡大への取り組みにより、EBITDAが8,900万ドルとなり、前四半期の実績を2倍以上に伸ばしました。非常に収益性の高い関連事業です。
当社の第1四半期の業績は、US Steelが期待するもう一つの素晴らしい年の始まりに過ぎません。第2四半期には、当社のフラットローリング部門が、第1四半期と比較してポートフォリオとEBITDAにおいて最大の伸びを示しました。スポット販売価格の上昇と需要の増加、鉄鉱石と石炭の固定費、そして鉄鉱石採掘における季節性の欠如はすべて、四半期ごとのEBITDAの大幅な改善に貢献するはずです。
当社の小型製粉部門も、生産量と販売価格の上昇が見込まれています。原材料費の上昇は、予想される商業的な追い風をほぼ相殺すると予想されます。ヨーロッパでは、引き続き堅調な需要と価格の上昇により、特に代替供給ルートからの鉄鉱石と石炭の原材料費の上昇が相殺されると予想されます。現在、第2四半期のEBITDAは、スロバキア事業にとって過去2番目に良い四半期になると予想しています。
パイプ事業においては、主に販売価格の上昇、貿易規制の強化、構造的なコスト改善による継続的な恩恵により、今後も業績が改善していくと見込んでいます。ただし、電気炉のスクラップコストの上昇により、この改善効果は部分的に相殺されるにとどまります。全体として、第2四半期の調整後EBITDAは第1四半期を上回り、第2四半期としては過去最高の業績になると予想しています。デイブ、お返しします。
クリスティさん、ありがとうございます。質問を始める前に、スライド14を理解するために少し時間をください。私たちは将来の事業を再構築するために取り組んでおり、最高の戦略を実行することが、顧客、同僚、株主、そして私たちが生活し働く地域社会にこの機会を提供する鍵となります。私たちは、低コストの鉄鉱石、小規模製鉄、クラス最高の仕上げ能力における競争優位性の拡大を含め、戦略の主要要素を予定通り、予算内で進めています。
発表済みの戦略的投資を実行することで、2023年にゲーリー・ワークスでの銑鉄投資が稼働開始した際には、年間約8億8,000万ドルの追加EBITDAと収益をもたらす見込みです。私たちは日々チャンスを掴み、勢いを増し、目標達成のために強力なチームを擁しています。私たちの戦略は正しく、2021年は最高のものを目指す私たちの第一歩に過ぎません。それでは、質疑応答に移りましょう。
はい、ありがとうございます、デイブ。過去2年間、世界的なパンデミックは、主要なステークホルダーとのやり取りの方法に大きな影響を与えてきました。米国では
Steelでは、お客様との距離を縮め、従業員の生産性、満足度、定着率を高めるために、分散型ワークを採用してきました。組織としてこれほど緊密に連携し、お客様とより深く関わり、組織に加わる新たな人材の発掘にこれほど注力したことはありません。このような精神に基づき、株主との新たな関わり方を創造するために、本日の電話会議で投資家から直接質問を受け付けるためにSay Technologiesと提携しました。Say Technologiesプラットフォームを使用することで、投資家は過去1週間にわたって議題を提出し、投票することができました。